Grafik - صحم - mbto - الفوركس تداول

100 سهم ترديكون دافتار 100 سهم يانغ تيرديسكون أوله دببي بورسا إيفيك إندونيسيا. ساثنيا أكومولاسي، كابان لاجي 1PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 بيالانجيند بيالانجيندو العالم إغويسم بامان سام دي باليك تابيرينغ التركيز منغابا روبيا مليما إيسن 2302-4429 قصة بواس جوالان أوبليغاسي داريبادا جادي موديل إديسي 13 - سبتمبر 2018 2PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 3PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 وجهة نظر الخطة المالية أبريدا منيكابي فلوكتواسي باسار أخبار السوق روبيا منغيروس الهامش إميتن السكتورال إميتن ميغاس بيلوم كوات نجيبور فوكوس منغابا روبية مليمة البحوث جون فيتر كيسويو أدي جو مندولانغ كوان دي تنغاه الهابط ريكومنداسي تكنيكال أغوستس 2018 العالم زونا يوروبا تيتيك تيرانغ يانغ سمر إغواسم بامان سام دي باليك مستدق ماجالا بيالانغ إندونيسيا أدالا صلاح ساتو برودوك بينربيتان بت ساتو ميرا بوتيه. ألمات ريداكسي دان بيسنيس. جالان بيجومبونغان إي A No.15 بيندونغان هيلير، جاكرتا بوسات 10210. تيلب 62 21 578 4122، فكس. 62 21 5785 4225 البريد الإلكتروني ريداكسي: إديتوريالبيالانجينونيسيا، إكلان. أدفرتيسوريالبيالانجيندونيسيا، الموقع. pialangindonesia. كوم إيسن 2302-4429 بابليشر: بت. ساتو ميرا بوتيه الرئيس التنفيذي الأول المحرر في مجلس الإدارة. محمد ماروف إديتوريال: ديد دارماوان، فوزان سالم كارتاسنتيكا، ديوتي أستوتي (أميريكا سيريكات)، أليكساندرا داندرا بوتري (إروبا) بوسينيس: أبرياندي بامونغكاس ليفيستيل السيارات الغوريلا الزجاج كاكا بونسيل أونتوك أوتوموتيف أداة هولهو سولاب الهاتف الذكي دان اللوحي جادي برويكتور كوزي مكان دافئ سعيدة ودية مالام هاري هيلث هاتي-هاتي ميغرن بيزا بيكو السكتة الدماغية إديسي 13 سبتمبر 2018 100 سهام ترديسكون. ببري: سهام أندالان بيربانكان سعت كريسيس. ينلف: جيليات سهام سكتور أسورانزي. مدلن: إكسبانيف دلام سيتواسي سوليت. كارا ميميليه سهام سامح مورا. بيربورو سهام مورا بيلات مراح. 4PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 يقال إن لينين أعلن أن أفضل طريقة لتدمير النظام الرأسمالي هي إفساد العملة. جون ماينارد كينز ميريكا باتوك، كيتا يانغ ديمام. رنكانا من برنامج بيمبليان أسيت يانغ بارو كاتانيا ديومكان 17-18 بولان إيني أوليه فد ممبوات باسار سهم إندونيسيا سيتيلاه leb - أران تيرجيروس 25 بيرسين داري بوسيسي ترتينغجينيا دي مي إيني سيكيتار سيبيروه بينورونان إهسغ داري بوسيسي ترتينججي هينغغا تيرنداه بادا كريسيس غلوبال 2008. بيدانيا، دولو ديبيكو أوله بيريكونوميان أس ميمبوروك، سيمنتارا كيني أوله كونديسي إكونومي أس يانغ ميمبيك. بير 28 أغوستوس لالو (يتد) نيت سيل أسينغ مينكاباي Rp9،8 تريليون أتا كيلوار سيفيروه داري صافي شراء حسب جوني يانغ سيكيتار Rp18 تريليون. سيكارا تاهونان (يتد، 288)، بوسيسي إهسغ ليبيه بايك ديباندينغكان بورسا نيغارا بيركيمبانغ لين ميسالنيا ثايلاند (-7 بيرسين)، إنديا (-5،3 بيرسين)، بوفيسا، برازيل (-20 بيرسين). كابيتال أوتورو دي باسار سهم إيتو جوغا تيرجادي باسار سورات أوتانغ نيغارا. كيبمليكان أسينغ، سوسوت Rp18 تريليون أنتارا مي-أغوستس لالو. سيجاك ميريليس كوانتيتاتيف إيسينغ بادا 2008، فيد تيلاه منغوكوركان تاك كورانغ US3،6 تريليون يانغ dipas - تيكان إكوت ميرمبس كي نيغارا بيركمبانغ. تاك هيران، سيجاك بن برنانكي ميموري سينيال تابيرينغ بادا مي لالو، سيكيتار US1 تريليون تيلاه كيلوار داري نيغارا berkem - بانغ. بادهال، سينيال إيتو هانيا بينغورانغان (ديبريديكسي هانيا US10 ميليار بادا سيبتمبر). إنتاغ باغيمانا بيلا بنك الاحتياطي الفدرالي بينار بينار منغليكان بيمبليان أسيت سيبيزار US85 ميليار بير بولان إيتو أخير تاهون إيني. دلام تيرمولوجي باندرمولوجي، سيكارانغ بندر سيدانغ بولانغ كاندانغ، طارق دانا سيهينغغا mencip - تاكان بيستا ديسون سهم-سهم مورا. باندارنيا أدالا بيمرينتا أس يانغ سيجاك 2008 مينسيتاك دولر دان مينتيونكان كي باسار غلوبال. كارينانيا، داري سيسي بيلوانغ أكومولاسي بيلي، سات إيني أدالا زخم lang - كا أونتوك بيسا ميندولانغ غير ديكيموديان هاري. Men - غا كارينا كوريكسي باسار تروجادي عشاق بيريكونوميان أس مولاي اللسان بوكان ميمبوروك. باهكان، بيلا ميريكا جادي مينيرانغ سوريا، بوله جادي هرغا كوموديتاس دنيا أكان كيمبالي ترانغكات، دان تينتو ساجا ماسلا ديفسيت بيرداغانغان إندونيسيا سيديقت تيراتاسي. سايانغنيا بيلوانغ دي ديبان ماتا إيتو سيبيرتي هيلانغ دي بواه كينجيريان بايانغ-بايانغ روبيا يانغ تيروم بانغ أمبينغ، ميليما 13 بيرسين ترهاداب دولار أس. نيت سيل دي باسار سهام دان أوبليغاسي ميمانغ ميمببوروك شقراء، هانيا ساجا كرابهان ماتا أوانغ كيتا ترهاداب دولر أس بوكان دياكيبتكان أوله ماسالا إيتو. أدا دعاء فاكتور. بيرتاما، فينومينا بينغواتان دولر أس تريجادي سيكارا عالمي أكيبات واكانا مستدق أوله فيد. كيدوا، بيبيت-بيبيت كيرابوهان نيلاي توكار روبيا يانغ سوها دابات ديكيتاهوي سيجاك تاهون 2018. يايتو ديفسيت ترانزاك-بيرجالان بادا كوارتال إيف 2018 دان تيروس مينيروس هينغغا مينكاباي بونكانيا بادا كوارتال إي 2018 مينكاباي 4،4 بيرسين داري بدب. إني أكيبات منيوسوتنيا فائض نيراكا بيرداغانغان نونميغاس سيرتا ميليبارنيا ديفسيت نيراكا جاسا دان بينداباتان. ليبيه جوه لاجي، بينيباب ديفسيت بيرداغانغان إيتو أدالا دينستريستاليساسي يانغ سيماكين بارا سيجاك تاهون 2000-أن. هوبي إمبور دان مينيمبان ديت دي لوار نيجيري. ماجلا إيني، إديسي أوكتوبر 2018 سوداه مينوليس تيما، أواس جيباكان ديفيسيت غاندا، سيباغاي بيانغ أوتاما بيليمان روبيا، دان مينينغغونغ فينومينا فينانسيال كليف سيباغاي سيبواه كينيسكاياان أس مينجيتكان بيلانجا تا هون إيني. بادا إديسي فيبرواري 2018، كامي جوغا مينوليس تيما روبيا منغويانغ سهام، سيباغاي دامباك بيليماهان روبيا ترهاداب باسار سهم. كامي هانيا إنجين menun - جوكان باهوا أبا كيجاتوهان إهس دان روبيا بوكانلا سواتو كيجوتان لوار بياسا، ميلينكان هال يانغ مينيسكايا سيهينغغا ريسبون باسار دان بيميرينتا سيهاروسنيا تيداك بيرلبيهان. إستيلا كاتا، ماسالا ديفسيت غاندا دان تابيرينغ دي أس إيتو سيبيتي توتوب كيتيمو بوتول. Klop. مينيبابكان روبيا ميليماه 13 بيرسين سيجاك أوال تاهون إيني، دان 20 بيرس-سيجاك أوال 2018. بونكاكنيا، سيكارا دراماتيس تيرجادي بادا بولان كيمردكان ري كه 68 تاهون. كيتا تيداك بيسا ميندوه أس بيرنات ميروساك إندونيسيا ليوات ماتا يانغ سيبيرتي بيرنا ديكيموكاكان لينين. مونغكين ساجا، جوسترو كيتا سينديري يانغ تيلاه ميروساك روبيا سيكارا pelan - بيلان. يايتو دنغان بيرسيفات أكوه ترهاداب بيرينغاتان أوال إنديكاتور إكونومي، أتاو دلام باهاسا لين بيبال تينغكات ديوا. محمد ماروف بيبال تينغكات ديوا ميمو 4PIALANG إندونيسيا إديسي 12 أغوستس 2018 جون فيتر كيسويو أدي جو. كدوانيا أدلا بينجولا لولا بيريسيت إنفستا سارانا مانديري. سيبواه ليمباغا بيناسيهات إنفستاسي دي باسار مودال. ماجلاه بيالانغ إندونشيا بيكيرجساما دنغان إنفستا أونتوك منيدياكان سهم-بيهامان بيليهان بير-داساركان ريسيت الأساسية سيتياب بولان. ترافيل هوليك إيني أدالا سيبواه komu - نيتاس ترافلينغ يانغ روتين ميلاكوكان بيرجالانان ويساتا. ميريكا ميندوكوانتاسيكان سيتياب كيجياتان جالان-جالان دي travel - هوليك ديسليمير: أرتيكيل بيريتا دي ماجالا بيالانغ إندونيسيا ديسوسون بيرداساركان كيدا جورناليستيك يانغ بيرلاكو. دامباك داري كيبوتوسان إنفستاسي سيتيلاه ميمباكا بيريتا ترزيبوت بوكان ميروباكان تانغونغجاواب كامي. أرتيكيل ريكومنداسي سهم، ريكسا دانا، أوبليغاسي دان برودوك لين جوغا ديبوات ber - داساركان داتا-داتا يانغ ديبيروله داري بيهاك كيتيجا، دان ديسوسون بيرداساركان أسومسي دان ميتودولوجي ترتنتو. كامي تيداك بيرتانغونغجاواب ترهاداب دامباك داري كيبوتوسان إنفستاسي يانغ ديامبيل بيرداساركان ريسيت تيرسيبوت. المساهمون أبريدا أهلي بيرنسانا كيوانغان إيني أدالا لولوسان إكسكوتيف إدوكاتيون برنامج التمويل المالي المعتمد داري ونيفرزيتاس بينا Nus - أنتارا دان منداباتان جيلار سفب. كيني بيجيرجا دي تاتادانا، سيبواه بيركانانا كيوانغان إندندندن دان سيبيلومنيا بيرنا براكارير دي سيجوم-لا سيكوريتاس دان أسيت ماناجيمنت. هويز كوي مدير الصندوق املهني، األبحاث، احمللل، املستثمر، مدرب التاجر دان أدالا مدير شركة إمكو إدارة األصول دان جوجا تركاتات سيباغاي رئيس مجلس اإلدارة جسك ترادر ​​كوميونيتي، بارتنر ميتاستوك تومسون ريوترز إندونيسيا دان بت. بوميانيار فوتوريا. 5PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 سورفينغ هي برو. أنا كوتا برو للمحترفين، هوايي، جيمبيل الاتحاد. GAMPANG. W T فاك O رلي. أين هو إهسغ. أومباك يانغ إيني بيدا جون. ياكين إنت بيسا ليوات دارمساب 2018 7PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 قراءتها. في أي مكان لها الآن مجانا إلى بدف نسخة مرجع سوق رأس المال جدير بالثقة الخاص بك أو يمكنك تحميل النسخة بادادرويد في أبستور جوجل اللعب، عن طريق: 8PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 هارجا إماس أنتم ميلونجاك لاجي ميمبورونيا باسار سوم دان كورس روبيا ميمبوات هارجا إماس كيمبالي ميلام - الرئة. هارجا إماس أنيكا تامبانغ تبك (أنتم) بادا بيرداغانغان بيكان تيراخير أغوستس ميلونجاك 12،8 بيرسين دلام 30 هاري تيراخير دي har - غا Rp555.000gram. هارجا إماس برودوكسي أنتم يانغ تيروس مينيروس أنجلوك سيجاك أوال جانواري هينغغا تيتيك تيرينادا دي بيكان كيدوا جولي مولاي ريند. سيكريتاريس بيروساهان أنتم تري هارتونو دلام كيتانغانغا منغاتاكان سيلا-سيمستر I 2018 بيرسيران تيروس مينينغكاتكان كادانغان دان سومبرداي إماس، نيكيل دان بوكسيت. جوماه كادانغان دان سومبر ديا إماس أنتم بي أخير جوني 2018 مينكاباي 9،5 جوتا دري ميتري تون (دمت)، باسار سهم يانغ تيروس تيرجيروس أخيرنيا ممبوات أوتوريتاس جاسا كيوانغان (أوك) مينو-غاكتيفكان كيمبالي بيراتوران بيمبليان كيمبالي سهام (بويباك) أوله إميتن سيبيزار (20). (ب) ربات أوموم بيمانغانغ صحام (روبس). أتوران يانغ بيرنا دياكتيفكان بادا سات كريسيس غلوبال 2008 إيني مولاي ميندابات ريسبون سيجوملا إميتن، خوسنيا إميتن بومن. دلام سورات إيدارانيا، كيبالا إكسكوتيف بينغواسان باسار مودال أوك، نورهايدا منيبوتكان أتوران يانغ بيرلاكو مولاي 27 أغوستس هينغغا باتاس واكتو يانغ بيلوم ديتنتوكان إيني ديس-بابكان أوله بينورونان تاج إندكس هارجا سهم غابونغان (إهسغ). داسار بينيتوابانيا ميكاي كيتنتوان كونديسي لين يانغ ديتيتابكان أوك، بوكان بيراتوران يانغ مينيتابكان مينيمال تيغا هاري بيرتوروت-توروت تورون 15 بيرسن. بينافسيران كونديسي لاين إيتو بيراساركان بينورونان إهسغ أنتارا 20 مي - 27 أغوستس 2018 يانغ سيبيزار 1.247،134 بوين أتاو 23،91 بيرسين. ديتيتابكان سيباغاي كونديسي لين، سيباغايمانا بسال 1 أنغكا 1 هوروف b، بوجك No - مور 2POJK.42018. سيلين بيساران جوملا، أتوران بويباك جوغا مينيتابكان سيتيلاه ديبيلي، بينجوالان كيمبالي هانيا بيسا دي لاكوكان دي ساتو بروكر، دان سيتياب هاري maksi - مال 20 بيرسين داري توتال سهم بويباك. إميتن بيسا بويباك تانبا روبس أخبار ساخنة تشوليس بيدوي، مدير الصندوق داري سيمب مدير إدارة الأصول بيربيكارا دلام أكارا إدوكاسي وارتاوان باسار مشروط دي روانغ إيكاميل (إندونيسيا سوق رأس المال المكتبة الإلكترونية)، جيدونغ بي، برج 2 لانتاي 1. أكارا يانغ بيرلانغسونغ بادا 27 أغوستس 2018 إيني برتيما بيلوانغ إنفستاسي بادا سهم دي إندكس IDX30. (فوتو: إدكس) 9PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 نيك 5 بيرسين ديباندينغكان بوسيسي أخير تاهون 2018. تويا تياك (تيداك دياوديت) ونكت أكتيفيتاس إكسبلوراسي سيلما سيمستر I 2018 مينكاباي Rp105،05 ميليار، أوجر تري. بادي سيمستر لالو، أنتم ميلاكوكان إكسبلوراسي إماس دي بروسبك بوجانغ دان باتوليسين، جامبي، بونغكور دان با-بانديان، جاوا بارات دان جوغا سيباليونغ، بانتن. تيركايت إكسبلوراسي إماس دي ولايا بيغونونغان بينتانغ، بابوا، سات إيني ماناجيمن تينغاه منغاجوكان إيزين بينجام pak - أي كواسان هوتان، دان جيكا إيزين تيلاه ديبيروليه كيجياتان إكسبلوراسي أكان ديلانجوكان. بورسا هاسيلكان Rp64،14 تريليون دلام 7 بولان باسار ساهام سلامة جانواري هينغغا جولي 2018 تيلاه ميم-فاسليتاسي إميتن أونتوك ميميروليه دانا بوبليك سيبيزار Rp64،14 تريليون. دانا سيغار إيتو ديبيروليه أوله إميتن سهام دان أوبليغاسي ماسينغ-ماسينغ سيبيسار Rp33 تريليون دان Rp31،14 تريليون ميلالوي بيناواران سهام بيردانا، بيناواران أوموم تيرباتاس (ريتس إيسو)، بينربيتان واران دان بينربيتان أوبليغاسي كوربوراسي. بادا إميتن سهم، دانا إيتو ديبيروله داري إميتن بارو (إيبو) سيبيزار Rp12،78 تريليون، إميتن لاما ميلالوي ريتس إس سينيلاي Rp18،20 تريليون، دان بينيربيتان واران سينيلاي Rp2،02 تريليون. بينكابايان إيتو ميليبه تارجيت تارجيت ميناجيمن بي تاهون إيني. أدا ديلابان بيروسانان يانغ سيدانغ بروسس أونتوك ميلاكوكان بيناواران بيردانا سهم. بيروساهان تيرسيبوت ميماكاي لابوران كيوانغان ماريت دان أبريل 2018، أوجار ديركتور بينيلايان بيروساهان بي، هوسن أوال بولان لالو. وبي تي أريتا بريما، و بت بانك إندكس سيليندو، و بت لينك نيت، ومستشفى بي تي سيلوم الدولي، و بت أنديرا أغرو، و بي تي سيدو منكول، و بت غراند كارتيش، و بت أريتا بريما. نون، منغينغات كونديسي باسار يانغ ميمبوروك، بيبيبا أناليس مينيلاي بانياك رينكانا إيبو يانغ أكان ديتوندا. منك لونكوركان إندكس MNC36 كيلومبوك أوساها وسائل الإعلام نوسانتارا سيترا (منك) Meloon - كوركان إندكس سهم بارو دي بورصة إفيك إندونيسيا (بي). إنيركس بيرناما إندكس MNC36 تيرسيبوت ميروباكان كومبانان 36 سهم يانغ ديبيليه بيرداساركان كريتيريا كابتاليساسي، ليكوديتاس دان فاكتور فوندامنال إميتن. الرئيس التنفيذي لشركة منك هاري تانويسوديب-يانغ هدير دلام أكارا بيلونكورانيا دي جيدونغ بي، 28 أغوستوس لالو بيرهاراب in - ديكسنيا بيسا منجادي أكوان بيلاكو باسار أونتوك منغوكور كينيرجا باسار سهم. إنديكس MNC36 جوغا ديهارابكان men - جادي ريفيرنسي باجي إنفستور ميميليه سهم دينغان بروزبيك بيرتومبوهان تينغجي دن كوات كوات. إنديكس هرغا سهم ميروباكان أنغكا ستاتيستيك يانغ ميربريسنتاسيكان perger - أكان هارجا سيجوملا سهام يانغ ديبيليه بيرداساركان krite - ريا ترتنتو. كيتيكا بيرداغان-غان ديبوكا، إندكس MNC36 إيني لانغسونغ تورون 3 بيرسين، men - غوكوتي إندكس يانغ بادا هاري إيتو بيرجيراك فلوكتواتيف. هوت نيوس 10PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 محمد ماروف بيربالوت باتيك ميرا، غوبرنور بانك إندونيسيا (بي) أغوس مارتواردجو منغجر كونفيرنسي بيرس بادا جومات 23 أغوستوس دي كانتور بي سوال كيبيجاكان لانجوتان منجاغا ستابيليتاس ماكروكونومي. تيردابات ليما kebi - جاكان يانغ ميلنغكابي إمبات باكيت كيبيجاكان إكونومي بيمرينتا يانغ سيبيلومنيا ديو-ممكان مينكو بيريكونوميان هاتا راجاسا دي إستانا مرديكا. كيبيجاكان هاتا إيتو أدالا أوبايا pemer - إنتا ونتوك مينينانغكان باسارمسكيبون كيموديان بانياك ديكريتيك بينغامات دان بين-غوساها تيرلامباتخوسوسنيا روبية يانغ السنة إلى الآن (288) تيلاه تيردبريسياسي ليبيه داري 13 بيرسين ترهاداب دولار أميريكا سيريكات. مينتيري كيوانغان محمد تشاتيب باسري كيوديان ميريفيسي ليما بيراتوان منتيري كيونغان (بك) أونتوك مينينداكلانجوتي صلاح ساتو إيسي باكيت يانغ برتوجوان منجاغا بيرتومبوهان إكونومي دان دايا بيلي ماسياراكات. سيمنتارا إيتو، إندكس هارجا سهم غابونغان (إهسغ) يانغ بيردرا-دارا ممبوات أوتوريتاس جاسا كيوانغان (أوك) منغاكتيفكان كيمبالي أتوران بيمبليان كيمبالي سهام (بويباك) إميتن سيبيزار 20 بيرسين تانبا بيرسيتوجوان رابات أوموم بيمانغانغ سهام (روبس). كيبالا إكسكوتيف بينغواسان باسار مودال أوك، نورهايدا دلام سورات إيدارانيا كيبادا بيلاكو باسار مينياتاكان بينورونان إهسغ أنتارا 20 مي - 27 أغوستس 2018 سيبيزار 1.247،134 بوين أتاو 23،91 بيرسين سوداه دابات ديسبوت سيباغاي كونديسي لين. إنيلا مومن-مومن لانكا دي باسار سهم يانغ سيرينغ ديكيموكاكان إنفستور-إنفستور سوكسيس سيبيرتي وارن بافيت سيباي كونسي إنفستاسي راكوسلا كيتيكا أورانغ لين تاكوت. ساثنيا أكومولاسي، كابان لاجي توب ستوري 11PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 بيميكو ديبريسياسي روبية دان هابط باسار سهم سوداه بيجيتو بانياك الديبار، بيك أوله إكونوم ترناما هينغغا أناليس أبال-أبال. دلام كونديسي سيكارانغ، مينونتون أتاو ميمباكا بيريتا دي ميديا ​​سيبنتار ساجا أكان ميمبوات سيابابون بياواي menyimpul - كان كونديسي إكونومي إندونيسيا. يانغ تيرجادي كيموديان أدالا إفيك بولا سالجو إنفورماسي يانغ مينجليندينغ كيار كيمانا-مانا، فيا جيجيرينغ سوسيال دان ميديا ​​سومر دنغان هالة منجيريكان. سيولا-أولاه كريسيس 2008، دان ليبيه منجيريكان لاجي 1998 أكان تيرولانغ. أوبيني-أوبيني إيتو ساه-ساه ساجا، نامون ماسا ديبان إكونومي تيرغانتونغ كيبادا بيرسيبسي سيهينغغا أبا يانغ ديبيكيركان بوبليك سيكارانغ، ماكا إيتولاه كورانغ ليبيه يانغ أكان تروجادي دي ماسا ميناتانغ. أونتو إيتو، سيتياب بيهاك يانغ مينغواساي سالوران كومونيكاسي ميديا ​​ماسا بيرلو ليبيه أريف دان بيرتانغونغجاواب sebe - لوم مينيمبولكان سيتواسي. تيرليب، أبا يانغ تيرجادي سات إيني بوكان سيسواتو يانغ بانتاس me - ميكو كيبانيكان بيرلبيهان، سيباب سيجاك لاما إنديكاتور-إنديكاتور إكونومي سوداه member - تاهو. كارينانيا، كونديسي روبيا دان هبوط إهسغ سيكارانغ إيني سما سيكالي بوكان كيجوتان. بوكان سيبواه كيجوتان فاكتور بيميكو إكسترنال، بيندورونغ كابيتال أوتورفلو داري إمرجينغ ماركيت كي ميغارا يايتو واكانا بين-غورانغان كوانتاتيف إيسينغ (ك إي) دي أس سوداه ديدنغونغكان رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي، بن برنانكي بيبيرا بولان لالو. أس بيرنينكانا منغورانجي ستيمولوس سيتيلا meli - هات كيبجاكان سيجاك 2008 إيني مولاي ممبوهكان هاسيل. كيبوتوسانيا أكان ديتنتوكان بولان إيني، se - هينغغا واجار باسار بيرياكسي ليبيه داهولو. ديميكيان بولا، سيجوملا داتا مولاي مينونجوكان سينيال إروبا كيلوار داري ريسيزي، سيهينغغا دولار أس منغوات ترهاداب سيلوروه ماتا أوانغ دنيا. أدابون فاكتور إنترنال ديفسيت ترانزاكسي ber - جالان سوداه تيرجادي سيجاك كورتال إيف 2018 أتاو توجوه كوارتال بيرتوروت-توروت دان ميمونكاك بادا كوارتال كيدوا لالو سيبيزار 4،4 بيرسين داري بدب. أونتوك يانغ ساتو إيني، بايك بيميريناهاه موبون إكونومي كريتيس سما-تاما، كيتيرغانتونغان إمبور بهان باكار مينياك، دان جاتوه تيمبو أوتانغ سواستا (جوني-ديسمبر 2018 ديبركيراكان US25 ميليار) أدالا pe - ميكو داري دلام نيجيري. لاغي-لاجي ماسالا إيني سوداه ديكيتاهوي جوه هاري، سايانغنيا رياكسي بيميرينتا سيلالو تيرلامبات. ماجلا بيالانغ إندونيسيا، بادا إديسي أوكتوبر 2018 مينورونكان لابوران أوتاما بير بيرجولول أواس جيباكان ديفسيت كيمبار (توين ديفيسيتس). دامب ديفيسيت كيمبار (أبن دان ترانزاكسي بيرجالان) كوكوب سيريوس كارينا بيلا تيراكومولاسي أكان تيروس مينيروس مينكان روبيا، إيتو مينانداكان مينينغكاتنيا كادار كيتيرغانتونغان إندونيسيا ترهاداب أسينغ. سيكاك جانواري 2018 هينغغا سيكارانغ (2882018) روبية سوداه ميليما سيبيزار 20 بيرسن. لالو، بادا إديسي فيبرواري 2018، كامي كيمبالي مينوليس لابوران أوتاما روبيا مينغويانغ توب ستوري 11PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 12PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 صحم. لابوران إين مينوليس باغيمانا dam - باك ديفيسيت كمبار سوداه بيجيتو mengkhawat - إركان. ديبيكو أوليه كيغالوان بيميرينتا سوال كيباستيان كينايكان هرغا بم سوبسيديت. كارينا ألاسان إيتو، مولاي إديسي مي هينغغا جولي 2018 لالو كامي منغوتيب دان سيبيندابات زوجان سيجيلينتير الشرجي يانغ مونيواراكي كوريان أكان سيجيرا ترجادي. صافي صافي شراء كما سودا مينسيتاك راكور Rp18 تريليون (يتد مي 2018)، كونديسي ديفيسيت ترانزاكسي بيرجالان سيماكين بارا. صلاح ساتو يانغ كامي كوتيب أدالا بريديسي مانديري سكوريتيز باهوا إهسغ أكان بيراخير دي ليفيل 4.000 (كيموديان ديريفيسي منجادي 4.200). جون دانيال راشمات، رئيس بحوث واستراتيجية الإنصاف مانديري سيكوريتاس دلام سيبواه كيسمباتان menye - بوتكان، بينغنتيان ك إي، ديفسيت غاندا، بيرلامباتان إكونومي دان لابا إميتن يانغ تيداك مونسر منجادي ألاسانيا ميمبريديكسي إهسغ باكال جاتسسات إيتو ديكيساران 5.000. ساتنيا بيربورو أنا أبدا محاولة لكسب المال على سوق الأسهم. أنا شراء على افتراض أنها يمكن أن تغلق السوق في اليوم التالي، وليس إعادة فتحه لمدة خمس سنوات. سايا تيداك بيرناه منكوبا مينكاري أونتونغ دي باسار سهم. سايا ميمبلي (سهم) دينغ أسومسي باسار أكان توتوب إسوك هاري دان بوكا لاجي ليما تاهون منداتانغ. كوتيبان ليجينداريس داري وارن بافيت إيني سيرينغ ديكوتيب دان أدا ديمانا-مانا. كاليمات إيتو إنجين مينونجوكان باهوا السيد بوفيه بوكانلا سيورانغ تاجر، ميلينكان المستثمر. إنتي كوتيبان إيني أدالا تيبس إنفستاسي بيليلاه بيروسهاان أتاو بيسنيس بيروسهان، بوكان ساهامنيا. دي سيسي لين، كوتيبان إيتو بيسا dinisbat - كان بادا ناسهات أوموم باجي ترادر ​​ماوبون إنفستور باهوا كيبوتوسان بيلي-جوال بيرلو دياساركان باد أناليسيس دان بيرتيمبانغان يانغ ماتانغ، بوكان إموسي أبالاجي بانيك. سايانغنيا، ناسهات-ناسهات بوفيه ليبيه بانياك هاروس ديبراكتيكان بادا سيتواسي-سيتواسي باسار سهم سيبيرتي سيكارانغ إيني، سات مايوريتاس ناصبة سيكوريتاس كيتاكوتان دان بانيك. دلام كونديسي سات إيني، باسار تانبا باندانغ بولو منديسون هامبير سيلوروه سهم، بيك إميتن بيركينيرجا بيك موبون ممبل. أونتو إيتو، تيداك هيران بيلا بيتينججي بي ميندورونغ في - فيستور لوكال أونتوك مولاي منغاكومولاسي سهم يانغ ديتينغغالكان أسينج سيجيناك أكيبات ماسا ترانسيسي بيموليهان إكونومي أس. كامي إنجين ماركيت سواتو سعت نانتي أكان دي دوميناسي أوله إنفستور دومستيك، أوجر ديركتور بيرداجان-غان دان بينغاتوران أنغوتا بورسا دي بي، سامصول هدايت. البيانات بي، صافي بيع كما تاهون إيني هينغغا 29 أغوستوس لالو مينكاباي Rp9،8 تريليون. دلام دافتار كامي، أدا 100 إميتن يانغ كامي كاتيغوريكان مورا بيرداساركان راسيو بي (برايسيرنينغز راتيو) دان بف (بريسيبوك فالو). بيبيرابا ديانتارانيا أدالا إميتن كيكاب دان ليكويد يانغ ماسوك دلام جاجاران إندكس LQ45. ميسكيبون بانياك ديانتارانيا سهم براكابيتاليسيس كيسيل، دان تيداك ليكويد. كامي سنغاجا منغوناكان كريتيريا أوموم، بي دان بف، كارينا بادا داسارنيا كوكوب بانياك كريتيريا فالواسي سهم مورا دان بيرموتو. بينياجيان سهم سهام إيتو بوكانلا ريكو-مينداسي بيليتروست تحليل خطة التداول الخاصة بك، ميلينكان إنجين مينونجوكان بيتابا بانياكنيا سهام-سهام مورا يانغ trdis - كون أوله باسار ساتي إيني. سات إيني، دان بيبيرابا بيكان كي ديبان أدالا مومن بيربورو سا باغوس دان مورا. بهكان، صحم-سلام دافتار إيتو كيني جوه ليبيه مورا كارينا بينيارينغانيا منغوناكان داتا باسار بادا جومات، 16 أغستس 2018. بيكان تيراخير، سيبيلوم إهسغ تيرجون بيباس. سيلامات بيربورو سهم مورا. توب ستوري 12PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 13PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 لا يوجد كود إيميتن لكل بف إبس (رب) 1 سكب تايشو فارماسيوتيكال إندونيسيا تبك 0.58 0.3 18،188.1 2 لتلس لوتان لواس تبك 2.6 0.5 330.5 3 فيرنا فيرينا مولتي فينانس تبك 2.82 0.46 40.8 4 بفيك بنك فيكتوريا إنترناشونال تبك 2.95 0.55 43.1 5 بنين بانين التأمين تبك 3.42 0.27 202.0 6 مفين ماندالا مولتيفينانس تبك 3.45 0.86 200.0 7 رويس راديانت أوتاما إنتيرينيسكو تبك 3.46 0.71 73.8 8 مدلن موديرلاند لاند ريلتي المحدودة تبك 3.88 1.8 206.0 9 كفين كليبان المالية اندونيسيا تبك 4.02 0.57 100.8 10 كسي كيداونغ سيتيا الصناعية تبك 4.03 0.43 90.7 11 جيما جيما غراساسارانا تبك 4.18 1.12 138.6 12 تور سارانا مينارا نوسانتارا تبك 4.26 0.8 680.0 13 بنلف بانين المالية تبك 4.58 0.6 43.0 14 إتوا إتريندو واهاناتاما تبك 4.82 0.66 68.5 15 بدس ديستناسي تيرتا نوسانتارا تبك 4.86 0.75 32.9 16 أسدم أسورانزي دايين ميترا تبك 4.89 0.7 138.9 17 مبس ميترابهتيرا سيغارا سيجاتي تبك 4.96 0.81 215.7 18 سيكا بت ويلمار كهايا إندونيسيا تي بي كي. 5 0.79 278.2 19 أسرم أسورانزي رامايانا تبك 5 1.21 207.9 20 جربت جايا ريال تبك 5.07 1.05 185.5 21 مركز الأمم المتحدة للإعلام أونداول إنداه كاهايا تبك 5.09 0.53 403.0 22 غرا بيردانا غابورا بريما تبك 5.11 0.91 33.5 23 أدمف أديرا ديناميكا مولتي فينانس تبك 5.4 1.49 1،518.0 24 بترو بيتروسيا تبك 5.51 0.61 212.5 25 متدل ميتروداتا إلكترونيات تبك 5.56 0.73 46.8 26 سمرا سوماريكون أغونغ تبك 5.67 1.66 178.1 27 ببكب بنك بوكوبين تبك 5.74 0.95 113.2 28 تكيم مصنع كيرتاس تجيوي كيميا تبك 5.76 0.31 317.7 29 سيا سوريا سيميستا إنترنوسا تبك 5.8 1.78 162.0 30 كلبي كولورباك إندونيسيا تبك 5.83 0.97 127.0 31 أماغ أسورانزي متعدد أرثا غونا تبك 5.94 0.91 43.7 32 إكادارما الدولية تبك 5.97 1.23 65.4 33 سكو العليا كابل تصنيع شركة تبك 5.99 1.46 951.0 34 كبلم كابيليندو مورني تبك 6 0.7 30.0 35 كبلي كمي الأسلاك والكابلات تبك 6.11 0.96 36.0 36 بنك بنغا سيمب نياغا تبك 6.42 1.09 171.4 37 بنك بي تي إم إم بيمبانجونان ديرة جاوا تيمور تبك 6.47 1 57.9 38 لبجي ليبو للتأمين العام تبك 6.5 0.31 500.0 39 ببر البنك بيمبانغونان ديرة جاوا بارات دان بانتن تبك 6.5 1.5 155.3 40 تيفا تيفا المالية تبك 6.52 1 36.8 41 بنك بنبا بومي أرتا تبك 6.56 0.7 25.9 42 أنتم أنيكا تامبانغ (بيرسيرو) تبك 6.86 0.93 194.0 43 ميتي ميترا إنفستيندو تبك 6.9 1.65 10.1 44 ريسي ريكي بوترا غلوباليندو تبك 6.92 0.3 26.1 45 بنبن بان بان إندونيسيا تبك 6.94 0.85 99.4 46 كجي الموارد ألام إندونيسيا تبك 6.95 1.93 214.5 47 برم بيلاياران ناسيونال بينا بوانا راية تبك 7.04 0.84 24.2 48 بتون بيتونجايا مانونغال تبك 7.1 0.92 86.0 49 إندس إندوسبرينغ تبك 7.14 0.77 406.0 توب ستوري 13PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 14PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سبتمبر 2018 50 بنك باكا كابيتال إندونيسيا تبك 7.3 0.77 16.7 51 كيجان كواسان إندستري جابابيكا تبك 7.31 1.35 40.4 52 سدك ميلنيوم فارماكون إنترناشونال تبك 7.34 0.63 13.2 53 بيكو بيلانجي إنداه كانيندو تبك 7.42 0.58 29.0 54 مايا بانك مايابادا إنترناسيونال تبك 7.42 1.69 156.3 55 مايس إندوسيترا تبك 7.52 0.69 55.8 56 بفين بفي المالية إندونيسيا تبك 7.58 1.17 330.0 57 سونا S أونا توباس صناعة السياحة تبك 7.62 1.36 308.5 58 رديتكس رودا فيفاتكس تبك 7.78 1.27 662.0 59 أبلن أغونغ بودومورو الأرض تبك 7.79 1 43.6 60 أغرو بنك راكيات إندونيسيا أغرونياغا تبك 7.8 1.04 14.9 61 لمش ليونميش بريما تبك 7.85 0.9 1،274.0 62 برنا بيرلينا تبك 8.13 1.06 61.5 63 بودباجي بريستيج تبك 8.14 0.63 66.3 64 بانر بانوراما سينتراويساتا تبك 8.15 0.79 25.8 65 سما سوبارما تبك 8.5 0.47 30.0 66 غدير غودير إندونيسيا تبك 8.63 1.65 2.780.1 67 ومف واهانا أوتوميترا مولتارثا تبك 8.66 0.87 24.2 68 بنك بتن تابونغان نيغارا (بيرسيرو) تبك 8.83 1.07 128.0 69 بنك بني نيغارا إندونيسيا تبك 8.86 1.64 462.5 70 ألكا ألاكاسا إندوستريندو تبك 8.94 1.01 67.1 71 وينس وينترمار أوفشور مارين تبك 8.98 1.02 62.4 72 سساب كاتور سينتوسا أديبرانا تبك 9.05 0.82 22.0 73 بسد بومي سيربونغ داماي تبك 9.13 2.2 175.3 74 سما سينار ماس مولتيارثا تبك 9.2 1.36 432.0 75 كوين كوكوه إنتي أريباما تبك 9.23 3.96 33.0 76 بيست بيكاسي فجار إندستريال إستات تبك 9.3 2.35 55.9 77 ببري بانك راكيات إندونيسيا (بيرسيرو) تبك 9.37 2.58 832.1 78 غتل غاجاه تونغغال تبك 9.38 1.41 264.0 79 تبمس تمباغا موليا سيمانان تبك 9.51 0.74 883.3 80 ليك ليبو سيكارانغ تبك 9.51 3.43 756.9 81 غوسا غرينوود سيجتيرا تبك 9.56 0.83 19.6 82 ببلد بوانا المالية تبك 9.57 1.35 93.0 83 سكلت سيكار لوت تبك 9.58 0.89 18.8 84 ويها بانوراما ترانسبورتاسي تبك 9.59 0.84 17.7 85 ماكور البنك ويندو كنتجانا الدولية تبك 9.61 1.08 21.9 86 غلوب العالمية تليفشوب 9.61 2.94 128.0 87 تبلا توناس بارو لامبونغ تبك 9.88 1.23 49.1 88 بنك ببنك نوسانتارا باراهينغان تبك 10.09 0.96 146.7 89 مرات مستيكا راتو تبك 10.28 0.54 48.6 90 بانز بانين سيكوريتاس تبك 10.29 3.16 485.8 91 بيسي بيسي إنترناشونال تبك 10.32 1.29 62.0 92 مبتو مارتينا برتو تبك 10.34 0.81 33.8 93 بنك بنلي بيرماتا تبك 10.37 1.24 154.3 94 أسري ألام سوتيرا ريلتي تبك 10.38 2.79 76.1 95 أهاب أسورانزي هارتا أمان براتاما تبك 10.39 1.24 20.7 96 بنك بتبن بنكونغون بنسيونان ناسيونال تبك 10.4 2.55 404.0 97 بنك نيسب أوكبك نيسب تبك 10.52 1.16 125.4 98 لامي لاميسيترا نوسانتارا تبك 10.57 0.8 7 25.1 99 شركة جي سي سي جيمبو للكابلات تبك 10.58 2.3 215.1 100 بنك بدمن دانامون اندونيسيا تبك 10.83 1.41 417.9 القصة الكبرى D في منطقة هكتار 1 6 أغ أو تو 20 20 D أت a لا b b bé s سي h بي (آه آه آم آه آ آ آ ك آ ن لا با إ si si h un un al 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 رب أر إس w نا b إيرو. م إن غ أون a كوا وا رت آل I 20 13 14PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 15PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 توب ستوري S أهام-سهم بيربانكان كوكوب مينيكماتي بريتش يانغ ديدورونغ سيكتور بروبيرتي دان إنفراستروكتور بادا باروه بيرتاما تاهون إيني. كينيرجا بيربانكان جوغا تيداك منجيسواكان، راتا-راتا بيرتومبوهان كريديت سيكيتار 21،8 بيرس. سايانغنيا، كونديسي إكونومي sep - إرتي بيرباليك أرا. كنداتي بانك إندونيسيا سوداه مينيغاسكان تيداك أدا ماسالا ليكوديتاس بيربانكان، نون سواسانا ماكرو إكونومي يانغ كيني ميمبوروك ديباستيكان أكان مينيكان كينيرجا بيربانكان. بيرتومبوهان كريديت بان diperki - راكان ميلامبات ديدورونغ كنيكان إنفلاسي دان سوكو بونغا أكوان. إنفلاسي جولي 2018 منكاباي 3،29 بيرسين، دان سوكو بونغا أكوان تيلاه نيك 75 بس مينجادي 6،5 بيرسين. بيرتومبوهان ببري سهام أندالان بيربانكان سات كريسيس 15PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 16PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 توب ستوري كريديت سيكتور بيربانبان بان ديتورونكان مينجادي 18 بيرسين-20 بيرسين بادا سيمستر كيدوا 2018 داري تارجيت أوال 22 بيرسين-24 بيرسين. إميتن بيربانبان سيكارا أوموم سيبيرتي ببري، بمري، دان ببر ميريفيسي تارجيت كريديت ميريكا بادا سيمستر كيدوا 2018. هال إيتو سييرينغ كنيكان سوكو بونغا ديتامباه أتوران بانك دنغان باتاس لدر داري 78 بيرسين-10 بيرسين مينجادي 78 بيرسين-92 بيرسين. سيلين إيتو، بانك سينترال مينمباه كهيجاكان ديغان مانيكان غوم داري 2 بيرسين منجادي 4 بيرسين، جورجيا أناليس بت ميغا كابيتال، عريف فاهروري. ليبيه لانجوت يا منغاتاكان، بنك سينترال منجيلواركان أتوران إيتو ونتوك ميندورونغ سيكتور بيربانكان تيداك تيرلالو إكسبانزيف دلام مينيالوركان كريديت. هال إيتو سيرينغ بيرتومبوهان إكونومي ميلامبات دان روبيا men - غالامي تيكانان. سيمنتارا إيتو، أناليس سامويل سيكوريتاس، جوزيف بانغاريبوان ديلام ريسيتنيا مينوليس، ليكويديتاس يانغ سيديقيت مينغالامي بينجيتاتان سيرتا dipadu - كان دنغان بيرلامباتان بيرتومبو-إكونومي أكان ميمبوات لوان تو ريسيفاتيون راتيو (لدر) دان كاسا ريسيفاتيون مينغالامي بينورونان سيرتا ريسرف منغالامي كينايكان. ميسكي ديميكيان، بانك يانغ تيداك منغالامي ماسالا ليكويديتاس دان تيداك تيرلالو بيربنغاروه بيرلامباتان ekono - مي جوسترو أكان ديونتونغكان أوله كيناي-بي بي ريت (سوكو بونغا أكوان) سيبيرتي بت بانك راكيات إندونيسيا تبك (ببري). سيمنتارا إيتو، بت باندي مانديري تبك دان بت بانك نيغارا إندونيسيا تبك (بني) ماسيه ماسوك بيليهان ميسكي كينيرجا ميلامبات ريلاتيف كيسيل تيتابي menawar - كان بوتنتيال أوبسيد يانغ تينغجي. ستاتيستيك كينيرجا ببري بادا باروه بيرتاما كوكوب ميمواسكان. بيناليور أوران كريديت مينكاباي Rp391،77 تريليون، نيك 28،5 بيرسين (يوي) دان بادا كريديت ميكرو بروبيروان نيك 26،4 17PIALANG إندونيسيا إديسي 13 سيبتمبر 2018 بيرسين مينجادي Rp122،08 تريليون. ببري منسيتاك بابا بيرسيه سيبيزار Rp10،15 تريليون. بينداباتان بيرسيروان نيك منجادي Rp27،02 تريليون دان نبل تورون منجادي 0،41 بيرسين داري سيبيلومنيا 0،55 بيرسين. دي باسار، سهم ببري تيرماسوك دا لامام كابيتاليساسي سهم تيربيزار دي بي. لكل أخير جولي 2018، كابيتاليساسي باسار سهم بيرسيروان مينكاباي Rp201،48 تريليون. كابيتاليساسي باسار سهام إني ميانغ ماسيه دي بواه بت بانك آسيا الوسطى تبك (بكا) مينكاباي Rp253،84 تريليون دان بت بنك مانديري تبك men - كاباي Rp205،58 تريليون. بيرداساركان نيلاي ترانزاكسي بير-داغانغان، سهم ببري كوكوب أكتيف دنغان نيلاي مينكاباي Rp5،92 تريون ليون دينغان بيرداغانغان سهم 762،74 جوتا سهم بادي جولي 2018. فريكونسي بيرداغانغان سهم مينكاباي 61.555x، سيديكيت دي بواه فريكونسي بيرداغانغان سهم بمري مينكاباي 68.683x بادي جولي 2018. فريكوينسي بيرداغانغان سهم ببري بان مينكاباي 2،03 بيرسين سهم داري توتال 20 سهم تراكتيف بيرداساركان فريكونسي بيرداغانغان سهم. بري ماسيه منجادي بيليهان سامويل سيكوريتاس. إيني ديدورونغ داري ليكويديتاس يانغ كوات تيرسيرمين داري راسيو ريسيرفيو أوف كيرنت ليابيليتيز يانغ منكااي 1،2x. Secara هيستوريس بيرلامباتان إكونومي تيداك منغانغو كريديت بري، سيهينغا بوتنسي بيرلامباتان إكواميلي تيداك تيرلالو ديخاواتيركان، توليس جوزيف. باهكان كينايكان بي السعر 75 بس بيسا ليبيه منغونتونغكان بري. هال إيتو ميمبوات بونغا ديب ديبوس ليبيه رنداه 145 بس ديباندينغكان جيبور ريت. كامي جوغا تيداك مليهات بري أكان مينيكان بونغا تايم ديبوسيت سيبيزار 75 بس، كاتا جوزيف. سيلين إيتو، لدر مينكاباي 78 بيرسين بادا تاهون 2018 نامون ماسيه سما دنان راتا-راتا ليما تاهون تيراخير. هال إيني بيربيدا دنغان بانك-بانك بيزار لين يانغ جوسترو منغالامي كينايكان لدر سيغنيفيكان. بري بان ميناوركان سوكو بونغا كريديت يانغ رينداه أونتوك كريديت ميكرو دان كوربوراسي دينغان كيدوا كريديت إيني ميروباكان بريوريتاس بيرتومبوهان بري. مانديري يانغ مولاي فوكوس كي كريديت ميكرو كرو فوكوس كي كريديت كوربوراسي كامي بيركيراكان أكان منغالامي كنيكان تكلفة من صندوق. نامون تانبا كنيكان كوانتيتي أوف فوند، بري جوغا تيلا menawar - كان بونغا ليبيه ريندا داري مانديري. سيدانغكان بي يانغ فوكوس كي كريديت كوربوراسي سات إيني ميناواركان بونغا كريديت كوربوراسي 25 بس ديباندينغكان بري، أوله كارينا إيتو بونغا كريديت بري كوكوب كومبتيتيف ونتوك ميندوكونغ فولوم كريديت، كاتا جوزيف. ميسكي بيرتومبوهان إكونومي ديكيركيراكان مينكاباي 6 بيرسين بادا 2018 داري تارجيت أوال 6،3 بيرسين. جوزيف مليهات، هال إيتو تاك بيربنغاهروه ترهاداب بري. Secara histroris, BRI dapat tumbuh di atas 20 persen ketika ekonomi tumbuh di level 6 persen. Di sisi lain kami memperkirakan kenaikan BI Rate 75 bps, akan menguntungkan BRI karena dengan kenaikan ini time TOP STORY 18PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY deposit lebih rendah 145 bps dibandin - gkan JIBOR rate. BRI juga tidak akan menaikkan bunga time deposit sebe - sar 75 bps dengan melihat rata-rata bunga time deposit rata-rata perban - kan hanya lebih rendah 25 bps diban - dingkan JIBOR, ujar Joseph. Sementara itu, Arief menilai, BBRI yang memiliki cabang dengan wilayah sangat luas khususnya di pedesaan memberikan keuntungan bagi persero - an. Saat ini tingkat pertumbuhan dana murah perseroan masih besar men - dukung perseroan. Kredit perseroan sebagian besar untuk mikro juga dinilai masih baik. 80 persen di mikro secara historis cukup baik. Perseroan juga main di kredit korporasi tetapi korporasi tersebut lebih banyak yang berhubun - gan dengan bisnis mikro, kata Arief. Dalam riset PT Bahana Securities, loan to deposit (LDR) BBRI hampir 92 persen pada dua kuartal terakhir. BBRI pun mendapatkan manfaat yang kuat dari segmen mikro. Meski bank kecil telah menurunkan target pertumbuhan di segmen mikro, bank-bank besar malah bersaing ketat di segmen ini. Dengan catatan positif, bunga pinja - man yang lebih rendah telah me - mungkinkan BBRI untuk mendapat - kan kembali beberapa pangsa pasar mikro. Selain itu, LDR perseroan hampir 92 persen akan membuat perseroan berusaha untuk menyeimbangkan an - tara peningkatan suku bunga deposi - to dan remixing asset pendapatan - nya. Hal ini tercermin dari penurunan aktiva produktif termasuk cadangan sekunder sekitar 18,8 persen (yoy). Ke depan, pembatasan kredit korporasi dapat menyediakan likuiditas untuk mendukung pertumbuhan segmen mikro. Perseroan juga dapat bersa - ing dalam suku bunga deposito untuk menurunkan LDR sehingga mendo - rong arus masuk tambahan. 19PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY Sektor asuransi memiliki potensi besar tumbuh di Indo - nesia seiring jumlah penduduk besar. Meski demikian, sebagian besar masyarakat Indonesia belum memiliki asuransi dan kesadaran untuk berasuransi pun masih kurang. ANALIS asuransi Fitch Ratings, Cheryl Evangeline menuturkan, saat ini rasio penetrasi asuransi di Indonesia baru sekitar 1,7 persen dari total produk domestik bruto (PDB). Jumlah ini jauh tertinggal dari China dan India. Peluang ini pun dimanfaatkan oleh investor asing untuk masuk ke industri asuransi di Indonesia. Lihat saja perusahaan patungan asuransi asing di Indonesia yang besar seperti Axa Mandiri Financial Service, Prudential, Manulife In - donesia, Allianz Life Indonesia, PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG, dan PT AIA Financial. Adapun jumlah total asuransi patungan di Indonesia sebanyak 18 perusahaan. Lalu bagaimana dengan saham sektor asuransi di pasar modal Se - jumlah analis menilai, pelaku pasar belum terlalu memperhatikan sektor saham asuransi. Hal itu mengingat PNLF Geliat Saham Sektor aSuranSi sektor asuransi ini memiliki resiko besar dengan klaim oleh nasabah. Saham asuransi kurang menarik karena faktor resiko tak bisa dihitung, tutur Analis PT Investa Saran Mandiri, Kiswoyo Adi Joe saat dihubungi pekan ini. Sementara itu, Analis PT Trust Secu - rities, Reza Priyambada mengatakan, ada semacam persepsi di pelaku pasar yang namanya asuransi itu menang - gung kerugian sehingga menambah beban perseroan ketika ada nasabah yang mengajukan klaim. Di sisi lain, belum banyaknya masyarakat Indone - sia yang belum teredukasi baik men - 20PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 genai pentingnya asuransi juga turut memberikan gambaran yang kurang menariknya sektor ini, tutur Reza. Reza menambahkan, perger - akan saham sektor asuransi ber - variatif. Pergerakan sahamnya ada yang stagnan seperti saham PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk (ABDA), PT Asuransi Jasa Tania Tbk (ASJT), dan PT Asuransi Bintang Tbk (ASBI). Selain itu, ada juga saham yang perdagangannya aktif seperti saham PT Asuransi Multi Artga Guna Tbk (AMAG) dan PT Lippo General Insurance Tbk (LPGI) Berdasarkan data BEI periode Juli 2018, saham ABDA ditransaksikan hanya 16x dalam enam hari, dan saham ASBI sebanyak 130x dalam 22 hari. Sementara itu, saham asuransi yang cukup aktif ditransaksikan seperti saham Asuransi Multi Artha guna Tbk (AMAG) dengan frekuen - si 940x dalam waktu 23 hari. Selain itu, saham Lippo General Insurance Tbk (LPGI) mencatatkan frekuensi saham mencapai 93x dalam waktu 20 hari. Saham PT Panin Finan - cial Tbk mencatatkan frekuensi transaksi saham sebanyak 18.315x dalam waktu 23 hari. Perlahan tapi pasti begitulah pergerakan harga saham Panin Financial Tbk (PNLF) pada awal tahun 2018. Saham PNLF ditutup stagnan di level Rp135 per saham pada 2 Januari 2018. Tiap bulan harga saham PNLF ini beranjak naik. Pada 28 Februari 2018, sa - ham PNLF ditutup naik ke level Rp205 per saham. Saham PNLF pun beranjak naik hingga mencapai level Rp270 per saham pada 15 Mei 2018. Kenaikan harga saham PNLF ini dipicu senti - men perusahaan asuransi asal Je - pang, Dai-ichi Life Insurance Com - pany menguasai 40 persen saham Panin Life yang merupakan anak usaha perseroan dengan kepemi - likan sekitar 99,99 persen. Dai-ichi Life Insurance mengeluarkan dana Rp3,3 triliun untuk mendapatkan 40 persen saham Panin Life. Pengambilan saham akan di - lakukan secara langsung dan tidak langsung. Perusahaan asuransi Jepang itu akan mengambil 36,84 persen saham Panin Internasional yang pemilik 95 persen saham Panin Internasional. Dai-ichi Life akan melakukan penyertaan lang - sung dengan mengambil 5 persen saham Panin Life. Lalu saham PNLF naik ke level tertinggi di Rp305 per saham pada 27 Mei 2018. Di antara saham asuransi, sa - TOP STORY 21PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 ham PNLF paling aktif ditransaksi - kan. Hal itu wajar mengingat jum - lah saham yang tercatat mencapai 28,03 miliar di BEI. Kepemilikan saham perseroan antara lain PT Panin Insurance Tbk mencapai 49,23 persen, PT Panin Insurance Tbk 7,73 persen, dan public di bawah 5 persen mencapai 43,04. Kapitalisasi pasar saham PT Panin Fi - nancial Tbk mencapai Rp5,28 triliun. PT Panin Financial Tbk memiliki beberapa anak perusahaan yang bergerak di bidang usaha asuransi jiwa antara lain PT Panin Life dengan kepemi - likan 99,99 persen. Lalu anak usaha per - seroan lain seperti PT Panin Internasional yang bergerak di bidang jasa konsultasi bisnis, manajemen dan penasehat keuangan, lalu ada PT Epanin Dotcom yang bergerak di bidang usaha modal ventura. Kepemilikan perseroan di anak - anak usahanya mencapai 99,99 persen. Menurut Reza Priyambada, saham PNLF masih relatif murah. Price earning ratio (PER) saham PNLF di kisaran 3,68x dan prive book value (PBV) di level 0,5x. Sementara itu, PER industry di level 8,78x dan PBV di level 1,20x. Kalau dibandingkan dengan sa - ham asuransi lain, saham ABDA membukukan PER 4,78X dan PBV 2,67x untuk berdasarkan laporan keuangan Juni 2018. Sementara itu, saham LPIG mencatatkan PER 0,37X dan PBV 0,36X dengan berdasarkan laporan keuangan Maret 2018. Reza menuturkan, bila pangsa pasar dari asuransi dapat lebih ditingkatkan, dan produk-produk yang ditawarkan dapat lebih be - ragam maka berdampak positif untuk kinerja emiten asuransi. Selain itu, jumlah saham yang beredar di publik pun menjadi - kan saham-saham emiten kurang aktif dan tidak menarik perhatian pelaku pasar. Paling kalau ada yang menarik perhatian itu pun juga karena adanya dukungan grup besar atau minimal bebera - pa kali merilis berita positif, kata Reza. Kiswoyo menilai, saham PNLF cenderung bergerak sideway. Bila ada berita positif, saham ini baru akan cenderung bergerak naik. Kiswoyo pun merekomendasikan, buy on weakness saham PNLF di level Rp130. TOP STORY Bila pangsa pa - sar dari asuransi dapat lebih di - tingkatkan, dan produk-produk yang ditawar - kan dapat lebih beragam maka berdampak posi - tif untuk kinerja emiten asuransi. reza PriyaMbada ANALIS PT TRUST SECURITIES 22PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY nAMun, pada 22 Agustus lalu harganya sama persis pada awal tahun di level Rp610, alias kembali turun minus 88,68 persen dari posisi tertingginya. Kenaikan harga awal tahun itu tidak lepas dari pesta sektor pro - perti yang menjadi anak emas bursa saham awal tahun ini. Itu juga di - tunjang oleh pelbagai aksi korporasi perseroan pada 2018. Misalnya ren - cana mengakuisisi masing-masing 51 persen saham PT Mitra Sindo Sukses dan PT Mitra Sindo Makmur dari anak usaha Keppel Land Pte, perusahaan properti Singapura. Nilai transaksi akuisisi ini diperkirakan mencapai Rp2,29 triliun. Dengan akuisisi ini, perseroan akan men - dapatkan kontribusi tambahan dari proyek MDLN EkSPANSIF DALAM SITUASI SULIT residensial yang berada di Jakarta Garden City dan kota Modern Tangerang. Akuisisi yang mereka lakukan cu - kup agresif. Dengan akuisisi dapat mendorong pertum - buhan anorganiknya, ujar Analis PT Buana Capital, Alfred Nainggolan. Selain itu, perseroan juga berencana mengakuisi - si 950 hektar lahan yang berada di Jakarta Timur dan Cikande, Banten. Perseroan berencana untuk memban - gun kawasan industri di Bekasi. Untuk mendanai akuisisi Pada bulan lalu, Anda yang merasa pernah ketinggalan kereta membeli saham ini pada awal Januari 2018 bisa mendapatkannya kembali pada harga yang sama, dikisa - ran Rp600-an selembar. Sepanjang semester pertama lalu, bersama saham-saham properti lain, Moderland Realty Tbk (MDLN) ini meroket hingga membumbung 88,68 persen pada 6 Juni. 23PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY ini, perseroan mengaku telah memiliki dana. Dana akuisisi lahan di Jakarta Ti - mur akan diperoleh dari hasil penjualan lahan ke Alam Sutera Realty Tbk (ASRI). Perseroan meraih dana sekitar Rp3,4 triliun dari penjualan 170 hektar ke ASRI. Tidak hanya itu saja, perseroan juga telah menerbitkan obligasi pada 2018 yang mencapai Rp500 miliar. Selain itu, perseroan juga berencana menambah lahan 1.000 hektar lahan di ka - wasan industri Cikande. Perseroan juga akan mendirikan bekasi indu - stri estate dan residen - tial untuk mengemban - gkan kawasan industri. Dana untuk ekspansi perseroan diperoleh dari penjualan lahan se - kitar 170 hektar dengan perolehan dana sekitar Rp3,4 triliun kepada ASRI. Alfred mengakui, ada beberapa isu yang memberi sentimen negatif sektor properti pada semester kedua 2018. Pertama, saat ini bursa saham sedang volatile sehingga hampir semua sektor saham melemah terma - suk properti. Kedua, kenaikan suku bunga acuan dan inflasi tinggi juga berdampak negatif ke sektor properti. Ketiga, pemerintah akan menggenjot pajak dari sektor properti. Kinerja sa - ham sektor properti masih cukup bagus dengan pertumbuhan tinggi pada se - mester pertama 2018. Akan tetapi inflasi tinggi dan kenaikan suku bunga pada semester kedua hambat kinerja proper - ti, kata Alfrred. Alfred memperkirakan, pertumbuhan laba sektor properti mencapai 40-50 persen pada 2018. Pertumbuhan laba sektor properti diperkirakan turun tajam pada 2018. Laba properti diperkirakan tumbuh 15-20 persen, ujar Alfred. Investor Relation MDLN, Cuncun Wi - jaya menuturkan, kenaikan suku bunga diharapkan tidak mempengaruhi secara signifikan terhadap kinerja perseroan mengingat permintaan masih tinggi. Perseroan menargetkan marketing sales mencapai Rp2,6 triliun pada 2018. Terhadap kenaikan BI Rate kami masih optimis tidak mempengaruhi secara signifikan terhadap kinerja perseroan mengingat masih cukup tingginya per - mintaan, tutur Cuncun. MDLN membukukan penjualan Rp1,03 triliun pada semester pertama 2018 dari periode sama tahun sebe - lumnya Rp510,30 miliar. Pendapatan terbesar disumbang dari penjualan bersih mencapai Rp989,17 miliar pada semester I 2018 dari periode semester I 2018 senilai Rp492,07 miliar. Pendapa - tan dari hotel pun mulai berkontribusi pada semester pertama 2018 mencapai Rp24,35 miliar. Laba bersih ke pemilik entitas induk naik menjadi Rp549,21 mi - liar pada semester I 2018 dari semester pertama I 2018 senilai Rp144,20 miliar. Untuk saham MDLN, Alfred menga - kui, harga saham MDLN memang masih murah dibandingkan sektor saham properti lain seperti PT Bumi Serpong Damai Tbk dan PT Alam Sutera Real - ty Tbk. Alfred mengatakan, PE MDLN Terhadap kenaikan BI Rate kami masih opti - mis tidak mempenga - ruhi secara signifikan terhadap kinerja perse - roan mengingat masih cukup tingginya per - mintaan, CunCun WiJaya INVESTOR RELATION MDLN 24PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY sekitar 5,8x pada 2018. Lalu PE MDLN diperkirakan 4,9x pada 2018 dengan PE rata-rata industri 9x. Kami mempro - yeksikan laba bersih perseroan naik 150 persen pada 2018. PE tahun ini 5,8 kali jadi saham ini relatif murah, kata Alfred. Meski saham MDLN, relatif murah, Alfred menilai, saham MDLN belum menjadi perhatian para investor besar. Hal itu karena kapitalisasi pasar perse - roan yang kecil dibandingkan ASRI dan BSDE. Kapitalisasi pasar MDLN sekitar Rp5,13 triliun pada Juli 2018. Sedangkan ka - pitalisasi pasar ASRI mencapai Rp13,75 triliun dan BSDE mencapai Rp27,64 triliun. Meski sa - hamnya masih murah tetapi investor besar lebih memilih kapitalisasi pasar saham besar seperti BSDE dan ASRI karena resikonya lebih kecil, kata Alfred. Pada semester kedua 2018, MDLN juga berencana melakukan pemecahan nilai nominal saham. Padahal harga saham perseroan masih di bawah Rp1.000. Pada perdagangan saham, Jumat (2382018), saham MDLN ditu - tup di level Rp650 per saham. Dengan kondisi pasar terkini, rencana ini dira - gukan dieksekusi sekarang. Menurut Alfred, langkah stock split tidak mem - buat saham ini menjadi incaran pelaku pasar. Hal itu karena harga sahamnya sudah murah. Efeknya tidak terlalu banyak ke MDLN. Level harganya sudah di Rp600. Kecuali saham Telkom yang melakukan stock split. Saham Telkom dari Rp10 ribu jadi Rp2.000, kata Alfred. Hal senada dikatakan Analis PT Trust Securities, Reza Priyambada. Menu - rut Reza, saham ini masih cukup aktif diperdagangkan. Dengan kapitalisasi pasar sekitar Rp5,13 triliun tidak terlalu rendah, masih mewakili sekitar 2 pers - en dari total kapitalisasi pasar properti saja tanpa konstruksi, ujar Reza. Alfred pun merekomendasikan buy untuk sa - ham MDLN. Target harga saham MDLN di level Rp1.200. Sedangkan Reza Priyambada mengatakan, pelaku pasar dapat wait and see hingga sentimen pelemahan bursa saham berkurang. Reza memberi catatan, bila volume mendukung maka MDLN dapat men - arik untuk ditradingkan dengan target harga Rp750. Bila harga MDLN dapat tembus Rp750, maka target harga se - lanjutnya Rp930. Sementara itu, Analis PT Investa Saran Mandiri, Kiswoyo Adi Joe men - gatakan, saham MDLN masih murah dibandingkan sektor saham lain. Dalam catatan Kiswoyo, PE MDLN mencapai 2,96x sedangkan saham PT Sum - marecon Agung Tbk mencapai 4,9x. Meski demikian, perseroan memiliki tingkat utang cukup tinggi dengan debt to equity ratio (DER) mencapai 0,46x. Saham MDLN di bawah Rp600 men - arik untuk dibeli dengan menolak utang mereka yang besar. Yah bisa buy on weakness, ujar Kiswoyo. Nama Direktur Jabatan Direktur William Honoris DIREKTUR UTAMA L. H. Freddy Chan DIREKTUR Dharma Mitra Sigamani DIREKTUR Andy Kesuma Natanael DIREKTUR Nama Pemegang Saham Persentase Saham PT Inti Putramodern 6,63 Castle Capital Holdings Inc. 10,98 AA Land Pte. Ltd. 10,95 PT Sinarmas Sekuritas 11,76 Masyarakat 59,7 25PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 TOP STORY P asar saham sedang bermurah hati untuk para pembeli. Sampai dengan artikel ini dibuat Indeks harga saham gabungan (IHSG) sejak awak tahun (year to date) sudah minus 8,7 persen, dan minus 23,9 persen dari posisi tertinggi Mei. Ini adalah momentum emas yang selalu ditunggu oleh investor. Hanya satu hal saja yang mengganjal, adakah in - deks akan turun lagi Artikel ini tidak akan membahas mengenai how low can you go IHSG. Artikel ini ingin memberikan tips mengenai cara me - milih saham-saham murah yang otomatis bermunculan pada saat pasar bearish. Memilih saham murah penting, karena rumus utama untung di investasi saham sangat sederhana, beli murah dan dijual mahal. Sayangnya saham murah bukan ditentukan oleh harga per lembar saham, melainkan melibatkan beberapa variabel. Membeli saham adalah membeli perusahaan atau membeli bisnis perusahaan. Kuncinya sederhana, cari perusahaan yang untung dari bisnisnya. Investor harus punya fokus ke bottom line atau net income emiten. Tetapi buka net income saja yang perlu dilihat, perhatikan Earning Per Share (EPS) karena bisa saja laba naik tetapi outstanding share (pemegang saham) bertambah, sehingga jatah kita di laba berkurang. Jadi pertama perhatikan yang EPS nya positif dan besar. Lalu untuk tahu saham tersebut murah atau tidak bagaimana Untuk menemukan yang murah kita ha - rus membandingkan apa yang kita bayar Cara Memilih Saham-Saham Murah HANS KWEE Membeli saham adalah membeli bisnis perusahaan. Berburulah saham murah pada saat pasar koreksi, tetapi cari yang murah bukan murahan. 25PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 26PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 dengan apa yang kita dapatkan. Untuk mengetahuinya, dikenal sebuah rasio dengan nama Price Earning Ratio (PER). Rasio ini membandingkan antara harga saham (price) dengan Earning per Share (EPS). Hasilnya menunjukan berapa yang kita dapatkan untuk setiap rupiah yang kita bayarkan. Semakin kecil angkanya semakin bagus. Tapi tunggu dulu, sering kali emiten bagus PER-nya ternyata udah tinggi, jadi apa yang harus kita lakukan. Tinggi rendahnya PER sebena - rnya relatif terhadap perusahan sejenis, lakukan perbandingan antar PER ini dengan perusahaan sejenis atau dalam satu sektor yang sama, sehingga kita dapat memlilih yang lebih murah dan bagus. Tidak cukup sampai disana, kita juga harus mengetahui market leader suatu sektor yang memiliki PER premium (lebih besar) dibandingkan perusahaan seje - nis. Tentu market folower akan punya PER lebih rendah. Setelah PER, pertumbuhan di sisi revenue dan labanya dalam beber - apa periode tertentu perlu dijadikan pertimbangan. Untuk mengukurnya dikenal rasio Price Earning Growth (PEG) Formula untuk menghitung PEG Ratio adalah PER dibagi dengan angka persentase ekspektasi pertumbu - han EPS per tahun. Kalau PEG lebih kecil dari 1 maka perusahaan terse - but dianggap layak investasi atau murah. Tidak cukup sampai di sana dalam menentukan sebuah perusahaan murah dan bagus, dikenal juga Return on Asset (ROA). ROA membagi net income perusahaan dengan total aset menunjukan bagaimana sebuah perusahaan menggunakan aset nya untuk menghasilkan keuntungan. Semakin besar rasio ini artinya perusahaan mampu mengoptimalkan asetnya untuk menghasilkan keuntungan. Tetapi ROA saja sering dirasa belum cukup karena investor banyak yang ingin tahu juga berapa return untuk setiap investasi yang dita - namkan. Untuk hal ini dikenal rasio Return on Equity (ROE) dimana rasio ini membagi Net Income dengan total equity atau modal pemi - lik. Rasio ini menunjukan tingkat pengembalian yang didapatkan pemegang saham untuk se - tiap investasinya, dan tentu saja semakin besar semakin bagus. Masih ada satu hal lagi yang perlu inves - tor perhatikan yaitu efisiensi perusahaan dari periode ke periode dalam menghasilkan laba. Hal ini diukur melalui Return on Sales (ROS) TOP STORY 26PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 27PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 atau yang juga dikenal dengan nama Net Profit Margin (NPM). Rasio ini menunjukan dari setiap penjualan berapa persen yang dapat berubah menjadi laba bersih (net income) bagi pemegang saham. Semakin be - sar rasio menunjukan margin perusahaan semakin tinggi. Dan bila kita perhatikan dari beberapa priode, peningkatan rasio ini menunjukan bahwa perusahaan akan semakin efisien atau dengan kata lain berhasil menekan biaya operasi. Ada satu hal terkait ROS ini, dimana bisa saja laba bersih dihasilkan dari pendapatan lain-lain atau pendapatan yang bukan merupakan op - erasi utama perusahaan yang tidak berulang. Karena itu kita perlu juga memgecek Operating Profit Margin (OPM). Dimana rasio ini membagi laba operasi dengan penjualan, sehingga menunjukan margin laba dari operasi utama perusahaan. Semua rasio di atas berbicara soal keuntungan. Untuk mengu - kur risiko keuangan emiten, gunakan Debt to Equity Ratio (DER). DER membandingkan total utang terhadap modal perusahan, sehingga semakin besar rasio ini semakin berisiko sebuah peru - sahaan. DER menunjukan leverage pengungkit yang digunakan perusahaan untuk meningkatkan ROE, bagus bila hutangnya terk - endali dan kondisi ekonomi yang baik. Ketika ekonomi memburuk penggunaan hutang yang besar (tercermin dari DER yang tinggi) akan menjadi bumerang karena kenaikan suku bunga langsung membebani keuangan perusahaan. Dan ingat hak pemegang saham sesudah pemberi pinjaman, sehingga bila perusahaan bangkrut pemegang saham hanya mendapatkan sisa. Untuk emiten perbankan EPS dan PER sendiri seringkali di - dampingi dengan rasio Book value per share (BVS) dan Price book value (PBV). BVS membagi total equity dengan jumlah saham bere - dar (outstanding share), dimana rasio ini menunjukkan nilai buku perlem - bar saham. Lalu PBV sendiri membagi Price dengan BVS, dimana hal ini menunjukan apa yang kita dapatkan dari apa yang kita bayarkan. Jadi sebagai investor yang cerdas kita harus fokus ke EPS, PER, PEG, ROA, ROE, dan DER untuk menemukan saham yang bagus dan murah. Dengan mendapatkan perusahaan terbaik berdasarkan rasio-rasio diatas diharapkan investor dapat mendapatkan profit yang maksimal. Kembali kita harus ingat bersama membeli saham adalah membeli bisnis perusa - haan. Mari kita bersama-sama berburu saham murah ketika pasar kore - ksi, tetapi ingat cari yang murah bukan murahan. TOP STORY Untuk mengukur risiko keuangan emiten, gunakan Debt to Eq - uity Ratio (DER). DER membandingkan total utang terhadap modal perusahan, sehingga semakin besar rasio ini semakin berisiko se - buah perusahaan. 27PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 28PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Perusahaan BUMN yang go public terbukti memiliki kinerja jauh lebih baik katimbang sebel - umnya. Saham-saham tergolong aman dibeli karena mayoritas sahamnya dimiliki Negara dan kini sedang murah-murahnya. BERBURU SAHAM MURAH PELAT MERAH D ahlan Iskan begitu terkaget-kaget ketika PT Per - tamina masuk urutan 122 dalam Fortune Global 500 pada tahun ini. Pengakuan internasional ini jauh di atas ekspektasinya saat pertama kali didapuk men - jadi Menteri BUMN sejak Oktober 2018 menggantikan Mustafa Abubakar. Awalnya dia berharap satu perusahaan nasional bisa masuk jajaran 500 perusahaan terbaik penilaian majalah presti - sius di AS itu tapi di akhir masa kepemimpinannya. Prediksi awalnya, swastalah yang pertama masuk kelompok itu misalnya dari Grup Salim, Prajogo Pangestu, Grup Astra, ke - lompok Gudang Garam, atau kelompok Djarum tapi ternyata perusahaan plat merah. Saya masih belum percaya. Saya hubungi Dirut Pertamina Karen Agustiawan un - tuk mengecek apakah dia juga sudah mendapat berita itu. Sama. Sudah. Dia juga cukup hati-hati. Dia melaku - kan check and recheck. Ternyata benar, cerita Dahlan dalam kolomnya di Jawa Pos Group. Di kantor pusat Per - tamina di Jakarta Pusat, prestasi masuknya peru - sahaan minyak nasional dalam Fortune 500 itu TOP STORY 29PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 disyukuri dengan memasang baliho raksasa sampai menutupi satu sisi gedung itu dari atas sampai bawah. Bagi Dahlan, pencapaian itu di satu sisi menjadi beban berat mengingat kekhawatiran apakah Pertamina bisa tetap sebaik saat ini dan apakah performa itu tidak dikejar oleh korporasi lain dari AS, Eropa, atau China menyusul mulai pulihnya krisis global. Dia menaruh harapan besar terhadap kinerja BUMN. Kelak, Dah - lan berharap PT Bank Mandiri Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk bisa menyusul prestasi yang dicapai oleh Pertamina. Kenapa dua BUMN perbankan itu Wajar saja, karena laba dua bank nasional itu pada tahun lalu mengekor laba bersih Pertamina yang mencapai Rp25 triliun. Laba BRI tembus Rp18,5 triliun, sedangkan laba Bank Mandiri Rp15,5 triliun. Sayang, Pertamina masih tertunda menjadi pe - rusahaan publik di Bursa Efek Indonesia (BEI). Andai perusahaan ini menawarkan saham perdana atau initial public offering (IPO), kapi - talisasi pasar modal kita jauh lebih terdorong lagi. Data Otoritas Jasa Keuangan mencatat per 13 Agustus 2018, kapitalisasi pasar modal kita men - capai Rp4.611 triliun, urutan ketiga di Asia setelah Nikkei 225 Jepang dan Shenzhen China. Hara - pan kapitalisasi pasar itu sudah lama terpatri di benak manajemen BEI. Namun sampai kini baru 20 emiten di pasar modal dari 142 perusahaan. Sisanya, masih tertunda mulai dari PT Pos Indo - nesia, PT Pegadaian, Pertamina atau PT Perkebu - nan Nusantara VII. Dengan 20 emiten saja sudah menyumbang 25,7 persen dari total kapitalisasi pasar modal apalagi ditambah dengan BUMN lain. Tahun ini praktis hanya PT Semen Baturaja Tbk yang listing di BEI pada 28 Juni lalu. Cukup banyak perusahaan plat merah yang potensial masuk pasar modal, hanya saja kenda - la juga tak sedikit mulai dari flukuatifnya kondi - si pasar modal hingga internal BUMN itu sendiri termasuk revaluasi aset terkait dengan timbulnya beban perpajakan. Namun yang paling santer ter - lihat adalah alasan politis yang membuat proses IPO terkendala lantaran di DPR dipenuhi dengan segala kepentingan dan partai politik. TOP STORY 30PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Ini berbeda bila perusahaan swasta IPO, karena cukup mengurus ke Otoritas Jasa Keuangan, menyerahkan laporan keuangan, me - nentukan penjamin emisi, memilih fee mana yang kompetitif. Beres. Jadi tidak mudah, karena harus lewat komite privatisasi, lalu Ke - menterian Keuangan dan meminta persetujuan parlemen, ujar De - puti Kementerian BUMN Bidang Restrukturisasi dan Perencanaan Strategis Wahyu Hidayat kepada wartawan. Perlu digarisbawahi upaya go public BUMN yang mengarah pada privatisasi ini tidak semuanya baik. Sejarah mencatat beberapa ki - sah IPO juga berakhir pahit, salah satunya ialah strategic sales se - perti dilakukan terhadap Indosat karena terbukti belakangan hanya menguntungkan pembeli, dalam hal ini asing. Indosat, didirikan pada 1967, ketika itu bernama PT Indonesian Satellite Corporation Tbk. Pemerintah akhirnya mengambialih 100 saham dengan menjadikannya sebagai BUMN jasa telekomunika - si pada 1980. Atas nama privatisasi aset bangsa untuk menopang APBN, pemerintah akhirnya mendivestasi 41,94 sahamnya kepada Singapore Technologies Telemedia Pte Ltd dan akhirnya kini mayo - ritas saham milik Qatar Telecom. Isu IPO perusahaan negara makin santer saat pencatatan saham PT Krakatau Steel Tbk (KRAS) pada 10 November 2018 dan PT Ga - ruda Indonesia Tbk (GIAA) pada 11 Februari 2018. Bagaimana tidak, ketika pasar sedang bagus, saham KRAS hanya dijual pada harga Rp850 per saham. Dinilai sangat murah dan justru membuat negara merugi saat kondisi pasar saham lagi bagus. Sebaliknya GIAA malah dijual Rp750 per lembar, dinilai kemaha - lan saat kondisi pasar tidak kondusif sehingga saham maskapai na - sional itu tak laku. Buntutnya, tiga sekuritas BUMN sebagai penjamin emisi merugi sampai akhirnya sisa saham itu dibeli oleh pengusaha Chairul Tandjung. Cerita baiknya bisa didapat dari IPO PT Telkom yang melantai pada 14 November 1995 di Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Su - rabayakini BEI. Pada Mei tahun yang sama, perusahaan ini su - dah mendirikan entitas anak yang menangani bisnis telepon selu - ler yakni PT Telkomsel. Kini, Telkom dan Telkomsel bak bapak dan anak yang saling mendukung. Laporan keuangan Telkom mencatat jumlah pelanggan seluler Telkomsel tahun lalu tercatat naik 16,9 menjadi 125,1 juta pelanggan, 45,3 pangsa pasar di Indonesia, se - dangkan laba bersih tahun lalu mencapai Rp12,9 triliun. Dua tahun lalu pe - rusahaan ini masih sakit. Masih tergolek di ruang perawatan ICU. Tahun lalu tiba - tiba sehat. Dan kini bisa lari kencang. Larinya sampai ke luar negeri pula, daHLan iskan MENTERI BUMN TOP STORY 31PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Pengamat pasar modal Yanuar Riz - ky menilai IPO Telkom adalah salah satu proses IPO BUMN yang pal - ing sukses. Salah satu parameternya adalah proses alokasi atau pembagian saham perdana yang berlangsung transparan dan adil. Tidak ditemukan proses pembagian di belakang meja yang menguntungkan pihak tertentu. Kisah lain datang dari PT Waskita Karya Tbk yang listing di BEI pada 19 Desember tahun lalu. Laba bersih tahun berjalan Waskita pada 6 bulan pertama tahun ini mencapai Rp56,62 miliar naik 53,29 dari periode sama tahun lalu Rp36,94 miliar. Dua tahun lalu perusahaan ini masih sakit. Masih tergolek di ruang perawatan ICU. Tahun lalu tiba-tiba sehat. Dan kini bisa lari kencang. Larinya sampai ke luar negeri pula, kata Dahlan. Garuda Indonesia juga mendapat berkah setelah masuk bursa. Maskapai yang didirikan pada 1949 itu makin baik secara korporasi yang berimbas pada kualitas pelayanan. Terbukti, predikat Worlds Best Economy Class 2018 diraih dari lembaga independen Skytrax. Mereka menyingkirkan Singapore Airlines dan Asiana Airlines. IPO Krakatau dan Garuda serta Indosat sebetulnya menunju - kan bahwa manajemen BUMN selama ini masih belum sepenuh - nya terlepas dari intervensi saat menggelar IPO, padahal keputusan bisnis mestinya yah harus diambil melalui perhitungan bisnis bukan perhitungan politis. AKHIR Juli lalu, BEI mengumumkan emitan yang masuk dan ke - luar dalam penghitungan Indeks LQ-45. Indeks ini berisi 45 emiten pilihan berdasarkan pertimbangan likuiditas dan kapitalisasi pasar den - gan kriteria yang telah ditentukan untuk periode perdagangan Agustus 2018- Januari 2018. Hasilnya mengejutkan, dua BUMN tereliminasi yakni PT Garuda In - donesia Tbk (GIAA) dan PT Aneka Tambang Tbk (ANTM), tapi PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) masuk radar indeks tersebut. Dahlan tentu saja berang. Garuda benar tidak lagi masuk dalam daftar LQ45, tapi supaya lebih jelas saya hubungi Dirut Garuda Emirsyah Satar, tegasnya ketika itu. Keluarnya saham BUMN dari daftar itu berdampak cukup serius. Salah satunya pengelola dana dikhawatirkan melepas kedua saham TOP STORY 32PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 tersebut sehingga mengakibatkan harga saham terus menurun. Dampaknya, aset negara berkurangmeski aset BUMN termasuk keuangan negara yang dipisahkan dan aset BUMN yang memiliki kedua saham itu juga turun. Valuasi rendah Bloomberg mencatat posisi saham terendah ANTM terjadi pada 10 Juli yakni Rp950 dan pada 21 Agustus naik menjadi Rp1.300 per saham, sedangkan posisi saham terendah GIAA terjadi pada 8 Juli Rp430 dan pada 21 Agustus kembali naik menjadi Rp485 per saham. Terlepas dari kondisi pasar saham dan proyeksi kedua sektor itu baik penerbangan maupun komoditas energi, keluarnya dua saham plat merah itu menggambarkan sebetulnya banyak emiten-emiten BUMN yang bervaluasi murah. Dalam kondisi ini, sejumlah analis mengungkapkan ternyata banyak pihak asing yang mengincar pe - rusahaan BUMN karena sedang bervaluasi murah. Terlepas dari kondisi pasar, inilah momen-momen di mana saham BUMN sedang terdiskon hebat. Dikatakan murah bila melihat PER (price earning rasio). Makin rendah rasio PER ini, saham itu makin bagus atau murah dan layak dikoleksi. Beberapa emiten dengan valuasi yang cukup rendah juga dialami oleh BUMN perbankan. Misalnya PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI), PT Bank Negara Indonesia Tbk (BBNI), dan PT Bank Man - diri Tbk (BMRI). Data Bloomberg pada Agustus mencatat PE Bank Negara Indo - nesia berada pada level 8,52 kali dengan estimasi rasio PE sampai tahun ini 8,25 kali, Bank Mandiri 10,36 kali dengan estimasi 9,89 kali tahun ini, sedangkan BRI rasionya 7,92 kali dengan estimasi tahun ini 8,13 kali. Dengan rasio yang cukup rendah itu masih memungkinkan harga saham emiten BUMN meningkat hingga akhir tahun ini. Apabi - la ditelisik dari perdagangan saham sejak 2 Januari tahun ini sampai 21 Agustus lalu, dari 20 emiten yang mencatatkan saham di BEI, 14 emiten membukukan penurunan harga saham, sedangkan saham 6 emiten harganya naik. Penurunan terbesar dialami PT Indofarma Tbk (INAF) -43 dan te - rendah PT Aneka Tambang Tbk (ATNM) sebesar -2,26. Semente - ra PT Waskita Karya Tbk (WSKT) dan PT Pembangunan Perumahan (PTPP) tercatat paling tangguh menghadapi badai bearish, masing - masing bertahan naik 53,4 dan 59,2. (lihat Tabel) Dari sisi kinerja beberapa BUMN mencatatkan penurunan kinerja TOP STORY 33PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 pada semester pertama tahun ini seperti PT Jasa Marga Tbk, PTBA, dan BUMN farmasi. Perlambatan kinerja laba bisa dipahami bila memperhatikan dampak dari gejolak inflasi, likuiditas perbankan yang cenderung ketat, tren perlambatan penyaluran kredit, penga - ruh krisis global, dan bursa saham dunia. Beberapa emiten BUMN yang mence - tak kenaikan laba pada paruh pertama tahun ini diantaranya Telkom Rp7,12 triliun atau naik 10,84 dari periode yang sama tahun lalu Rp6,42 triliun. Lainnya adalah PT Semen Indone - sia Tbk (SMGR) Rp2,57 triliun atau naik 21,52 dari Rp2,11 triliun, Bank Rakyat Indonesia Rp10,01 triliun naik 16,3 dari sebelumnya Rp 8,61 triliun, Bank Mandiri Rp8,3 triliun dari Rp7,1 triliun, dan PT Bank Tabungan Negara Tbk (BBTN) Rp673 mi - liar naik 2,20 dari Rp659 miliar. Laba bersih kami Rp8,3 triliun itu juga didu - kung kemampuan kami mengendalikan biaya operasional di grup dan anak usa - ha, kata Direktur Utama Bank Mandiri Budi G Sadikin saat paparan publik lapo - ran keuangan triwulan II-2018 akhir Juli. Di luar kinerja emiten BUMN itu, ke - luarnya dua emiten itu pantas menjadi pintu masuk dalam melihat kembali ki - nerja 20 emiten BUMN di bursa. Satu kesimpulan umum adalah go public atau IPO membuat kinerja pe - rusahaan plat merah itu menjadi jauh lebih baik. Jangan sampai ke - beradaan BUMN hanya sebagai sapi perah untuk menambah pun - di APBN lewat dividen, apalagi jika perlaku negara lain terhadap BUMN sebagai peran sentral. Di China, BUMN tak hanya menjadi kendaraan pengeruk keuntungan melainkan secara laten menjadi soft power negara dalam kancah global, di Singapura, negara seba - gai aktor menjalankan BUMN agar berperan di pasar internasional, menjalankan prinsip bisnis murni yakni efisiensi dan keuntungan. Di Indonesia Mari bertanya pada Dahlan Iskan. EMITEN HARGA sAHAM 2018 RAsIO sAHAM 21 AGUsTUs 2 JANUARI () EPs PER SMGR 13,500 15,950.00 -15.36 872 15.48 TINS 1,240.00 1,680.00 -26.19 80.00 15.50 TLKM 10,950 8,950.00 22.35 705 15.53 BBNI 3,750 3,725.00 0.67 463 8.11 ANTM 1,300 1,330.00 -2.26 194 6.70 INAF 185 325.00 -43.08 -6 (30.83) KAEF 560.00 740.00 -24.32 15 36.36 PTBA 10,200 16,650.00 -38.74 757 13.48 BMRI 7,600 8,250.00 -7.88 718 10.58 BBRI 6,750 7,050.00 -4.26 832 8.11 PGAS 5,050 4,600.00 9.78 426 11.85 ADHI 2,450 1,760.00 39.20 76 32.24 WIKA 1,930 1,530.00 26.14 91 21.13 JSMR 5,900 5,550.00 6.31 224 26.35 BBTN 1,070 1,480.00 -27.70 128 8.36 PTPP 1,290 810.00 59.26 60 21.50 KRAS 485 640.00 -24.22 22 21.65 GIAA 485 640.00 -24.22 -58 (8.36) WSKT 660 430.00 53.49 12 56.12 SMBR 405 570.00 -28.95 25 16.24 EPS disetahunkan, data harga perhitungan PER per tanggal 21 Agustus TOP STORY 34PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 NEWSMARKET Rupiah kembali berulah, year to date sudah melemah lebih dari 10 persen. Kali ini depresiasi rupiah terhadap dolar Amerika Serikat semakin parah. I ni dampak kombinasi fenomena capital outflow di negara-negara berkem - bangtermasuk Indonesiadan buruknya pengelolaan neraca pembayaran dan transaksi berjalan. Keduanya adalah alasan paling utama dan umum yang sudah diketahui sejak awal tahun ini. Capital outflow terjadi karena perekonomian Amerika Serikat mulai membaik sehingga menyulut pembatasan stimulus. Kondisi ini mengakibatkan arus modal global kembali lari ke negara maju, sekaligus antisipasi pengurangan stimulus oleh Fed pada pasar obligasi di ASkabarnya dikurangi US10 miliar menjadi US75 miliar per bulan. Perpaduan antara ekonomi AS yang membaik, dan taper - ing stimulus Fed adalah fenomena anomali, dimana semakin baik ekonomi AS maka dolar semakin perkasa dan pasar saham dunia terpuruk. RUPIAH MENGGERUS MARGIN EMITEN 35PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Adapun defisit transaksi berjalan Indonesia sebesar 4,4 persen dari PDB pada kuartal II 2018naik hampir dua kali lipat dari kuartal se - belumnya-- terjadi akibat kegemaran impor dan ketergantungan pada ekspor produk mentah di tengah merosotnya harga komoditas di pasar dunia sejak 2008. Dari sisi bisnis, fakta menariknya adalah profil jauh tempo utang luar negeri swasta per September 2018 yang mencapai US27 miliar. Ini telah dan akan menekan rupiah serta meng - gerus cadangan devisa BI yang kini tinggal mencukupi lima bulan kebutuhan impor atau US92,6 miliar. Secara keseluruhan, akumula - si utang dolar AS swasta per Mei lalu menca - pai US131,5 miliar. Menurut mantan Gubernur Bank Indonesia, Darmin Nasution angka itu su - dah pada tingkat mengkawatirkan. Head of Research Bahana Securities Harry Su menilai pergerakan rupiah mirip seperti saat krisis ekonomi di tahun 2008-2009. Namun ada perbedaan mendasar dimana pengutang dolar AS kepada seluruh mata uang terjadi karena perekonomian di AS membaik, bukan memburuk seperti 2008. Pelemahan rupiah ikut menekan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Setiap 1 persen penurunan rupiah ter - hadap dolar itu, EPS (laba bersih per saham) pasar turun 1,1 persen, ujarnya. Disisi lain, Har - ry mengingatkan dam - pak rupiah tidak hanya menekan harga saham melainkan keuntungan. Emiten dengan profil utang dolar paling po - tensial tergerus. Terkait risiko kurs ini, Bursa Efek Indonesia menyatakan sudah menayakan kepada emiten-emiten dengan profil jatuh tempo utang valas dalam waktu dekat atau yang memiliki jumlah besar. Regu - lator menanyai rencana manajemen untuk me - minimalisir risiko terjadinya peningkatan be - ban bunga utang akibat penurunan nilai kurs. Risiko terjadinya peningkatan beban utang yang mempengaruhi kinerja emiten tersebut akan se - makin besar kalau pendapatan emiten tersebut dalam mata uang Rupiah namun memiliki be - ban utang dalam jumlah Dolar AS, ujar Hoesen. Ketua Asosiasi Analis Efek Indonesia, Haryajid Ramelan mengatakan dampak pelemahan cu - kup besar bagi emiten dengan beban utang valas yang menumpuk. Manajemen emiten di sarankan mulai merevisi target kinerja tahun ini. Menurut dia, situasi perekonomian domestik dan regional dalam 1,5 tahun ke depan diper - kirakan cukup bergejolak. Terlebih lagi pada tahun depan menjelang Pemilihan Umum diper - kirakan akan terjadi gesekan politik yang dapat mengganjal siklus ekonomi Indonesia. Agar tidak terjadi perbedaan kinerja antara tahun - tahun sebelumnya, manajemen emiten-emiten ini harus pandai menghitung ulang kinerjanya, ujar Haryajid. MARKETMARKET NEWS Emiten Yang Memiliki Utang Valas Jangka Panjang NO EMITEN TIcKER UTANG VAlAS JANGKA PANJANG 1 PT BUMI RESoURCES TBK BUMI US 4.021.364.119 2 PT BoRNEo LUMBUNG ENERGI METAL TBK BoRN US 875,552,657 3 PT BAKRIE TELECoM TBK BTEL US 50,000,000 4 PT ENEGI MEGA PERSADA TBK ENRG US 596,009,825 5 PT ToWER BERSAMA INFRASTRUCTURE TBK ToWR US 462,983,708 DAN EUR 57,227,723 6 PT BARITo PASIFIC TBK BRPT US 352,075,000 7 PT INDoSAT (PERSERo) TBK ISAT US 557,192,880 8 PT XL AXIATA TBK EXCL US 217,817,924 9 PT SoLUSI TUNAS PRATAMA TBK SUPR US 205,000,000 Ket. Data berdasarkan laporan keuangan tahunan 2018 dan kuartal pertama 2018 Sumber. Laporan keuangan emiten, Ipotnews 36PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 SEKTORALMARKET Adalah Presiden BP Asia Pacific William Lin, Deputy Managing Director Chevron Indonesia Abdul Hamid Ba - tubara, Presdir ExxonMobil Indonesia Richard Owen, Presdir Medco Energi Lukman Mahfoedz, dan Presdir Pre - mier Oil Indonesia Roberto Lorato. Poin penting yang ingin mereka sampaikan bahwa potensi sektor mi - gas besar, hanya saja perlu dorongan regulasi yang tidak tumpang tindih dan menghambat ekspansi investor serta diperlukan insentif bagi sektor ini. Kami tetap berkomitmen berin - EMITEN MIGAS BELUM kUAT NGEBOR Lima eksekutif perusahaan migas dunia bicara blak-blakan dalam buku terbitan Oxford Business Group yang mengulas seluruh sektor potensi - al di Tanah Air, termasuk peluang industri minyak dan gas bumi (migas Indonesia. 37PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 MARKET SEKTORAL vestasi di Indonesia, termasuk eksplorasi di Timur Indonesia. Indus - tri ini punya potensi bagus tapi risikonya juga besar, kadang publik dan pemerintah hanya melihat berhasilnya saja, ujar Hamid Ba - tubara. Indonesia merupakan pasar prospektif. Kami berniat untuk mengevaluasi kesempatan di setiap wilayah, tambah Owen seperti dikutip dari buku berjudul The Report Indonesia 2018 itu. Sayang potensi besar yang diceritakan kelima eksekutif perusa - haan migas itu nyatanya belum dieksplorasi secara baik dan maksi - mal oleh perusahaan sehingga hingga kini impor migas kita masih besar. Data BP Statistical Review of World Energy 2018 mengung - kapkan, sumur prod uksi migas kita banyak yang uzur. Ditambah lagi dengan rendahnya kegiatan eksplorasi menyebabkan penurunan tak terhindarkan dalam hal produksi minyak. Pada 2018, masih dari data itu, produksi minyak merosot tajam menjadi 942.000 barel per hari (bph), turun 5,6 persen dari tahun sebelumnya dan anjlok 32,2 persen dari produksi 2001 mencapai 1,39 juta bph. Indonesia pun resmi menjadi net importir minyak sejak 2003 ketika konsumsi do - mestik menembus 1,21 juta bph, lebih besar ketimbang output nasional 1,18 juta bph saat itu. Keadaan makin diperburuk dengan tingginya kebutuhan minyak men - tah dari 1,14 juta bph pada 2001 menjadi 1,43 juta bph pada 2018. Dalam konferensi pers awal Agustus, Menteri Perda - gangan Gita Wirjawan mengatakan konsumsi BBM masih tinggi meski harga sudah dinaikkan. Tingginya kebutuhan mendorong impor minyak besar-besaran yang akhirnya berdampak besar terhadap neraca perdagangan. Untuk mendukung pertumbuhan eko - nomi, kami memang harus mengimpor dengan skala yang tidak kecil, kata Gita. Periode 6 bulan pertama tahun ini, secara kumula - tif, defisit neraca perdagangan mencapai US3,3 mil - iar terdiri dari defisit perdagangan migas US5,8 mil - iar dan surplus perdagangan nonmigas US2,5 miliar. Pada Juni saja, neraca perdagangan mengalami defisit hingga US846,6 juta akibat naiknya defisit perdagan - gan baik sektor migas maupun nonmigas. Defisit itu beralasan bila mengengok data Badan Pusat Statistik. BPS mencatat impor migas pada Juni lalu naik US93,4 juta atau Kami tetap berkomit - men berinvestasi di Indonesia, termasuk eksplorasi di Timur Indonesia. Industri ini punya potensi bagus tapi risikonya juga be - sar, kadang publik dan pemerintah hanya me - lihat berhasilnya saja, HaMid baTubara, DEPUTY MANAGING DIRECTOR CHEVRON INDONESIA 38PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 2,72 persen dari Mei menjadi US3,53 miliar, sedangkan ekspor mi - gas malah turun 5,81 persen dari US2,93 miliar pada Mei menjadi US2,76 miliar. Defisit itu terjadi lantaran impor lebih besar dari pada ekspor. Tiga ekonom PT Bank Danamon yakni Dian Ayu Yustina, Anton Hendranata, dan Anton H. Gunawan, menilai impor minyak mentah memang masih relatif tinggi (9,7 persen mom-month over month), sedangkan ekspor turun cukup besar (-21 persen mom). Meski be - gitu kami berharap kinerja yang lebih baik dalam perdagangan min - yak dalam beberapa bulan mendatang, tulis mereka dalam riset per 1 Agustus. Migas memang menjadi masalah serius yang kemudian menjalar kemana-mana sampai akhirnya pemerintah pun menempuh lang - kah penaikan BBM. Masalah lain pun muncul jelang akhir Agustus ketika rupiah terus melemah hingga Rp11.000 per dolar AS. Kontribusi emiten Di balik kondisi defisit itu, sebetulnya menawarkan peluang bagi emiten sektor migas yang tercatat di Bursa Efek Indonesia untuk memberikan kontribusi lebih signifikan. Ada sembilan emiten migas a. l PT Apexindo Pratama Duta Tbk (APEX), PT Ratu Prabu Energy Tbk (ARTI), PT Benakat Petroleum Energy Tbk (BIPI), PT Elnusa Tbk (ELSA), PT Energi Mega Persada Tbk (ENRG), PT Surya Esa Perkasa Tbk (ESSA), PT Medco Energi International Tbk (MEDC), PT Radiant Utama Interinsco Tbk (RUIS), dan PT Sugih Energy (SUGI). Insentif regulasi juga sudah diberikan sejak tahun lalu ketika PMK soal perlakuan PPN dan pajak penjualan atas barang mewah atas impor barang kena pajak yang dibebaskan dari bea masuk. Tahun ini, di tengah ancaman krisis akibat pelemahan rupiah, pemerintah pun berupaya untuk menurunkan impor migas dengan memperbesar biodiesel dalam solar guna mengurangi konsumsi solar yang berasal dari impor. Hanya saja, pelbagai insentif tentu tidak langsung berefek pada produksi migas dalam negeri terma - suk dari emiten di pasar modal. Tak bisa dipungkiri kendala bukan hanya soal kemampuan emiten itu, sumur-sumur tua, tetapi juga bagaimana menaik - kan produksi dan meningkatkan eksplorasi. Apabila mengacu pada data Satuan Kerja Khusus Pelaksa - MARKET SEKTORAL 39PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 na Kegiatan Usaha Hulu Minyak dan Gas Bumi (SKK Migas), baru Medco yang unjuk gigi melalui anak usahanya. Data SKK menyebutkan dari tujuh kontraktor Kontrak Ker - ja Sama (KKS) yang berhasil melampaui target produksi migas APBN-P 2018 semester pertama tahun ini, baru emiten Medco melalui anak usahanya Medco EP Indonesia. Kelima kontrak - tor lain yakni ConocoPhillips Indonesia Ltd, Vico Indonesia, PHE ONWJ, Chevron Pacific Indonesia, dan ConocoPhillips (Grissik) Ltd. Produksi minyak dalam 6 bulan pertama mencapai rata-rata 831.118 bph atau 99 persen dari target APBN-P 2018 sebesar rata - rata 840.000 bph. Medco EP Indonesia (Rimau) berhasil memproduksi minyak 14.086 bph dari target 14.060 bph, sedangkan Medco EP Indonesia (SC Sumatra) 6.841 bph dari target 6.630 bph. Adapun RUIS tengah mengikuti beberapa tender kontrak pengeboran minyak, memacu pembuatan sem - bilan kapal dan proses dredging di Delta Mahakam. Se - mester I2018, RUIS membukukan laba Rp29,39 miliar naik 69,15 persen dari semester I2018 Rp16,78 miliar. Eksplorasi mereka tercatat yakni Caltex-Singkarak PSC (1981-1984), Hunt Oil-Apache - Padang Panjang PSC (1991-1994), dan Radiant Bukit Barisan (2008-kini) seperti terungkap dalam situs resminya. Meski begitu, dalam dokumen paparan publik, mana - jemen RUIS optimistis dengan peluang bisnis migas seiring dengan tren kenaikan harga minyak dunia dan peningkatan belanja modal emiten migas tahun ini. Data Bloomberg mencatat harga minyak West Texas Interme - diate pengiriman Oktober berada pada level US105,03 per barel di bursa komoditas Nymex. SUGI, melalui anak usahanya Eurorich Group Ltd, juga sudah menandatangani Joint Operating Agreement atau JOA dengan PT Pertamina Hulu Energi untuk wilayah kerja hulu migas Kaly - ani PSC yang terletak di Sumatra Selatan dan Jambi. Emiten lain yakni ENRG juga menargetkan peningkatan produksi migas ta - hun ini antara 50 persen-75 persen menjadi 60.000-70.000 bph dari pencapaian produksi tahun lalu sekitar 40.000 bph. Lapan - gan minyak mereka yang berproduksi di antaranya Blok Tonga di Sumatra bagian Selatan, sebesar 500-600 bph dan diperkirakan MARKET SEKTORAL Dengan upaya menaikan produksi dan menaikan eksplorasi ditambah dengan dukungan regu - lasi tentu saja diharap - kan peran dari emiten migas dalam perekono - mian Indonesia terutama produksi migas makin kuat. 40PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 meningkat menjadi 1.000 bph. Adapun ELSA, juga berupaya memaksimalkan produksi minyak setelah membukukan laba bersih yang naik 72 persen menjadi Rp83,3 miliar dari sebelumnya Rp48,3 miliar meski pendapatan tu - run akibat perbaikan project management. Lalu BIPI dari sisi kinerja juga baik setelah mencetak pendapa - tan signifikan pascarampung mengakuisisi perusahaan infrastuk - tur batu bara PT Astrindo Mahakarya Indonesia. Laba atribusi enti - tas induk BIPI melesat 980 persen mencapai Rp208,47 miliar dari sebelumnya. Artinya dari sisi kinerja tidak ada masalah karena ma - sih mencatatkan laba meskipun ada yang labanya turun seperti ARTI dan MEDC. Kinerja itu sejalan dengan ekspektasi besarnya potensi bisnis sektor migas. Dengan upaya menaikan produksi dan menaikan eksplorasi ditambah dengan dukungan regulasi tentu saja diharapkan per - an dari emiten migas dalam perekonomian Indonesia terutama produksi migas makin kuat. Setidaknya langkah itu diharapkan bisa mengerem tingginya impor migas pada tahun-tahun mendatang di tengah kondisi sek - tor migas yang tengah rawan setelah Komisi Pemberantasan Ko - rupsi (KPK) menangkap Kepala SKK Migas, Rudi Rubiandini di ke - diamannya di Jakarta Selatan pada 14 Agustus lalu. Namun perlu diingat bahwa seandainya target produksi minyak mencapai 1 juta bph tercapai tahun depan, belum tentu langsung mengurangi im - por BBM kita lantaran kapasitas kilang ternyata belum mampu me - nampung seluruh minyak mentah yang dihasilkan. Oleh karena itu di luar tantangan dan kendala di atas, dengan kenyataan bahwa Indonesia masih terjadi defisit perdagangan migas, itu tentu menjadi peluang bagi emiten migas di pasar modal untuk me - mainkan peranannya. Seperti kata Lukman dalam The Report Indonesia 2018, bahwa perbaikan koordinasi dapat dilakukan secara terbuka dan transparan dalam diskusi antara seluruh pelaku industri, pemerintah, dan pemangku kepentingan lain. Konsultasi, koordinasi, dan kolab - orasi sebaiknya diimplementasikan dalam kerangka keterlibatan pada industri migas di Indonesia, kata Lukman. MARKET SEKTORAL Data Pergerakan Harga Saham Emiten Migas 2018 (Rp) Kode 2 Januari 2 Agustus 21 Agustus APEX - 2.025 1.830 ARTI 260 255 210 BIPI 199 140 111 ELSA 175 260 275 ENRG 88 112 72 ESSA 3.100 - 2.675 MEDC 1.650 1.900 1.940 RUIS 200 240 225 SUGI 355 435 425 23 Agustus 2018 Sumber: Bloomberg, Bursa Efek Indonesia, diolah 41PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 FOCUSMARKET Terlalu cinta produk luar negeri, konsumsi berlebi - han BBM subsidi, beralih menjadi bangsa pedagang, Amerika Serikat dan Eropa membaik, capital outflow di pasar keuangan (sa - ham dan obligasi), dan jatuh tempo utang swasta dalam jumlah besar. MENGAPA RUPIAH MELEMAH D efisit ganda sudah memasuki tujuh kuartal berturut - turut, sejak kuartak IV 2018. Defisit transaksi berjalan meningkat dari US5,8 miliar (2,6 persen dari PDB) pada triwulan sebelumnya menjadi US9,8 miliar (4,4 persen dari PDB) pada triwulan II-2018. Defisit transaksi berjalan terus terjadi akibatkan deindustrial - isasi yang makin parah. Sejak tahun 2000, pertumbuhan sek - tor penghasil barang (tradable) mulai lebih rendah dibandingkan sektor jasa (non-tradable) dengan jarak yang semakin lebar. Ini membuat ekspor Indonesia bertumpu pada produk sumber daya alam (SDA), sementara fenomena perdagangan bebas mem - buat banyak produk asing bernilai tinggi masuk dengan mudah. Termasuk konsumsi BBM subsidi tak terkendali yang menekan neraca migas nasional disertai ketidakmampuan memproses BBM di dalam negeri dan lifting minyak yang terus menurun. Ketika harga komoditas dan tambang di pasar internasional turun drastis sejak dua 2009, ekspor Indonesia yang mengan - dalkan SDA tertekan. Puncaknya terjadi tahun ini. Dikombina - sikan dengan upaya hilirisasi (pembatasan ekspor ore produk mineral) yang berlaku sejak awal tahun lalu, membuat neraca perdagangan terus defisit. Bank sentral Amerika Serikat memberikan sinyal akan mulai mengurangi pembelian aset atau tapering off quantitative eas - ing III mulai September 2018, dan diperkirakan dihentikan pada akhir 2018. Ini membuat pemodal asing di saham dan obligasi sementara mengembalikan dananya, dan menjual portofolionya di emerging market. Net sell asing di pasar saham per 28 Agus - tus 2018 mencapai Rp9,8 triliun, hampir separuh dari nilai net buy asing selama Januari-Juni 2018 sebesar Rp18 triliun. IHSG telah melemah 25 persen, atau separuh dari penurunan IHSG pada 42PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 MARKET FOCUS krisis global 2008. Jatuh tempo swasta pada semester II-2018 cukup besar, menca - pai US25 miliar. Perusahaan swasta juga mendominasi total utang luar negeri Indonesia yang per Juni 2018 mencapai US257,98 mili - ar, dimana utang swasta mencapai US133,9 miliar. Kegemaran orang kaya Indonesia menyimpan aset di luar negeri, dan modus suap menggunakan denominasi dollar AS. Menurut Di - rektur Utama Bank Mandiri Budi Gunadi Sadikin dana warga Indone - sia di Singapura mencapai Rp1500 triliun, atau hampir dua kali lipat cadangan devisa BI saat ini. Komentar-komentar pejabat tinggi negara, pengamat ekonomi, analis mengenai situasi ekonomi yang sengaja maupun tidak sen - gaja, atau dikutip tidak sempurna, diplintir oleh media yang mem - perburuk persepsi publik akan masa depan ekonomi Indonesia. Empat Paket Kebijakan Anti Krisis Pemerintah pertama Untuk menekan defisit transaksi berjalan dan menguatkan kurs rupiah. Memberikan keringan pajak kepada industri berorientasi ekspor. Menurunkan impor migas, dan mem - perbesar porsi biodiesel sebagai campuran solar. Menaikkan 100 persen tarif penjualan mobil mewah dan barang mewah. Kedua Untuk menjaga pertumbuhan eko - nomi. Memastikan defisit APBN-2018 tetap sebe - sar 2,38 persen dengan pembiayaan yang aman. Pemberian insentif indus - tri padat karya, termasuk keringanan pajak. Ketiga Untuk menjaga daya beli. Berkoordinasi dengan Bank Indonesia menjaga gejolak harga dan inflasi. Mengubah tata niaga daging sapi dan hortikul - tura, berupa peruba - han dasar kebijakan impor dari kuota men - jadi harga. Keempat Untuk mendorong investasi. Mengefektifkan sistem layanan terpadu satu pintu perizinan investasi. Mempercepat re - visi peraturan daftar negatif investasi, insentif investasi di sektor berberorientasi ekspor, dan percepatan renegosiasi kontrak karya pertambangan. Menteri Koordinator bidang perekonomian hatta rajasa. istana Merdeka, 23 Agustus 2018. 43PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 MARKET FOCUS Kebijakan Lanjutan Otoritas Jasa Keuangan Mengizinkan emiten membeli kembali (buy back) saham - nya sampai batas maksimal 20 dari modal disetor tanpa persetujuan Rapat Umum Pemegang Saham. Buyback hanya dapat dilakukan dalam jangka waktu paling lama 3 bulan setelah penyampaian rencana pembelian kembali. Saham hasil buyback dapat dialihkan antara lain dengan cara dijual baik di bursa efek maupun di luar bursa efek dengan ketentuan: Dilaksanakan setelah 30 hari sejak pembelian kembali saham Perusahaan dilaksanakan seluruhnya atau setelah berakh - irnya masa pembelian kembali Harga pengalihan saham tidak boleh lebih rendah dari harga rata-rata pembelian kembali saham Perusahaan Penjualan melalui Bursa Efek berdasarkan ketentuan berikut: Transaksi jual hanya dapat dilaksanakan melalui 1 Anggota Bursa Transaksi jual hanya dapat dilakukan setelah 30 menit sejak pembukaan sampai dengan 30 menit sebelum penutupan perdagangan dan Jumlah penjualan kembali saham pada setiap hari paling banyak sebesar 20 persen dari jumlah seluruh saham yang telah dibeli kembali oleh Perusahaan. Ketua oJK, Muliaman d hadad, siaran pers 23, Agustus 2018 Lima Paket Kebijakan Lanjutan Bank Indonesia pertama, Memperluas jangka waktu Term Deposit Valas yang saat ini 7, 14, dan 30 hari menjadi 1 hari s. d. 12 bulan. Bertujuan mening - katkan keragaman tenor penempatan devisa oleh bank umum di Bank Indonesia. Kedua, Merelaksasi ketentuan pembelian valas bagi eksportir yang telah melakukan penjualan Devisa Hasil Ekspor (DHE). Bertu - juan memberikan kemudahan bagi eksportir melakukan pembelian valas dengan menggu - nakan underlying dokumen penjualan valas. Ketiga, Menyesuaikan ketentuan transaksi forex Swap bank dengan Bank Indonesia yang diperlakukan sebagai pass-on transaksi bank dengan pihak terkait. Bertujuan meningkatkan kedalaman transaksi derivatif. Keempat, Merelaksasi ketentuan utang luar negeri (ULN), dengan menambah jenis pengec - ualian ULN jangka pendek bank, berupa giro rupiah (VOSTRO) milik bukan penduduk yang menampung dana hasil divestasi yang beras - al dari hasil penyertaan langsung, pembelian saham danatau obligasi korporasi Indonesia serta Surat Berharga Negara (SBN). Bertujuan mengelola permintaan valas oleh nonresiden tanpa mengurangi aspek kehati-hatian bank dalam melakukan pinjaman luar negeri. Kelima, Menerbitkan Sertifikat Deposito Bank Indonesia (SDBI). Bertujuan memberikan ruang yang lebih luas bagi perbankan untuk mengelola likuiditas rupiah melalui instrumen yang dapat diperdagangkan, yang pada giliran - nya dapat mendorong pendalaman pasar uang. Gubernur Bank indonesia Agus d Mar - towardojo, Kantor pusat Bi, thamrin, 23 Agustus 2018. 44PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 MARKET FOCUS Kebijakan Lanjutan Kementerian Keuangan Merevisi dan menerbitkan empat Peraturan Menteri Keuangan sebagai bagian dari dua paket kedua kebijakan menjaga pertumbuhan ekonomi dan daya beli masyarakat. Yaitu pertama. Relaksasi kebijakan pada ka - wasan berikat. Antara lain penambahan alo - kasi penjualan lokal untuk seluruh jenis barang diberikan 50 persen dari realisasi ekspor, dan simplifikasi prosedur pemasukan barang modal berupa peralatan pabrik atau suku cadang, cukup mendapat izin dari kantor pelayanan pabean setempat. Kedua. Penghapusan Pajak Penjualan Barang Mewah (PPnBM) untuk produk-produk tertentu yang sudah tidak tergolong barang mewah. Antara lain: peralatan rumah tangga dengan harga Rp5 juta atau Rp10 juta, seperti televisi, kulkas, AC, pemanas air, mesin cuci, Rp5 juta, proyektor dan produk saniter. Ketiga. Pemberian fasilitas pembebasan Pajak Pertambahan Nilai (PPN) atas impor atau penyerahan buku dan pengurangan besarnya Pajak Penghasilan (PPh) Pasal 25. Pembebasan PPN tidak hanya terbatas pada buku pelajaran umum, pelajaran agama dan kitab suci, tetapi juga untuk semua buku nonfiksi tanpa melalui rekomendasi kementerian terkait. Sementara pada PPh pengurangan 25 persen bagi wajib pajak tidak berorientasi ekspor, dan 50 persen untuk WP berorientasi ekspor berlaku pada masa pajak Agustus 2018. Keempat. Penundaan pembayaran PPh Pasal 29 tahun 2018 bagi Wajib Pajak industri tertentu. Berlaku paling lama tiga bulan dari saat terhutangnya pasal 29 serta penghapu - san sanksi administrasi atas penundaan pem - bayaran PPh Pasal 29 tersebut. Diberikan kepada perusahaan di industri tekstil, pakaian jadi, alas kaki, furniture dan mainan anak-anak. Menteri Keuangan Muhammad chatib Basri, Kantor direktorat Jenderal pajak, 28 Agus - tus 2018 Kebijakan Lanjutan Kementerian ESDM Menerbitkan Peraturan Menteri Energi dan Sumber Daya Mineral Nomor 20 Tahun 2018 (revisi Nomor 7 Tahun 2018). Perusahaan-perusahaan mineral kembali dibebaskan untuk melakukan ekspor tanpa ada pembatasan sampai 12 Januari 2018, dan prosedur ekspor disederhanakan. Penyederhanaan prosedur ekspor bijih mineralraw material (produk pert - ambangan), sebagai berikut. Pemegang IUP Mineral yang telah memenuhi ketentuan peraturan perun - dang-undangan diberikan rekomendasi persetujuan ekspor produk pertamban - gan berdasarkan permohonan tertulis. Pemegang IUP Mineral yang telah mendapatkan persetujuan ekspor produk pertambangan diberikan relak - sasi untuk meningkatkan jumlah ekspor produk pertambangan berdasarkan re - visi Rencana Kerja dan Anggaran Biaya Tahun 2018. Ekspor produk pertambangan ber - laku sampai dengan tanggal 12 Januari 2018. wakil Menteri energi dan sumber daya Mineral (esdM) susilo siswoutomo, Kantor esdM, 29 Agustus 2018 Diolah dari pelbagai sumber 45PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Kondisi pasar saham Indonesia benar benar menakutkan. Begitu banyak isu bermunculan mulai dari yang biasa saja hingga mengu - langi krisis ekonomi seperti tahun 1998. Salah satu indikatornya adalah kurs rupiah terhadap dollar Amerika Serikat yang menembus Rp11.000. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sudah anjlok lebih dari 20 persen sejak titik tertinggi Juni lalu. Jhon Vetter Kiswoyo Adi Joe MENDULANG CUAN kETIkA BEARISH DATANG Tappering di Amerika Serikat bukanlah pengetatan likuiditas. Apa yang sebenarnya terjadi Mem-bandingkan dengan 1998 tentu kondisinya jauh berbeda. Rasio utang Indone - sia terhadap produk domestik bruto (PDB) saat ini dilevel 23 persen, jauh di bawah kondisi kri - sis 1998 yang 98 persen. Bandingkan dengan Singapura dikisaran 98 persen, Jepang (200 persen) dan Amerika Serikat (AS) (90 persen) dan Eropa di atas 70 persen. Cadangan devisa di Bank Indonesia saat ini juga 110 persen lebih besar dari 1998, yaitu US92,6 miliar, cukup membiayai impor selama 6 bulan ke depan. Sebagai pa - tokan, Dana Moneter Interna - sional (IMF) mematok batas aman untuk Indone - sia sebesar US60 miliar. Pertanyaan selanjutnya, mengapa asing ke - luar dari pasar Indonesia Kapan Asing masuk lagi Fakta pertama adalah rencana bank sen - tral AS mengurangi stimulus fiskal dari posisi saat ini US85 miliar per bulan. Ini mengingat - kan investor global akan kejadian tahun 1998 RESEARCHMARKET 46PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 dimana AS waku itu mengetatkan anggaran seiring dengan naiknya angka inflasi. Seperti diketahui, kebijakan itu lantas menyedot likudi - tas di Asia yang sedang meradang akibat krisis. Apakah tren pelarian likuditas 1998 dan 2018 yang mirip ini berarti menandakan akan krisis Kami menganggap pengetatan likuiditas di AS pada 1998 cukup berbeda. Kondisi sekarang, pengurangan stimulus justru tanda bahwa AS keluar dari masa pemulihan, dan inflasi tinggi di AS seperti pada 1998 tidak terjadi (overheating). Den - gan demikian tap - pering atau pen - gurangan stimulus kami lihat bukanlah tightening atau pen - getatan arus likuidi - tas. Jadi hemat kami, capital outflow saat ini adalah efek se - mentara dari pemo - dal asing yang relatif mengambil posisi mengurangi hutang terlebih dahulu, sam - bil menunggu valu - asi menjadi lebih menarik. Karena faktor dana tunai yang melimpah tersebut dan sifat tunai yang easy go easy come maka kami melihat ada kemungkinan besar dana asing akan kem - bali ke negara emerging market. Dengan demikian, pantaskah kita panik Sebetulnya dana asing itu memiliki beberapa jenis. Pertama, trader seperti kebanyakan pem - baca sekalian di pasar modal dan kedua Inves - tor. Apabila kita pecah lebih dalam lagi, inves - tor sendiri terbagi menjadi jangka panjang dan menengah. Diantara mereka kemudian terbaik lagi menurut tujuan investasi yaitu aset aset keuangan (termasuk di pasar saham dan ob - ligasi) dan ada sektor riil seperti mendirikan pabrik, membeli lahan, dan mesin untuk beru - saha di Indonesia. Tahukah Anda dengan kode UNVR atau PT Unilever Indonesia Tbk Mereka itu investor as - ing sektor rill jangka panjang. Sadarkah kita su - dah berapa lama mereka ada di sini Apakah mereka berencana untuk hengkang dari Indonesia Dapat saya pastikan, ham - pir seluruh rumah tangga di Indone - sia memakai salah satu produk mereka. Tahukah Anda mobil Daihatsu. Mereka baru saja meresmikan pembukaan pusat riset di Karawang, Bekasi, Jawa Barat. Di kawasan indus - tri milik SSIA (Surya Semesta Internusa Tbk) ini akan menjadi pusat riset pertama di Indonesia. Kenapa bangun pusat risetnya di Indonesia. Karena 70 persen pendapatan Daihatsu di dunia berasal dari Indonesia. Jadi jangan heran kalau kelak 3 - 5 tahun ke de - pan akan ada mobil baru dari Daihatsu yang dihasilkan dari pusat risetnya di Karawang. Masih akan banyak sekali contoh yang sama, seperti rencana produsen otomotif asal Jer - man, Volkswagen membuka pabrik baru di In - donesia, dan lain sebagainya. Jadi benarkah asing akan kabur dari Indo - MARKET RESEARCH 47PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 nesia Anda tahu jawabannya. So, jangan terlalu panik, lihatlah sekeliling Anda banyak produk yang dihasilkan perusahaan as - ing yang berdomisili di Indone - sia. Dewasa ini, sudah banyak Asing tipe investor jangka pan - jang di sektor rill yang masih bertahan bahkan mereka malah ekspansi dengan mau buka pabrik baru. Data Badan Koor - dinasi Penanaman Modal (BKPM) dapat mengonfirmasi argumen ini. Meskipun begitu, tidak bisa dipungkiri banyak berita miring, terutama dari luar negeri ten - tang Indonesia seperti inflasi tertinggi sejak 2009, kenaikan BI rate menekan risk free return, dan volatilitas rupiah. Sepintas, be - ragam berita itu memberi kesan buruknya fundamental ekonomi RI. Apakah memang benar demikian Beberapa fakta memang menunjukkan hal itu. Saat ini inflasi, BI rate, maupun kurs rupiah sedang menujukkan sebuah periode konsolidatif setelah lebih dari 5 tahun ketika melewati masa yang baik. Namun demikian, kami masih melihat masa konsolidatif ini jauh dari ciri-ciri krisis sehingga investor perlu menyikapi setiap penurunan sebagai sebuah kesempatan masuk atau beli. Be - berapa pihak menyamakan kondisi Indonesia saat ini dengan India yang secara struktural memiliki masalah lebih besar seiring ketidakmampuan pemerintahnya mengelola utang dan menjaga laju inflasi karena penduduk yang terlalu banyak. Untuk Indonesia kenaikan inflasi, BI Rate, dan volatilitas ru - piah semata-mata adalah imbas dari kebijakan kenaikan BBM yang bersifat sekali saja dan tidak melibatkan struktur ekono - mi Indonesia. Bahkan jika kita merujuk pada nilai utang Indonesia dibandingkan PDB maka posisi Indonesia masih jauh lebih rendah dibandingkan Malaysia, Thailand, Korea, atau bahkan China. Ruang gerak fiskal dan moneter inilah yang kami pandang mampu menjadi bemper bagi negara kita untuk melalui periode kali ini. Namun ada benang merah dari berita-berita itu yaitu mulai pulihnya empat mesin ekonomi dunia yaitu Amerika Serikat, Er - Tahukah Anda dengan kode UNVR atau PT Unilever Indone - sia Tbk Mereka itu investor asing sektor rill jangka panjang. sadarkah kita sudah berapa lama mereka ada di sini Apakah mereka berencana untuk heng - kang dari Indonesia. MARKET RESEARCH 48PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 opa, Jepang, dan China. Di Eropa data manu - faktur, data produksi, serta data pengangguran menunjukkan perbaikan ekonomi yang signifi - kan. Eropa secara keseluruhan adalah mesin ekonomi dunia nomor satu dengan motor utama Jerman dan Inggris. Sebagai catatan Uni Eropa dan Amerika Serikat adalah dua partner dagang terbesar China dan India, sehingga diharapkan menjadi katalis tersendiri bagi China yang meru - pakan partner dagang terbesar Indonesia. Perekonomian AS, dimana ketakutan dam - pak tappering mengguncang pasar saham du - nia sebenarnya dalam tren membaik. Investor mulai bisa menerima kenyataan bahwa tap - pering bukanlah pengetatan likuiditas. Kami melihat ini sebagai hal sinyal positif karena bagaimanapun pasar saham bergerak seiring dengan volatilitas. Semakin tinggi volatilitas maka pasar saham semakin berisiko, dan ber - laku sebaliknya. Di dalam negeri, inflasi sedang dalam proses penyesuaian pasca kenaikan BBM di akhir Juni lalu. Faktanya, hampir 40 persen komponen inflasi di negara kita bersumber dari harga ba - han makanan yang fluktuasinya cukup tinggi pada periode Ramadhan, dan mulai bulan lalu secara bertahap cooling down. Menyikapi hal ini, kami memperkirakan inflasi Agustus akan berada di bawah Juli, dan suku bunga acuan tetap di level 6,5 persen. Rekomendasi Saham Pada hari Jumat 16 Agustus bu - lan lalu, ketakutan akan kejatuhan krisis di India telah menyeret pasar modal Indonesia. Kami melihat ini - lah kesempatan untuk mendulang cuan dari ketiga sektor yang paling tertekan yaitu perbankan, teleko - munikasi, dan Semen. Pada semen, kami menilai posisi Semen Indone - sia (Persero) Tbk (SMGR) sebagai market leader menjadi keuntungan tersendiri pada penurunan kali ini. Secara fundamental, data pen - jualan semen di bulan Juli lalu mendongkrak pangsa pasar SMGR secara signifikan. Secara otoma - tis, pembesaran kue bisnis SMGR menjadi kerugian bagi Indocement Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) dan Holcim Indonesia Tbk PT (SMCB). Kami merekomendasikan SMGR dengan target harga fundamental Rp 22,000. Di telekomunikasi kami meny - oroti Telekomunikasi Indonesia Tbk (Persero) (TLKM) yang menjadi pro - vider paling efisien seiring dengan kemampuan perusahaan menu - runkan biaya operasional melalui program pensiun dini dua tahun lalu, serta peningkatan jalur dan kapa - sitas data. Keberadaan program pengembangan internet setiap kelu - rahan menjadi fokus kami meman - dang pertumbuhan TLKM untuk 5 tahun mendatang terutama pada sisi layanan data. Untuk perbankan kami belum merubah target dalam list INVESTA 30. Kami masih merekomendasikan Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk (BBRI) dan Bank Mandiri (Per - sero) Tbk (BMRI). Dengan TP fun - damental pada level Rp 7,500 untuk BBRI dan Rp 8,000 untuk BMRI ke - pada para pembaca sekalian. Selanjutnya kami juga meny - oroti Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk (AISA), Kalbe Farma Tbk (KLBF), dan Indofood Cbp Sukses Makmur Tbk (ICBP) di sektor consumer related. Ketiganya layak dibeli. Ketiga saham ini terbukti mampu tumbuh pada laporan keuangan kuartal II 2018. Manajemen mampu melemparkan beban kenaikan harga bahan baku kepada pelanggan tanpa harus ke - hilangan pangsa pasar. MARKET RESEARCH 49PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 RESEARCHMARKET Untuk sektor properti kami masih berpendapat Lippo Karawaci Tbk. Tbk (LPKR), Surya Semesta Inter - nusa Tbk (SSIA) dan Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE) menjadi pilihan yang paling tepat. Khusus untuk LPKR Investa menghitung saham ini adalah yang paling diuntungkan dari rencana IPO Siloam International Hospitals (Siloam) pada nilai PER 79x seperti yang direncanakan Terakhir perbaikan ekonomi di AS dan Eropa merupakan sinyal baik bagi emiten sektor pertambangan yang sudah dua tahun ini harganya mati suri. Dua saham sektor ko - moditas yang menjadi fokus kami adalah Vale Indonesia Tbk (INCO) dan Timah Persero Tbk (TINS) di - mana kami pandang keduanya pal - ing siap untuk mengambil keuntun - gan paling besar dari kenaikan harga komoditas dunia. Di luar tambang mineral, khususnya batu bara kami masih melihat prospeknya buruk. SAHAM REKOMENDASI HARGA WAJAR SAAT INI SSIA BUY 1.850 MAPI BUY 7.500 BBRI BUY 7.500 LPKR BUY 1.900 BSDE BUY 2.100 BMRI BUY 8.000 AISA BUY 1.550 ICBP BUY 13.000 KLBF BUY 1.700 SMGR BUY 22.000 ACES BUY 1.070 Klinik Saham Investa Saran Mandiri berkeja sama dengan Majalah Pialang Indonesia untuk menyediakan kolom konsultasi portofolio saham. Khusus untuk permintaan ulasan saham, sebutkan kode saham dan alasan singkat Anda agar kami mengulasnya. Kirimkan email pertanyaan ke editorialpialangindo - nesia, dengan subjek KLINIK SAHAM. Pertanyaan yang dikirimkan sebelum tanggal 15 se - tiap bulannya akan dijawab dan dipublikasikan pada edisi bulan berikutnya, dan pertanyaan setelah tanggal tersebut akan dikirimkan pada edisi selanjutnya. Fasilitas ini gratis tanpa dipungut biaya. Tanya: Bagaimana cara memilih saham IPO yang bagus. Sebentar lagi akan ada IPO Siloam (Siloam International Hospitals), apakah bagus untuk di beli. cindy - Surabaya Jawab: Kami biasanya menyarankan siapapun untuk menghindari saham IPO. Biasanya setelah tiga tahun berada di bursa saham, kami baru akan melihat laporan keuangan dari perusahaan tersebut. Jika hasilnya memuaskan maka akan kami pantau dan kami rekomendasikan beli. Karena kadang kala dari suatu IPO itu ada kunci dari saham yang sudah listing sebelumnya. Seperti IPO Siloam, kami lebih merekomendasikan beli LPKR (se - bagai induknya Siloam) daripada Siloamnya. Karena dari dana hasil IPO nya Siloam, 27,5 persennya digunakan untuk membayar utang kepada Lippo Karawaci Tbk (LPKR). Dalam hal ini bisa diartikan kalau LPKR akan mendapat - kan dana tunai. Selain itu juga, book value (BV) Siloam hanya Rp100, tetapi dijual pada harga Rp11.000 Rp14.000. Ini berarti, sebagian aset LPKR yang bernama Siloam akan mengalami peningkatan harga aset - nya. Dari nilai Rp100 menjadi Rp11.000 Rp14.000 an. Di sisi lain, kami tidak menyarankan untuk membeli saham perdana Siloam karena harga tersebut menunjukkan Siloam dijual dengan harga mahal. Bayangkan harga aset senilai Rp100 rupiah dijual Rp11.000 14.000 an. Perlu dicatat, aset Siloam bukan berupa tanah bangunan melainkan peralatan rumah sakit yang setiap tahunnya bisa terdepresia - si. Rumah Sakit Siloam selama ini hanya menyewa saja. Sudah terbayangkan betapa mahalnya Siloam Maka dari IPO Siloam, akan ada yang diuntungkan yaitu LPKR selaku induknya. Kami lebih menyarankan untuk membeli LPKR dari pada Siloam. Demikian saja jawaban dari kami Investa, semoga bisa menjawab semua pertanyaan Ibu Cindy. 50PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Asii Astra international tbk Geliat pergerakan saham ASII pada pekan lalu belum mengubah trend dari bearish men - jadi bullish. Kenaikan sebesar 14 persen dalam dua hari dari level terendah pada periode Agutus 2018 merupakan hal wajar bagi ASII karena saham ini volatilitas saham ini cukup lebar dalam satu tahun terakhir. Mengacu pada indikator Guppy Multiple Moving Average (GMMA) berbasis harian, set moving average short term dan set moving laong term masih dalam formasi bearish. Ke - lompok short term group dan long term masih bergerak seiring dan berpotensi menekan harga. Hingga perdagangan akhir Agustus 2018, indikator MACD menunjukan laju ke - naikan masih layak di waspadai. Momentum kenaikan hanya ditunjukkan stochastic oscilla - tor dengan munculnya peristiwa bullish cross over pada 27 Agustus 2018. Berangkat dari beberapa data teknikal di atas area resistance dikisaran 6.200 6.700 berpotensi menghadang laju kenaikan ASII. Waspadai kemungkinan munculnya tekanan jual pada area tersebut. Level support bagi saham ASII saat ini. 1. 5.500 2. 5.000. Se - mentara oversold area bagi ASII berada pada kisaran 3800 5.000. sMGr semen indonesia (persero) tbk Saham SMGR hingga akhir Agustus 2018 masih berada dalam trend bearish. GMMA RESEARCHMARKET REkOMENDASI TEkNIkAL SEPTEMBER 2018 51PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 berbasis harian, set moving average short term dan set moving long term masih menun - jukkan formasi bearish. Kelompok short term group dan long term masih bergerak seiring yang berpotensi menekan harga. Meski momentum kenaikan belum terlihat pada indikator stochastic oscillator maupun MACD, namun hal menarik pada saham SMGR harga saat ini masih bermain di area oversold pada kisaran 11.250 - 12.500. Dengan men - empatkan level 11.250 sebagai level stop loss, maka dari perspektif resiko, SMGR layak di pertimbangkan jika penurunan kembali terjadi pada saham ini. Penguatan SMGR menembus level 12.500 akan membuka momentum kenaikan harg - anya, mengingat kondisi stochastic oscillator berpotensi membentuk bullish divergence. Se - mentara indikator MACD sudah berada pada level terendah dalam sepuluh tahun terakhir. Asri Alam sutera realty tbk Pada akhir Agustus 2018 saham ASRI mem - bentuk formasi Three River Morning White Star. Pola candlestick ini mengindikasikan proses bottoming sedang. Menariknya peristiwa tersebut diikuti bullish cross over pada sto - chastic oscillator. Kondisi demikian membuka momentum terjadinya penguatan. Berangkat dari hal di atas saham ASRI berpotensi menguji area resistance di kisa - ran 580 720. Hal yang perlu di perhatikan adalah saat ini saham ASRI masih bergerak dalam trend bearish, dimana kelompok short term group dan longterm group masih berpo - tensi menekan harga. Waspadai kemungkinan dominasi jual di kisaran 580 720. Area over - sold bagi ASRI saat ini di kisaran 375 500. AAli Astra Agro lestari tbk Mengacu pada indikator GMMA berbasis harian pada akhir Agustus 2018, saham AALI tengah bergeliat mengubah arah menjadi bullish. Set multiple moving average short term berhasil menerobos set multiple moving avrage longterm. Hingga saat ini AALI ma - sih berada pada momentum bullish, hal ini di tandai oleh kondisi MACD yang masih dalamMARKET RESEARCH 52PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 momentum kenaikan. Hal layak di waspadai adalah kemungkinan munculnya pola candle last engulfing bullish pada periode 28 29 Agustus 2018. Bagi sebagian pelaku pasar pola tersebut memberi indikasi AALI berpeluang tengah membentuk puncak. Jika pada perdagangan 30 Agustus 2018, ter - bentuk formasi darks cloud cover maka probabilitas ter - bentuknya puncak bagi AALI makin membesar. Support terdekat bagi AALI saat di 17.900, jika terjadi penurunan dan menembus support tersebut membuka peluang penurunan bakal berlanjut menguji spport berikutnya di area 14.900 16.200. BMri Aneka tambang tbk (persero) Saham ANTM pada akhir bulan lalu berhasil memban - gun pola reversal dengan menembus garis upper trend channel. Trend GMMA telah menunjukkan ANTM saat ini bermain dalam trend bull - ish. Indikator MACD masih menunjukkan momentum positif. Saham ANTM masih berpotensi melanjutkan laju kenaikan menguji resistance di area 1.420 1.480. Meski masih berpotensi naik, hal yang layak cermati adalah potensi terbentuknya bearish divergence pada indikator RSI. Untuk jangka pendek ketidakmampuan ANTAM segera keluar dari area 1.420 1.450 akan mengundang sebagian pelaku pasar melakukan aksi jual pada kisaran. Hal tersebut dilakukan untuk save the profit sambil memastikan terjadi break out. Support kritikal ANTM saat ini berada di kisaran 1.180 1.240, selama penurunan tidak menembus rentang tersebut buy on dip masih relevan. MARKET RESEARCH 53PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 AMTA live Streaming SPECIAL FEATURES: 1. Data real time 2. Auto adjusted data (bonus, split, rights issue, reverse split, stock deviden) 3. Data historis sejak Januari 1993 4. Data intraday selama setahun terakhir 5. Data bisa digunakan oleh MetaStock, AmiBroker, Sentient Trader, Dynamic Trader, Elwave, Advance Get, Timing Solution. Data vendor bursa IDX Data Akurat Demi Analisis Akurat. Auto adjusted data (bonus, split, rights issue, reverse split, stock deviden) SEJAK JANUARI 1993 Informasi Lebih Lanjut. Marketing: mailbumianyar Phones: 0812 1226 2776, 08161354769 bumianyar BONUS: AMTACS Candle Reversal for MetaStocks Android Khusus Pembaca Majalah Pialang Indonesia 54PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD IMF MENDEsAK AMERIKA sERIKAT UNTUK LEBIH TERBUKA sEPUTAR KEBIJAKAN quantitative easing (QE). egoisme paman sam di Balik Tapering 54PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 55PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 p asar keuangan global sekarang masih fokus pada speku - lasi Federal Reserve (Fed) yang berencana pada pengu - rangan quantitative easing (QE) atau tapering. Namun di sisi lain, pasar juga mulai melihat perkembangan kondisi geopolitik di Timur Tengah, karena Amerika Serikat diperkirakan akan memulai intervensi militer di Suriah, sehingga harga minyak global terus meningkat. Fed akan menggelar Federal Open Market Committee (FOMC) pada 17-18 September mendatang, ketika banyak kalangan yang menilai akan dikeluarkan keputusan Fed terkait tapering. Spekulasi yang berkembang, Fed akan mengurangi jumlah pembelian aset menjadi US75 dari semula US 85 miliar per bulan, dan mengh - entikannya pada Desember 2018. Spekulasi yang bergulir sejak be - berapa bulan belakangan ini menyebabkan gejolak di pasar global, termasuk negara berkembang. Tapering memunculkan risiko terjadi penarikan dana besar-be - saran (capital outflow) dari pasar negara-negara berkembang. Na - mun, pejabat-pejabat bank sentral Amerika Serikat berulang kali menyatakan bahwa pertimbangan utama tapering adalah kondisi dalam negeri Amerika Serikat, bukan negara berkembang. QE telah menyebabkan neraca keuangan Fed mencapai US3,65 triliun sehingga bank sentral mempertimbangkan mengurangi jumlah pembelian aset. Pejabat Fed bahkan me - nyarankan pasar negara berkembang supaya bisa melindungi diri. Sebelumnya, Fed didesak oleh Dana Moneter Internasional (IMF) dan Gubernur Bank Sentral Meksiko Agustin Carsten un - tuk lebih memperhatikan kepentingan pertumbuhan ekonomi global. Kami hanya menjalankan mandat demi kepentingan Amerika Serikat. Negara lain harus bisa menerima kenyataan itu dan menye - suaikan diri jika kebijakan kami berdampak terhadap perekonomian mereka, kata Dennis Lockhart, Presiden Fed Atlanta. Hal yang sama dikatakan oleh James Bullard, Presiden Fed St Louis. Kami tidak membuat kebijakan berdasarkan volatilitas pasar negara berkem - bang, katanya. Contohnya pasar saham di Asia Tenggara mencatat sell-off dalam WORLD Dennis Lockhart, Presiden Fed Atlanta 56PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 jumlah besar selama beberapa bulan belakangan. Indeks MSCI Southeast Asia merosot sebesar 11 pers - en pada Agustus, dan turun 21 persen dibanding posisi tertinggi tahun ini pada Mei silam. Investor asing mencatat akumulasi sell-off sebesar US 2,2 miliar pada Agus - tus ini di bursa Thailand, Indonesia dan Filipina. Pelepasan aset di Asia Tenggara ini dipengaruhi oleh spekulasi tapering oleh Fed dan perlambatan pertumbuhan ekonomi di kawasan ini. Capital outflow dari Thailand mencapai US 1,3 miliar pada Agustus, sementara dari Indonesia dan Filipina masing-masing sebesar US 570 juta dan US 347 juta pada periode yang sama. Philippine Stock Exchange Index melemah sebesar 14 persen pada Agustus, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) juga terkore - ksi sebesar 13 persen dan Thai SET Index turun sebesar 10 persen. Pada 28 Agustus lalu, IHSG ditutup di level 4.026,475 dan sempat menyentuh level 3.837,735. Kurs rupiah juga terus tertekan sehing - ga berada di kisaran level Rp 11.000 per dolar Amerika Serikat. Rupee India merupakan mata uang dengan performa paling buruk di Asia sepanjang tahun ini. Tidak berbeda dengan negara berkembang lain, rupee juga terp engaruh oleh sinyal pengurangan QE ditambah dengan defisit transaksi berjalan yang sangat tinggi. Kurs rupee terpangkas nyaris 25 persen sepanjang tahun ini dan ditutup di level 67,87 rupee per dolar Amerika Serikat. Kapitalisasi pasar saham negara berkembang di seluruh dunia turun sebesar US 1 triliun sejak Mei lalu, ketika Gubernur Fed Ben S Bernanke berpidato di hadapan Kongres dan menyatakan bahwa bank sentral akan menurunkan jumlah pembelian aset. QE yang diberlakukan selama empat tahun belakangan mengalirkan modal ke pasar negara berkembang sebesar US 3,9 triliun. Karena kebijakan moneter Amerika Serikat sangat berpengaruh terhadap pasar negara berkembang dan perekonomian global, kami berharap otoritas moneter Amerika Serikat tidak hanya mempertim - bangkan kepentingan ekonomi domestik semata, namun juga me - WORLD Philippine Stock Exchange Flickr 57PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 mikirkan kondisi di negara berkembang, kata Sheng Laiyun, Juru Bicara untuk National Bureau of Statistic di Beijing, China. Para pejabat Fed masih memperdebatkan kapan waktu yang te - pat untuk mulai memperlambat program pembelian aset. Pada per - temuan FOMC pada Juli lalu, mereka pada umumnya bisa menerima rencana Bernanke mengurangi QE pada akhir tahun ini. Sebanyak 65 persen ekonom yang disurvei Bloomberg pada 9-13 Agustus lalu, Fed kemungkinan mulai mengurangi QE pada FOMC 17-18 September. Gejolak yang terjadi di pasar mengindikasikan bahwa yang terburuk masih belum terjadi. Nanti bisa sangat buruk di negara berkembang, karena krisis mata uang dan perbankan semakin besar, kata Carmen Reinhart, seorang profesor dari Harvard Uni - versity. Dia mengingatkan setiap kali terjadi kenaikan suku bunga dan pelemahan harga komoditas, dampaknya selalu tidak bagus. Negara-negara anggota G20 menggelar pertemuan di St Pe - tersburg, Rusia pada 5-6 September 2018 untuk membahas dam - pak pengetatan kebijakan moneter di negara maju terhadap negara berkembang. Yang menjadi fokus pembicaraan adalah menuntut kehati-hatian Fed dalam menentukan kebijakan karena berkon - sekuensi besar terhadap negara berkembang. Pengurangan QE bisa menaikkan yield obligasi in Amerika Seri - kat, kemudian mendorong kenaikan suku bunga di zona euro, se - hingga menyedot dana yang diinvestasikan di negara berkembang. Penarikan modal secara masif dan mendadak (sudden reversal) dapat berakibat buruk bagi negara berkembang, seperti yang ter - jadi selama krisis moneter Asia pada 1997-1998. Kebijakan negara Berkembang Otoritas di negara-negara berkembang menempuh berbagai cara untuk mengatasi penarikan keluar dana asing yang menye - babkan depresiasi kurs. Brazil belum lama ini menyuntikkan dana sebesar US 60 miliar untuk mengintervensi pasar setelah kurs real anjlok. Sementara itu, Indonesia berencana menambah pasokan mata uang asing. Selain itu, dana-dana pensiun di beberapa negara Asia Tenggara ikut membantu menopang pasar saham domestik dengan membeli saham-saham perusahaan nasional. Government Pension Fund di WORLD Nanti bisa sangat buruk di negara berkem - bang, karena krisis mata uang dan per - bankan sema - kin besar, carmen Reinhart, Profesor, Harvard University. 58PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Thailand, pengelola dana pension sebesar US 19 miliar, menambah kepemilikan saham perusahaan ter - besar Thailand dan berencana mem - beli lebih banyak lagi. Waktu yang paling baik untuk membeli saham adalah ketika pas - ar sedang melemah, kata Menteri Keuangan Thailand Kittiratt Na-Ra - nong. Dia menambahkan kondisi terkini membuka peluang untuk me - nambah investasi di Thailand dan di kawasan. PT Jamsostek, dana pensiun ter - besar di Indonesia, juga berencana menambah kepemilikan sahamnya di pasar domestik, namun belum diketa - hui berapa besaran dana yang dialo - kasikan oleh Jamsostek. Ekonomi Thailand, berdasarkan konsensus yang umum berlaku, ma - suk ke periode resesi karena men - galami kontraksi ekonomi selama dua kuartal berturut-turut. Ekonomi neg - ara ini melemah sebesar 0,3 persen pada kuartal II, dibanding kontraksi 1,7 persen pada kuartal I 2018. Pemerin - tah Thailand juga memangkas target pertumbuhan 2018 menjadi 3,8 pers - en dari 4,2 persen. Di Indonesia, di tengah inflasi tinggi, depresiasi kus rupiah dan defisit transaksi berjalan, ada spekulasi bahwa Bank Indonesia (BI) akan mempertimbangkan untuk memperketat kebijakan moneter lebih jauh. Pada Juni dan Juli, BI sudah menaikkan suku bunga acu - an BI Rate hingga menjadi 6,5 persen. Kemudian pada 29 Agustus lalu, BI kembali menaikkan BI Rate sebesar 50 basis poin menjadi 7 persen. WORLD Geung Jamsostek Jamsostek. co. id 59PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Menyambut Baik Stanley Fisher, mantan Gubernur Bank of Israel, mengatakan pasar negara berkembang seharusnya menyambut baik perubahan kebijakan yang mengurangi likuiditas yang berlebih. Banyak neg - ara yang akan sangat senang terhadap aliran modal yang normal kembali, katanya. Likuiditas yang berlebih selama QE diberlakukan telah menyebabkan risiko terbentuk gelembung (bubble) aset di negara berkembang dan penguatan kurs. Hal senada juga diungkapkan oleh Luiz Awazu Pereira, Deputi Gubernur bank sentral Brazil. Dia mengatakan stimulus Fed yang dikurangi bisa berpengaruh positif karena menjadi sinyal bahwa ekonomi Amerika Serikat sedang mengalami pemuli - han. Ekonom menyarankan supaya negara berkembang yang harus menolong perekonomian dalam negeri masing-masing. Helene Rey, profesor ekonomi di London Business School, mengatakan negara berkembang harus menggunakan instru - men seperti stress test untuk meredam gejolak yang disebab - kan aliran modal, dan tidak melulu menyalahkan kebijakan negara maju. Namun, Direktur Pelaksana IMF Christine Lagarde menyeru - kan kejelasan kebijakan dari bank sentral negara maju. Dam - pak dari sinyal kebijakan saja sudah bisa dirasakan, bahkan sebelum implementasi. Maka dari itu, sinyal kebijakan pun ha - rus jelas, katanya. Carsten juga berpendapat serupa dengan Lagarde dan mendesak Fed lebih terbuka terkait strategi kebijakannya. Dia menilai negara-negara berkembang akan sangat kesulitan un - tuk beradaptasi dengan kebijakan moneter dari negara maju. Turbulensi pasar keuangan global akan terjadi setelah pembi - caraan mengenai tapering dimulai, katanya. Carsten mendorong ada koordinasi kebijakan moneter sehing - ga bank-bank sentral di negara maju tidak sampai mengambil ke - bijakan yang berlainan, karena bisa menyebabkan ketidakstabilan. Hingga saat ini, dia melihat bank-bank sentral negara maju men - gambil strategi kebijakan yang berbeda, karena ingin menopang ekonomi domestik negara masing-masing. WORLD Turbulensi pasar keuang - an global akan terjadi setelah pembicaraan mengenai taper - ing dimulai, christine lagarde Direktur Pelaksana IMF 60PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD stAtistiK utAMA pereKonoMiAn ZonA eropA MeMBAiK. MeMAsuKi pAruh KeduA tAhun ini, resesi yAnG MeM BeKAp KAwAsAn itu selAMA enAM KuArtAl BelAKAnG An itu MulAi MelonGGAr. pereKonoMiAn ZonA eropA pAdA KuArtAl ii lAlu tuMBuh 0,3 persen, diBAndinG KontrAKsi 0,3 persen pAdA KuArtAl seBeluMnyA. su dAhKAh MereKA KeluAr dAri resesi 61PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD J erman dan Prancis meru - pakan dua motor penggerak utama. Ekonomi Jerman tum - buh 0,7 persen, sementara Pran - cis sebesar 0,5 persen, setelah berkontraksi selama dua kuartal berturut-turut. Sayangnya, empat dari 17 negara anggota kawasan masih terjebak jurang resesi, ter - masuk Italia dan Spanyol. Kami menyambut baik data ekonomi yang sedikit positif, na - mun kita tidak boleh lengah sedikit - pun. Pemulihan ekonomi yang kuat sudah di depan mata, namun han - ya bisa dicapai jika kita berpegang teguh pada respons krisis yang ada, kata Olli Rehn, Komisioner Urusan Ekonomi dan Moneter Uni Eropa. Sejak Mei, ECB (Bank Sentral Er - opa) mempertahankan suku bunga acuan di level terendah 0,5 persen pada Juli lalu, dan Mario Draghi, 62PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD Presiden ECB, menyatakan siap memperlonggar kebijakan moneter kalau ekonomi Eropa tidak kunjung pulih. Kebijakan ini adalah bentuk komitmen ECB mendukung per - ekonomian di kawasan untuk waktu yang tidak ditentukan. Walaupun statistik produk domes - tik bruto (PDB) tampak membaik, na - mun angka pengangguran masih tetap tinggi. Resesi telah mencip - takan tingkat pengangguran yang mencapai rekor tertinggi di negara - negara Eropa bagian selatan. Leb - ih dari separo tenaga kerja muda Spanyol dan Yunani tidak mempun - yai pekerjaan. Apa yang kita alami sekarang bukan pemulihan eko - nomi, namun hanya stabilisasi, kata Sylvain Broyer, Kepala Ekonomi dari Natixis di Frankfurt, Jerman seperti dikutip Bloomberg. Dia memperkirakan dibutuhkan waktu tiga sampai empat kuartal pertumbuhan ekonomi yang positif di Zona Euro untuk bisa menurunk - an tingkat pengangguran. Sebagian kalangan memang menyatakan ma - sih terlalu dini untuk senang dengan PDB Zona Euro. Pertumbuhan PDB tidak serta merta bisa merepresen - tasikan suatu kawasan sudah keluar atau masih mengalami resesi. Ekonom memang memiliki sema - cam ukuran bahwa sebuah per - ekonomian mengalami resesi jika terjadi kontraksi atau pertumbuhan negatif berlangsung selama dua kuartal berturut-turut. Padahal, uku - ran tersebut tidak berlaku di Ameri - ka Serikat pada 2001. Semua pihak mengakui Amerika Serikat mengala - mi resesi hebat ketika itu, meskipun rentang waktunya lebih pendek dari dua kuartal. Tingkat Pengangguran Ada beberapa argumen yang menyatakan Zona Euro masih jauh dari pemulihan ekonomi. Diantaran - ya, pengangguran masih mencapai level 12,1 persen, serta perbankan yang dililit utang dan kredit macet. Laju pertumbuhan sekarang masih terlalu rendah, dan jarak pemisah antara harapan politik dan finansial dengan kenyataan ekonomi sema - kin melebar, kata Stephen King, Kepala Ekonom dari HSBC Holdings Plc. Selain itu, kebijakan pengetatan anggaran (austerity) yang diberlaku - kan sebagai obat mujarab krisis utang masih menjadi penghambat 63PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD p e r t u m b u h a n ekonomi, teru - tama di negara - negara yang menerima dana talangan (bail - out). Di sisi lain, upaya reformasi ekonomi yang bersifat struktural m e m b u t u h k a n waktu yang agak lama supaya terlihat hasilnya. Seperti pemang - kasan defisit anggaran, menaikkan pajak, serta fleksibilitas di bursa tenaga kerja merupakan isu-isu yang sangat sensitif. Rehn mengakui besarnya kendala-kendala yang ada di hadapan Zona Euro. Sejumlah negara masih mencatat tingkat pengangguran yang tinggi. Implementasi reformasi struktural masih berada di tahap awal, sehingga masih banyak yang per - lu dibenahi, kat - anya. Berdasa rkan estimasi dari Eu - rostat, ada 26,42 juta orang di Uni Eropa yang men - ganggur dan 19,26 juta di anta - ranya di negara - negara anggota Zona Euro. Negara-negara dengan tingkat pen - gangguran terendah di antaranya Austria (4,6 persen) dan Jerman (5,4 persen). Sementara itu, negara-negara dengan tingkat penganggu - ran tertinggi seperti Yunani (26,9 persen pada April 2018) dan Spanyol (26,3 persen). (Tabel 1) Mark Otty, ekonom dari Ernst Young, dalam laporannya memprediksi tingkat pengangguran di Zona Euro akan mencapai puncaknya pada SEJUMLAH NEGARA MASIH MENCATAT TINGKAT PENGANGGURAN YANG TINGGI. IMPLEMENTASI REFORMASI STRUKTURAL MASIH BERADA DI TA - HAP AWAL, SEHINGGA MASIH BANYAK YANG PERLU DIBENAHI,. OLLI REHN Komisioner Urusan Ekonomi dan Moneter Uni Eropa. 2018 2018 Juni Maret April Mei Juni Uni Eropa 25,34 26,39 26,45 26,45 26,42 Zona Euro 18,13 19,16 19,24 19,29 19,26 SUMBER: EUROSTAT Tingkat pengangguran Uni Eropa dan Zona Euro () 2018 2018 Juni Maret April Mei Juni Uni Eropa 10,5 10,9 11 11 10,9 Zona Euro 11,4 12,1 12,1 12,1 12,1 Jumlah pengangguran di Uni Eropa dan Zona Euro (dalam juta) 64PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 WORLD kuartal I 2018, yaitu di level 12,7 persen atau berarti ada tamba - han 500.000 pengangguran baru. Dia memperkirakan ta - hun ini Zona Euro masih akan mengalami kontraksi eko - nomi dengan pertumbuhan negatif 0.6 persen dan mulai positif pada 2018. Pasar ekspor Memburuknya daya beli membuat produsen Eropa berjuang keras di pasar-pasar Asia. Negara berkembang dan Amerika Serikat merupakan pas - ar ekspor paling potensial bagi Eropa, selain perdagangan intra - Eropa. Namun, perlambatan per - tumbuhan di China dan negara berkembang lain menjadi peng - hambat permintaan terhadap produk-produk ekspor Eropa, seperti otomotif, barang-barang mewah, obat-obatan dan lain se - bagainya. Di samping itu, pelema - han nilai tukar yen Jepang juga menggerus daya saing produk - produk Eropa terhadap produk Jepang sebagai pesaing di pasar ekspor. Berdasarkan data Eurostat, Zona Euro mencatat surplus perdagangan barang pada Juni 2018 sebesar 17,3 miliar euro, naik dibanding surplus 12,8 miliar euro pada Juni 2018. Selama enam bu - lan pertama 2018, ekspor barang dari Zona Euro tumbuh sebesar 2 persen dengan nilai 938,5 miliar euro. (Tabel 2) Ernst Young menilai keung - gulan daya saing negara-negara Zona Euro tertelak di sektor man - ufaktur, seperti kedirgantaraan, elektronik, mesin dan perlengka - pan medis. Ernst Young melihat masih besar prospek di sektor ini untuk terus dikembangkan. Na - mun, sejumlah perusahaan Eropa kini memilih strategi mendekatkan diri ke pasar ekspor mereka, sep - erti Asia Tenggara, dengan mem - bangun basis produksi di sana. Ini guna memangkas biaya produksi dan ongkos transportasi di Eropa yang sangat tinggi, meskipun di sisi lain akan mengurangi lapan - gan kerja bagi masyarakat Eropa. PERDAGANGAN ZONA EURO (MIlIAR EURO) Juni Mei Jan-Juni Jan-Juni 2018 2018 2018 2018 2018 2018 Ekspor 162 157,9 158,9 158,6 923,9 938,5 Impor 149,2 140,6 152,7 144,1 902,7 864,7 Neraca perdagangan 12,8 17,3 6,2 14,5 21,2 73,8 SUMBER: EUROSTAT OLLI REHN Komisioner Urusan Ekonomi dan Moneter Uni Eropa. 64PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 66PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 FINANCIAL PLANPOINT OF VIEW s ebagian investor mungkin ada yang pusing, lemas, mual serta cemas men - garah pada panik dengan situasi pasar modal saat ini baik yang berinvestasi pada saham, obligasi maupun Reksadana. Namun sebagian lagi mungkin ada yang senyum-senyum dan kegirangan karena bisa mendapat - kan BIG SALE. Selebihnya bingung harus bagaimana menyikapi market. Imbal hasil sa - ham, obligasi dan reksadana dalam satu bulan belakangan ini terlihat sekali minusnya. Pasar saham Pasar saham sampai artikel ini selesai dibuat, men - galami penurunan dengan titik terendah pada level 3837 atau minus 26,9 persen dari titik tertingginya. Apakah ada kemungkinan turun lagi kemungkinan tersebut akan selalu ada, tergantung dari faktor eksternal dan internal kondisi Obligasi SUN (Surat Utang Negara) ORI005 yieldnya sudah naik menjadi 10,89 persen, dan FR 0062 yieldnya naik menjadi 9,16 persen, obli - gasi korporasi dengan Rating AAA ada yang sudah mencapai 12,66 persen. Sementara obligasi dengan rating BBB paling tinggi menca - pai yield 12,97 persen. Jika yield naik pertanda harga obligasi turun. Menyikapi Fluktuasi Pasar APRIDA, CFP 66PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 67PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 CAtAtAN: data Rek - sadana diambil pada tanggal 28 Agustus 2018, sumber: Info - vesta. Bukan merupakan data rata-rata dari suatu jenis Reksadana, Hanya melihat produk yang returnnya paling rendah dalam satu tahun dan satu bulan. kondisi reksadana Pasar uang (rdPu) Pada RDPU, ada produk yang sudah minus 12,45 persen pada kinerja satu bulan terakhir, meskipun untuk kinerja satu ta - hun masih terselamatkan. secara keseluruhan kinerja mayoritas RDPU masih tumbuh. kondisi reksadana Pendapatan Tetap (rdPT) Untuk RDPT ada produk yang kinerjanya sudah minus 8 pers - en (year to date) dan minus 17 persen dalam 12 bulan terakhir. Kinerja mayoritas produk RDPT turun, baik secara bulanan mau - pun tahunan. Ini akibat turunnya harga obligasi sebagau underly - ing Kinerja terbaik untuk satu bulan 1,12 persen dan untuk satu tahun yaitu 7,33 persen. kondisi reksadana Campuran (rdC) Kondisi return RDC tidak kalah mengenaskan. Ada produk yang sudah minus 23 persen untuk kinerja satu bulan dan untuk satu tahun minus 29 persen. Hanya satu produk yang masih plus 0,62 persen untuk kinerja satu bulan dan ada satu produk yang masih plus 19,3 persen untuk kinerja satu tahun, namun mayori - tas produk minus. kondisi reksadana saham (rds) Jika benchmark IHSG minus 26,9 persen, maka untuk return RDS kinerja 1 bulanan minus paling tinggi yaitu sekitar 22 persen dan kinerja satu tahunan minus paling tinggi sekitar -23 persen. Pada return satu bulanan hanya ada satu produk yang masih plus 2,38 persen, sementara satu tahunan kenaikan paling tinggi yaitu 28,45 persen dengan mayoritas reksadana minus. POINT OF VIEW FINANCIAL PLAN 68PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 POINT OF VIEW FINANCIAL PLAN SEJUMLAH analis masih silang pendapat soal kapan kondisi pasar akan membaik. Apakah akan seburuk krisis tahun 2008 atau tidak yang pasti ada saja yang menganalisa IHSG bisa turun ke 2.600 untuk skenario terburuk dan 4600 jika Reversal. Untuk inflasi bisa mencapai 9 persen sampai dengan akhir tahun. Den - gan kata lain ruang untuk investasi sektor keuangan berfluktuasi sangat tinggi. Untuk itu apa yang harus dilakukan Seperti pada teori Investasi sebenarnya ada tiga cara untuk melakukan investasi: Average Down, Average Up, Cost Averaging. Penjelasan mengenai ketiganya mudah ditemukan di internet. Cara apapun yang akan anda pilih sah-sah saja, asal: tidak mengambil keputusan investasi dalam keadaan panik sehingga dapat berpikir lebih rasional. Dampak kepanikan misalnya panik jual tanpa mempe - lajari dan menganalisa fundamental dan arah pasar. Pastikan Dana Darurat Anda tersedia. Kondisi saat ini tidak hanya akan berpenga - ruh pada portfolio investasi Anda, namun erat kaitannya dengan kondisi per - ekonomian Indonesia. Jika kondisi terburuk terjadi, misalnya perusahaan tempat Anda bekerja melakukan PHK, dan Anda tidak mem - punyai dana darurat sama sekali, maka sama dengan membahayakan keuangan Anda sendiri. Men - cairkan investasi dalam kondisi pasar fluktuatif akan membuat kerugian pada investasi Anda. Pastikan Anda sudah mempunyai sistem pengamanan terhadap risiko yaitu asuransi. Ini jangan dianggap sepele. Bay - angkan Anda menderita sakit yang mengharus - kan dirawat, namun karena semua uang anda diinvestasikan semua, mau tidak mau untuk membayar biayanya mengharuskan anda menjual aset dalam keadaan rugi. Pilih metode investasi yang sesuai dengan tingkat kenyamanan anda, dan pastikan tetap disiplin. Contoh: Jika anda sibuk dan tidak bisa terus memantau pergerakan potfolio, Anda dapat memilih model Cost Averaging. Tidak perduli posisi IHSG anda tetap disiplin berinvestasi tiap bulannya, sehingga akan mendapat - kan harga rata-rata yang bagus dikemudian hari. Jika anda rela menyisihkan waktu untuk meman - tau pergerakan pasar dan mempelajari fundamental dan anda yakin arahnya masih akan terus turun, aloka - si investasi anda yang misalnya Rp1 jutabulan dapat parkir dulu di deposito jangka paling pendek. Alokasi kemudian diinvestasikan ke saham, obligasi atau reksa dana bila dianggap murah. Kombinasi dari keduanya, yaitu tiap bulan tetap menambah investasi, namun jika ada dana lebih bisa digunakan untuk menambah dana investasi Jika memiliki dana kebutuhan keuangan jangka pendek, tetapi baru dipakai tahun depan dalam bentuk RDPU dalam jumlah besar, pindahkan ke instrumen yang lebih kecil resikonya seperti deposito. Jika dana darurat sudah menca - pai nilai idealnya (sesuai dengan kondisi keluarga saat ini), sehingga nilai dana darurat terlihat besar dan ingin diambil untuk investasi dengan alasan momen - tum, pastikan jumlahnya tidak terlalu banyak. Pelajari selalu fundamen - tal setiap portfolio yang menjadi sasaran investasi Anda. Ingat Resiko Anda Tidak Berin - vestasi Lebih Besar Dibandingkan Resiko Terhadap Penurunan Nilai Investasi Yang Belum Direalisasi. 69PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 PERSONAL 69PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 70PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Baginya, perja-l a - nan hidup ibarat sedang mendaki gunung. Sesekali menengok ke kanan dan ke kiri, memang tidak salah. Asal sebatas menikmati pe - mandangan saja, tak lebih. Semen - tara pikiran tetap harus fokus pada puncak ketinggian. Ya, kurang lebih seperti itu. Wanita bernama lengkap Tia Apri - anty, kini kembali memfokuskan pandangannya untuk tujuan utama dalam hidup yaitu dunia ekonomi. Setelah sebelumnya ia sempat menikmati indahnya dunia model - ing selama kurun waktu 12 tahun. Apapun itu pekerjaan kita, po - koknya jalanin sebaik mungkin, sepenuh hati, kalau menjalani pe - kerjaan jangan setengah-seten - gah. Pekerjaan apapun sudah pasti ada risiko. Kalau dijalani dengan ikhlas, itu kita pasti bisa enjoy, ujar mojang Bandung ini. Meski dunia modeling ditekun - inya cukup lama, Tia mengaku dari awal memang sangat ingin terjun ke dunia ekonomi. Sejak dulu dia sudah menyukai hal-hal yang ber - hubungan dengan uang, jual-beli, dan segala sesuatu yang mengun - tungkan secara material. Karena itu, tak heran bila ia mengambil ju - rusan ekonomi management pada saat kuliah di perguruan tinggi swasta Jakarta. Saya memang di PERSONAL STORY Hidup adalah keseriusan untuk menjalani semua risiko di setiap jalan menuju tu - juan utama. Begitu menurut Tia. 71PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 SMA IPS, karena saya memang lebih tertarik di ekonomi, akunya. Awalnya keinginan menjadi model tak mendapat restu oleh orangtua, namun akhirnya Tia berhasil menjajaki dunia model - ing sejak usia 20 tahun. Sebab ia pandai membagi waktu antara jadi model dan kuliah. Maklum saja, pada saat itu dia masih ku - liah di salah satu universitas di Bandung. Ceritanya di dunia modeling berakhir, tepat ketika kontraknya dengan pihak agency tersebut putus. Sekitar akhir 2018 lalu. Kini, setelah diterima sebagai sales obligasi di Trimegah Seku - ritas, Tia yakin untuk menjalani sepenuhnya, meskipun ia men - gaku cukup sulit pada awalnya. Apalagi semua hal tentang eko - nomi sudah ia lupakan selama ku - rang lebih 4 tahun sejak ia lulus. Stress, kurang percaya diri, tidak memenuhi target penjualan, jadi sekian dari banyak problematika yang Tia alami pada awal-awal karirnya. Terlebih lagi, ini adalah kali pertama ia bekerja di kanto - ran. Kaget banget. Kalau di mode - ling bajunya bebas, kalau di sini semuanya serba teratur. Jadi se - tiap hari HRD itu selalu ngeliatin saya. Ngingetin, Kalau di kantor ini jangan pakai yang corak-co - rak, roknya jangan terlalu pen - PERSONAL STORY Apapun itu pekerjaan kita, pokoknya jalanin sebaik mungkin, sepenuh hati, kalau menjalani pekerjaan jangan setengah - setengah. Pekerjaan apapun sudah pasti ada risiko. Kalau dijalani dengan ikhlas, itu kita pasti bisa enjoy, 72PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 dek. Pertamanya memang agak stress, ujarnya. Bahkan ia beberapa kali menangis karena terlalu stress. Maklum saja, rit - me pekerjaan antara dunia modeling dengan kantoran memang sangat jauh berbeda. Tia yang sebelumnya sangat dimanjakan, tiba-tiba harus terima dima - ki-maki sama nasabah karena salah lan - gkah. Hal ini memang jamak bagi rekan - rekan seprofesinya. Namun bagi Tia, ini jelas cukup mengagetkan. Saya nggak pernah dimarahin, eh, 2 bulan pertama kerja dibentak nasabah. Rasanya waktu itu kaya patah hati. Han - cur bangetlah Biasanya kalau saya dima - rahin pasti saya marah balik, tapi karena ini klien saya, posisinya saya harus me - layani. Kaya customer service banget, imbuhnya. Namun cerita kesedihan itu sontak berbalik jadi keceriaan ketika ia berha - sil dealing dengan nasabah. Apalagi hal tersebut menjadi kali pertama dalam sejarahnya di industri keuangan. Pun ia masih dalam masa percobaan. Tentunya hal itu menjadi kebanggaan tersendiri. Pertama kali dealing bulan ke-1, minggu ke-3. aku yang seneng banget, teriak-teriak sendiri di ruangan dealing. Transaksinya dibilang lumayan sih, di ke - las obligasi, Rp10 miliar rupiah. Itu nggak sengaja. Sebenarnya waktu saya masih disuruh belajar ngomong dulu, belajar administrasi dulu, katanya. Meski dua bulan pertama menjadi ha - ri-hari yang sangat berat bagi Tia, namun kini memasuki bulan kelima, setiap hari ia tampak lebih ceria. Tak ada lagi beban kerja yang terlalu menekan di wajah can - PERSONAL STORY tiknya. Walaupun belum sesukses seniornya, paling tidak ia sudah membuktikan bahwa dirinya mampu. Terbukti selama 5 bulan pertama, catatan transaksin - ya sudah hampir 100 miliar rupiah. Saya bisa sampai ngak ada transaksi. Kalau lagi ramai sekitar 4-5 M, kalau misal lagi gede bisa dapat 20 M, akunya. Pun begitu, ia sadar betul bahwa karirnya baru di - mulai. Jadi masih banyak sekali yang harus ia pelajari. Beberapa kali ia mengikuti pelatihan khusus produk obligasi meski biaya cukup mahal. Kembali mempe - lajari grafik-grafik perdagangan yang cukup rumit. Se - lain itu, hal-hal teknis juga tak lupa ia perhatikan. Teru - tama untuk mengecek harga sebelum menawarkan. Itu market harganya kan naik-turun seenaknya, tiba-tiba pas saya lagi nawarin marketnya naik, misal harga pas saya lagi nawarin 95 tiba-tiba market naik ke 105. Itu yang paling mengerikan. Naik-turun itu ng - gak bisa diprediksi. Pusingnya di situ. Sudah angkan - 73PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 ya banyak kodenya banyak, terus naik-turun itu susahnya. Jadi kalau pas lagi nawarin harus liat dulu har - ganya, jelasnya. Namun ia mengaku senang. Bah - kan lebih puas ketimbang ia harus berlenggak-lenggok di atas catwalk. Ia mengaku pekerjaannya sekarang lebih memacu andrenalin. Kepua - sannya beda. Kalau modeling kita bisa lihat foto-foto kita di majalah, di internet, itu kepuasan sendiri. Tapi kalau kerja di kantoran itu lebih menantang, karena saya harus jual produk A ke orang-orang. Dealing itu sangat menantang sekali, pena - saran banget kalau nggak berhasil dealing. Dealing itu kebanggaan tersendiri, ujarnya. Selain menaklukan nasabah melalui dealing, Tia juga mengaku sangat senang kalau mampu mem - berikan sesuai keinginan nasabah. Apalagi kalau kriterianya sulit, sep - erti produk obligasi dengan yield tinggi dan harga yang sangat mu - rah. Padahal obligasi dengan yield tinggi sudah tentu mempunyai risiko yang tinggi. Tapi nasabah maunya harga yang serendahnya. Mematok harg - anya agak susah, pungkasnya. Oleh karenanya, Tia mengaku pada saatnya nanti ia harus mam - pu membalikkan posisinya seperti semula. Seperti ketika ia sedang menjadi model. Dilayani dan bukan melayani. Tapi kali ini konteksnya ia menjadi sales, jadi ia tak mengejar klien justru sebaliknya klien yang mencarinya. PERSONAL STORY 74PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Komunitas saham Superstock Indonesia ikut berpartisi - pasi dalam acara amal Wujudkan Mimpi 1000 Anak Panti yang diselenggarakan komunitas amal Tim Hamba Allah di The Trans Hotel Bandung, pada 4 Agustus 2018. Acara pemberian santuan yang berbalut buka puasa bersama itu juga didukung oleh sejumlah perusahaan. Superstocks Indonesia ikut membantu dalam pencarian dana. COMMUNITY Galih Satya Darma, mewakili Supestock Indonesia memberikan santunan. 74PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 75PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 COMMUNITY Kirimkan foto-foto kegiatan Anda yang terkait dengan komunitas pasar modal, khususnya edukasi dan gathering investor. Sertakan diskripsi singkat acara dan kirimkan ke editorialpialangindonesia, subject email: Community 75 76PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 COMMUNITY AMTA EXPO 2018 Banyak trader merugi dalam trading saham, hanya sedikit yang berhasil. Bahkan ada yang menyebut hanya 2 3 persen saja yang berha - sil. Kegagalan para trader umumnya disebabkan oleh aktivitas trading yang tidak sehat dan benar. Misalnya, tidak memiliki trading plan, membiarkan dominasi emosi seperti fear greed, terlalu mudah percaya dan tidak selektif dalam menanggapi rumor, serta keinginan untuk cepat kaya. Fenomena itu menjadi pemikiran dibalik perhelatan AMTA EXPO 2018, yang telah diselenggarakan pada 29-30 Agustus 2018. Inisiator acara ini, Angelo Michel mengatakan solusi untuk masalah di atas adalah adanya sistem trading. Pada Expo ini, kita memberikan kesempatan untuk melihat berbagai sistem trading yang sudah teruji dan telah mengha - silkan profit pada trader-trader yang berhasil, ujar Angelo. Selain Angelo, yang merupakan pakar analisis teknikal dari Bumianyar Futura, acara ini juga diisi oleh sejumlah trader dan analis ternama seperti Muhammad Alfatih (Samuel Securities), Kirdi Putra (Founder Hypnosis Training Institute of Indonesia), Soeratman Doerachman (Founder J-Club), Gema Goeyardi (penemu Astronacci), Satya Pras ( centralsaham) dan lain sebagainya. Mereka berbagi ilmu dan sistem trading. Selain seminar sistem trading, ada pula bedah buku, dan pameran yang diikuti oleh sekuritas, dan masing-masing lembaga asal pembicara. Setida - knya ada 200 orang menghadiri acara yang ren - cananya akan dilaksanakan secara tahunan ini. 76PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 77PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 201877 BEST PLACE TO GOLIFESTYLE Matahari sudah sepenggalah. Terlalu siang memang untuk memulai aktivitas bagi masyarakat di sekitar pantai. sebab pada jam-jam seperti seperti ini angin laut sudah mulai ber - tiup, sehingga cukup sulit untuk menggiring perahu ke ten - gah-tengah laut. Kalaupun ada, biasanya mereka melakukan kegiatan selain menangkap ikan. trAVelholic 78PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 LIFESTYLE BEST PLACE TO GO Seperti yang kami lihat pada pagi itu, di situ, di Der - maga Ketapang. Dari jauh tampak warga keluar-masuk Dermaga. Tapi jelas bukan untuk memulai melaut. Mer - eka tampak menyeberang dengan arah yang berbeda - beda. Sebab kebanyakan dari mereka memang me - manfaatkan Dermaga Ketapang sebagai akses utama untuk menuju pulau-pulau di sekitarnya. Dermaga Ketapang ini termasuk dalam wilayah administrasi Kecamatan Padang Cermin, Kabupaten Pesawaran, Lampung. Perjalanan menuju ke sini dapat ditempuh dengan menyewa mo - bil dari pelabuhan Bakauheni, se - bab tidak ada kendaraan umum yang malayani trayek ke daerah ini. Dari pelabuhan Bakauheni 78 79PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Pulau Pahawang merupakan ka - wasan pesisir yang terdiri dari laut, pantai, rawa, daratan, dan sederet perbukitan yang sangat cantik bila dilihat dari laut. LIFESTYLE BEST PLACE TO GO arahnya menuju Pantai Mutun mele - wati track lurus sampai Pantai Klara, nah sampailah di Dermaga Ketapang. Tapi bukan Dermaga Ketapang tujuan kami. Melainkan pulau yang letaknya tak jauh lagi dari situ. Kurang lebih 45 menit perjalanan meng - gunakan kapal motor atau boat. Ya, Pulau Pahawang, itulah tujuan kami. Secara administrasi, Pulau Pahawa - ng masuk kategori Desa. Masyarakat lebih sering menyingkatnya dengan sebutan Pulau Pahawang. Berada di kawasan Teluk Lampung. Dan terma - suk wilayah administrasi Kecamatan Punduh Pedada, Kabupaten Pe - sawaran, Provinsi Lampung. Dengan luas wilayah sebesar 1.046 hektar. Sedangkan geografisnya, pulau dengan mayoritas penduduknya adalah nelayan ini, terletak pada 540,2- 543,2LS (Lintang Selata) dan 10512,2- 10515,2 BT (Bujur Timur). Pulau Pahawang merupakan kawasan pesisir yang terdiri dari laut, pantai, rawa, daratan, dan sederet perbuki - tan yang sangat cantik bila dilihat dari laut. Desa ini terbagi menjadi 6 dusun yaitu, Suak Buah, Penggetahan, Ja - ralangan, Kalangan, Cukuhnyai, dan Dusun Pahawang. Pada tahun 2007, jumlah penduduknya tercatat seban - yak 1665 jiwa atau sekitar 427 kepala keluarga. Selain bermata pencaharian sebagai nelayan, sebagian penduduk 80PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 hingga akhirnya memutuskan untuk menetap di pulau itu. Ke - beradaan Pak Hawang sebagai orang yang menetap di pulau, akhirnya menjadikan pulau tersebut dikenal masyarakat dengan sebutan Pahawang (seperti kebiasaan penguca - pan pada dialek Sunda, dima - na Pak dibaca Pa) Dari Dermaga Ketapang, kami sarankan sebaiknya jan - gan memacu boat terlalu ken - cang. Sebab pemandangan di sepanjang perjalanan antara Dermaga Ketapang dan Pu - lau Pahawang, begitu sayang untuk dilewatkan. Angin pagi yang begitu menyegarkan. Belum lagi mata dimanjakan oleh lukisan Sang Agung yang sangat indah, dimana tampak cerahnya langit berimpit den - Agaknya tak perlu heran, sebab sumber daya alam yang dimiliki Pu - lau Pahawang, baik di daratan maupun perai - ran memang terbilang memukau. sebut saja hutan mangrove atau yang biasa disebut hu - tan bakau. memilih menjadi petani kebun, buruh tani, karyawan jarring keramba, dan juga pedagang. Konon, asal usul nama Desa Pulau Pahawang di - ambil dari nama seorang nahkoda kapal, Pak Hawang dan rekannya, Mandara. Ber - dasarkan cerita dari masyara - kat setempat, kedua awak kapal tersebut terdampar LIFESTYLE BEST PLACE TO GO 81PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 gan birunya air laut di batas pandang. Belum lagi kalau sedikit berusaha untuk mengger - akan leher ke samping, gundukan bak pung - gung dari bukit barisan begitu kokoh me - nyangga awan. Agaknya tak perlu heran, sebab sumber daya alam yang dimiliki Pulau Pahawang, baik di daratan maupun perairan memang terbilang memukau. Sebut saja hutan mangrove atau yang biasa disebut hutan bakau. Tampak be - gitu hijau menghampar di tepian dengan luas sekitar 141,94 hektar. Selain itu juga peman - dangan terumbu karang yang tersebar dan berada di sekeliling pulau dengan luasan seki - tar 80,52 hektar. Lengkap dengan biota laut warna-warni, bergerak kesana-kemari seolah mengitari terumbu karang, kadang-kadang terlihat kompak dalam segerombol jenis ter - tentu bergerak dengan arah yang beraturan, tentunya itu sangat menarik untuk diabadikan LIFESTYLE BEST PLACE TO GO 82PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 lensa kamera. Ini sudah pasti akan menjadi surga bagi para pecinta dunia bawah laut. Belum lagi, di Pulau Pahawang juga terdapat banyak gosong - gosong. Yaitu bentukan daratan yang terkurung atau menjorong ke perairan, biasanya terben - tuk dari pasir, geluh, atau kerikil. Gosong-gosong tersebar di seki - tar perairan dan terdapat seban - yak 60 buah. Selain itu ada juga padang lamun, yang merupakan ekosistem khas pada laut dangkal di perairan hangat. Didominasi oleh tumbuhan lamun (tumbuhan yang dapat beradaptasi untuk hidup terbenam di dalam air) dengan dasar pasir. Sehingga tidak sakit bila kaki langsung menapaki bagian dasar laut. Begitu boat merapat di Dermaga Pahawang, sederet flora yang tersimpan sebagai kekayaan sumber daya alam daratan pulau ini, tampak sepanjang perjalanan menuju ke penginapan. Jajaran pohon kelapa yang tumbuh tanpa dia - tur, hutan mangrove, hutan nipah, dan perkebunan cokelat, menjadi pemandangan indah yang kami lewati. Salah satu yang paling terkenal di pulau ini adalah keberadaan villa bergaya arsitektur Jawa milik warga asal Perancis bernama Mr. Jo. Villa yang mengusung konsep ar - sitektur Joglo itu terdiri dari 3 bangunan atau rumah Joglo. Joglo utama difungsikan sebagai ruangan tamu, terletak di bagian tengah. Diapit oleh 2 bentukan Joglo di samping kanan-kiri, digunakan sebagai kamar tidur. Pulau Pahawang memang kondang akan keindahan bawah lautnya. Oleh karena itu, biasanya setelah merapi - kan semua barang-barang kami langsung bergegas untuk mengambil perlengkapan snorkeling. Beberapa spot di sekitar Pahawang menjadi lokasi yang sangat pas un - tuk memanjakan mata di bawah perlindungan kacamata Google. Diantaranya sebelah utara Pulau Pahawang, dapat ditempuh menggunakan perahu motor. Selain di sebelah Begitu boat merapat di Dermaga Pahawang, se - deret flora yang tersim - pan sebagai kekayaan sumber daya alam da - ratan pulau ini, tampak sepanjang perjalanan menuju ke penginapan. Jajaran pohon kelapa yang tumbuh tanpa diatur, hutan mangrove, hutan nipah, dan perke - bunan cokelat. LIFESTYLE BEST PLACE TO GO 83PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 utara, karakteristik biota laut yang lebih lengkap juga dapat dinikmati di bagian sebelah barat. Mulai dari terumbu karang yang beraneka ragam, beberapa jenis ubur-ubur, dan masih banyak biota lainnya. Pemandangan yang dijump - ai sudah barang tentu eko - sistem laut. Terumbu karang dengan segala bentuk dan jenisnya. Yang selalu diramai - kan dengan ikan-ikan penuh warna di sekelilingnya. Namun di tempat ini, sebagian be - sar coralnya berbentuk hard coral, sangat jarang ditemui soft coral. Semuanya tampak masih utuh dengan warna kekuningan. Tak melulu snorkeling, cara lain untuk menikmati keindahan alam Pulau Pahawang juga bisa dilakukan dengan menyisir pantai sambil mencari kulit kerang, pada sore hari. Banyaknya ragam dari kulit kerang, mulai dari bentuk dan juga ukuran, bisa menjadi pe - mandangan yang mengasyikan sambil me - nikmati angin laut yang perlahan menghilang. Kegiatan yang cukup mengesankan sebe - lum meninggalkan pulau eksotik ini adalah melihat aktivitas budidaya rumput laut. Dan sebelum benar-benar meninggalkan pulau, setiap pengujung diwajibkan untuk turut ber - peran serta melestarikan alam sekitar, den - gan cara melakukan penanaman mangrove di sekitar pulau. Tertarik untuk mengunjungi LIFESTYLE BEST PLACE TO GO Travel Tips. Bila ke Pahawang gunakan Sunblock dan After Sunblock Gunakan Sunglass Gunakan pakaian renang yang berlengan panjang pada tangan dan kaki Gunakan kelambu saat tidur. Sediakan lotion anti nyamuk Biaya per Pax sekitar Rp 550.000 84PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 AUTOSLIFESTYLE Arah perkembangan teknologi diperkirakan akan bergeser dari gadget ke otomotif. Hal itu sedikit demi sedikit sudah mulai terlihat dari inovasi - inovasi produk yang sudah mulai diarahkan ke dunia otomotif. 84 85PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 LIFESTYLE AUTOS Sebut saja Google, saat ini dikabarkan tengah intensif untuk mengembangkan teknologi autopilot untuk mobil agar bisa berjalan sendiri ke tujuan tanpa dikenda - likan manusia dengan memakai Google map. Sementara Apple dan Microsoft gencar berebut pasar infotaiment di mobil. Yang pal - ing kongkrit barangkali Gorilla Glass. Gorilla Glass, tak asing bagi maniak gad - get. Ada ratusan perangkat yang menggu - nakan kaca anti gores tersebut, sebagai pelindung layar gadgetnya supaya tetap terlihat kinclong. Kaca hasil rekayasa peng - gabungan ketipisan, keringanan, dan daya tahannya terhadap kerusakan. Kaca ini lebih banyak digunakan sebagai kaca pelapis per - angkat elektronik portabel seperti telepon genggam, pemutar media portabel, layar komputer jinjing, dan beberapa layar televisi. Nilai utama kaca buatan Corning ini ada pada kekuatan, daya tahan yang tinggi ter - hadap goresan, dan kekerasannya (dengan nilai uji kekerasan Vickers 622 banding 701). Juga sifat material ini dapat didaur ulang. Kualitasnya pun selalu diperbarui. Produk terbarunya adalah Gorilla Glass 3 yang ko - non memiliki ketahanan terhadap baret tiga kali lebih besar daripada seri sebe - lumnya dan m e - ningkatkan kekuatan layar sebesar 50 pers - en setelah kaca retak. Beberapa produk gadget sudah mengaplikasikan seperti Samsung Galaxy S4. Kalau selama ini Gorilla Glass dipercaya pada banyak perangkat gadget sebagai lapisan tahan gores, itu karena Corning memprosesnya dengan sangat baik. Gorilla Glass dibuat melalui proses peleburan ba - han pembuat kaca dengan tingkat kecer - matan tinggi. Pengerjaannya pun dilakukan secara otomatisasi, dengan teknik khusus. Be - berapa juga melibatkan reaksi kimiawi seperti pada saat proses penentuan kekuatan kaca. Salah satu keunggulannya yaitu tidak memer - lukan proses grinding dan polishing. Sehingga menghasilkan permukaan kaca yang bersih, halus rata, jernih, dan ringan. Nah, apakah Gorilla Glass yang dipakai di mobil juga diproses demikian Yang pasti, selama ini industri mobil selalu mencari cara untuk mengurangi berat kendaraan agar dapat menghemat penggunaan bahan ba - kar. Dan Gorilla Glass dinilai dapat menjadi salah satu alternatifnya. Poin utamanya masih terletak pada ketahanan. Tapi Gorilla 85 86PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 LIFESTYLE AUTOS Glass dipercaya akan mampu mengurangi berat mobil dan dapat menghemat bahan bakar hingga beberapa persen tergantung dari seberapa banyak Gorilla Glass yang di - gunakan. Gorilla Glass tidak akan hadir pada sem - barang mobil. Belakangan disebut-sebut pabrikan otomotif asal Jerman, BMW, men - jadi perusahaan pertama yang akan meng - gunakan Gorilla Glass untuk kaca mobil sport hybrid terbaru mereka, yaitu BMW i8. Kabarnya, mobil ini akan menjadi kendaraan produksi massal pertama yang dilengkapi dengan Gorilla Glass seperti halnya smart - phone. Pengaplikasian Gorilla Glass pada BMW i8 dikabarkan akan dibuat berlapis dua. Masing-masing setebal 0,7 milimeter den - gan ruang diantara keduanya yang dapat berfungsi sebagai peredam suara. Gorilla Glass dibuat menggunakan material unik yang disebut-sebut dapat lebih tahan lama, ringan dan menawarkan peredaman suara lebih baik ketimbang kaca mobil konvensional. Kalau biasanya meng - gunakan kaca al - kali-aluminosilikat, mungkin pada Go - rilla Glass untuk mo - bil digunakan material yang lain. Gorilla Glass bakal digunakan di kaca belakang un - tuk meredam suara gahar dari tenaga BMW i8, dengan tetap dilakukan proses laminasi, seperti dinukil Autoblog. Rencananya BMW i8 mulai diperkenalkan bulan depan di Frankfurt Motor Show 2018. Dan bila itu benar terjadi, BMW i8 akan men - jadi mobil produksi pertama yang menggu - nakan kaca Gorilla Glass. BMW i8 diperkirakan akan memiliki be - rat sebesar 1.451 kilogram. Terbilang ringan berkat penggunaan material ringan seperti serat karbon dan lainnya. Termasuk Gorilla Glass yang biasanya tidak ditemukan dalam produksi mobil massal. Soal kemampuan, BMW i8 dikabarkan dibekali mesin berkapasitas 1.5 liter dengan 3 silinder yang bakal dikawinkan dengan motor listrik. Sehingga mobil ini diperkirakan dapat melaju dengan kekuatan hingga 362 tenaga kuda serta akan memiliki torsi hingga 420 lb-ft. Akselerasi 0-100 kmjam dapat di - capai dalam waktu 4,5 detik. BMW i8 diperkirakan akan memiliki berat sebesar 1.451 kilogram. Terbilang ringan berkat penggunaan material ringan seperti serat karbon dan lainnya. Termasuk Gorilla Glass yang biasanya tidak dite - mukan dalam produksi mobil massal. 87PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 GADGETLIFESTYLE p enggunannya kini tak hanya dapat memanfaatkan benda itu sebatas fungsi telekomunikasi atau perangkat pendukung informasi. Tapi lebih dari itu, baik smartphone maupun PC tablet juga dapat digunakan seb - agai 3D projector. Perusahaan Imagination Farm USA LLC baru-baru ini memperkenalkan sebuah produk hologram generator yang diberi nama Holho. Pada dasarnya, produk ini sendiri merupakan aksesoris yang dapat ditambahkan pada smartphone maupun PC tablet sehingga mampu menambah fungsinya menjadi 3D projector. Holho Ho - logram Generator terdiri dari 1 set kaca. Dimana untuk menghasilkan ilusi dari gam - Tingkat kebutuhan terhadap teknologi terus meningkat. Arah - nya cenderung pada produk-produk teknologi yang praktis dan menunjang semua kebutuhan manusia. Katakan saja smart - phone atau PC tablet. 87PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 88PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 LIFESTYLE GADGET bar 3D yang dapat bergerak, kaca tersebut diletakkan dengan posisi tertentu di sebuah smartphone atau tablet. Holho hadir dalam beberapa versi, produk andalannya adalah Holho Full Pyramid. Itu sekaligus menjadi versi yang paling khas. Sama seperti namanya, versi ini tampak sep - erti pyramid dimana ada cermin empat-siku terbalik. Dengan posisi seperti itu, cermin ini akan memproyeksikan hasil dari aplikasi pada smartphone atau PC tablet dalam bentuk ilusi floating gambar 3D dan dapat dilihat dari sudut manapun. Dengan aksesoris ini gambar yang di - hasilkan tampak lebih hidup. Pengguna dapat menikmati gambar seperti ubur - ubur berenang, kembang api meledak atau pasangan yang menari dalam siluet. Menurut Imagination Farm, kreator Holho, saat ini juga sedang dikembangkan untuk file vid - eo. Selain itu aplikasi ini juga memungkinkan pengguna untuk membuat gambar dan video mereka sendiri. 89PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 LIFESTYLE GADGET Versi Holho lainnya adalah Naked. Versi ini dirancang untuk digunakan pada perangkat PC tablet 10 inci. Sedikit berbeda dengan versi sebe - lumnya, pada Holho versi ini hanya menggunak - an cermin flip-up sederhana untuk menciptakan efek 3D. Sehingga pada saat ditutup, cermin ini akan berfungsi ganda sebagai case tablet. Sedangkan Holho Zed dirancang dengan per - spex stand dan gambar yang disorot pada layar transparan. Termasuk juga picture stand yang memproyeksikan gambar menggunakan white LED dan kemudian menghasilkan foto frame 3D di sekitarnya. Versi yang terakhir adalah Holho Three-Face Pyramid. Aksesoris image 3D model ini menggunakan piramid 3 sisi di dalam case. Model ini dimak - sudkan untuk penggunaan komersil dan display produk yang dilengkapi dengan aplikasi khusus untuk menghasilkan tiga wajah. Namun sayangnya tidak disebutkan harga re - tail atau jadwal rilis dari Holho Collection, sebab koleksi Holho ini masih akan bertengger di situs Kickstarter hingga 24 September mendatang. Namun dalam acara penggalangan dana, Holho Full Pyramid dibanderol seharga USD28. Dengan aksesoris ini gambar yang dihasilkan tampak lebih hidup. Pengguna dapat menikmati gambar seperti ubur-ubur berenang, kem - bang api meledak atau pasangan yang menari dalam siluet. 90PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 HEALTHLIFESTYLE Hati-hati Migren Bisa Picu Stroke Sakit kepala bisa menyerang pada siapa saja, utamanya kaum hawa. Angka kejadiannya mencapai 1:3, terutama mereka yang bekerja dalam lingkungan stressor tinggi. Sebab, stress akan menye - babkan perubahan hormonal atau sebaliknya, perubahan hormonal akan mengakibatkan ambang stress meningkat, dimana perubahan hormonal ini memicu migren. الدكتور. ARMAN yURIsALDI sALEH, sPs, RUMAH SAKIT PENGAYOMAN CIPINANG 90 91PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 MARKETLIFESTYLE HEALTH R itme kerja menegangkan, tak jarang membuat pelaku pasar modal mengalami migren. Belum lagi gaya hidup pelaku pasar modal yang kurang sehat, seperti merokok. Atau bahkan penggunaan Air Con - ditioner (AC) pada ruangan juga dapat memicu migren. AC mem - buat permukaan kulit menjadi lebih kering. Itu akan membuat suasana tidak nyaman. ujung-ujungnya stress. Dingin sendiri memicu stress, jelas dr. Arman Yurisaldi Saleh, SpS, dari Rumah Sakit Pengayoman Cipinang, Jakarta. Patofisiologi dari migren adalah gangguan nyeri kepala yang terjadi san - gat khas, yaitu akibat adanya hipereksitabilitas atau kepekaan inti saraf yang berlebihan pada daerah batang otak. penyebab nyeri adalah melebarnya pembuluh darah di ekstracranial. Padahal di dinding pembuluh darah terse - but penuh dengan sel-sel saraf. Sehigga terjadilah rasa nyeri yang sangat hebat, jelas dr. Arman. Menurut dr. Arman Yurisaldi migren adalah salah satu jenis penyakit nyeri kepala. Migren adalah ganguan kronik dan berakibat berat, biasanya unilat - eral, nyeri kepala yang berdenyut dan disertai denga aura sebagai suatu ge - jala neurologis. Migren adalah salah satu nyeri kepala dengan ciri-ciri terjadi pada satu sisi, intensitasnya sedang sampai berat, dan berdenyut. Migren juga disertai dengan gejala penyerta, yaitu fotofobi, fonofobi, ada rasa mual, dan muntah, jelas dr. Arman. Yang akan ditekankan kali ini adalah efek dari migren. Kalau seka - dar migren biasa, mungkin tidak mengkhawatirkan. Namun kalau mi - gren sudah berpotensi menyebab - kan stroke, itu yang perlu diwaspa - dai. Sebab angka penderita stroke yang disebabkan oleh migren ini se - tiap tahunnya terus meningkat. Pada 3 tahun yang lalu saja tercatat 6 dari 100.000 wanita penderita migren per tahun. Data terbaru menunjukkan 15 dari 100.000 wanita penderita migren per tahun. Dan kebanyakan penderi - ta adalah usia produktif atau eksekutif muda. Mula-mula kulit menebal dan bersisik, makin lama sisik akan makin mene - bal sehingga berwarna keperakan, 92PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 Migren dibedakan menjadi 2 katego - ri, yaitu migren dengan aura atau tanpa aura. Umumnya, yang banyak diketahui saat ini adalah migren tanpa aura, persen - tasenya sangat tinggi, 70-90 persen dari seluruh total pasien migren. Sedangkan migren dengan aura hanya 15-20 pers - en. Dan menurut dr. Arman, migren yang dapat menyebabkan stroke adalah mi - gren dengan aura. Aura sendiri merupakan gejala yang muncul atau mendahului sebelum migren terjadi. Aura yang kerap muncul bisa ber - beda-beda, seperti bicara gagu, susah menelan, gangguan keseimbangan, dan sebagainya. Semua aura ini berpotensi menyebabkan stroke, oleh karena itu patut diwaspadai. Aura paling khas pada migren yang berpotensi menyebabkan stroke adalah aura zig-zag. Gambaran - nya, penderita selalu melihat garis dalam bentuk zig-zag. Benda-benda yang dilihat tampak mengecil. Kalau objeknya ses - eorang, bagian lehernya jadi tampak memanjang. Ini disebut fenomena alice in the wonderland. Dan nggak ada aura yang spesifik, semuanya berpotensi menyebabkan stroke. Aura yang disebabkan karena penyempitan pembuluh darah bentuknya adalah zig LIFESTYLE Tips Terhindari Stroke Diusia Muda Mengenali. Bila mengalami nyeri kepala, sebaik nya dikenali terlebih dahulu. Tidak semua sakit kepala itu migren. Selama ini banyak sekali orang yang mengalami nyeri kepala kemudian mendiagnosa migren. Dengan atau tanpa aura. Kalaupun itu migren harus dipastikan apakah migren tersebut dengan aura atu tanpa aura. Supaya tidak keliru dengan epilepsi, sehingga tidak menyebabkan salah diagnosis. Kurangi stress. Salah satu penyebab atau fak - tor pencetus hipereksitabilitas adalah stress. Luangkan waktu untuk sejenak berekreasi bila sudah otak sudah terlalu tegang. Bagaimana - pun juga faktor psikologis sangat berpengeruh meski tidak terlalu mendominasi seperti pada TTH. Hindari Makanan Yang Mencetuskan Migren. Perlu Anda ketahui ada beberapa makanan yang bisa mencetuskan migren. Dan ini ber - beda pada setiap orang. Bila Anda sudah tahu, sebaiknya hindari makanan tersebut. Disarank - an tidak terlalu banyak mengonsumsi seafood, karena tiramin di dalamnya dapat menyebab - kan migren. Sediakan Obat. Bila sebelumnya sudah pernah mengalami serangan migren, sebaiknya Anda menyiapkan obat di kotak obat. Cek Kesehatan. Salah satu parameter yang perlu dicek adalah tingkat kekentalan darah. Untuk mengetahui ada atau tidaknya potensi kekentalan darah ini menyebabkan stroke. Tes ini cukup dilakukan sekali dalam seumur hidup dengan biaya kurang lebih 4 juta. Migren adalah salah satu nyeri kepala dengan ciri - ciri terjadi pada satu sisi, intensitasnya sedang sam - pai berat, dan berdenyut. Migren juga disertai de - ngan gejala penyerta, yaitu fotofobi, fonofobi, ada rasa mual, dan muntah, 93PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 zag. Disebut scintillating scotoma. Ini khas pada migren dengan aura, imbuh dr. Arman. Menurut dokter Arman, pada kebanyakan pasien stroke yang datang ke rumah sakit, faktor migren sebagai penyebab akan menjadi tata laksana yang dipikirkan kemudian. Alasannya sangat jelas, stroke sendiri bukanlah gangguan yang mutlak disebabkan oleh migren. Jadi Anda tidak perlu panik dulu begitu menderita migren. Faktor-faktor yang lebih dominan menyebabkan stroke seperti kolesterol, dia - betes, atau darah tinggi yang seharusnya diteliti terlebih dahulu. Faktor migren ba - rulah dipertimbangkan bila faktor utama terbukti tidak menyebabkan stroke. Atau kalau pada saat pemeriksaan pasien mengatakan sering mengalami gejala nyeri kapala. Seringkali pasien tidak bercerita mengenai apa yang dirasakan sebe - lum stroke terjadi. Disamping pengeta - huan yang minim, hal itu membuat mi - gren penyebab stroke susah terdeteksi. Yang patut menjadi kewaspadan bila terjadi serangan migren cukup berat. Lebih dari 4 jam bahkan bisa sampai 72 jam, migren dengan aura, karena yang mengaki - batkan migren komplikata adalah migren dengan aura. Waspa - da bila su - dah ada rasa kesemutan, kelemahan sesisi, k e s u l i t a n menelan, katanya. Ditambahkan dr. Arman bila sudah ada se - rangan mi - gren dengan aura sudah semestinya dilihat ter - lebih dahu - lu. Kalau serangannya seminggu hanya satu kali atau kurang dari 8 kali dalam sebulan, masih tergolong ti - d a k terlalu serius. Tapi kalau sudah lebih dari 8 kali dalam sebulan, harus minum obat profilactic untuk mencegah serangan, ungkap Arman. Dan begitu terjadi migren komplikata tentu - nya ada penanganan khusus dan tata lak - sananya menjadi tata laksana stroke. LIFESTYLE HEALTH seringkali pasien tidak bercerita mengenai apa yang dirasakan sebelum stroke ter - jadi. Disamping pengetahuan yang minim, hal itu membuat migren penyebab stroke susah terdeteksi. الدكتور. Arman yurisaldi saleh, sps, dari Rumah Sakit Pengayoman Cipinang 94PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 KAlAu BosAn denGAn suAsAnA nonGKronG yAnG ituitu sAJA, MArKet BAr Boleh JAdi dicoBA. KonsepnyA nyAMAn dAn friendly. Cozy and Friendly Saat Malam Hari COZY PLACE 94 95PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 b erlokasi di kawasan Ke - mang, Jakarta Selatan, mar - ket bar tampak memu - kau secara arsitektural dibandingkan tempat - tempat makan di sekel - ilingnya. Suasana yang ingin ditonjolkan oleh market bar adalah kenya - manan dengan cakupan usia yang lebih luas. Singkatnya, market bar boleh dikun - jungi oleh banyak kalangan. Kenyamanan ini dikondisikan melalui tatanan interior yang cukup cozy. Terutama pada malam hari. Dari bagian luar, kon - sep tempat nongkrong ini sepintas lebih mirip warung tempo dulu. Dari warna-warnanya yang didominasi oleh warna kayu. Apalagi kalau me - lihat sebagian furniture yang digunakan, konsep tempo dulu menjadi san - gat meyakinkan. Namun begitu masuk ke dalam, semuanya tampak ber - beda. Meskipun banyak menggunakan material alamiah kayu, konsep LIFESTYLE COZY PLACE 96PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 interior dari tempat ini lebih mengacu pada tema industrial. Namun bila melihat aksesori yang banyak digunakan, yaitu karung goni, setting interiornya lebih mengarah ke gu - dang. Jadi seperti gu - dang-gudang di industri dimana banyak barang - barang yang ditumpuk berdasar pengelompokan pada satu area tertentu. Salah satu bidang datar tertutup rapat dengan rak yang berisi display dari bahan-bahan makanan. Mulai dari tepung, berb - agai jenis bumbu, buah, berbagai jenis minuman, semuanya ditata rapi. Bidang datar atau dinding lainnya, dibiarkan tanpa finishing. Atau biasa disebut dengan konsep batu bata ekspos. Sedikit LIFESTYLE COZY PLACE 96PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 97PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 akan mengarahkan ingatan pengunjung pada beberapa ciri dari bangunan-bangunan publik yang selalu menggunakan war - na-warna terakota. Selain itu, warna merah bata juga cukup menyentil memory pengunjung pada masa lampau. Ditambah lagi dengan aksesoris karung goni yang ditempel, karakter tempat ini menjadi sangat kuat. Tidak hanya itu, suasana nyaman di sini juga dihidupkan dengan adanya konsep dapur terbuka. Sehingga pengunjung dapat melihat secara langsung aktivitas dari para juru masak saat menyiapkan makanan yang dipesan. Selain itu, aksi bar - tender maupun barista di ba - gian bar, juga tak kalah menarik untuk diperhatikan. Soal makanan, tempat ini ter - bilang cukup lengkap kalau dari segi konsep. Mulai dari menu untuk pembuka, menu utama, hidangan penyela, sampai penutup, semuanya ada. Bah - kan khusus weekend, tempat ini menyediakan menu untuk sara - pan pagi seperti salmon bagel, tuna salad bagel, atau blueberry and cream cheese. Menu utama yang patut untuk dicoba dari tempat ini adalah Shashlik Tenderloin. Dengan harga Rp 130.000, pen - soal makanan, tempat ini ter - bilang cukup lengkap kalau dari segi konsep. Mulai dari menu untuk pembuka, menu utama, hidangan penyela, sampai penutup, semuanya ada. LIFESTYLE COZY PLACE 97PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 98PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 gunjung akan dipuaskan dengan presentasi steak yang berbeda. Be - lum lagi rasanya, daging khas dalam yang di-grill, terasa sangat gurih ketika disajikan dengan saus paprika. Dibuat seperti sate sepanjang kurang lebih 40 cm. Sehingga pengunjung tak perlu repot menggu - nakan pisau saat makan. Untuk menutup hidangan, strawberry mascarpone rasanya cukup menyegarkan. Rasa asam strawberry terasa menyegarkan ketika ber - temu dengan dinginnya es krim. Menu ini lebih pas disantap dengan vanilla es cream. Bagi pengunjung yang tidak suka alkohol, mocktail cukup pas jadi pilihan setelah makan. Beberapa mocktail menyegarkan yang bisa dipilih seperti mocktail blueberrycheese. Rasanya lebih mendekati yoghurt tapi lebih enak. Pilihan lainnya, pengunjung bisa memesan virgin lime and lemon mojito (baca, mohito). Segarnya sangat berbeda, campuran dari jus lime, lemon, dan poton - gan buah pearnya sangat terasa. Sementara untuk minu - man beralkohol, beberapa signature cocktail market bar dapat dijadikan pilihan. Salah satu yang banyak dipesan adalah whisky cobbler. Rasanya asam me - nyegarkan. Karena beber - apa jenis berry dicampurkan dalam minuman ini. Sangat cocok bagi pengunjung yang aktivitasnya terlalu padat, sehingga perlu sesuatu yang menyegarkan. Misalnya pelaku pasar modal. Market bar juga menyediakan jenis spirit, liquor, dan juga wine. Pengunjung dapat memesan makanan di tempat ini mulai dari pukul 10.00 pagi sampai tengah malam. Soal harga, pengunjung bias memilih menu dari Rp 40.000 sampai Rp 130.000. Untuk satu orang pengunjung dengan order standar, antar Rp 200.00 sampai Rp 300.000-an. Kalau berkunjung ke tempat ini, jangan malu untuk bertanya ingredient dari menu yang disajikan. Sebab semua menu hampir menggunakan bahasa asing. Walaupun sebenarnya menu itu tak berbeda jauh dengan masakan dalam negeri. LIFESTYLE COZY PLACE 98PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 99PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018 BEST ADVICELIFESTYLE CARA SEDERHANA UNTUk MENANG Always get surviving. Yang paling penting dan harus dimiliki saat surviving itu iman. Karena yang lainnya itu atas usaha kita. Ya kalau nggak kita enggak ada spirit-nya bingung. seringkaLi orang tahu apa yang akan dicapai, tapi mereka nggak tahu how to do nya mesti seperti apa. Saya percaya setiap orang punya kelebihan masing-masing. Hanya saja bagaimana menempatkan kelebihan itu pada tempat yang pas. Umumnya orang itu tidak bisa menjual kemampuan dia. Ingin jadi orang itu cukup sederhana saja. Sederhana berpikir, sederhana berfilosifi. Cara berpikir itu pasti implementasi di kehidupan. Bagaimana cara bergaul, cara memimpin, itu saja. Kalau di Jawa ada istilah nggak mau di - cubit ya jangan nyubit. Jalanan macet dan susah, ya naik ojek saja. Come from the simple. Think about simple. Di manapun itu sama. Pada manajemen perusahan, menajamen keluarga, menajemen hidup, sama saja. Kalau orang bicara sederhana itu gampang dimengerti, kalau gampang dimengerti itu gampang mendelegasi. Tapi kalau orang ber - pikirnya rumit, yang jadi bawahan itu akan ber - pikir ini maunya apa Setelah itu, you must be have a dream. Saya dulu selalu, misalnya tahun ini saya di sini, saya berpikir dua sampai lima tahun lagi saya harus di mana So, always think about the future. Ka - lau nggak nanti kita nggak tahu ancar-ancarnya ngapain. Makanya selalu kalau dulu, akhir ta - hun orang selalu pesta, tapi saya nggak, saya selalu berdoa, saya selalu di kamar. Memang kita mesti punya mimpi dulu baru membuat rencana. Kalau nggak dibuat rencana nanti nggak tahu titik akhirnya ke mana. Makan - ya saya selalu staging-staging dan staging. Lantas bagaimana setelahnya, kita harus tahu kuncinya. Untuk melihat kuncinya kita per - lu buka wawasan, dan kembangkan cara ber - pikir. Kalau saya belajar banyak hal, saya selalu pakai metode helikopter view. Jangan berpikir rumit, coba kita gali setiap potensi yang ada. Kalau ada pekerjaan tuntaskan, jangan sampai besok-besok. Satu lagi, always respect to the older. Mer - eka lebih dulu hidup dari kita. mereka sudah punya pengalaman hidup jauh lebih banyak, kalaupun mereka tidak lebih pintar dari kita, tapi mereka meninggalkan yang namanya pen - galaman hidup. Jadi jangan pernah ngereme - hin orang tua, guru, dan pahlawan. Tanpa mer - eka kita tidak bisa hidup. henry hAloMoAn sitAnGGAnG DIREKTUR UTAMA EXPLOITASI ENERGI INDONESIA TBK (CNKO) 100PIALANG INDONESIA EDISI 13 SEPTEMBER 2018Saham Indonesia Support IDsaham on Facebook Uang Zimbabwe 100Trilliun 1 lembar Rp 100.000 (blm ongkir) Buruan stock terbatas Harga naik terus. hub: 081362054088 Saham Chat 02-Feb-17 23:31 formulir A5 guest: WASPADA FORMULIR A5 JADI SARANA SUARA SILUMAN DARI BUKAN WARGA. DKI ALIAS PINGGIR JAKARTA. IKUT NYOBLOS DENGAN FORMULIR A5. PILKADA DKI WASPADA KECURANGAN FORMULIR A5. ihsg 02-Feb-17 23:29 A5 formulir guest: WASPADA FORMULIR A5 JAFI SARANA KECURANGAN PILKADA DKI KARENA WARGA. LUAR DKI. JAKARTA BISA NYOBLOS BERMODALKAN A5. WASPADA BUKAN WARGA FKI ALIAS WARGA PINGGIRAN. DAPAT A5 IKUT NYOBLOS ITU SUARA SILUMAN A5. ihsg 02-Feb-17 23:24 curang guest: Partai KUDA MELAKUKAN KECURANGAN DENGAN MENGHAPUS DPT PEMILU 2009. KUALAT MAKANYA JADI PARTAI KORUPTOR. DPT LAWAN PARTAI KUDA HILANG SUARA AKIBAT DPT DIHAPUS. INI KECURANGAN SI KUDA. AGAR TIDAK TERBONGKAR DIALIHKAN KASUS BOM. 02-Feb-17 22:29 Stock down: MARKET Filipina Tutup 50 Tambang, Harga Nikel Kembali Tembus US10.000 02 Februari 2017 - 20:30 WIB, Oleh. Hafiyyan Bisnis, JAKARTA--Harga nikel diprediksi semakin menguat seiring dengan penutupan sejumlah operasi tambang di Filipina, sebagai produsen bijih nikel terbesar di dunia. Pada penutupan perdagangan Rabu (22), harga nikel di bursa London Metal Exchange naik 2,96 atau 295 poin menuju US10.250 per ton. Angka merupakan level tertinggi sejak 16 Januari 2017. 02-Feb-17 22:25 jet fighter guest: suka2, itu spesifikasi kapal beks didaratan, belom lepas landas kelautan..hihi. kalau spesifikasinya buruk harusnya nahkodanya juga gila biar bs exis tapi selamat. beli tiket buat merasakan manufernya hehe.. 02-Feb-17 22:14 bidadari 1 guest: Eh. satu jug disebut2 di novel RS FH sbg bidadari satu. wkk. wkk. hebat juga tuyul satu ini. 02-Feb-17 21:44 Stock down: Tembok batas dg Mexico sepanjang 3.250km yg akan dibangun TRUMP. Dan akan menambah tenaga kerja 5.000 penjaga 10.000 tenaga imigrasi. 02-Feb-17 21:16 huhuhu guest: BIPI-132, saham BIPI juga dalam 2 hari terakhir ini bergerak menguat tapi menjelang penutupan selalu terkoreksi lagi hingga mendekati harga opennya. Walau begitu BIPI masih berpeluang melanjutkan kenaikannya lagi untuk buat PUNCAK lagi setelah sebelumnya ada di 154. HOLD Interactive chart Click here More News on PANR: Berita Saham PANR 19-Nov-16 10:00 inilah pasar-modal. Menteri PANRB: Jangan Biarkan Pemda Bangkrut Baca 22-Oct-16 02:30 inilah pasar-modal. Kemen PANRB Klarifikasi Soal 64 PNS Juru Ketik Baca 15-Oct-16 06:15 mediaindonesia. Gubernur Jateng Minta MenPANRB Permudah Pemecatan PNS Pungli Baca 04-Oct-16 10:30 antaranews. Menpan minta pelayanan perizinan Batam satu pintu Baca 15-Sep-16 07:15 mediaindonesia. Realisasi E-Budgeting Serentak Tahun 2017 Baca 03-Sep-16 01:30 inilah pasar-modal. Menteri PANRB Minta Polisi Kembangkan Hospitality Baca 12-Aug-16 00:30 inilah pasar-modal. Menteri PANRB: Perlu Ada Gerakan Sadar Arsip Baca 04-Aug-16 06:00 inilah pasar-modal. Menteri PANRB Minta LPNK Buat Program Prioritas Baca 03-Aug-16 10:15 mediaindonesia. Rencana Moratorium PNS Bakal Dievaluasi Baca 03-Aug-16 04:30 inilah pasar-modal. Menteri PANRB Hadiri Evaluasi Sakip di Surabaya Baca 29-Jul-16 01:00 inilah pasar-modal. Hari Pertama, Menteri PANRB Belum Gunakan RI 44 Baca 14-Jul-16 01:45 mediaindonesia. KPK Tuding Menteri Yuddy tidak Beri Contoh Baik Baca 13-Jul-16 04:00 okezone. Jangan Percaya Medsos, Pemerintah Tegaskan Tak Ada Penerimaan CPNS 2018 Baca 06-Jul-16 00:00 inilah pasar-modal. DPR Apresiasi Kebijakan Menteri PANRB Soal Lebaran Baca 01-Jul-16 11:45 swa. co. id. Jurus Panorama Menjaring Ribuan Wisatawan Polandia Baca 28-Jun-16 20:30 okezone. TERPOPULER: Menpan Larang PNS Ambil Cuti Tahunan Pasca-Lebaran Baca 25-Jun-16 00:45 swa. co. id. Langkah Strategis Panorama 2018-17, Apa Saja Baca 24-Jun-16 02:30 inilah pasar-modal. April 2018, Penjualan PANR Tumbuh 41,6 Persen Baca 12-Jun-16 06:00 inilah ekonomi. Menteri PANRB: Perbaiki Sistem Absensi di Bogor Baca 10-Jun-16 09:30 inilah pasar-modal. Menteri PANRB Lakukan Safari Ramadhan Baca 25-May-16 08:00 okezone. Tahun Ini, Pemerintah Masih Buka Lowongan PNS Baca 19-May-16 00:00 okezone. Selama Ramadan, PNS Wajib Masuk Lebih Pagi Baca 12-May-16 14:30 inilah pasar-modal. Blusukan ke Manado, MenPANRB Tinjau Layanan Publik Baca 10-May-16 13:30 inilah pasar-modal. MenPANRB Ajak Aparatur Tangkal Extraordinary Crime Baca 30-Apr-16 08:00 bisnis. liputan6. Perusahaan E-Commerce Asal RI Mampu Lepas Saham di AS - Bisnis Liputan6 Baca 16-Apr-16 08:00 inilah pasar-modal. MenpanRB: Tak Ada Toleransi Bagi PNS Asal Kerja Baca 13-Apr-16 23:00 okezone. 2 Almarhum Petugas Pajak Diusulkan Kenaikan Pangkat Luar Biasa Baca 11-Apr-16 23:30 inilah pasar-modal. Menteri PANRB: Tak Perlu pencakar Langit di Bima Baca 02-Apr-16 14:00 inilah pasar-modal. BK Hanura Investigasi Bocornya Surat MenpanRB Baca 02-Apr-16 11:00 inilah pasar-modal. Surat MenpanRB Bocor, Hanura: Sangat Disesalkan Baca 28-Mar-16 05:00 inilah ekonomi. MenpanRB Diminta Buat Kebijakan soal LP Narkoba Baca 23-Mar-16 23:30 okezone. Menpan RB: PNS Tidak Disiplin Harus Ditindak Baca 22-Mar-16 15:30 inilah pasar-modal. MenPANRB Minta Pemda Tambah Armada Kapal Laut Baca 19-Mar-16 09:00 harapanrakyat. Pemkab Pangandaran Sepakat Tanamkan Saham di Bank Surya. - Harapan Rakyat Online Baca 17-Mar-16 04:30 inilah pasar-modal. Wagub Djarot Tak Ambil Pusing Penilaian KemenpanRB Baca 16-Feb-16 10:45 mediaindonesia. Kemenpan-RB Masih Bahas Pembubaran 14 Lembaga Baca 12-Feb-16 02:30 okezone. Mensesneg: Tenaga Honorer Tak Puas dengan Kemenpan RB Baca 10-Feb-16 06:45 mediaindonesia. Pelaporan 17 Portal Berita Palsu Baca 05-Feb-16 23:30 inilah pasar-modal. KemenPANRB Laporkan Evaluasi AKIP Sulawesi amp Jatim Baca 04-Nov-15 20:30 okezone. Menteri PANRB Akan Perjuangkan Nasib Honorer Baca 28-Oct-15 23:00 okezone. Birokrasi RI Ditargetkan Berbasis Kinerja dalam Tiga Tahun Baca 08-Sep-15 08:30 harapanrakyat. Pemkab Ciamis Tambah Saham di Bjb, DPRD: APBD-nya Harus. - Harapan Rakyat Online Baca 07-Sep-15 18:00 harapanrakyat. Karena Sebab Ini, Pemkab Ciamis Berencana Tambah Saham di. - Harapan Rakyat Online Baca 25-Aug-15 07:30 okezone. Pelayanan Publik Bakal Berbasis Elektronik, RPP Disiapkan Menteri PANRB Baca 19-Aug-15 06:30 beritasatu. Panorama Sentrawisata Jual Saham WEHA - BeritaSatu Baca 05-Aug-15 03:30 okezone. Menteri PANRB Akan Perbanyak Dokter Spesialis di Daerah Baca 05-Aug-15 03:30 okezone. Bertemu Menteri PANRB, Risma Keluhkan Batas Usia PNS Baca 05-Aug-15 02:30 okezone. Tri Rismaharini Berkunjung ke Kementerian PAN-RB Baca 26-Jun-15 23:00 cnnindonesia. Panorama Sentrawisata Bagi Dividen Rp 7,3 Miliar - CNN Indonesia Baca 26-Jun-15 03:30 beritasatu. Dividen Panorama 16 Persen dari Laba Bersih - BeritaSatu Baca Komentar PANR di Saham Chat 29-Jan-17 19:42 Stock down: Bahana menjagokan delapan saham unggulan. Saham unggulan tersebut: AKRA, TBLA, BWPT, dan PANR. SCMA, HMSP, ICBP, dan CSAP. Saham rokok GGRM dan HMSP. Bahan bangunan CSAP. Health KLBF, KAEF, TSPC SIDO. Retail MAPI, MPPA RALS. Transport logistik BIRD, TAXI, ASSA, SOCI, TMAS WINS. Bahana (DX) Shm thn 2017 Pariwisata GIAA PANR. Media SCMA, MNCN, BMTR, MSKY, LINK, VIVA. Konsumsi UNVR, ICBP, INDF, ROTI KINO. Yg bakal menguntungkan di thn Ayam Api. minyak gas: PGAS, AKRA, MEDC. perkebunan AALI, SIMP, LSIP, SGRO, TBLA BWPT. 10-Oct-16 21:10 moving average: semoga ada saham REVERSAL UT momentum nih ADMF AGRO AGRS ATIC BBKP BEKS BJBR BKSL CFIN DYAN GOLL KRAH LPLI MDRN MYTX NRCA PANR PGAS RAJA SHIP SIMP SIPD SMRU SRAJ TINS UNVR VINS WEHA WSBP hi hi semoga Tuhan memberikan mujizat hi hi ihsg 11-Aug-16 14:59 pemanah saham guest: Mega Capital recommends hold on RALS with Target Price of Rp1,365. Retail market is still promising. Cooperates with SPAR international. BNI Securities downgrades ISAT to hold with TP of Rp7,100 due to recent price increase. Revenue growth from cellular fixed data increase. DBS has HOLD rating on ISAT with TP of Rp5,900. 2Q16 EBITDA revenue growth were in line with forecast, positive NPAT in 2Q16 on forex gain UOB maintains BUY on PANR with a higher TP of Rp1,710 (from Rp1,650). 1H16: Margins improve on strong SSS growth and efficiency program. Bahana maintains BUY on ISAT raises TP to Rp8500 from Rp7300. Strong 1H16 earnings momentum valuation. Earnings recovery expected in 2018 UOB maintains BUY on ISAT raises Target Price to Rp9,500 (from Rp7,600). Huge addition of new subscribers more intensive usage of data. 12-Jul-16 14:18 Gopar guest: Tut, hallo bro top1,ngomong3 kemana aja bro,,hihi boss antamnya mana nih, embat lagi dong ke lapanratus gitu bro,,hallo tcp lu jg kmn aja bro,,cie aku serius brms nerima duit dr medc nggak segede yg aku kira loh,,pokoknya krg good deh,,hihi terlalu byk pat gulipatnya,,tut 25-Feb-16 21:41 google guest: . Menggep lenggah aning dampar rukmi, kadya ilang kamanusa nira, lir hyang ngasmara citrane, bupati myang tumenggung, mantri lawan para prajurit, pepak sumiweng ngarsa, yata sang prabu, arum pangandika nira, eh sakehing para sayaka bupati, marma sajeneng ingwang. Iya bisa jumeneng narpati, awit saking rahmatireng Allah, kang dumawah eyang binges, tumurun mring wak ingsun, mangkya karsa harjaning nagri, ecane prakawula iku yektinipun, ingkang awit saka sira, pada mantepa setya angasta nagari, bantoni mring wak ingwang. Mangkya wus kacihna arjeng nagri, kang mangkana banget panrimeng wang, marang sira sakabehe, prabupati duk ngrungu, matur nuhun sujud mring aji, nata antyarsa umyat, malih sabdanipun, eh sakehe punggaweng wang, karsa ningsun iya ing dina puniki, gawe pasemonira. Ingsun nulis aneng ing sutrabit, lah ta mengko padha cundhukena, kang bisa rujuka repe, sagung punggawa ngrungu dawahira jeng Sri bupati, nembah alon turira, pukulun sang prabu, nuwun bumi kaparingna, pirsa dhateng kawula sadaya sami, pasemon jeng paduka. Suka ngandika sri narapati, lamun bisa condhong ingsun ganjar, rajatadi ingkang ngakeh, tandya nyerat sang prabu, pan mangkan ungellireki, gyonte ing ping kalawan, Lwi Kainki iku, Icihong tomaning ira, tiyanontin, dene tajarwa nireki, barisya sang murbeng ngrat. Yen lumampah mangka tamburneki, sanggya bledheg, mega kang pinengka, bandera iku isthone, udan kang minangka hru, angin mangka sanjata neki, yaiku pasemonya barisana ing ruhur sawus sira serat dadya gya pinaringaken mring sagung bupati, sadaya amariksa. Nanging siji tan nana kang bangkit, nyandak pasemonnya sri narendra, temah delag-deleg kabeh, sumungkem sirahipun, dahat ajrih mring narapati, nata garjita umyat yen punggawaipun, boten wonten ingkang wigya, anyondhokken pasemonnya sri bupati, ing tyas dahat tan panna. 28-Sep-15 16:38 asinginvestor: AALI, ACES, ACST, ADHI, ADMF, ADMG, ADRO, AGRO, AGRS, AISA, AKRA, AMAG, AMFG, AMRT, ANTM, APIC, APLN, APOL, ARNA, ARTI, ASDM, ASGR, ASII, ASRI, AUTO, BACA, BALI, BATA, BAYU, BBCA, BBKP, BBNI, BBRI, BBRM, BBTN, BBYB, BDMN, BEST, BFIN, BHIT, BIKA, BINA, BIPI, BISI, BJBR, BJTM, BKSL, BLTA, BMRI, BMTR, BNBA, BNGA, BNLI, BOLT, BRMS, BRNA, BRPT, BSDE, BTPN, BUDI, BULL, BVIC, BWPT, CASS, CEKA, CFIN, CINT, CLPI, CMNP, CNKO, COWL, CPIN, CPRO, CSAP, CTRA, CTRP, CTRS, DAJK, DART, DGIK, DILD, DKFT, DMAS, DNET, DOID, DSFI, DSNG, DUTI, DVLA, ECII, EKAD, ELSA, EMDE, EMTK, ENRG, EPMT, ERAA, ESSA, FISH, GEMA, GEMS, GGRM, GIAA, GJTL, GMTD, GOLL, GSMF, GTBO, GWSA, GZCO, HERO, HEXA, HMSP, HRUM, IBST, ICBP, IGAR, IMAS, IMPC, INAI, INCO, INDF, INDR, INDS, INDX, INDY, INPC, INTP, INVS, IPOL, ISAT, ISSP, ITMG, JAWA, JPFA, JRPT, JSMR, JTPE, KAEF, KBLI, KBLM, KDSI, KIJA, KKGI, KLBF, KOPI, KPIG, LEAD, LINK, LPCK, LPKR, LPLI, LPPF, LPPS, LSIP, LTLS, MAIN, MAPI, MASA, MBSS, MBTO, MDKA, MDLN, MDRN, MEDC, META, MFIN, MICE, MIDI, MIKA, MLBI, MLPL, MLPT, MNCN, MPMX, MPPA, MRAT, MTDL, MTLA, MYOH, MYOR, MYRX, NELY, NIKL, NIPS, NIRO, NRCA, PANR, PANS, PBRX, PDES, PGAS, PJAA, PNB N, PNBS, PNIN, PNLF, PPRO, PSAB, PTBA, PTPP, PTRO, PTSN, PWON, RAJA, RALS, RANC, RIGS, ROTI, RUIS, SAME, SCMA, SDPC, SDRA, SGRO, SIDO, SILO, SIMP, SMAR, SMBR, SMCB, SMDR, SMGR, SMMA, SMRA, SMSM, SOCI, SONA, SRIL, SRTG, SSIA, SSMS, STTP, TBIG, TBLA, TCID, TELE, TINS, TLKM, TMAS, TOBA, TOTL, TOTO, TOWR, TPIA, TPMA, TRAM, TRIS, TRST, TSPC, TURI, ULTJ, UNTR, UNVR, VICO, VIVA, VRNA, WICO, WIIM, WIKA, WINS, WSKT, WTON. Asinginvestors GroupUIF. 18-Sep-15 14:48 asinginvestor: AALI, ACES, ACST, ADHI, ADMF, ADMG, ADRO, AGRO, AGRS, AISA, AKRA, AMAG, AMFG, AMRT, ANTM, APIC, APLN, APOL, ARNA, ARTI, ASDM, ASGR, ASII, ASRI, AUTO, BACA, BALI, BATA, BAYU, BBCA, BBKP, BBNI, BBRI, BBRM, BBTN, BBYB, BDMN, BEST, BFIN, BHIT, BIKA, BINA, BIPI, BISI, BJBR, BJTM, BKSL, BLTA, BMRI, BMTR, BNBA, BNGA, BNLI, BOLT, BRMS, BRNA, BRPT, BSDE, BTPN, BUDI, BULL, BVIC, BWPT, CASS, CEKA, CFIN, CINT, CLPI, CMNP, CNKO, COWL, CPIN, CPRO, CSAP, CTRA, CTRP, CTRS, DAJK, DART, DGIK, DILD, DKFT, DMAS, DNET, DOID, DSFI, DSNG, DUTI, DVLA, ECII, EKAD, ELSA, EMDE, EMTK, ENRG, EPMT, ERAA, ESSA, FISH, GEMA, GEMS, GGRM, GIAA, GJTL, GMTD, GOLL, GSMF, GTBO, GWSA, GZCO, HERO, HEXA, HMSP, HRUM, IBST, ICBP, IGAR, IMAS, IMPC, INAI, INCO, INDF, INDR, INDS, INDX, INDY, INPC, INTP, INVS, IPOL, ISAT, ISSP, ITMG, JAWA, JPFA, JRPT, JSMR, JTPE, KAEF, KBLI, KBLM, KDSI, KIJA, KKGI, KLBF, KOPI, KPIG, LEAD, LINK, LPCK, LPKR, LPLI, LPPF, LPPS, LSIP, LTLS, MAIN, MAPI, MASA, MBSS, MBTO, MDKA, MDLN, MDRN, MEDC, META, MFIN, MICE, MIDI, MIKA, MLBI, MLPL, MLPT, MNCN, MPMX, MPPA, MRAT, MTDL, MTLA, MYOH, MYOR, MYRX, NELY, NIKL, NIPS, NIRO, NRCA, PANR, PANS, PBRX, PDES, PGAS, PJAA, PNB N, PNBS, PNIN, PNLF, PPRO, PSAB, PTBA, PTPP, PTRO, PTSN, PWON, RAJA, RALS, RANC, RIGS, ROTI, RUIS, SAME, SCMA, SDPC, SDRA, SGRO, SIDO, SILO, SIMP, SMAR, SMBR, SMCB, SMDR, SMGR, SMMA, SMRA, SMSM, SOCI, SONA, SRIL, SRTG, SSIA, SSMS, STTP, TBIG, TBLA, TCID, TELE, TINS, TLKM, TMAS, TOBA, TOTL, TOTO, TOWR, TPIA, TPMA, TRAM, TRIS, TRST, TSPC, TURI, ULTJ, UNTR, UNVR, VICO, VIVA, VRNA, WICO, WIIM, WIKA, WINS, WSKT, WTON. Asinginvestors GroupUIF. 18-Sep-15 14:46 asinginvestor: Jadi setiap saat saham lain bisa keluar dari Blacklist, asal ada fakta2 yg masuk akal. Tentu saja saham2 yg ada di Blacklist tetap bisa naik tajam karena digoreng, bukan karena kinerja dan masa depan yg jelas. Mungkin karena sy menulis sekarang seperti ini dan bikin banyak pihak marah sekali dan kecewa atau lain2 akan terjadi itu. Dan terbalik yg seharusnya dibeli akan jatuh sementara besar. Mungkin sampai harga suci,50.D. Tapi seperti anda sdh kenal sy, sy tidak peduli soal itu. Justru sy menulis hanya satu kata soal itu, thanks. Ok langsung dengan yg menurut kami layak utk invest apabila situsai secara total yg ada memungkinkan. AALI, ACES, ACST, ADHI, ADMF, ADMG, ADRO, AGRO, AGRS, AISA, AKRA, AMAG, AMFG, AMRT, ANTM, APIC, APLN, APOL, ARNA, ARTI, ASDM, ASGR, ASII, ASRI, AUTO, BACA, BALI, BATA, BAYU, BBCA, BBKP, BBNI, BBRI, BBRM, BBTN, BBYB, BDMN, BEST, BFIN, BHIT, BIKA, BINA, BIPI, BISI, BJBR, BJTM, BKSL, BLTA, BMRI, BMTR, BNBA, BNGA, BNLI, BOLT, BRMS, BRNA, BRPT, BSDE, BTPN, BUDI, BULL, BVIC, BWPT, CASS, CEKA, CFIN, CINT, CLPI, CMNP, CNKO, COWL, CPIN, CPRO, CSAP, CTRA, CTRP, CTRS, DAJK, DART, DGIK, DILD, DKFT, DMAS, DNET, DOID, DSFI, DSNG, DUTI, DVLA, ECII, EKAD, ELSA, EMDE, EMTK, ENRG, EPMT, ERAA, ESSA, FISH, GEMA, GEMS, GGRM, GIAA, GJTL, GMTD, GOLL, GSMF, GTBO, GWSA, GZCO, HERO, HEXA, HMSP, HRUM, IBST, ICBP, IGAR, IMAS, IMPC, INAI, INCO, INDF, INDR, INDS, INDX, INDY, INPC, INTP, INVS, IPOL, ISAT, ISSP, ITMG, JAWA, JPFA, JRPT, JSMR, JTPE, KAEF, KBLI, KBLM, KDSI, KIJA, KKGI, KLBF, KOPI, KPIG, LEAD, LINK, LPCK, LPKR, LPLI, LPPF, LPPS, LSIP, LTLS, MAIN, MAPI, MASA, MBSS, MBTO, MDKA, MDLN, MDRN, MEDC, META, MFIN, MICE, MIDI, MIKA, MLBI, MLPL, MLPT, MNCN, MPMX, MPPA, MRAT, MTDL, MTLA, MYOH, MYOR, MYRX, NELY, NIKL, NIPS, NIRO, NRCA, PANR, PANS, PBRX, PDES, PGAS, PJAA, PNBN, PNBS, PNIN, PNLF, PPRO, PSAB, PTBA, PTPP, PTRO, PTSN, PWON, RAJA, RALS, RANC, RIGS, ROTI, RUIS, SAME, SCMA, SDPC, SDRA, SGRO, SIDO, SILO, SIMP, SMAR, SMBR, SMCB, SMDR, SMGR, SMMA, SMRA, SMSM, SOCI, SONA, SRIL, SRTG, SSIA, SSMS, STTP, TBIG, TBLA, TCID, TELE, TINS, TLKM, TMAS, TOBA, TOTL, TOTO, TOWR, TPIA, TPMA, TRAM, TRIS, TRST, TSPC, TURI, ULTJ, UNTR, UNVR, VICO, VIVA, VRNA, WICO, WIIM, WIKA, WINS, WSKT, WTON. Asinginvestors GroupUIF. 22-Apr-15 08:17 masih belajar guest: KS. PANR sebenarnya sdh breakout CwH sejak akhir Okt14 500. Hanya saja candle weekly minggu lalu ga terlalu bagus. Sempat tes lvl breakout 500 sekaligus MA10w. Harga saat ini sekitar 5 dr 500. Masih cukup aman jika masuk dikit2. 22-Apr-15 06:33 Koreksi Sehat: guest: Saham PANR, Indikator MA sudah bergerak turun dan pola White Marubozu menembus Middle Bolinger Band. Selain itu indikator Stochastic mulai bergerak ke area tengah. S 490 R 540.Kurang Likwid 22-Apr-15 02:52 masih belajar guest: JF. Sambil nonton bola, cari2 saham yg OKs. Ada ini yang cukup OK tp chart-nya lg ga OK. PANR. sayangnya EPS growth kuartal terakhir sangat mengecewakan. Sales EPS growth rata2 5th 3th 1 th terakhir. 7,73 57,43 8,86 45,43 15,47 15,95. Sementara EPS growth 8 kuartal terakhir 83 29 46 74 30 45 62 (-41). 1 kuartal jeblok. Semoga saja tahun ini membaik kembali :) ROE 10,18. DER 1,55. 06-Mar-15 22:41 happy trading: Lihat donk asmi panr mantap. kan. 09-Jan-15 16:40 happy chartist: Yang perlu perhatian yaitu aces adhi aldo antm apol apln baja bbca best bipi bisi bsde cowl cpgt csap ctra ctrp ctrs dgik dild dnet dsfi eraa excl giaa iata icbp inaf inkp invs ipol issp jpfa kaef klbf lcgp lpck lppf main mlpl nips nrca padi panr pgas pnlf poly ptba ptpp pwon rals same scma siap sido smcb smgr smra sril ssia ssms sugi tmas totl tram viva weha wika wskt wton 08-Jan-15 16:20 happy chartist: Waspada besok untuk wico tram sril rals poly pnlf pbrx panr mppa mlpl mdln main lpli klbf kaef issp invs inkp indx inco inaf gjtl giaa excl eraa elsa dsfi doid dgik dnet csap cpro cpin budi bksl bisi bipi bdmn bbca bbni babp asri asii apol aisa adro aces adhi ptpp raja wskt wika wton. dst deh 28-Aug-14 18:58 anti-cutloss: Top1, nah mengacu ke harga PANR maka BAYU rasanya masih boleh investasi. Apalagi dia ada investasi lain2 yang cuannya udah gede banget. Untuk kelompoknya PANR saya beli PDES btw, dapet dikit di 160. Tapi sayangnya q2 2018 kurang mantap nih. 28-Aug-14 18:53 Top1: anti-cutloss. izinkan saya share ttg saham BAYU ini, beberapa tahun yang lalu saya pernah beli saham ini di 105 namun turun terus sampe 20 lebih akhirnya saya cukup stress juga, tapi lihat harganya skrg kok WAH sekali yah. Saham2 Travel beberapa tahun lalu memang kinerja-nya kurang baik termasuk PANR, namun harga PANR skrg sudah WAH. 28-Aug-14 14:48 Top1: The Equalizer. Kalau mau kaya raya harus nampung pada saat semua orang masih gak mau saham model gini, Induknya PDES saja yaitu PANR waktu tahun 2018 cuma di bawah 150 skrg sudah 500 hihihi. 04-Jun-14 08:17 GC GC Persiapan GC guest: MACD12,26,9 Golden Cross Price Calculation List of stocks that near its golden cross price DATE STOCK CAT GC PRICE LAST NOTES MY PLAN 2018-06-04 ENRG - 96 94 2 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 NIRO - 267 263 4 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 BBNI LQ45 4910 4905 5 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 SCMA - 3325 3320 5 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 PBRX - 450 439 11 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 PANR - 510 495 15 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 DOID - 215 200 15 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 PNBN - 915 900 15 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 BWPT - 1355 1335 20 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 BCIP - 605 580 25 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 UNTR LQ45 22375 22350 25 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 SIMP - 1055 1030 25 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06 -04 SMGR LQ45 15075 15050 25 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 LSIP LQ45 2385 2335 50 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 TELE - 880 830 50 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 SSMS - 1355 1290 65 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 MAPI - 5275 5075 200 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 JSMR LQ45 6275 5950 325 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-06-04 BBCA LQ45 11600 11250 350 points to reach golden cross ADD PLAN List Criterias: Recent price near GC Price up to 20 price fractions Last 5 trading days the stock transaction value greater than 2 Billion. 13-May-14 13:13 LQ 45 guest: DATE STOCK CAT GC PRICE LAST NOTES MY PLAN 2018-05-13 TRIS - 390 388 2 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 MDLN - 449 441 8 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 SUGI - 462 448 14 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 PANR - 515 500 15 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 BCIP - 595 570 25 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 BDMN LQ45 4340 4310 30 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 SSIA LQ45 845 800 45 points to reach golden cross ADD PLAN 2018-05-13 ELSA - 545 491 54 points to reach golden cross ADD PLAN 28-Mar-14 17:35 Hold1tahun guest: neh buat yg newbie saya saranin mana SAHAM yg naik terus walau krisis kayak tahun lalu, Check sendiri chartnya kalo ga percaya 1.PANR 2.BAJA 3.ELSA 4.WEHA 5.TURI 6.AISA nah buat newbie saya sarankan pilih salah satu dan merem aja yakin 1 tahun ke depan dana anda sudah jadi 2x lipat minimum. cuma kalo bongkar pasang porto ya siap2 aja cuannya habis buat bayar fee broker. sekian dari saya sampe jumpa TAHUN DEPAN. TESIS PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS PADA NILAI PERUSAHAAN 1 iii TESIS PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS PADA NILAI PERUSAHAAN KADEK APRIADA PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2018 2 iv TESIS PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS PADA NILAI PERUSAHAAN KADEK APRIADA NIM PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2018 i 3 v PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN SAHAM, STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS PADA NILAI PERUSAHAAN Tesis ini untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Program Magister, Program Studi Akuntansi, Program Pascasarjana Universitas Udayana KADEK APRIADA NIM PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI AKUNTANSI PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2018 ii 4 vi LEMBAR PENGESAHAN Tesis ini telah disetujui Tanggal 14 Mei 2018 Pembimbing I, Pembimbing II, Dr. I Made Sadha Suardikha, SE, M. Si. Ak. Dr. I D. G. Dharma Suputra, SE, M. Si.,Ak NIP NIP Mengetahui Ketua Program Studi Magister Akuntansi Program Pascasarjana Universitas Udayana, Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana, Dr. Dewa Gede Wirama, SE. MSBA. Ak Prof. Dr. dr. A. A Raka Sudewi, Sp. S (K) NIP NIP iii 5 vii PENETAPAN PANITIA PENGUJIAN TESIS Tesis ini telah diuji pada Tanggal 28 Mei 2018 Panitia Penguji Tesis Berdasarkan Surat Keputusan Rektor Universitas Udayana Nomor. 1356UN.14.4HK2018 Tanggal 14 Mei 2018 Ketua: Dr. I Made Sadha Suardikha, SE, M. Si. Ak. Anggota: 1. Dr. I. D.G. Dharma Suputra, SE, M. Si. Ak. 2. Prof. Dr. I Wayan Suartana, SE. M. Si. Ak. 3. Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE. M. Si. 4. Dr. Ni Made Dwi Ratnadi, SE. M. Si. Ak. iv 6 viii SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT Nama. Kadek Apriada Nim. Program Studi. Magister Akuntansi Universitas Udayana Judul Tesis. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah tesis ini bebas dari plagiat. Apabila di kemudian hari terbukti plagiat dalam karya ilmiah ini, maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas Republik Indonesia No. 17 Tahun 2018 dan peraturan Perundangan-undangan yang berlaku. Denpasar, Penulis Kadek Apriada v 7 ix UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa, karena atas karunia-nya penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul: Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan. Tesis ini merupakan hasil penelitian sebagai persyaratan akhir studi jenjang Stata-2, dibidang Akuntansi, Program Studi Magister Akuntansi, Program Pascasarjana Universitas Udayana, Denpasar. Berbagai pihak telah berkontribusi besar dalam penyelesaian tesis ini sehingga pada kesempatan yang baik ini penulis menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya, khususnya kepada Bapak Dr. I Made Sadha Suardikha, SE, M. Si. Ak. sebagai pembimbing I dan Bapak Dr. I. D.G. Dharma Suputra, SE, M. Si. Ak. sebagai pembimbing II, yang dengan tulus dan penuh kesabaran membimbing, memberi nasihat serta semangat kepada penulis selama mengikuti seluruh rangkaian penulisan proposal sampai dengan tahap penyelesaian tesis. Pada kesempatan ini pula penulis menyampaikan terima kasih kepada Bapak Prof. Dr. I Wayan Suartana, SE. M. Si. Ak. Bapak Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE. M. Si. dan Ibu Dr. Ni Made Dwi Ratnadi, SE. M. Si. Ak. sebagai tim penguji yang telah berkenan memberi masukan konstruktif guna penyempurnaan tesis ini. Ucapan terima kasih juga penulis tujukan kepada Rektor Universitas Udayana, Prof. Dr. dr. Ketut Suastika, Sp. PD KEMD atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesikan pendidikan Magister Akuntansi Universitas Udayana. Ucapan terima kasih juga penulis tujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana Prof. Dr. dr. A. A Raka Sudewi, Sp. S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa di Program Pascasarjana Universitas Udayana. Penulis juga menyampaikan rasa terima kasih kepada Prof. Dr. I Gusti Bagus Wiksuana, SE. M. Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas vi 8 x Udayana atas ijin yang diberikan. Penulis juga menyampaikan rasa terima kasih yang sebesar-besarnya kepada para dosen pengajar atas bimbingan, motivasi, dan arahannya selama penulis menjalankan proses perkuliahan. Terima kasih juga kepada Bapak Dr. Dewa Gede Wirama, SE. MSBA. Ak. Bapak Dr. Ida Bagus Putra Astika, SE. M. Si. Ak. selaku pengelola Program Magister Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana yang telah memberi perhatian dan bantuan yang tulus selama penulis mengikuti pendidikan di Program ini. Terima kasih pula kenapa segenap rekan-rekan MAKSI angkatan VIII atas dukungan, semangat, dan bantuan dalam penyediaan data guna penyelesaian tesis ini. Terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis persembahkan kepada kedua orang tua tercinta, Bapak Nyoman Jesna dan Ibu Nyoman Sampun atas doa restu dan dukungannya selama ini sehingga penulis bisa menyelesaikan tesis ini. Terima kasih juga kepada saudari Putu Riska Wulandari, S. Si, M. Si. atas dukungan moral maupun material selama penulis mengikuti pendidikan sehingga penyelesaian tesis ini. Akhir kata penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah memberikan kontribusi kepada penulis, baik secara langsung maupun tidak langsung dalam penyelesaian tesis ini. Penulis juga mohon maaf yang sebesar-besarnya kepada semua pihak jika ada kekurangan yang pastinya tidak disengaja dalam tesis ini. Semoga tesis ini bermanfaat. Denpasar, Penulis vii 9 xi ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan managerial, struktur modal, dan profitabilitas pada nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan. Untuk mencapai tujuan perusahaan, struktur kepemilikan saham mampu memengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada nilai perusahaan. Dalam peningkatan nilai perusahaan, struktur modal merupakan masalah yang sangat penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek yang langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Nilai perusahaan dapat pula dipengaruhi oleh besar kecilnya profitabilitas, dimana profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan oleh manajemen perusahaan dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan perusahaan. Teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling dengan kriteria yang telah ditentukan. Diperoleh jumlah sempel sebanyak 82 perusahaan dari 131 perusahaan selama periode pengamatan 2 tahun pada sektor manufaktur. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi berganda. Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan manejerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Struktur modal mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Disarankan kepada peneliti selanjutnya untuk tidak meneliti pada sektor manufaktur saja, melainkan seperti sektor perbankkan, pelayanan transportasi dan telekomunikasi yang memiliki karakteristik yang baik untuk dijadikan populasi, serta meneliti variabel keuangan yang lain yang mempengaruhi nilai perusahaan. Bagi perusahaan disarankan memperhatikan struktur kepemilikan saham, penentuan struktur modal yang optimal, dan profitabilitas untuk meningkatkan nilai perusahaan. كاتا كونسي. Kepemilikan Institusinal, Kepemilikan Managerial, Struktur Modal, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan. viii 10 xii ABSTRACT This research is performed in order to test the influence of institutional ownership institute, managerial ownership, debt to equity ratio, and return on equity variables towards price book value variable. A great value company is the inclination of the owners. The stockholding structure is affecting the operation of a company which in return influencing the performance of the company in order to achieve the company s goals. In an increase of the great value, the capital structure is a major issue for every company, the good and bad of the capital structure will have a direct effect on the company financial position. A value of a company can also be affected by profitability where as a performance indicator done by the management in managing the company assets which indicated by the company s profit. Purposive sampling is the technique that is being used as a sampling technique with predetermined criteria. 82 from 131 companies have been collected as samples after 2 years observation in manufacture sector. Linear regression analysis is used as analysis technique. Based on the results of the study indicate that institutional ownership has a positive effect on firm value, while ownership manejerial negative effect on firm value. Capital structure has a negative effect on firm value. Profitability negatively affect the value of the company. It is recommended that the future researchers study not only the manufacture sector, but rather as banking, transportation services and telecommunication which have good characteristics to be used as the research population but also other financial variables which influence the value of company and for company it is suggested that it pay attention on determining the optimum capital structure, debt to equity ratio and profitability to improve the value of the company. Key words Ownership Institutional, Managerial Ownership, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, and Price Book Value. ix 11 xiii DAFTAR ISI Halaman JUDUL i PRASYARAT GELAR ii LEMBAR PENGESAHAN iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI iv SURAT PERNYATAAN v UCAPAN TERIMA KASIH vi ABSTRAK viii ABSTRACT ix DAFTAR ISI x DAFTAR GAMBAR xii DAFTAR TABEL xiii DAFTAR LAMPIRAN xiv BAB I BAB II PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Rumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian. 8 LANDASAN TEORI 2.1 Teori Sinyal (Signalling Theory) Teori Keagenan (Agency Theory) Nilai Perusahaan Struktur Kepemilikan Saham Struktur Modal Profitabilitas Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS 3.1 Kerangka Berpikir Konsep Penelitian Hipotesis Penelitian Pengaruh Struktur Kepemilikan pada Nilai Perusahaan Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan x 12 xiv BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Rencana Penelitian Lokasi, Ruang Lingkup dan Waktu Penelitian Identifikasi Variabel Definisi Operasional Variabel Penelitian Jenis dan Sumber Data Data Menurut Sifatnya Data Menurut Sumbernya Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel Metode dan Teknik Pengumpulan Data Teknik Analisis Data Uji Asumsi Klasik Uji Hipotesis BAB V HASIL PENELITIAN 5.1 Analisis Deskriptif Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji Multikolinearitas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokorelasi Analisis Regresi Berganda Uji t (Uji pengar uh secara parsial) Uji F (Uji pengaruh secara simultan) Uji Koefisien Determinasi (Rsup2) BAB VI PEMBAHASAN PENELITIAN 6.1 Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham pada Nilai Perusahaan Pengaruh Stuktur Modal pada Nilai Perusahaan Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan BAB VII SIMPULAN DAN SARAN 7.1 Simpulan Saran dan keterbatasan DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xi 13 xv DAFTAR GAMBAR No. Gambar Halaman 3.1 Kerangka Berpikir Konsep Penelitian Uji Normalitas Plot Normalitas Data Transformasi Scaterplot xii 14 0 DAFTAR TABEL No. Tabel Halaman Tabel 4.1 Identifikasi Variabel Penelitian 53 Tabel 4.2 Proses Pengambilan Sampel 59 Tabel 5.1 Statistik Deskriptif 67 Tabel 5.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test 74 Tabel 5.3 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test 76 Tabel 5.4 Variance inflation faktor (VIF) 77 Tabel 5.5 Uji Glejser 79 Tabel 5.6 Uji Durbin Watson 79 Table 5.7 Uji t (Uji Pengaruh Secara Parsial) 81 Tabel 5.8 Uji Simultan 83 Table 5.9 Uji Koefisien Determinasi (Rsup2) 84 xiii 15 0 DAFTAR LAMP IRAN Lampiran Lampiran 1. Daftar Perusahaan Sampel Lampiran 2. Lampiran 3. Tingkat Sampel Perusahaan Manufaktur Berdasarkan Kepemilikan istitusional (KI), kepemilikan manajerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) dan nilai perusahaan (PBV) di Bursa Efek Indonesia Tahun Statistik Deskriptif dan Hasil Analisis Regresi Berganda xiv 16 1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Perusahaan publik memanfaatkan pasar modal sebagai sarana untuk mendapatkan sumber dana atau alternatif pembiayaan. Investor akan menanamkan modal pada perusahaan apabila investasinya dapat menghasilkan sejumlah keuntungan. Keberadaan pasar modal menjadikan perusahaan mempunyai alat untuk refleksi diri tentang kinerja dan kondisi keuangan perusahaan. Apabila kondisi keuangan dan kinerja perusahaan baik maka pasar akan merespon dengan positif melalui peningkatan harga saham perusahaan. Perusahaan didirikan dengan tujuan untuk memakmurkan pemilik perusahaan atau pemegang saham. Tujuan ini dapat diwujudkan dengan memaksimumkan nilai perusahaan dengan asumsi bahwa pemilik perusahaan atau pemegang saham akan makmur jika kekayaannya meningkat. Tujuan utama perusahaan adalah untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm) (Salvatore, 2005). Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Fama (1978: 284) menyebutkan bahwa nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Tujuan perusahaan adalah memaksimumkan nilai saham (Karnadi, 1993: 49). Nilai pemegang saham akan meningkat apabila nilai perusahaan meningkat yang ditandai dengan tingkat pengembalian investasi yang 1 17 2 tinggi kepada pemegang saham. Nilai saham yang tinggi menggambarkan nilai perusahaan yang tinggi. Hal ini dapat dijelaskan secara sederhana sebagai berikut: nilai perusahaan (value) adalah hutang (debt) ditambah modal sendiri (equity). Naiknya modal sendiri akan meningkatkan harga per lembar saham perusahaan (Atmaja, 2003: 4). Struktur kepemilikan saham mampu memengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu maksimalisasi nilai perusahaan. Hal ini disebabkan karena adanya kontrol yang dimiliki oleh para pemegang saham. Struktur kepemilikan saham dalam perusahaan umumnya meliputi kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, serta kepemilikan saham oleh individual atau publik. Ismiyanti dan Mamduh (2004) semakin tinggi kepemilikan institusional maka akan semakin meningkatkan pengawasan eksternal terhadap perusahaan. Dengan adanya pengawasan pihak eksternal maka jalannya perusahaan dapat lebih diawasi sehingga dapat mencapai tujuan perusahaan. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menciptakan usaha pengawasan yang besar juga oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer. Menurut Permanasari (2018) menyatakan bahwa semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan. Adanya kepemilikan saham oleh investor institusional maka proses monitoring akan berjalan lebih efektif sehingga dapat mengurangi tindakan 18 3 manajer dalam hal manajemen laba yang dapat merugikan kepentingan pihak lain (stakeholder). Menurut Slovin dan Sushka (1993) nilai perusahaan dapat meningkat jika institusi mampu menjadi alat monitoring yang efektif. Selain kepemilikan institusional, adanya kepemilikan oleh manajerial juga memengaruhi nilai perusahaan. Morck et al. (1988) menyimpulkan bahwa kepemilikan saham yang besar dari segi nilai ekonomisnya memiliki insentif untuk memonitor. Penelitian tersebut menguji hubungan antara kepemilikan manajerial dan komposisi dewan komisaris terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian menemukan bahwa nilai perusahaan meningkat sejalan dengan peningkatan kepemilikan manajerial sampai dengan 5, kemudian menurun pada saat kepemilikan manajerial 5 - 25 dan kemudian meningkat kembali seiring dengan adanya peningkatan kepemilikan manajerial secara berkelanjutan. Kepemilikan manajerial adalah situasi dimana manajer memiliki saham perusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus sebagai pemegang saham perusahaan (Christiawan dan Tarigan, 2007). Proporsi kepemilikan saham yang dikontrol oleh manajemen dapat mempengaruhi kebijakan perusahaan, hal ini tentunya akan mempengaruhi jalannya perusahaan. Kepemilikan manajerial akan mendorong manajemen untuk meningkatkan kinerja perusahaan, karena mereka juga ikut memiliki perusahaan. Kinerja perusahaan yang meningkat akan meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan publik selalu berprinsip dalam pencapaian maksimalisasi laba atau nilai perusahaan, namun hal tersebut tidak selalu diimbangi dengan kesadaran 19 4 para pengusaha tersebut dalam melakukan penilaian konsep dan prinsip-prinsip maksimalisasi laba itu sendiri, sehingga terjadi banyak tindakan ketidaktepatan penggunaan modal perusahaan terutama yang berasal dari debt. Penggunaan modal perusahaan yang berasal dari hutang memiliki risiko yang lebih besar daripada yang berasal dari modal sendiri baik milik pribadi atau perseorangan, pemilik saham, ataupun pemilik modal dari pihak manajerial. Penggunaan dana perusahaan harus diatur sedemikian rupa sehingga pemanfaatannya dapat dilaksanakan secara optimal dan dapat menghindari risiko-risiko keuangan yang dapat terjadi. Menurut Satmoko dan Sudarman (2018), kebijakan pendanaan perusahaan ditentukan dengan menganalisa komposisi antara hutang dan modal sendiri yang dimiliki oleh perusahaan. Sumber pembiayaan operasional perusahaan dalam melaksanakan kegiatannya terbagi menjadi dua, yaitu yang pertama berasal dari hutang dan yang kedua berasal dari modal sendiri. Kedua jenis sumber pembiayaan tersebut tergabung dalam struktur modal perusahaan. Modal tersebut memiliki peranan penting dalam mewujudkan tujuan perusahaan yaitu menciptakan laba dan memberikan kesejahteraan bagi para pemilik saham, sehingga ketika pemilik saham semakin sejahtera, maka nilai perusahaan juga akan meningkat. Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2001: 62). Struktur modal dapat didefinisikan sebagai pembiayaan permanen yang terdiri hutang jangka panjang, saham preferen dan modal pemegang saham (Capeland dan Weston, 1997). 20 5 Mogdiliani dan Miller, (1963: 53) menyatakan nilai perusahaan ditentukan oleh struktur modal. Masalah struktur modal merupakan masalah yang sangat penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek yang langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Suatu perusahaan yang mempunyai struktur modal yang tidak baik, dimana mempunyai hutang yang sangat besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan yang bersangkutan (Riyanto, 2001: 85). Suatu perusahaan untuk dapat melaksanakan kegiatan operasionalnya haruslah berada dalam keadaan yang menguntungkan atau profitable. Nilai perusahaan dapat pula dipengaruhi oleh besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan oleh perusahaan. Copeland dan Weston (1997) mendefinisikan profitabilitas sejauh mana perusahaan menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Apabila profitabilitas perusahaan baik maka para stakeholders yang terdiri dari kreditur, supplier, dan juga investor akan melihat sejauh mana perusahaan dapat menghasilkan laba dari penjualan dan investasi perusahaan. Profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan oleh manajemen perusahaan dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan perusahaan. Laba yang dihasilkan perusahaan berasal dari penjualan dan keputusan investasi yang dilakukan perusahaan. Salah satu ukuran kinerja perusahaan yang sering digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan adalah laba yang dihasilkan oleh perusahaan (Subramanyam, 1996). Profitabilitas yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang bagus sehingga 21 6 investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Pengukuran terhadap profitabilitas perusahaan dimana masing-masing pengukuran dihubungkan dengan penjualan, total aktiva dan modal sendiri (Syamsuddin, 2007: 43). Santika dan Kusuma (2002) menyatakan pengaruh profitabilitas sebagai indikator kinerja perusahaan berpengaruh positif terhadap perusahaan. Ang (1997: 20) menyatakan bahwa profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan secara positif. Karena rasio profitabilitasnya menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi tingkat profitabilitas yang dicapai perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan, sehingga untuk meningkatkan nilai perusahaan, perusahaan harus meningkatkan kinerjanya. Mardiyati et al. (2018) profitabilitas memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai perusahaan karena profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat. Akan tetapi selain itu profitabilitas juga bisa menurunkan nilai perusahaan, hal ini dapat terjadi karena di dalam meningkatkan profitabilitas, perusahaan akan meningkatkan kegiatan operasionalnya sehingga biaya yang ditimbulkan dari kegiatan ini juga akan meningkat. Peningkatan biaya ini akan mengakibatkan perusahaan harus menutup biaya tersebut lebih banyak sehingga perlu pengkajian ulang mengenai hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Selain itu profitabilitas lebih bersifat 22 7 likuid bagi perusahaan namun tidak solvabel sehingga profitabilitas tidak akan menjamin kelangsungan hidup perusahaan dalam jangka panjang. Hal ini pada akhirnya juga akan berperngaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini dilakukan untuk memberikan bukti empiris mengenai pengaruh struktur kepemilikan saham, struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Struktur kepemilikan saham adalah proporsi kepemilikan institusional dan manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan, struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri yang diindikasikan dengan debt to equity ratio (DER) serta profitabilitas diukur dengan return on equity (ROE) sedangkan nilai perusahaan dapat diproksikan dengan price to book value (PBV). Objek penelitian ini adalah laporan keuangan yang telah diaudit tahun dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun Alasan dipilihnya perusahaan manufaktur dalam penelitian ini karena perusahaan manufaktur adalah jenis usaha yang bergerak disektor riil yang memiliki jumlah perusahaan yang paling banyak dibandingkan jenis usaha lain yang terdiri dari beberapa industri. Meskipun terdiri dari berbagai macam industri, perusahaan manufaktur memiliki karakteristik yang serupa. Disamping itu, perkembangan perekonomian telah menyebabkan perusahaan manufaktur mengalami kesulitan untuk meneruskan usahanya dan memiliki kinerja yang kurang memuaskan. Periode dipilih karena merupakan periode yang belum pernah disajikan sebagai bahan penelitian sejenis serta memberikan gambaran terkini keuangan dari sebuah perusahaan. 23 8 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan maka masalah penelitian yang dapat dirumuskan adalah bagaimanakah pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas pada nilai perusahaan 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah tersebut maka tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas pada nilai perusahaan. 1.4 Manfaat Penelitian Berikut adalah manfaat penelitian yang dapat diperoleh dari penelitian ini: a. Bagi khasanah ilmu pengetahuan Hasil penelitian ini diharapkan bermanfaat sebagai bahan evaluasi dari teori dengan keadaan yang ada di lapangan dan memberikan kontribusi pada perkembangan teori akuntansi serta menambah khasanah yang baru dalam perbendaharaan ilmu pengetahuan dan saling melengkapi dengan penelitian sebelumnya maupun yang akan dilakukan oleh para peneliti yang akan datang dalam mengkaji nilai perusahaan serta penelitian ini diharapkan dapat memacu penelitian yang lebih baik mengenai pengaruh pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas pada nilai perusahaan di masa yang akan datang. 24 9 b. Bagi penyelesaian operasional dan kebijakan Penelitian ini diharapkan dapat memberikan berbagai manfaat positif antara lain: (a) Bagi perusahaan Penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran khusus kepada pihak manajerial perusahaan mengenai pentingnya kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal, dan profitabilitas dalam meningkatkan aspek nilai perusahaan sehingga perusahaan menjadi semakin baik di mata masyarakat. (b) Bagi investor Penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran kepada investor tentang pentingnya mempertimbangkan aspek-aspek yang berkaitan dengan nilai perusahaan dengan cara penganalisaan secara lebih mendalam ketika investor akan melakukan kegiatan investasi dengan melihat aspek kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas. 25 10 BAB II LANDASAN TEORI 2.1 Teori Sinyal (Signalling Theory) Teori sinyal menunjukkan adanya asimetri informasi antara manajemen perusahaan dan pihak-pihak yang berkepentingan dengan informasi tersebut. Menurut Wolk et al. (2000) teori sinyal menjelaskan alasan perusahaan menyajikan informasi untuk pasar modal. Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya perusahaan memberikan sinyal-sinyal pada pengguna laporan keuangan. Teori sinyal menyatakan bahwa perusahaan yang berkualitas baik dengan sengaja akan memberikan sinyal pada pasar, dengan demikian pasar diharapkan dapat membedakan perusahaan yang berkualitas baik dan yang berkualitas buruk (Hartono, 2005: 38). Agar sinyal tersebut efektif, maka harus dapat ditangkap pasar dan dipersepsikan baik, serta tidak mudah ditiru oleh perusahaan yang berkualitas buruk (Hartono, 2005: 46). Teori sinyal berakar pada teori akuntansi pragmatik yang memusatkan perhatiannya kepada pengaruh informasi terhadap perubahan perilaku pemakai informasi. Salah satu informasi yang dapat dijadikan sinyal adalah pengumuman yang dilakukan oleh suatu emiten. Pengumuman ini nantinya dapat mempengaruhi naik turunnya harga sekuritas perusahaan emiten yang melakukan pengumuman (Suwardjono, 2005). 10 26 11 Perusahaan yang mempunyai keyakinan bahwa perusahaan tersebut mempunyai prospek yang baik ke depannya akan cenderung mengkomunikasikan berita tersebut terhadap para investor (Ross, 1977). Pada penelitian ini perusahaan yang berkualitas baik nantinya akan memberi sinyal dengan cara menyampaikan laporan keuangannya dengan tepat waktu, hal ini tidak bisa ditiru oleh perusahaan yang berkualitas buruk karena perusahaan berkualitas buruk akan cenderung tidak tepat waktu dalam menyampaikan laporan keuangannya. Pada penelitian ini sinyal yang diberikan oleh perusahaan yang berkualitas baik dianggap sebagai berita baik (good news) sedangkan sinyal yang diberikan oleh perusahaan yang berkualitas buruk dianggap sebagai berita buruk (bad news). Jama an (2008) mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Sinyal dapat berupa promosi atau informasi lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik daripada perusahaan lain. Teori sinyal menjelaskan bahwa pemberian sinyal dilakukan oleh manajer untuk mengurangi asimetri informasi. Manajer memberikan informasi melalui laporan keuangan bahwa mereka menerapkan kebijakan akuntansi konservatisme yang menghasilkan laba yang lebih berkualitas karena prinsip ini mencegah perusahaan melakukan tindakan membesar-besarkan laba dan membantu pengguna laporan keuangan dengan menyajikan laba dan aktiva yang tidak overstate. 27 12 Teori sinyal juga dapat membantu pihak perusahaan (agen), pemilik (prinsipal), dan pihak luar perusahaan mengurangi asimetri informasi dengan menghasilkan kualitas atau integritas informasi laporan keuangan. Untuk memastikan pihak-pihak yang berkepentingan meyakini keandalan informasi keuangan yang disampaikan pihak perusahaan (agen), perlu mendapatkan opini dari pihak lain yang bebas memberikan pendapat tentang laporan keuangan (Jama an, 2008). 2.2 Teori Keagenan (Agency Theory) Awal dari paradigma agensi analitis mengacu pada contoh yang disajikan dalam makalah seminar Coase, dimana Coase memberikan penekanan pada kontrak sukarela yang muncul antara berbagai pihak organisasi perusahaan sebagai penyelesaian yang efisien terhadap berbagai konflik kepentingan (Belkaoi, 2007: 217). Perusahaan adalah cerita fiksi legal yang berfungsi sebagai nexus (penghubung) dari serangkaian hubungan kontrak antara para individu (Belkaoi, 2007: 217). Hubungan keagenan adalah hubungan antara prinsipal (principal) dengan agen (agent) yang di dalamnya agen bertindak atas nama dan untuk kepentingan prinsipal dan atas tindakannya (actions) tersebut agen mendapat imbalan tertentu (Suwardjono, 2005). Yang dimaksud prinsipal adalah para pemegang saham sedangkan yang dimaksud agen adalah manajemen yang mengelola perusahaan. Jensen dan Meckling (1976: 81) menyatakan bahwa hubungan keagenan adalah sebuah kontrak antara manajer (agen) dengan investor (principal). Manajer 28 13 merupakan pihak yang dikontrak oleh pemegang saham untuk bekerja demi kepentingan pemegang saham. Untuk itu manajemen diberikan kekuasaan untuk membuat keputusan bagi kepentingan terbaik pemegang saham. Oleh karena itu manajemen wajib mempertanggungjawabkan semua upayanya kepada pemegang saham. Asimetri informasi antara manajemen (agen) dengan pemilik (principal) dapat memberikan kesempatan kepada manajer untuk melakukan tindakan opportunistic seperti manajemen laba (earnings management) mengenai kinerja ekonomi perusahaan sehingga dapat merugikan pemilik (pemegang saham). Manajer akan berusahaa melakukan hal tersebut untuk memaksimalkan kepentingan pribadinya tanpa persetujuan pemilik atau pemegang saham. Dengan adanya masalah agensi yang disebabkan karena konflik kepentingan dan asimetri informasi ini, maka perusahaan harus menanggung biaya keagenan (agency cost). Agency Cost sendiri merupakan biaya yang timbul akibat dari adanya pemberian amanat yang diberikan oleh pemegang saham kepada pihak lain untuk melaksanakan pengelolaan perusahaan demi kelangsungan hidup perusahaan serta demi kepentingan pemegang saham. Menurut Jensen dan Meckling (1976) terdapat tiga macam biaya keagenan (agency cost), antara lain: a. Biaya Bonding (Bonding cost) Biaya ini ditanggung oleh perusahaan yang timbul akibat sikap manajer yang berani memberikan jaminan kepada pemilik perusahaan (principal) untuk tidak membuat perusahaan yang dikelola manajer tersebut merugi. 29 14 Contoh: Membayar kewajiban hutang perusahaan secara teratur, melaksanakan kegiatan operasional sesuai jadwal atau bahkan lebih cepat dari jadwal yang telah ditentukan. ب. Biaya Monitoring (Monitoring cost) Biaya ini ditanggung oleh perusahaan yang muncul akibat pemegang saham mengawasi segala tindakan yang dilakukan oleh manajerial di perusahaan. Contoh: Menyewa akuntan publik untuk melakukan audit terhadap laporan keuangan perusahaan. ج. Biaya kerugian residual (Residual loss) Biaya ini ditanggung oleh perusahaan yang muncul karena perbedaan keputusan antara pihak pemegang saham dengan pihak manajerial di mana seharusnya keputusan tersebut memberikan keuntungan yang maksimal bagi pemegang saham. Contoh: Pengeluaran tambahan biaya produksi dan inovasi perusahaan demi meningkatkan produktivitas perusahaan Hubungan keagenan dikatakan telah terjadi ketika suatu kontrak antara seseorang atau lebih, seorang prinsipal, seorang agen, dan orang lainnya untuk memberikan jasa demi kepentingan prinsipal termasuk melibatkan adanya pemberian delegasi kekuasaan pengambilan keputusan kepada agen (Belkaoi, 2007: 192). Baik prinsipal maupun agen diasumsikan untuk termotivasi hanya oleh kepentingan dirinya sendiri, yaitu untuk memaksimalkan kegunaan subjek dan juga untuk menyadari kepentingan bersama mereka. Agen berjuang 30 15 untuk memaksimalkan pembayaran kontraknya yang bergantung pada suatu tingkatan usaha tertentu yang dibutuhkan. Prinsipal berjuang untuk memaksimalkan pengembalian atas penggunaan sumber dayanya yang bergantung pada pembayaran yang terutang kepada agen. Dengan demikian terdapat dua kepentingan yang berbeda di dalam perusahaan dimana masing-masing pihak berusaha untuk mencapai atau mempertahankan tingkat kemakmuran yang dikehendaki. Konflik kepentingan antara prinsipal dan agen terjadi karena kemungkinan agen tidak selalu berbuat sesuai dengan kepentingan prinsipal. Terjadinya konflik kepentingan tersebut disebut dengan konflik keagenan (agency conflict) (Belkaoi, 2007: 192). Terjadinya konflik keagenan dapat berpengaruh pada investor. Pemikiran bahwa manajemen dapat melakukan tindakan yang hanya memberikan keuntungan bagi dirinya sendiri didasarkan pada suatu asumsi yang menyatakan setiap orang mempunyai perilaku yang mementingkan diri sendiri atau selfinterested behaviour. Keinginan, motivasi dan utilitas yang tidak sama antara manajemen dan pemegang saham menimbulkan kemungkinan manajemen bertindak merugikan pemegang saham, antara lain berperilaku tidak etis dan cenderung melakukan kecurangan akuntansi (Rachmawati dan Triatmoko, 2007). Konflik keagenan yang mengakibatkan adanya sifat opportunistic manajemen akan mengakibatkan rendahnya kualitas laba. Rendahnya kualitas laba akan mengakibatkan para pemakai laporan keuangan membuat kesalahan dalam pembuatan keputusan seperti investor dan kreditur, sehingga nilai perusahaan akan berkurang (Siallagan dan Machfoedz, 2006) 31 Nilai Perusahaan Nilai diciptakan ketika perusahaan memberikan return kepada para investornya melebihi biaya modal. Nilai untuk investor perusahaan dapat dicapai hanya dengan menyumbangkan nilai kepada customers (Sudana, 2008: 221). Salah satu paradigma baru yang berkembang dalam manajemen untuk menghadapi lingkungan bisnis global, kompetitif, dan turbulen adalah dengan customer value strategy (Mulyadi, 2007: 40). Paradigma customer value strategy memandang bahwa kemampuan perusahaan dalam menghasilkan value terbaik bagi customer merupakan faktor penentu keberhasilan perusahaan untuk bertahan hidup dan bertumbuh dalam lingkungan bisnis global yang kompetitif dan turbulen ini (Mulyadi 2007: 40). Customer adalah satu-satunya alasan eksistensi suatu perusahaan. Keberadaan suatu perusahaan ditentukan bukan oleh kualitas yang melekat pada produkjasa yang dihasilkan perusahaan, namun ditentukan oleh kemampuan produkjasa dalam memenuhi kebutuhan customer. Customer value strategy merupakan kombinasi manfaat yang diperoleh dari penggunaan suatu produk dan pengorbanan yang dilakukan oleh customer untuk memperoleh manfaat tersebut. Customers dalam lingkungan bisnis yang kompetitif memegang kendali bisnis. Suara customer dalam kondisi seperti ini harus didengarkan agar perusahaan mampu menghasilkan produk yang memberikan value bagi customer-nya. Penciptaan nilai bagi konsumen akan berdampak pada penciptaan nilai perusahaan. Tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan. 32 17 Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber daya. Bagi perusahaan yang menerbitkan saham di pasar modal, harga saham yang ditransaksikan di bursa efek merupakan indikator nilai perusahaan. Fama (1978) menyatakan nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Dalam perspektif teori keagenan, agen yang risk adverse dan yang cenderung mementingkan dirinya sendiri akan mengalokasikan resources yang tidak meningkatkan nilai perusahaan. Permasalahan ini mengindikasikan bahwa nilai perusahaan akan naik apabila pemilik perusahaan bisa mengendalikan perilaku manajemen agar tidak menghancurkan resource perusahaan. Jensen dan Meckling (1976) berargumen bahwa konflik keagenan terjadi karena adanya pemisahan kepemilikan dan pengendalian. Konflik keagenan menyebabkan penurunan nilai perusahaan. Penurunan nilai perusahaan akan memengaruhi kekayaan dari pemegang saham sehingga pemegang saham akan melakukan tindakan pengawasan terhadap perilaku manajemen. Nilai perusahaan dapat direfleksikan melalui tiga cara, yaitu melalui nilai buku, nilai likuidasi ataupun nilai pasar saham (Husnan dan Pudjiastuti, 2006: 64). Bernard (2003) menyebutkan tiga ukuran dari kinerja perusahaan yang dapat dipakai untuk melihat nilai perusahaan yaitu tobin s Q, market to book ratio dan price flow ratio. Nilai dari perusahaan bergantung tidak hanya pada kemampuan menghasilkan arus kas, tetapi juga bergantung pada karakteristik operasional dan keuangan dari perusahaan yang diambil alih. Beberapa variabel kuantitatif yang sering digunakan untuk memperkirakan nilai perusahaan sebagai berikut: 33 18 a. Nilai Buku Nilai buku per lembar saham (BVS) digunakan untuk mengukur nilai shareholders equity atas setiap saham, dan besarnya nilai BVS dihitung dengan cara membagi total shareholders equity dengan jumlah saham yang beredar. Adapun komponen dari shareholders equity, yaitu agio saham (paidup capital in excess of par value) dan laba ditahan (retained earning). ب. Nilai Appraisal Nilai appraisal suatu perusahaan dapat diperoleh dari perusahaan appraisal independent. Teknik yang digunakan oleh perusahaan appraisal sangat beragam, bagaimanapun nilai ini sering dihubungkan dengan biaya penempatan. Metode analisis ini sering tidak mencukupi dengan sendirinya karena nilai aktiva individual mempunyai hubungan yang kecil dengan kemampuan perusahaan secara keseluruhan dalam kegunaan dalam menghasilkan earnings dan kemudian nilai going concern dari suatu perusahaan. Bagaimanapun nilai appraisal dari suatu perusahaan akan bermanfaat sewaktu digunakan dalam penghubungan dengan metode penilaian yang lain. Nilai appraisal juga akan berguna dalam situasi tertentu seperti dalam perusahaan keuangan, perusahaan sumber daya alam atau bagi suatu organisasi yang beroperasi dalam keadaan rugi. Kegunaan dari nilai appraisal akan menghasilkan beberapa keuntungan. Nilai perusahaan yang berdasarkan penilaian independen (appraiser 34 19 independent) juga akan menghasilkan pengurangan good-will dengan meningkatkan harga aktiva perusahaan yang telah dikenal. ج. Nilai Pasar Saham Nilai pasar saham sebagaimana dinyatakan dalam kuotasi pasar modal adalah pendekatan lain untuk memperkirakan nilai bersih dari suatu bisnis. Apabila saham didaftarkan dalam bursa sekuritas utama dan secara luas diperdagangkan, sebuah nilai pendekatan dapat dibangun berdasarkan nilai pasar. Pendekatan nilai pasar adalah salah satu yang paling sering dipergunakan dalam menilai perusahaan besar. Bagaimanapun nilai ini dapat berubah secara cepat. Faktor analisis berkompetisi dengan pengaruh spekulatif murni dan berhubungan dengan sentimen masyarakat dan keputusan pribadi. د. Nilai Chop-Shop Pendekatan Chop-Shop untuk valuasi pertama kali diperkenalkan oleh Dean Lebaron dan Lawrence, Speidell of Batterymarch Financial Management. Secara khusus, ia menekankan untuk mengidentifikasi perusahaan multi industry yang dibawah nilai akan bernilai lebih apabila dipisahkan menjadi bagian-bagian. Pendekatan Chop-Shop ini mengkonseptualisasikan praktik penekanan untuk membeli aktiva di bawah harga penempatan mereka. ه. Nilai Arus Kas Pendekatan arus kas untuk penilaian dimaksudkan agar dapat mengestimasi arus kas bersih yang tersedia untuk perusahaan yang 35 20 menawarkan sebagai hasil merger atau akuisisi. Nilai sekarang dari arus kas ini kemudian akan ditentukan dan akan menjadi jumlah maksimum yang harus dibayar oleh perusahaan yang ditargetkan. Pembayaran awal kemudian dapat dikurangi untuk menghitung nilai bersih sekarang dari merger. Terdapat tiga jenis penilaian yang berhubungan dengan saham, yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai intrinsik (intrinsic value). Nilai buku merupakan nilai saham menurut pembukuan emiten. Nilai pasar merupakan pembukuan nilai saham di pasar saham dan nilai intrinsik merupakan nilai sebenarnya dari saham. Tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalah untuk memaksimumkan kekayaan perusahaan atau nilai perusahaan (value of the firm) (Salvatore, 2005). Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama perusahaan (Soliha dan Taswan, 2002). Husnan dan Pudjiastuti (2006: 39) nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Sedangkan menurut Keown et al. (2004: 470) nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan yang beredar. Nilai perusahaan pada penelitian ini diukur dengan price book value (PBV). Rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan atau PBV, menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan menciptakan nilai relative terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. PBV yang tinggi mencerminkan harga saham 36 21 yang tinggi dibandingkan nilai buku perlembar saham. Semakin tinggi harga saham, semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. Keberhasilan perusahaan menciptakan nilai tersebut tentunya memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula (Sartono, 2001: 6), secara sederhana menyatakan bahwa PBV merupakan rasio pasar (market ratio) yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya. Rasio ini menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. PBV digunakan untuk melihat berapa besar tingkat undervalued maupun overvalued harga saham yang dihitung berdasarkan nilai buku setelah dibandingkan dengan harga pasar (Slamet, 2003: 41). Semakin tinggi PBV berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. Pada penelitian kali ini, rumus inilah yang dipakai untuk menghitung nilai perusahaan. PBV dirumuskan dalam bentuk sebagai berikut: Harga pasar per lembar saham PBV . (1) Nilai buku per lembar saham Sumber. Husnan (2006: 181) PBV mempunyai beberapa keunggulan sebagai berikut. a) Nilai buku mempunyai ukuran intutif yang relatif stabil yang dapat diperbandingkan dengan harga pasar. Investor yang kurang percaya dengan metode discounted cash flow dapat menggunakan price book value sebagai perbandingan 37 22 b) Nilai buku memberikan standar akuntansi yang konsisten untuk semua perusahaan. PBV dapat diperbandingkan antara perusahaan-perusahaan yang sama sebagai petunjuk adanya under atau overvaluation. c) Perusahaan-perusahaan dengan earning negatif, yang tidak bisa dinilai dengan menggunakan price earning ratio (PER) dapat dievaluasi menggunakan PBV 2.4 Struktur Kepemilikan Saham Struktur kepemilikan saham adalah proporsi kepemilikan institusional dan kepemilikan manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Dua jenis kepemilikan dalam struktur kepemilikan adalah: (1) Kepemilikan institusional Kepemilikan institusional merupakan proporsi kepemilikan saham oleh investor institusi. Investor institusional diyakini memiliki kemampuan untuk memonitor tindakan manajemen lebih baik dibandingkan investor individual. Institusi sebagai pemilik saham dianggap lebih mampu dalam mendeteksi kesalahan yang terjadi. Menurut Lee et al. (1992: 61) ada perbedaan pendapat mengenai investor institusional. Pendapat pertama didasarkan pada pandangan bahwa investor institusional adalah pemilik sementara, sehingga hanya terfokus pada laba sekarang (current earnings). Jika perubahan pada laba sekarang tidak dirasakan menguntungkan oleh investor, maka investor dapat melikuidasi sahamnya. Investor institusional biasanya memiliki saham dalam jumlah besar, sehingga jika mereka melikuidasi sahamnya akan memengaruhi 38 23 nilai saham secara keseluruhan. Untuk menghindari tindakan likuidasi dari investor, manajer akan melakukan manajemen laba. Pendapat kedua memandang investor institusional sebagai investor yang berpengalaman (sophisticated). Menurut pendapat ini, investor lebih terfokus pada laba masa datang (future earnings) yang lebih besar relatif dari laba sekarang. Penelitian Shiller dan Pound (1989) menjelaskan bahwa investor institusional menghabiskan lebih banyak waktu untuk melakukan analisis investasi dan mereka memiliki akses atas informasi yang terlalu mahal perolehannya bagi investor lain. Investor institusional akan melakukan monitoring secara efektif dan tidak akan mudah diperdaya dengan tindakan manipulasi yang dilakukan manajer. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer. Barnae dan Rubin (2005) menyatakan bahwa institutional shareholders, dengan kepemilikan saham yang besar, memiliki insentif untuk memantau pengambilan keputusan perusahaan. Wening (2009) menyatakan semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan. Kepemilikan institusional memiliki kelebihan antara lain: a) Memiliki profesionalisme dalam menganalisis informasi sehingga dapat menguji keandalan informasi. 39 24 b) Memiliki motivasi yang kuat untuk melaksanakan pengawasan lebih ketat atas aktivitas yang terjadi di dalam perusahaan. Smith (1996) menunjukkan bahwa aktivitas monitoring institusi mampu mengubah struktur pengelolaan perusahaan dan mampu meningkatkan kemakmuran pemegang saham. Hal ini didukung oleh penelitian Cruthley dan Hansen (1989) yang menemukan bahwa monitoring yang dilakukan institusi mampu mensubstutisi biaya keagenan lain sehingga biaya keagenan menurun dan nilai perusahaan meningkat. Menurut Riswari (2018) kepemilikan institusional dapat menekan kencederungan manajemen untuk memanfaatkan discretionary dalam laporan keuangan sehingga memberikan kualitas laba yang dilaporkan. Prosentase saham tertentu yang dipunyai oleh institusi bisa mempengaruhi proses penyusunan laporan keuangan yang tidak menutup kemungkinan terdapat tindakan penyimpangan pelaporan keuangan yang bertujuan untuk mengelabui pihak institusional. Kepemilikan institusional diungkapkan melalui jumlah kepemilikan saham yang dimiliki institusi dibagi dengan jumlah saham perusahaan yang beredar. Secara sistematis perhitungan kepemilikan institusional tersebut dirumuskan sebagai berikut (Masdupi, 2005): Kepemilikan saham oleh institusi Kepemilikan Institusional (KI) . (2) Total keseluruhan saham perusahaan 40 25 (2) Kepemilikan manajerial Kepemilikan saham manajerial merupakan kepemilikan saham terbesar oleh manajemen perusahaan. Siallagan dan Machfoedz (2006) mengadakan penelitian mengenai pengaruh kepemilikan manajerial terhadap kualitas laba dengan discretionary accrual dan nilai perusahaan yang diukur dengan Tobin s Q, menyimpulkan hasil pengujiannya bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh secara positif terhadap kualitas laba, sedangkan pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan adalah negatif. Kepemilikan manajemen adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan oleh direktur dan komisaris (Diyah dan Widanar, 2009). Dengan adanya kepemilikan manajemen dalam sebuah perusahaan akan menimbulkan dugaan yang menarik bahwa nilai perusahaan meningkat sebagai akibat kepemilikan manajemen yang meningkat. Kepemilikan oleh manajemen yang besar akan efektif memonitoring aktivitas perusahaan. Morck et al. (1988) menyatakan bahwa kepemilikan saham yang besar dari segi nilai ekonomisnya memiliki insentif untuk memonitor. Morck et al. (1988) menguji hubungan antara kepemilikan manajerial dan komposisi dewan komisaris terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menemukan bahwa nilai perusahaan meningkat sejalan dengan peningkatan kepemilikan manajerial sampai dengan 5, kemudian menurun pada saat kepemilikan manajerial 5-25, dan kemudian meningkat kembali seiring dengan adanya peningkatan kepemilikan manajerial secara 41 26 berkelanjutan. Menurut Sujono dan Soebiantoro (2007) kepemilikan manajerial akan mendorong manajemen untuk meningkatkan kinerjanya, karena mereka juga ikut memiliki perusahaan. Ross (1977) menyatakan bahwa semakin besar kepemilikan manajemen dalam perusahaan maka manajemen akan cenderung untuk berusaha untuk meningkatkan kinerjanya untuk kepentingan pemegang saham dan untuk kepentingannya sendiri. Dengan kinerja yang meningkat maka akan meningkatkan nilai perusahaan. Kepemilikan manajemen adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan oleh direktur dan komisaris (Diyah dan Widanar, 2009). Munculnya kepemilikan saham dalam pihak manajemen akan menjadikan nilai perusahaan dapat meningkat karena pihak manajemen bisa melaksanakan dan selalu mengawasi perkembangan perusahaan sekaligus memperhitungkan kebijakan dividen yang terbaik dari dua sisi yaitu dari sisi pemegang saham dan kemajuan perusahaan. Semakin besar kepemilikan saham pada pihak manajerial, maka pihak manajerial akan bekerja lebih proaktif dalam mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan meningkatkan kepercayaan, kemudian nilai perusahaan juga akan naik. Kepemilikan manajemen diungkapkan melalui jumlah kepemilikan saham yang dimiliki manajemen dan dewan komisaris dibagi dengan total keseluruhan saham perusahaan. 42 27 Secara sistematis perhitungan tersebut dirumuskan sebagai berikut (Masdupi, 2005): Kep. saham manajer dewan komisaris Kepemilikan Manajerial (KM) . (3) Total keseluruhan saham perusahaan 2.5 Struktur Modal Struktur modal adalah bentuk pembelanjaan yang permanen di dalam mencerminkan keseimbangan di antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur modal terlihat pada hutang jangka panjang dan unsur-unsur dalam modal sendiri, di mana kedua jenis tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka panjang. Oleh karena itu maka struktur modal hanya merupakan sebagian saja dari struktur financial. Struktur financial mencerminkan perimbangan baik dalam artian absolut maupun relatif antara keseluruhan modal asing baik jangka pendek maupun jangka panjang dengan jumlah modal sendiri (Riyanto, 2001: 22). Teori struktur modal menjelaskan apakah ada pengaruh perubahan struktur modal terhadap nilai perusahaan, saat keputusan investasi dan kebijakan dividen dipegang secara konstan, dalam kata lain bila perusahaan merubah sebagian modal sendiri dengan menggunakan hutang atau sebaliknya apakah harga saham akan turut berubah, namun jika dengan merubah struktur modalnya ternyata nilai perusahaan ikut berubah, maka akan didapatkan kesimpulan tentang struktur modal yang terbaik. Di dalam pengambilan keputusan, perlu dilakukan 43 28 pertimbangan yang mendalam untuk dapat memutuskan sumber dana mana yang akan digunakan dalam kegiatan operasional di dalam perusahaan. Keputusan yang tepat akan mampu meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Riyanto (2001: 240) Struktur modal perusahaan secara umum terdiri atas beberapa komponen, antara lain: a. Modal Sendiri Modal sendiri sesungguhnya adalah modal yang berasal dari orang yang menanam modal dalam suatu perusahaan, baik untuk perusahaan perseorangan, Firma, CV, ataupun Perseroan Terbatas. Modal sendiri juga dapat didefinisikan sebagai dana yang dipinjam dalam jangka waktu tak terbatas dari para pemegang saham. Berdasarkan beberapa pengertian di atas maka dapat disimpulkan bahwa modal sendiri adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan yang tidak memiliki batas waktu dan dapat digunakan dalam kegiatan usaha. Modal sendiri dapat diperoleh dari pihak internal maupun eksternal. Dari pihak internal bisa berasal dari retairned earning, dan dari pihak eksternal bisa didapatkan dari saham preferen dan saham biasa. Komponen modal sendiri yang ada didalam perusahaan perseroan terbatas terbagi menjadi: (a) Saham (Stock) Saham adalah surat berharga yang menunjukkan kepemilikan perusahaan yang diterbitkan oleh emiten baik secara terbatas atau tertutup kepada orang-orang tertentu saja ataupun bisa diterbitkan secara go public melalui 44 29 bursa efek yang kemudian ditawarkan kepada para investor publik. Saham sendiri terdiri dari 3 jenis yaitu: 1) Saham Biasa (Common Stock) Saham biasa adalah saham mayoritas yang diterbitkan oleh emiten kepada sebagian besar investor. Dividen akan dibagikan kepada pemegang saham biasa ketika perusahaan mendapatkan laba dan berkeinginan membagi kepada pemegang saham biasa. 2) Saham Preferen (Prefered Stock) Saham preferen adalah jenis saham di mana pemegang saham memiliki beberapa hak istimewa dibandingkan pemilik saham biasa antara lain mendapatkan prioritas untuk mendapatkan dividen terlebih dahulu daripada pemilik saham biasa. Selain itu pemilik saham preferen juga memiliki hak untuk mendapatkan dana dari hasil likudasi perusahaan terlebih dahulu dibandingkan pemilik saham biasa. 3) Saham Preferen Kumulatif (Prefered Cumulative Stock) Saham ini memiliki hak yang sama dengan saham preferen namun terdapat perbedaan yang terletak pada hak kumulatif pemegang saham ini dalam menuntut pembayaran dividen. Pada saat beberapa periode pembayaran dividen perusahaan tidak mampu membayar dividen kepada pemegang saham ini karena berbagai sebab, maka ketika perusahaan pada suatu saat dapat membayar dividen, pemegang 45 30 saham ini bisa menuntut pembayaran dividen yang tidak dibayarkan pada periode-periode sebelumnya. (b) Laba Ditahan Laba ditahan atau dikenal juga dengan retairned earning adalah sebagian laba yang dihasilkan dari kegiatan operasional perusahaan dan kemudian tidak dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen namun digunakan kembali sebagai dana untuk kegiatan operasional perusahaan selanjutnya atau bisa juga ditabung sebagai dana cadangan perusahaan. ب. Hutang Hutang adalah sumber pendanaan perusahaan yang berasal dari pinjaman yang diperoleh dari pihak ketiga perusahaan atau pihak di luar yang berkepentingan secara langsung dengan perusahaan. Hutang didapatkan melalui beberapa cara mulai dari penerbitan obligasi, meminjam dana dari pihak bank, melaksanakan leasing, dan lain-lain. Bentuk-bentuk hutang antara lain: (a) Hutang Hipotik Hutang hipotik adalah hutang jangka panjang kepada pihak asing dengan jaminan aktiva tetap atau tidak bergerak. Hutang ini bisa diperoleh melalui dana pinjaman dari bank dengan menggunakan sistem agunan. (b) Obligasi Obligasi adalah surat hutang jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan kepada khalayak publik. Di dalam lembar obligasi terdapat kupon yang menunjukkan persentase bunga yang harus dibayarkan oleh 46 31 pihak penerbit obligasi kepada pihak yang membeli dan memegang obligasi. Di dalam melakukan kebijakan hutang, perusahaan selalu meninjau setiap fungsi dana hutang yang akan diperoleh apakah hutang tersebut dapat memberikan kesejahteraan bagi perusahaan terutama pemegang saham karena setiap hutang pasti terdapat bunga yang merupakan suatu tambahan kewajiban bayar yang harus dilaksanakan oleh pihak yang memperoleh hutang. Di dalam pemilihan jenis hutang yang akan dipakai, perusahaan wajib mempertimbangkan akibat dan hasil yang bisa didapatkan ketika melakukan pembiayaan dengan menggunakan hutang. Menurut Kusumajaya (2018: 101), struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Oleh karena itu, struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER). DER merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total shareholder s equity yang dimiliki perusahaan. Secara matematis Debt to equity ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut (Kasmir, 2009: 158) Total Hutang Debt to equity ratio (DER) (4) Total Ekuitas Total hutang merupakan total liabilities yaitu baik hutang jangka pendek maupun jangka panjang sedangkan total shareholder s equity merupakan total modal sendiri (total modal saham yang disetor dan laba yang ditahan) yang dimiliki perusahaan. Rasio ini menjelaskan komposisi struktur modal dari total hutang terhadap total ekuitas. Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total 47 32 hutang (jangka pendek dan jangka panjang) semakin besar dibandingkan dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur) (Angg, 1997). Debt to equity ratio mengukur kemampuan modal sendiri perusahaan untuk dijadikan jaminan semua hutang Menurut Brigham et al. (2001) perusahaan dengan debt to equity yang rendah akan memiliki risiko kerugian yang kecil ketika keadaan ekonomi mengalami kemerosotan, namun ketika kondisi ekonomi membaik, kesempatan dalam memperoleh laba juga rendah. 2.6 Profitabilitas Profitabilas merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan (Petronila dan Mukhlasin, 2003). Ukuran profitabilitas dapat berbagai macam seperti: laba operasi, laba bersih, tingkat pengembalian investasi atau aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. Ang (1997) mengungkapkan bahwa rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas menunjukkan keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan. Kusumawati et al. (2005) mengatakan, profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba pada masa mendatang dan merupakan indikator dari keberhasilan operasi perusahaan. Horne dan Wachowicz (2005: ) mengatakan bahwa, rasio profitabilitas terdiri atas dua jenis yaitu, rasio yang menunjukkan profitabilitas dalam kaitannya dengan penjualan (margin laba kotor dan margin laba bersih), dan profitabilitas dalam kaitannya dengan investasi yaitu return on asset (ROA) return on equity (ROE). 48 33 Profitabilitas adalah hasil akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan manajemen perusahaan (Brigham et al. 2001). Dengan demikian dapat dikatakan profitabilitas perusahaan merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas yang dilakukan pada periode akuntansi. Profitabilitas yang tinggi menunjukan prospek perusahaan yang baik sehingga investor akan merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Investor menanamkan saham pada sebuah perusahaan dengan tujuan untuk mendapatkan return, yang terdiri dari yield dan capital gain. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi lebih baik. Rasio profitabilitas dalam penelitian ini diwakili oleh return on equity (ROE). ROE digunakan sebagai pengukuran rasio profitabilitas karena memiliki keunggulan yaitu mudah dihitung dan dipahami. Ang (1997) menyatakan bahwa return on asset diukur dari laba bersih setelah pajak (earning after tax) terhadap total aset. Hal ini mencerminkan kemampuan perusahaan dalam penggunaan asetaset perusahaan yang digunakan untuk kegiatan operasi perusahaan dalam rangka menghasilkan profitabilitas perusahaan. Semakin besar ROA menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, karena tingkat pengembalian investasi (return) semakin besar. ROE merupakan rasio yang menunjukkan tingkat pengembalian yang diperoleh pemilik atau pemegang saham atas investasi di perusahaan. ROE membandingkan besarnya laba bersih terhadap ekuitas saham biasa. Semakin 49 34 tinggi ROE menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat pengembalian terhadap investasi yang dilakukan dan semakin rendah ROE suatu perusahaan maka tingkat pengembaliannya akan semakin rendah pula. Seorang calon investor perlu melihat ROE suatu perusahaan sebelum memutuskan melakukan investasi supaya dapat mengetahui seberapa banyak yang akan dihasilkan dari investasi yang dilakukannya (Sitepu, 2018). Menurut Na im (1999) dalam mengukur profitabilitas digunakan return on investment (ROI) dan return on equity (ROE). ROI merupakan tingkat pengembalian atas investasi perusahaan pada aktiva. ROI sering disebut juga return on asset (ROA). Nilai ROA sebuah perusahaan diperoleh dengan rumus: Return on asset Lb ( ROA) (5) Jap Ket. ROA return on asset Lb Laba bersih Jap Jumlah aktiva perusahaan ROA merupakan perbandingan laba bersih dengan jumlah aktiva perusahaan. Sedangkan ROE merupakan perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan ekuitas yang akan di investasikan pemegang saham pada perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam modal ekuitas untuk menghasilkan laba. Return on equity (ROE) merupakan tingkat pengembalian ekuitas pemilik perusahaan. Ekuitas pemilik adalah jumlah aktiva bersih perusahaan. Sehingga perhitungan ROE sebuah perusahaan dapat dihitung dengan menggunakan rumus: Return on equity Lb ( ROE).(6) Ms Ket: ROE Return on equity Lb Laba bersih Ms Modal sendiri 50 35 ROE sebagai salah satu rasio profitabilitas merupakan indikator yang sangat penting bagi para investor. ROE dibutuhkan investor untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih yang berkaitan dengan dividen. Pemilihan ROE sebagai proksi dari profitabilitas adalah karena dalam ROE ditunjukkan, semakin tinggi ROE menunjukkan semakin efisien perusahaan dalam menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan laba investor yang ditanam pada perusahaan (Horne dan Wachowicz, 2005). Naiknya rasio ROE dari tahun ke tahun pada perusahaan berarti terjadi adanya kenaikan laba bersih dari perusahaan yang bersangkutan. Naiknya laba bersih dapat dijadikan salah satu indikasi bahwa nilai perusahaan juga naik karena naiknya laba bersih sebuah perusahaan yang bersangkutan akan menyebabkan harga saham yang berarti juga kenaikan dalam nilai perusahaan (Horne dan Wachowicz, 2005). 2.7 Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya Penelitian yang dilakukan Siallagan dan Machfoeds tahun 2006 penelitian dengan judul pengaruh kepemilikan perusahaan terhadap nilai perusahaan, sebuah tinjauan non-linear. Dengan variabel independen kepemilikan institusioanal dan variabel dependen adalah nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan analisis regresi non-linear. Dalam penelitiannya menyatakan bahwa kepemilikan institusional pasif, kepemilikan publik dan ukuran perusahaan tidak menunjukkan hubungan non linear terhadap nilai perusahaan. 51 36 Soliha dan Taswan (2002), meneliti analiais pengaruh insider ownership, kebijakan hutang dan dividen terhadap nilai perusahaan serta faktor-faktor yang mempengaruhinya. Nilai perusahaan menggunakan proksi PBV. Hasil dari penelitian ini menunjukkan kebijakan hutang berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Kebijakan dividen yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Dividen yang lebih rendah ternyata lebih memberikan nilai perusahaan. Insider ownership yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, yang berarti bahwa semakin besar kepemilikan oleh insider akan menaikkan nilai perusahaan. Kepemilikan insider merupakan insentif bagi peningkatan kinerja perusahaan, para investor memandang proporsi kepemilikan saham sebagai sinyal yang baik. Peningkatan insider ownership ini mendapat dukungan dari peningkatan hutang dan penurunan dividen. Penelitian yang dilakukan oleh Rachmawati dan Triatmoko (2007) dengan judul Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan, penelitian ini menggunakan 38 sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta periode Penelitian ini menggunakan Investment Opportunity Set (IOS) dan mekanisme corporate governance sebagai variabel independen serta kualitas laba dan nilai perusahaan sebagai variabel dependennya. Penelitian ini juga menggunakan tiga variabel kontrol, yaitu ukuran KAP, ukuran perusahaan, dan leverage. Hasil analisis menunjukkan bahwa: (1) kualitas laba yang diukur dengan discretionary accrual tidak berpengaruh terhadap nilai 52 37 perusahaan, (2) IOS berpengaruh negatif terhadap kualitas laba dan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, (3) keberadaan komite audit dan komposisi komisaris independen tidak berpengaruh terhadap kualitas laba dan nilai perusahaan, (4) kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap kualitas laba tetapi berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (5) variabel kontrol: ukuran KAP berpengaruh positif terhadap kualitas laba tetapi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Leverage dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kualitas laba tetapi keduanya berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Persamaan penelitian tersebut dengan penelitian yang dilakukan sekarang adalah sama-sama meneliti struktur kepemilikan pada nilai perusahan yaitu perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Perbedaannya adalah penelitian sekarang lebih memfokuskan pada nilai perusahaan, perbedaan periode serta perbedaan variabel independen lainnya. Penelitian sekarang menggunakan profitabilitas sebagai variabel independen selain struktur kepemilikan saham dan struktur modal. Sujono dan Soebiantoro (2007) melakukan penelitian tentang nilai perusahaan dengan judul Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Penelitian ini menggunakan periode waktu Penelitian ini menggunakan struktur kepemilikan saham, leverage, faktor intern dan faktor ekstern sebagai variabel independen dan leverage serta nilai perusahaan sebagai variabel dependen. 53 38 Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) kepemilikan institusional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap leverage dan nilai perusahaan, (2) kepemilikan manajerial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap leverage dan nilai perusahaan, (3) suku bunga mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap leverage dan nilai perusahaan, (4) keadaan pasar modal tidak berpengaruh signifikan terhadap leverage namun berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, (5) pertumbuhan pasar berpengaruh positif terhadap leverage dan nilai perusahaan, (6) profitabilitas berpengaruh negatif terhadap leverage namun berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, (7) pembayaran dividen berpengaruh positif terhadap leverage dan nilai perusahaan, (8) ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap leverage dan nilai perusahaan, (9) pangsa pasar tidak berpengaruh terhadap leverage namun berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, (10) leverage mempunyai pengaruh negatif dan s ignifikan terhadap nilai perusahaan. Persamaan penelitian tersebut dengan penelitian yang dilakukan sekarang adalah sama-sama meneliti pengaruh struktur kepemilikan saham terhadap nilai perusahaan. Perbedaannya adalah penelitian sekarang lebih difokuskan pada nilai perusahaan, penelitian sekarang juga lebih mengkhususkan pada penelitian di perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, penelitian sekarang menambahkan variabel independen lain yaitu profitabilitas dan struktur modal, serta adanya perbedaan periode waktu penelitian. Beberapa penelitian yang telah dilakukan untuk menganalisis faktor yang dapat memengaruhi nilai perusahaan yang hasil penelitiannya ada yang sejalan 54 39 dan ada juga yang bertentangan. Penelitian-penelitian tersebut diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Sofyaningsih dan Hardiningsih (2018) yang berjudul Determinan Kebijakan Hutang yang menganalisis pengaruh variabel free cash flow, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Aktiva Perusahaan, Retained Earning dan Kepemilikan Manajerial pada Hutang. Penelitian menggunakan metode purposive sampling untuk menentukan sampelnya. Sampel dalam penelitian ini adalah manufaktur perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama dengan jumlah 135 sampel perusahaan manufaktur menunjukkan kebijakan utang tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sementara hasil dari penelitian Sujono dan Soebiantoro (2007) tentang nilai perusahaan dengan judul Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Penelitian ini menggunakan periode waktu Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Rachmawati dan Triatmoko (2007) dalam penelitiannya yang berjudul Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. yang menyatakan dalam penelitiannya kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan tetapi berlawanan dengan penelitian Siallagan dan Machfoedz (2006), yang berjudul Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan memperoleh hasil kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian dari Carlson dan 55 40 bathala (1997), yang berjudul. Ownership differences and firms income smoothing behavior, menyatakan ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dan penelitian Sujono dan Soebiantoro (2007) melakukan penelitian tentang nilai perusahaan dengan judul Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta periode waktu ). Hasil penelitian ini menyatakan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Penelitian oleh Sudarman (2018) yang meneliti tentang pengaruh struktur modal, kebijakan dividen dan kinerja terhadap nilai perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI dari tahun 2007 sampai dengan Penentuan sampel dalam penelitian ini dengan menggunakan Metode purposive sampling, dengan kriteria sampel (1). perusahaan terdaftar pada LQ45 (2). secara konsisten masuk dalam kelompok LQ 45 selama periode 2007 sampai dengan 2009 dan (3). Tidak bergerak pada sektor perbankan. Hasil penelitian ini menunjukkan struktur modal (leverage) berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Penelitian oleh Safrida (2008) yang meneliti mengenai pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan. Penentuan populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur di Bursa Efek Jakarta periode sedangkan penentuan sampel berdasarkan metode purposive sampling. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal 56 41 berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan hutang sebagai sumber pendanaan perusahaan daripada ekuitas sehingga berpengaruh pada menurunnya nilai perusahaan. Permanasari (2018) melakukan penelitian terhadap pengaruh kepemilikan manajemen, kepemilikan institusional, dan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini mengambil sampel perusahaanperusahaan non keuangan yang terdapat di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2007 dan Hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadaap nilai perusahaan. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional yang merupakan pemilik mayoritas cenderung berpihak pada manajemen dan mengarah pada kepentingan pribadi sehingga mengabaikan pemegang saham minoritas, hal ini direspon negatif oleh pasar. 57 42 BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Kerangka Berpikir Laporan keuangan merupakan sarana bagi perusahaan untuk menyampaikan informasi keuangan perusahaan mengenai pertanggungjawaban pihak manajemen atas sumber daya ekonomi yang dikelola (Ikatan Akuntan Indonesia, 2004: 4). Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (2004: 4) laporan keuangan mempunyai tujuan penyampaian informasi untuk memenuhi kebutuhan pihak-pihak eksternal dan internal perusahaan yang kurang memiliki wewenang untuk memperoleh informasi yang mereka butuhkan dari sumber langsung perusahaan yang akan digunakan sebagai pedoman dalam pengambilan keputusan ekonomi. Informasi yang diungkapkan dalam laporan keuangan dapat menunjukkan seberapa besar nilai perusahaan (firm value). Soliha dan Taswan (2002) menyatakan bahwa semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Fama (1978) menyatakan bahwa nilai perusahaan akan tercermin dari harga saham pasarnya. Banyak faktor yang dapat menentukan nilai perusahaan (firm value). Beberapa peneliti meyakini struktur kepemilikan saham mampu memengaruhi 42 58 43 jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu maksimalisasi nilai perusahaan. Struktur kepemilikan saham adalah proporsi kepemilikan institusional dan manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Penelitian Wening (2009) menyatakan semakin besar kepemilikan oleh institusi keuangan maka semakin besar pula kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan. Sujono dan Soebiantoro (2007) menyatakan kepemilikan manajerial akan mendorong manajemen untuk meningkatkan kinerjanya, karena mereka juga ikut memiliki perusahaan. Nilai perusahaan dapat ditentukan oleh struktur modal (Mogdiliani dan Miller 1963). Masalah struktur modal merupakan masalah yang sangat penting bagi setiap perusahaan, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek yang langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Suatu perusahaan yang mempunyai struktur modal yang tidak baik, dimana mempunyai hutang yang sangat besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan yang bersangkutan (Riyanto, 2001: 296). Salah satu komponen informasi akuntansi yang terkandung dalam laporan keuangan adalah profitabilitas. Laba yang dihasilkan berasal dari penjualan dan keputusan investasi yang dilakukan perusahaan. Salah satu ukuran kinerja perusahaan yang sering digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan adalah laba yang dihasilkan (Subramanyam, 1996). Profitabilitas yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang bagus sehingga investor akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat (Sujono dan Soebiantoro, 2007). 59 44 Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Pengukuran terhadap profitabilitas dimana masing-masing pengukuran dihubungkan dengan penjualan, total aktiva dan modal sendiri (Syamsuddin, 2007). Kajian teori 1. Teori Sinyal (Signalling Theory) 2. Teori Keagenan (Agency theory) 3. Nilai Perusahaan 4. Struktur Kepemilikan Saham 5. Struktur Modal 6. Profitabilitas Kajian empiris (1) Carlson dan Bathala (1997) (2) Siallagan dan Machfoedz (1996) (3) Soliha dan Taswan (2003) (4) Rachmawati dan Triatmoko (2007) (5) Sujono dan Soebiantoro (2007) (6) Sofyaningsih dan Hardiningsih (2018) (7) Permanasari (2018) Hipotesis Analisis Statistik (Regresi Linier Berganda) Tesis Gambar 3.1 Kerangka Berpikir Dewasa ini persaingan antar perusahaan semakin meningkat diiringi dengan berbagai masalah yang dihadapi oleh perusahaan di Indonesia. Dalam 60 45 menghadapi masalah itu para pengelola perusahaan membutuhkan jasa akuntan, khususnya jasa akuntan publik. Sehubungan dengan hal tersebut, maka akuntan publik dituntut untuk mempertahankan kepercayaan yang telah mereka dapatkan dari klien (perusahaan) yaitu dengan tetap menjaga akuntabilitasnya. Akuntabilitas publik auditor sangat ditentukan oleh kualitas laporan audit yang dibuatnya (Utami, 2004: 17). Hasil penelitian Josoprijonggo (2005) agar laporan audit yang dihasilkan auditor berkualitas, maka auditor harus menjalankan pekerjaannya secara professional. Tujuan utama perusahaan adalah untuk dapat meningkatkan nilai perusahaan. Berdasarkan teori dan penelitian sebelumnya diperoleh faktor yang menentukan nilai perusahaan adalah pengaruh struktur kepemilikan saham (kepemilikan institusional dan kepemilikan managerial), struktur modal, dan profitabilitas. 3.2 Konsep Penelitian Berdasarkan kerangka berpikir yang telah dijelaskan sebelumnya, kemudian disusun konsep yang menjelaskan hubungan antarvariabel dalam penelitian ini. Konsep penelitian ini merupakan hubungan logis dari landasan teori dan kajian empiris yang telah dijelaskan pada bagian sebelumnya. Konsep tersebut dapat disajikan dalam Gambar 3.2 berikut: 61 46 Kepemilikan Institusional Institusional Kepemilikan Manajerial Struktur Manajerial Modal H1a H1b H2 Nilai Perusahaan Profitabilitas H3 Gambar 3.2 Konsep Penelitian 3.3 Hipotesis Penelitian Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham pada Nilai Perusahaan Beberapa penelitian tentang struktur kepemilikan terhadap nilai perusahaan telah banyak dilakukan oleh peneliti. Siallagan dan Machfoedz (2006) menyebutkan bahwa pemisahan kepemilikan dapat menimbulkan konflik dalam pengendalian dan pelaksanaan pengelolaan perusahaan yang menyebabkan para manajer bertindak tidak sesuai dengan keinginan para pemilik. Konflik yang terjadi akibat pemisahan kepemilikan ini disebut dengan konflik keagenan. Ismiyanti dan Mamduh (2003) menyebutkan bahwa semakin tinggi kepemilikan institusional maka akan semakin meningkatkan pengawasan pihak eksternal terhadap perusahaan. Semakin tinggi kepemilikan institusional maka semakin kuat kontrol eksternal terhadap perusahaan. Dengan adanya pengawasan pihak eksternal maka jalannya perusahaan dapat lebih diawasi sehingga dapat mencapai tujuan. Nilai perusahaan dapat meningkat jika institusi mampu menjadi 62 47 alat monitoring yang efektif (Slovin dan Sushka, 1993). Penelitian Chen dan Steiner (1999) menyebutkan hubungan antara analysts coverage yang merupakan external monitoring function dan Tobins Q sebagai proksi nilai perusahaan adalah positif dan signifikan. Fuerst dan Kang (2000) menemukan hubungan insider ownership dengan nilai pasar setelah mengendalikan kinerja perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan Wahyudi dan Pawestri (2006) menyebutkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ini sejalan dengan penelitian Iturriaga dan Sanz (1998) yang mengatakan bahwa hubungan struktur kepemilikan manajerial dan nilai perusahaan merupakan hubungan nonmonotonik. Hubungan non-monotonik timbul karena adanya insentif yang dimiliki manajer dan mereka berusaha untuk melakukan pensejajaran kepentingan dengan outsider ownership dengan cara meningkatkan kepemilikan saham mereka jika nilai perusahaan meningkat. Jensen dan Meckling (1976) menyatakan salah satu cara untuk mengurangi agency cost adalah dengan meningkatkan kepemilikan saham oleh manajemen. Proporsi kepemilikan saham yang dikontrol oleh manajer dapat memengaruhi kebijakan perusahaan. Kepemilikan manajerial akan mensejajarkan kepentingan manajemen dan pemegang saham (outsider ownership), sehingga akan memperoleh manfaat langsung dari keputusan yang diambil serta menanggung kerugian sebagai konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah. Pernyataan tersebut menyatakan bahwa semakin besar proporsi kepemilikan manajemen dalam perusahaan, maka manajemen akan cenderung lebih giat untuk 63 48 kepentingan pemegang saham yang notabene adalah dirinya sendiri. Peningkatan kinerja dari manajemen tentunya akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil ini mendukung teori agency cost yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial merupakan mekanisme yang efektif untuk mengatasi konflik keagenan yang terjadi akibat kepentingan antara manajer dan pemilik. Kepemilikan institusional akan dapat memonitor tim manajemen secara lebih efektif dan nantinya dapat meningkatkan nilai perusahaan. Selain itu, pemilik institusional akan berusaha melakukan usaha-usaha positif guna meningkatkan nilai perusahaan miliknya. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis 1a dan 1b dalam penelitian ini adalah: H1a: Kepemilikan institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan. H1b: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif pada nilai perusahaan Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Penelitian mengenai struktur modal terhadap nilai perusahaan telah banyak dilakukan. Setiap penelitian mengindikasikan bahwa dalam pemaparan hubungan antara struktur modal erat kaitannya dengan nilai perusahaan. Pemaparan struktur modal kali ini diproyeksikan menggunakan rumus Debt to Equity Ratio di mana semakin besar nilai DER ini, maka jumlah hutang yang mampu dijamin dengan modal sendiri perusahaan semakin kecil. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Safrida (2008) yang menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini disebabkan semakin tinggi hutang yang dimiliki 64 49 perusahaan, maka semakin tinggi beban yang harus ditanggung perusahaan sehingga menurunkan nilai perusahaan. Akan tetapi hasil penelitian ini bertentangan yang dilakukan oleh Sudarman (2018) dan Kusumajaya (2018), menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan dengan hasil semakin tinggi rasio hutang terhadap modal sendiri, maka semakin tinggi nilai perusahaan. Ekayana (2007) dan Sujono dan Soebiantoro (2007) yang menemukan bahwa kebijakan hutang yang diukur dengan debt to equity ratio (DER) dan ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset berpengaruh positif dan signifikan terhadap price book value (PBV). Sedangkan Chen (2002) menemukan bahwa struktur modal berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, penelitian ini juga membuktikan bahwa nilai perusahaan akan meningkat jika perusahaan memilih tidak ada hutang pada struktur modal pada perusahaan Belanda. Meningkatnya proporsi hutang terhadap modal sendiri akan meningkatkan kemungkinan munculnya kebangkrutan dan meningkatnya biaya kebangkrutan karena meningkatnya tanggungan hutang yang melebihi kapasitas modal sendiri, namun dengan adanya hutang akan membuat manajerial perusahaan bekerja seefisien mungkin sehingga ini akan memberikan sinyal positif bagi investor (Husnan, 2006: 276). Oleh karena itu struktur modal yang meningkat akan turut meningkatkan nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan di atas maka dibuat hipotesis sebagai berikut: H2: Struktur modal berpengaruh positif pada nilai perusahaan. 65 Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Pengukuran terhadap profitabilitas perusahaan dimana masing-masing pengukuran dihubungkan dengan penjualan perusahaan, total aktiva dan modal sendiri (Syamsuddin, 2007). Profitabilitas mempunyai hubungan negatif dengan struktur modal, dimana keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan sebagian dapat ditanamkan kembali ke dalam perusahaan untuk menambah modal sendiri. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa semakin kecil profitabilitas perusahaan, semakin kecil pula nilai perusahaan. Profitabilitas dapat dihitung dengan return on equity (ROE). ROE mencerminkan tingkat hasil penembalian investasi bagi pemegang saham. Profitabilitas yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham. Dengan rasio profitabilitas yang tinggi yang dimilki sebuah perusahaan akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan. Tingginya minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan dengan ROE yang tinggi akan meningkatkan harga saham (Bon et al, 1993 dan Kusumawati et al, 2005). Maka, akan terjadi hubungan positif antara profitabilitas dengan harga saham dimana tingginya harga saham akan mempengaruhi nilai perusahaan. Semakin tingginya profitabilitas perusahaan juga akan meningkatkan laba per lembar saham (EPS atau earning per share) perusahaan. Adanya peningkatan EPS akan membuat investor tertarik untuk menanamkan modalnya dengan 66 51 membeli saham perusahaan. Kinerja perusahaan dalam mengelola manajemen dapat digambarkan dengan profitabilitas. Ang (1997) menyatakan bahwa rasio profitabilitas menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas merupakan salah satu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Dengan banyaknya investor yang membeli saham perusahaan maka akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan Sujono dan Soebiantoro (2007) menyatakan bahwa profitabilitas yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang baik, sehingga investor akan merespon positif sinyal tersebut dan nilai perusahaan akan meningkat. Hal tersebut dapat dipahami karena perusahaan yang berhasil membukukan laba yang meningkat, mengindikasikan perusahaan tersebut mempunyai kinerja yang baik, sehingga dapat menciptakan sentimen positif para investor dan dapat membuat harga saham perusahaan meningkat. Meningkatnya harga saham di pasar, maka akan meningkatkan nilai perusahaan. Berdasarkan pernyataan tersebut dapat dikatakan bahwa profitabilitas mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian Soliha dan Taswan (2002) serta Sujono dan Soebiantoro (2007) juga menemukan bukti profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis empat dalam penelitian ini adalah: H3: Profitabilitas berpengaruh positif pada nilai perusahaan. 67 52 BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Rancangan Penelitian Penelitian ini menggunakan metode observasi nonperilaku analisis catatan yaitu teknik pengumpulan data dengan pengamatan terhadap aspek-aspek nonperilaku yang dapat berupa catatan historis atau catatan sekarang perusahaan publik dan swasta. Metode penelitian yang bermaksud menelaah dan menjelaskan pola hubungan di antara dua variabel atau lebih yang jenis ini dukungan teori telah dibutuhkan sebagai landasan dalam mengajukan hipotesis maupun untuk menemukan kriteria pengukuran terhadap adanya hubungan antara variabelvariabel yang diteliti, di antaranya penelitian melalui pengujian terhadap hipotesis. Penelitian ini membahas kajian pengaruh struktur kepemilikan saham, struktur modal dan profitabilitas pada nilai perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun Lokasi, Ruang Lingkup dan Waktu Penelitian Penelitian ini dilakukan dengan mengumpulkan data sekunder dari laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun yang dipublikasikan dalam situsnya yaitu dan Indonesian capital market directory (ICMD). Perusahaan manufaktur sebagai subjek penelitian karena perusahaan manufaktur adalah jenis usaha yang bergerak disektor riil yang memiliki jumlah 52 68 53 perusahaan yang paling banyak dibandingkan jenis usaha lain yang terdiri dari beberapa industri. Meskipun terdiri dari berbagai macam industri, perusahaan manufaktur memiliki karakteristik yang sama. Perusahaan manufaktur merupakan jumlah emiten yang terbesar dibanding jumlah emiten lain yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun terdaftar sebanyak 131 perusahaan manufaktur. Obyek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini yaitu laporan keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang telah diaudit tahun Periode dipilih karena merupakan periode yang belum pernah disajikan sebagai bahan penelitian sejenis serta memberikan gambaran terkini keuangan dari sebuah perusahaan. 4.3 Identifikasi Variabel Identifikasi variabel perlu dilakukan untuk memberikan gambaran dan acuan dalam penelitian. Berdasarkan rumusan masalah dan hipotesis yang diajukan, variabel-variabel dalam penelitian ini dapat diidentifikasikan sebagai berikut: Tabel 4.1 Identifikasi Variabel Penelitian Variabel Kode Indikator Kepemilikan Institusional Kepemilikan Manajerial Struktur Modal Profitabilitas Nilai Perusahaan KI KM DER ROE PBV Persentase Kepemilikan Saham oleh Institusional Persentase Kepemilikan Saham oleh Manajerial Total Hutang. Total Ekuitas Laba Bersih. Modal Sendiri Harga Pasar per Saham. Nilai Buku per Saham 69 54 Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Variabel terikat atau dependen Variabel terikat atau dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas (Sugiyono, 2009: 39). Variabel terikat atau dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan. Nilai perusahaan adalah nilai suatu perusahaan yang dilihat dari harga sahamnya (Fama, 1978). Nilai perusahaan diproksikan dengan Price to Book Value (PBV). PBV merupakan perbandingan antara harga saham perusahaan dengan nilai buku perusahaan. Nilai buku perusahaan merupakan hasil kali antara harga pasar saham dengan jumlah saham beredar. Sedangkan harga pasar saham merupakan harga penutupan akhir tahun setiap perusahaan yang datanya diambil dari (2) Variabel bebas atau independen Variabel bebas atau independen adalah variabel yang memengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen atau terikat (Sugiyono, 2009: 59). Variabel bebas atau independen dalam penelitian ini adalah struktur kepemilikan saham yang terdiri dari kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas. Kepemilikan institusional merupakan proporsi kepemilikan saham oleh investor institusional yang diukur dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh investor institusional (Christiawan dan Tarigan, 2007). Kepemilikan managerial merupakan proporsi kepemilikan saham oleh manajer atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus sebagai pemegang saham yang diukur 70 55 dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh manager (Christiawan dan Tarigan, 2007). Struktur modal dalam penelitian ini diukur dengan rasio total utang terhadap total ekuitas perusahaan sampel pada periode pengamatan. Profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukan oleh laba yang dihasilkan diukur dengan rasio laba bersih terhadap modal sendiri perusahaan (Rachmawati dan Triatmoko, 2007). 4.4 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Penelitian Definisi operasional variabel adalah suatu definisi yang diberikan kepada variabel dengan tujuan memberikan arti atau menspesifikasikannya. Penelitian ini definisi operasional yang dimaksud adalah sebagai berikut. (1) Nilai perusahaan didefinisikan sebagai persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber daya. Rachmawati dan Triatmoko (2007) mengukur nilai perusahaan dengan PBV. Adapun rumus PBV dalam satuan pengukuran persentase adalah sebagai berikut: PBV Harga pasar per lembar saham Nilai buku per lembar saham X 100 ..(7) Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham pada akhir tahun atau closing price. 71 56 (2) Struktur kepemilikan saham adalah proporsi kepemilikan institusional dan manajemen dalam kepemilikan saham perusahaan. Struktur kepemilikan saham dapat terdiri atas berikut ini. (a) Kepemilikan institusional merupakan proporsi kepemilikan saham oleh investor institusional yang diukur dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh investor institusional. Kepemilikan saham oleh institusi KI x 100 . (8) Total keseluruhan saham perusahaan (b) Kepemilikan manajerial merupakan kepemilikan saham oleh manajemen perusahaan yang diukur dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh manajemen. Kep. saham manajer dewan komisaris KM x 100 . (9) Total keseluruhan saham perusahaan (3) Struktur modal diukur dengan debt to equity ratio (DER) adalah perbandingan total hutang yang dimiliki perusahaan dengan total ekuitas perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI Tahun Satuan pengukuran DER dalam persentase adalah Total Hutang DER x 100 . (10) Total Ekuitas (4) Profitabilitas merupakan suatu indikator kinerja yang dilakukan manajemen dalam mengelola kekayaan perusahaan yang ditunjukan oleh laba yang dihasilkan. Secara garis besar laba yang dihasilkan perusahaan berasal dari 72 57 penjualan dan investasi yang dilakukan oleh perusahaan. Profitabilitas juga merupakan gambaran dari kinerja manajemen dalam mengelola perusahaan (Petronila dan Mukhlasin, 2003). Profitabilitas dapat diukur menggunakan ROE (return on equity) yang merupakan tingkat pengembalian atas ekuitas pemilik perusahaan. Menurut Copeland dan Weston (1997), Horne dan Wachowicz (2005), Brigham dan Houston (2001), satuan pengukuran ROE adalah dalam persentase dapat dihitung dengan menggunakan rumus. ROE Laba bersih setelah pajak Ekuitas x 100 (11) 4.5 Jenis Data dan Sumber Data Jenis Data Menurut Sifatnya Data berdasarkan sifatnya dibedakan menjadi data kuantitatif dan data kualitatif (Sugiyono, 2018: 13). Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Data kuantitatif adalah data yang berbentuk angka atau data kualitatif yang dijadikan berbentuk angka. Data kuantiatif yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan auditan dan ringkasan kinerja perusahaan sampel selama periode amatan Jenis Data Menurut Sumbernya Menurut sumbernya, data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder eksternal, yaitu data yang tidak langsung diperoleh dari sumbernya, tetapi diperoleh dalam bentuk jadi yang dikumpulkan, diolah, dan dipublikasikan 73 58 oleh pihak lain di luar perusahaan yang bersangkutan. Data-data yang digunakan dalam penelitian ini adalah publikasi-publikasi perusahaan berupa laporan keuangan auditan dan ringkasan kinerja perusahaan sampel selama periode amatan. 4.6 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2018: 115). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Sampel adalah bagian dari jumlah maupun karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut (Sugiyono, 2018: 116). Pemilihan sampel penelitian didasarkan pada metoda purposive sampling, yaitu teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan atau kriteria tertentu (Sugiono, 2018: 117). Kriteria yang dipertimbangkan dalam pengambilan sampel penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Menerbitkan laporan keuangan tahunan secara lengkap dari tahun (2) Memiliki data mengenai kepemilikan institusional selama periode pengamatan pada struktur kepemilikan saham perusahaan (3) Memiliki data mengenai kepemilikan manajerial selama periode pengamatan pada struktur kepemilikan saham perusahaan (4) Tidak memiliki nilai variabel yang negatif dalam kurun waktu periode penelitian. 74 59 Proses pemilihan sampel berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan tampak dalam Tabel 4.2 Tabel 4.2 Proses Pengambilan Sampel No Karakteristik Sampel Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan secara lengkap dari Tahun Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki data kepemilikan saham institusional dari Tahun Perusahaan manufaktur yang tidak memiliki data kepemilikan saham manajerial dari Tahun Memiliki nilai variabel yang negatif dalam kurun waktu periode penelitian ( 1 ) ( 39 ) ( 9 ) Jumlah Sampel Akhir 82 Tahun Pengamatan 2 Jumlah Pengamatan 164 Sumber. BEI, data diolah 4.7 Metode Pengumpulan Data Metode pengumpulan data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah metode observasi nonperilaku analisis catatan, yaitu teknik pengumpulan data dengan pengamatan terhadap aspek-aspek nonperilaku yang dapat berupa catatan historis atau catatan sekarang perusahaan publik atau swasta. Dalam penelitian ini pengumpulan data dilakukan dengan cara mengamati, mencatat dan menganalisis laporan keuangan perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan mengakses website PT. Bursa Efek Indonesia yaitu 75 Teknik Analisis Data Teknik analisis data dilakukan dengan uji statistik menggunakan regresi linier berganda dengan bantuan program Statistical Package for Social Science (SPSS) versi Berdasarkan hipotesis dalam penelitian ini maka metode analisis data yang digunakan adalah analisis kuantitatif untuk memperhitungkan atau memperkirakan secara kuantitatif dari beberapa faktor secara sendiri-sendiri maupun bersama-sama terhadap variabel terikat. Hubungan fungsional antara satu varibel terikat dengan variabel bebas dapat dilakukan dengan regresi linier berganda Uji asumsi klasik Sebelum menggunakan model regresi linear berganda dalam menguji hipotesis, maka terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik agar model regresi yang diperoleh dari metode kuadrat terkecil nantinya menghasilkan penaksir bias linier terbaik sehingga hasil perhitungan dapat diinterpretasikan dengan efisien dan akurat. Pengujian asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut. (1) Uji normalitas Uji normalitas, yaitu suatu pengujian untuk mengetahui apakah dalam model regresi, variabel terikat dan variabel bebas berdistribusi normal atau tidak. Pengujian normalitas distribusi data populasi dilakukan dengan menggunakan statistik Kolmogorov-Smirnov. Data populasi dikatakan berdistribusi normal jika koefisien Asymp. Sig (2-tailed) lebih besar dari alpha 0,05. Data yang tidak 76 61 terdistribusi secara normal dapat ditransformasi agar menjadi normal (Ghozali, 2006: 149). Langkah lain yang dapat dilakukan adalah mendeteksi adanya data outlier. Outlier adalah kasus data yang memiliki karakteristik unik yang terlihat sangat berbeda jauh dari observasi-observasi lainnya dan muncul dalam bentuk nilai ekstrim baik untuk sebuah variabel tunggal atau variabel kombinasi. Salah satu penyebab timbulnya outlier adalah berasal dari populasi yang kita ambil sebagai sampel, tetapi distribusi dari variabel dalam populasi tersebut memiliki nilai ekstrim dan tidak berdistribusi secara normal (Ghozali, 2006: 149). Jika data tidak normal, ada beberapa cara mengubah model regresi menjadi normal yaitu dengan melakukan transformasi data misalnya mengubah data menjadi bentuk logaritma (Log) atau logaritma natural (ln), menambah jumlah data, menghilangkan data yang dianggap sebagai penyebab tidak normalnya data, menerima data apa adanya. (2) Uji multikolinearitas Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Dengan kata lain, tidak terjadi multikolinearitas adalah yang memiliki nilai Variance Inflation Factor (VIF) tidak lebih dari 10 dan tidak mempunyai angka tolerance kurang dari 10 persen (Ghozali, 2006: 96). Ghozali (2006: 96) menyebutkan beberapa cara mengobati multikolinearitas antara lain: (a) Menggabungkan data cross section dan time series (pooling data). 77 62 (b) Keluarkan satu atau lebih variabel independen yang mempunyai korelasi tinggi dari model regresi dan identifikasikan variabel independen lainnya untuk membantu prediksi. (c) Transformasi variabel merupakan salah satu cara mengurangi hubungan linear di antara variabel independen. Transformasi dapat dilakukan dalam bentuk logaritma natural dan bentuk first difference atau delta. (d) Gunakan model dengan variabel independen yang mempunyai korelasi tinggi hanya semata-mata untuk prediksi (jangan mencoba untuk menginterpretasikan koefisien regresinya). (e) Gunakan metode analisis yang lebih canggih seperti Bayesian regresion atau dalam kasus khusus ridge regresion. (f) Gunakan center data untuk analisis. Center data adalah data mentah dikurangi nilai mean (Xi Xmean). (3) Uji heteroskedastisitas Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual suatu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah model regresi yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Pengujian heteroskedastisitas dilakukan dengan uji Glejser yakni dengan cara meregresi nilai absolut residual dari model yang diestimasi terhadap variabel independen. Kriterianya bila output koefisien parameter untuk variabel bebas tidak ada yang signifikan secara statistik maka disimpulkan bahwa model 78 63 regresi tidak terdapat heteroskedastisitas. Ghozali (2006: 126) menyebutkan beberapa cara memperbaiki model jika terdapat heterokedastisitas yaitu: (a) Melakukan transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model regresi dengan salah satu variabel independen yang digunakan dalam model tersebut. (b) Melakukan transformasi logaritma sehingga model persamaan regresinya menjadi: Log Y b0 b1logx1 b2logx2. (4) Uji autokorelasi Autokorelasi dapat didefinisikan sebagai korelasi antara variabel gangguan satu dengan variabel gangguan lainnya (Ghozali, 2006: 100). Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dapat digunakan uji Durbin-Watson Statistik, dengan ketentuan sebagai berikut: d lt di di lt d lt du du lt d lt 4-du. terjadi autokorelasi positif dalam model. jatuh pada daerah keragu-raguan. tidak terjadi autokorelasi baik positif ataupun negatif 4-du lt d lt 4-di. jatuh pada daerah keragu-raguan 4-di lt d. terjadi autokorelasi negatif dalam model Suyana (2005) menyebutkan jika dalam pelacakan adanya serial korelasi dengan menggunakan uji d statistik tidak memberikan keputusan, maka pengujian dilakukan dengan metode statistik non parametrik yaitu uji runs. 79 Uji Hipotesis Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui atau memperoleh gambaran mengenai pengaruh variabel bebas (x 1, x 2, x 3, x 4 ) terhadap variabel terikat (y) baik secara bersama-sama maupun secara parsial. Analisis ini dilakukan dengan menggunakan bantuan program komputer Statistical Package for Social Science (SPSS) 17.0 for Windows. Model regresi linier berganda ditunjukkan oleh persamaan sebagai berikut: PBV b o b 1 KI b 2 KM b 3 DER b 4 ROE e. (12) Keterangan. PBV nilai perusahaan b 0 konstanta b 1, b 2, b 3, b 4 koefisien regresi e variabel pengganggu KI kepemilikan institusional KM kepemilikan manajerial DER stuktur modal ROE profitabilitas Secara statistik dapat diukur dari uji statistik t, uji statistik F, koefisien determinasi (R 2 ). (1) Uji Statistik t Pengujian dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara individu terhadap variabel terikat. Apabila t hitung lebih besar dari pada t tabel atau P Value 0,05, maka hubungan antara variabel independen dan dependen adalah signifikan. P Value yang paling rendah menunjukkan variabel yang paling 80 65 dominan memengaruhi nilai perusahaan. Adapun langkah-langkah pengujiannya sebagai berikut: (a) Merumuskan hipotesis Untuk hipotesis 1a, hipotesis 1b, hipotesis 2 dan hipotesis 3 adalah: Ho. bi 0, artinya variabel bebas tidak berpengaruh positif terhadap variabel terikat. مرحبا. bi gt 0, artinya variabel bebas berpengaruh positif terhadap variabel terikat. (b) Menentukan tingkat keyakinan 95 dan alpha 5. (c) Menentukan besarnya tingkat signifikansi t yang diperoleh dari hasil pengujian dengan program SPSS (d) Membandingkan tingkat signifikansi t dengan alpha 0,05 Apabila tingkat signifikansi t alpha 0,05 maka Ho ditolak. Apabila tingkat signifikansi t alpha 0,05 maka Ho diterima. (2) Uji Statistik F Pengujian model fit (kelayakan model) dilakukan dengan uji F. Uji ini untuk mengetahui apakah semua variabel independen secara bersama-sama memengaruhi nilai perusahaan. Apabila F hitung lebih besar dari pada F tabel atau P Value 0,05, maka hubungan variabel-variabel bebas memengaruhi nilai perusahaan secara serempak. Langkah-langkah pengujiannya adalah sebagai berikut: (a) Merumuskan hipotesis H 0. b 1 b 2 b 3 b 4 0 berarti variabel bebas secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap variabel terikat 81 66 H i. b 1 b 2 b 3 b 4 0 berarti ada variabel bebas yang berpengaruh terhadap variabel terikat (b) Menentukan tingkat keyakinan 95 dan alpha 5 (c) Menentukan besarnya tingkat signifikansi F yang diperoleh dari hasil pengujian dengan program SPSS (d) Membandingkan tingkat signifikansi F dengan alpha 0,05 Apabila tingkat signifikansi F alpha 0,05 maka Ho ditolak Apabila tingkat signifikansi F alpha 0,05 maka Ho diterima. (3) Koefisien determinasi (R 2 ) Koefisien determinasi (R 2 ) pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2006: 87). Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabelvariabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Kelemahan dari koefisien determinasi (R 2 ) adalah bias terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Setiap tambahan satu variabel independen, maka R 2 pasti meningkat tidak peduli apakah variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Oleh karena itu, dalam penelitian ini digunakan nilai Adjusted R 2. Nilai Adjusted R 2 dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam model. 82 67 BAB V HASIL PENELITIAN 5.1 Analisis Deskriptif Penelitian ini mengunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai sampel penelitian. Berdasarkan criteria sampel dan prosedur penyampelan yang telah dilakukan diperoleh 82 perusahaan dengan 164 sampel dalam tahun pengamatan. Data yang digunakan dalam penelitian ini diambil dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan laporan keuangan perusahaan tahun. maka dapat dihitung rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini meliputi kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) dannilai perusahaan (PBV). Hasil tabulasi data untuk variable dependen dan independen disajikan pada Lampiran 2. Statistik deskriptif masing-masing variable disajikan pada Tabel 5.1 Tabel 5.1 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation KI 164 1,25 99,96 69. 78963 KM 164 0,01 70,00 4,9030 9,81664 DER 164 0,09 98,60 24. 17497 ROE 164 0,01 54,55 11. 59819 PBV 164 0,01 24,68 3,0607 4,19162 Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Descriptive Statistics 67 83 68 Berdasarkan Tabel 5.1 dapat dijelaskan sebagai berikut: a. Nilai rata-rata kepemilikan institusional (KI) dari 164 sampel sebesar 69,0718 yang lebih besar dari nilai standar deviasi data sebesar 19,78963 yang artinya data variabel kepemilikan institusional (KI) mengindikasikan hasil yang baik (tidak terjadi penyimpangan data). Nilai rata-rata kepemilikan institusional sebesar 69,0718 dengan nilai maksimum 99,96 persen dan nilai minimum 1,25 persen, hal inimenunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki kepemilikan saham institusional sebesar 69,0718 persen dimana nilai kepemilikan saham institusional sudah lebih besar dari saham yang beredar, sehingga pengawasan dari pihak investor institusi lebih besar sehingga menghalangi perilaku opportunitistic manajer. Kepemilikan saham institusi yang besar, memiliki insentif untuk memantau pengambilan keputusan perusahaan. Namun ada pula perusahaan sampel yang memiliki nilai kepemilikan saham institusional sebesar 1,25 persen yang mengindikasikan bahwa peluang terjadinya opportunitistic manajer cukup besar. ب. Nilai rata-rata kepemilikan manajerial (KM) menunjukkan penyimpangan data yang tinggi, dikarenakan nilai standard deviation lebih tinggi daripada mean. Dimana rata-rata kepemilikan manajerial (KM) selama periode pengamatan tahun sebesar 4,9619 dengan standard deviation sebesar 9, Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai standard deviation lebih besar daripada rata-rata kepemilikan managerial (KM) yang menunjukkan bahwa data variabel kepemilikan managerial (KM) mengindikasikan hasil yang kurang baik, hal 84 69 tersebut dikarenakan standard deviation yang mencerminkan penyimpangan dari data variabel tersebut cukup tinggi karena lebih besar daripada nilai rataratanya. Dari 164 sampel diperoleh nilai maksimum sebesar 70,00 dan nilai minimum sebesar 0,01 hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki kepemilikan saham manajerial sebesar 4,9030 persen dimana nilai kepemilikan saham manajerial lebih kecil dari saham yang beredar, sehingga semakin kecil kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen kurang berusaha meningkatkan kinerjanya untuk kepentingan pemegang saham serta kurang efektif dalam memonitoring perusahaan. Namun ada pula perusahaan sampel yang memiliki nilai kepemilikan saham manajerial sebesar 70,00 persen yang mengindikasikan bahwa semakin besar kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka pihak manajerial akan bekerja lebih pro aktif dalam mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan meningkatkan kepercayaan memonitor perusahaan. ج. Nilai rata-rata struktur modal (DER) menunjukkan penyimpangan data yang tinggi, dikarenakan nilai standard deviation lebih tinggi daripada mean. Dimana rata-rata struktur modal (DER) selama periode pengamatan ( ) sebesar 24,1002 dengan standard deviation sebesar 27, Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai standard deviation lebih besar daripada rata-rata struktur modal (DER) mengindikasikan bahwa terjadi penyimpangan dari data variabel tersebut cukup tinggi karena lebih besar daripada nilai rata-ratanya. Dari 164 sampel diperoleh nilai maksimum sebesar 98,60 dan nilai minimum 85 70 sebesar 0,09 ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki struktur modal sebesar 24,1002 persen dimana nilai struktur modal lebih kecil dari standar prosentase struktur modal untuk perusahaan yang sehat. Sehingga sampel perusahaan yang mempunyai struktur modal yang tidak baik, dimana mempunyai modal dan hutang yang rendahakan memberikan beban kepada perusahaan dalam operasionalnya, karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek yang langsung terhadap posisi keuangan perusahaan. Namun ada pula perusahaan sampel yang memiliki nilai struktur modal sebesar 98,60 persen yang mengindikasikan bahwa perusahaan yang mempunyai struktur modal yang baik, dimana mempunyai modal yang besar memiliki resiko yang kecil, akan tetapi bila hutang yang sangat besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan. Pengunaan dana perusahaan harus diatur sehingga pemanfaatannya dapat dilaksanakan secara opetimal dan dapat menghindari resiko-risiko keuangan. د. Nilai rata-rata profitabilitas (ROE) dari 164 sampel sebesar 11,6118 yang lebih besar dari nilai standar deviasi data sebesar 11,59819 yang artinya data variabel profitabilitas (ROE) mengindikasikan hasil yang baik (tidak terjadi penyimpangan data). Nilai rata-rata profitabilitas sebesar 11,6118 dengan nilai maksimum 54,55 persen dan nilai minimum 0,01 persen, hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki profitabilitas sebesar 11,6118 persen dimana nilai profitabilias yang tinggimenunjukan prospek perusahaan yang baik sehingga investor akan merespon positif sinyal tersebut dan nilai 86 71 perusahaan akan meningkat (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Investor menanamkan saham pada sebuah perusahaan dengan tujuan untuk mendapatkan return, yang terdiri dari yield dan capital gain. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi lebih baik. Namun ada pula perusahaan sampel yang memiliki nilai profitabilitas sebesar 0,01 persen yang mengindikasikan bahwa peluang terjadinya penurunan nilai perusahaan karena semakin rendah atau semakin kecil return yang didapatkan investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi kurang baik. ه. Nilai rata-rata nilai perusahaan (PBV) menunjukkan penyimpangan data yang tinggi, dikarenakan nilai standard deviation lebih tinggi daripada mean. Dimana rata-rata nilai perusahaan (PBV) selama periode pengamatan ( ) sebesar 3,0607 dengan standard deviation sebesar 4, Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai standard deviation lebih besar daripada rata-rata nilai perusahaan (PBV) mengindikasikan bahwa terjadi penyimpangan dari data variabel tersebut cukup tinggi karena lebih besar daripada nilai rata-ratanya. Dari 164 sampel diperoleh nilai maksimum sebesar 24,68 dan nilai minimum sebesar 0,01hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki rata-rata nilai perusahaan (PBV) sebesar 3,0607 persen dimana nilai perusahaan yang rendah kurang diinginkan oleh para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang rendah menunjukkan ketidakmakmuran pemegang saham juga tinggi. Semakin rendah harga saham, maka perusahaan tidak berhasil menciptakan nilai 87 72 bagi pemegang saham. Fama (1978: 284) menyebutkan bahwa nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Namun ada pula perusahaan sampel yang memiliki nilai perusahaan (PBV) sebesar 24,68 persen yang mengindikasikan bahwa perusahaan dengan nilai perusahaan (PBV) yang tinggi mencerminkan harga saham yang tinggi dibandingkan nilai buku perlembar saham. Semakin tinggi harga saham, semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. 5.2 Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik merupakan prasyarat analisis regresi berganda. Dari hasil perhitungan sampel rata-rata rasio keuangan selama dua tahun, maka dalam penelitian ini perlu dilakuakan pengujian asumsi klasik terlebih dahulu yang meliputi: uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi yang dilakukan sebagai berikut: Uji Normalitas Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak, salah satu cara termudah untuk melihat normalitas adalah dengan melihat histrogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal. 88 73 Berdasarkan Gambar 5.1 Uji Normalitas yang terbentuk sebagai berikut: Gambar 5.1 Uji Normalitas Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Normal P-P Plot Jika dilihat berdasarkan grafik normal plot terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal, serta penyebaran agak jauh dari garis diagonal. Hal ini menunjukkan bahwa grafik tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. Dalam uji normalitas residual dengan grafik dapat menyesatkan apabila tidak hati-hati secara visual kelihatan normal, oleh karena itu untuk melengkapi uji grafik dilakukan juga uji statistik lain yang dapat digunakan untuk menguji normalitas residual adalah uji 89 74 statistiknon parametik Kolmogrov-Smirnov (K-S) dapat dilihat pada Tabel 5.2, sebagai berikut: Tabel 5.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Standardize d Residual N 164 Normal Mean 0, Parameters(a, b) Most Extreme Differences Std. Deviation 0, Absolute 0,209 Positive 0,209 Negative -0,162 Kolmogorov-Smirnov Z 2,679 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,000 a Test distribution is Normal. b Calculated from data. Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 One Sample Kolmogrov Smirnov Untuk menentukan data dengan uji statistik non parametrik Kolmogrov - Smirnov, nilai signifikasi harus diatas 0,05 atau 5 (Imam Ghozali, 2009). Pengujian terhadap normalitas residual dengan menggunakan uji Kolmogrov - Smirnov, mempunyai nilai kolmogrov-smirnov sebesar 2,679 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Hal ini berarti H0 ditolak yang berarti data residual terdistribusi tidak normal. Hasil konsisten dengan uji sebelumnya. Uji normalitas secara residual pada industri manufaktur terdistribusi tidak normal, hal ini dikarenakan industri manufaktur yang listed di BEI tahun mempunyai fluktuasi data yang tidak stabil artinya banyak data residual yang tidak terpenuhi. Oleh karena dilakukan teknik menormalkan distribusi data dalam bentuk transformasi bentuk natural (LN). Secara rinci hasil perhitungan uji normalitas residual dengan uji normal probability plot dan uji Komolgrov-Smirnov berdasarkan data transform-ln dari 90 75 lima variabel kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), Struktur Modal (DER), Profitabilitas (ROE), Nilai Perusahaan (PBV) ditunjukkan pada gambar dan table sebagai berikut: Gambar 5.2 Uji Normalitas Data Transformasi Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Normal P-Plot Dari grafik normal probility plots titik-titik menyebar berhimpit disekitar diagonal dan hal ini menunjukkan bahwa residual terdistribusi secara normal. Uji komolgrov-smirnov dapat dilakukan untuk menguji apakah residual terdistribusi secara normal. Hasil uji Komolgrov-Smirnov dapat dilihat pada Table 5.3 sebagai berikut: 91 76 Tabel 5.3 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Standardized Residual N 164 Normal Mean 0, Parameters(a, b) Most Extreme Differences Std. Deviation 0, Absolute 0,071 Positive 0,031 Negative -0,071 Kolmogorov-Smirnov Z 0,905 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,386 a Test distribution is Normal. b Calculated from data. Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 One Sample Kolmogrov Smirnov Hasil sampel pada Tabel 5.2 tersebut menunjukkan bahwa nilai kolmogrovsmirnov sebesar 0,905 dan tingkat signifikan pada 0,386 (karena p 0,386 lebih besar dari 0,05). Jadi tidak dapat menolak H0 yang mengatakan bahwa residual terdistribusi secara normal atau dengan kata lain residual berdistribusi normal Uji Multikolinearitas Untuk menditeksi ada tidaknya gejala multikolinearitas antar variabel independen yang digunakan, dapat diketahui melalui variance inflation faktor (VIF). Hasil yang ditunjukkan dalam output SPSS maka besarnya VIF dari empat variabel independen yang digunakan kepemilikan istitusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) dapat dilihat pada Tabel 5.4 sebagai berikut 92 77 1 Model (Constant) lnki lnder lnroe lnkm Tabel 5.4 Variance inflation faktor (VIF) Unstandardized Standardized Collinearity Statistics Coefficients Coefficients t Sig. B Std. Error Beta Tolerance VIF -2,937 0,805-0,039 0,069 0,045 0,846 0,201 0,055 0,055 0,044 0,324-0,057 0,100 0,086-3,471 4,001-0,724 1,271 1,021 0,001 0,000 0,470 0,206 0,309 0,856 0,906 0,901 0,783 1,168 1,103 1,099 1,277 a. Dependent variable. lnpbv Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Variance inflation faktor Hasil dari uji VIF pada Tabel 5.4 menunjukkan bahwa keempat variabel independen tidak terjadi multikolonieritas karena nilai VIF lt 10 dan TOL gt 0,1. Hal ini dapat dilihat besarnya nilai tolerance untuk variabel kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE).Nilai tolerance semua variabel diatas 0,1. Sedangkan nilai variance inflation factor (VIF) dari variabel kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) nilai variance inflation faktor (VIF) semua variabel dibawah 10. Dengan demikian keempat variabel independen (kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) dapat digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan PBV selama periode pengamatan Uji Heteroskedastisitas Untuk menentukan heteroskedastisitas dapat menggunakan uji Glejser dan grafik scatterplot, titik-titik yang terbentuk harus menyebar secara acak, tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y. Hasil uji heteroskedastisitas 93 78 dapat dilihat melalui grafik Scatterplot, yang ditunjukkan pada Gambar 5.3 dibawah ini. Gambar 5.3 Scaterplot Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Scaterplot Dari grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka nol (0) pada sumbu Y, tidak berkumpul disatu tempat, serta tidak membentuk pola tertentu sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi dalam artian bahwa varian semua variabel ini menunjukkan variabel independen dapat digunakan untuk memprediksi nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur selama periode Uji Heteroskedastisitas dengan Uji Glejser bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik maka tidak terjadi heteroskedastisitas. tidak terjadi heteroskedastisitas, jika nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 94 79 Model 1 (Constant) lnki lnder lnroe lnkm Tabel 5.5 Uji Glejser Unstandardized Coefficients B Std. Error Beda 0,145 0,525 0,236 0,125-0,046 0,034-0,054 0,034-0,001 0,027 a. Dependent variable. absres Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Uji Glejser Standardized Coefficients t Sig 0,157-0,109-0,129-0,004 0,276 1,893-1,351-1,600-0,045 Dari output di atas dapat diketahui bahwa nilai signifikansi keempat variabel independen lebih dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi. 0,783 0,060 0,179 0,112 0,964 Tabel 5.6 Uji Durbin Watson Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Uji Autokorelasi Penyimpangan autokorelasi dalam penelitian ini diuji dengan uji Durbin - Watson (DW-test). Hasil regresi dengan level of signifikan 0,05dengan sejumlah variabel independen 4 dan banyak data (n 164). Adapun hasil dari uji autokorelasi dapat dilihat pada Tabel 5.6 sebagai berikut Durbin - Watson 1 0,329 a 0,108 0,086 1. 160 a. Predictors. (Constant), lnkm, lnroe, lnder, lnki b. Dependent Variable. lnpbv Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 One Sample Kolmogrov Smirnov 95 80 Berdasarkan hasil uji Durbin-Watson sebesar 2,160 sedangkan dalam tabeldurbin-watson (DW) untuk k 4 dan N 164 besar Durbin-Watson - tabel: dl (batas luar) 1,6950 dan du (batas dalam) 1,7948 4 du 2,2052 dan 4 dl 2,305. Oleh karena nilai Durbin-Watson (DW) 2,160 lebih besar dari batas (du) 1,7948 dan Durbin-Watson (DW) kurang dari 2,2052, maka dapat disimpulkan bahwa Durbin-Watson (DW)-test tidak dapat menolak H0 yang menyatakan bahwa tidak ada autokorelasi positif atau negatif atau dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi. 5.3 Analisis Regresi Berganda Analisis pengaruh rasio keuangan kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabiltas (ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat dilihat dari hasil analisis regresi berganda. Pengujian koefisien regresi bertujuan untuk menguji signifikansi hubungan antara variabel independen (X) dengan variabel dependen (Y) baik secara bersama-sama (dengan uji F) maupun secara individual (dengan uji t) serta dengan uji koefisien determinasi. Dalam penelitian ini uji hipotesis yang digunakan meliputu uji parsial (t-test), uji pengaruh simulta (F-test), uji koefisien determinasi (Rsup2). Model regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah ditunjukkan sebagai berikut. PBV b o b 1 KI b 2 KM b 3 DER b 4 ROE e. (13) 96 Uji t (Uji pengaruh secara parsial) Berdasarkan hasil output SPSS nampak bahwa pengaruh secara parsial empat variabel independen tersebut kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) seperti ditunjukkan pada Tabel 5.7 sebagai berikut: Tabel5.7 Uji t (Uji Pengaruh Secara Parsial) Model 1 (Constant) lnki lnder lnroe lnkm Unstandardized Coefficients B Std. Error Beta -2,937 0,846 0,805 0,201-0,039 0,055 0,069 0,055 0,045 0,044 a. Dependent Variable. lnpbv Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Uji t Standardized Coefficients t Sig 0,324-0,057 0,100 0,086-3,471 4,001-0,724 1,271 1,021 0,001 0,000 0,470 0,206 0,309 Dari hasil analisis regresi linier berganda dengan program SPSS seperti terlihat pada Tabel 5.7, persamaan regeresi linier yang terbentuk adalah: PBV -2. 805KI 0,045 KM - 0,039DER 0,069 ROE. (14) Dari persamaan regresi linier berganda diatas maka dapat dianalisis sebagai berikut: a. Konstanta sebesar -2,937 menyatakan bahwa jika variabel independen dianggap konstan, maka nilai perusahaan (PBV) sebesar -2,937 b. Dari hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 4,001 dan nilai signifikan sebesar 0,000, maka hipotesis H1a diterima ini berarti terdapat pengaruh antara variabel kepemilikan institusional (KI) terhadap perubahan variabel nilai perusahaan (PBV). Perubahan variabel kepemilikan 97 82 institusional (KI) mempunyai nilai koefisien regresi sebesar 0,805. Koefisien bertanda positif, berarti bahwa setiap peningkatan rasio kepemilikan institusional (KI) sebesar 1 akan mengakibatkan kenaikan nilai perusahaan (PBV) sebesar 0,805 (dengan catatan variabel independen lainnya konstan). ج. Dari hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 1,021 dan nilai signifikan sebesar 0,309, maka hipotesis H1b tidak dapat diterima ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel kepemilikan manejerial (KM) terhadap perubahan variabel nilai perusahaan (PBV). د. Dari hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar -0,724 dan nilai signifikan sebesar 0,470, maka hipotesis H2tidak dapat diterima ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel struktur modal (DER) terhadap perubahan variabel nilai perusahaan (PBV). Perubahan variabel struktur modal (DER) mempunyai nilai koefisien regresi sebesar (-0,039). Menunjukan bahwa nilai koefisien regresi sebesar (-0,039) dengan arah negatif dapat diartikan bahwa struktur modal mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, atau dengan kata lain ketika struktur modal menunjukan kenaikan maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan. ه. Dari hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 1,271 dan nilai signifikan sebesar 0,206, maka hipotesis H3 tidak dapat diterima ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel profitabilitas (ROE) terhadap perubahan variabel nilai perusahaan (PBV). 98 Uji F (Uji pengaruh secara simultan) Berdasarkan hasil output SPSS nampak bahwa pengaruh secara bersamasama empat variabel independen tersebut kepemilikan istitusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) seperti ditunjukkan pada Tabel 5.8 sebagai berikut: Tabel 5.8 Uji Simultan Model Sum of Df Mean F Sig Squares Square 1 Regression 30. 596 4,818 0,001 a Residual Total 250. 577 a. Predictors. (Constant), lnkm, lnroe, lnder, lnki b. Dependent Variable. lnpbv Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 One Sample Kolmogrov Smirnov Dari hasil pengujian uji-f pada tabel 5.8 diatas adalah variabel independen berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen apabila nilai F-hitung lebih besar dari nilai F-tabel, atau nilai signifikansinya kurang dari 0,05. Dari hasil analisis diatas terlihat bahwa nilai F-hitung adalah sebesar 4,818 atau lebih besar dari nilai F-tabel (3,05) dengan tingkat signifikansi sebesar 0,001 atau lebih kecil dari 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa secara simultan, kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) berpengaruh signifikan terhadap variabel nilai perusahaan (PBV) 99 Uji Koefisien Determinasi (Rsup2) Uji koefisien determinasi digunakan untuk menguji goodness-fit dari model regresi. Berdasarkan hasil output SPSS besarnya nilai adjusted Rsup2 dapat dilihat pada Tabel 5.9 sebagai berikut: Tabel 5.9 Uji Koefisien Determinasi (Rsup2) Model R R Square Adjusted Std. Error Of Durbin - R Square the Estimate Watson 1 0,329 a 0,108 0,086 1,2562 2,160 a. Predictors: (Constant), lnkm, lnroe, lnki b. Dependent Variable. lnpbv Sumber Lampiran 3 Output SPSS versi 17 Uji Koefisien Determinasi Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada Tabel 5.9 Model Summary diatas dari hasil uji analisis regresi linear berganda. Berdasarkan hasil tersebut, diperoleh angka Adjusted R Square yaitu 0,086 atau sama dengan 8,6 yang artinya pengaruh variabel independen yaitu kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE) terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan (PBV) hanya sebesar 0,086 atau sama dengan 8,6. Sedangkan sisa nilainya sebesar 0,914 atau sama dengan 91,4 dijelaskan oleh variabel lainyang tidak dimasukkan ke dalam penelitian ini. Besarnya Standar Error of theestimate (SEE) sebesar 1,2562 atau 125,62 (untuk variabel dependen). Jika angka tersebut dibandingkan dengan angka Standar Deviasi (STD) sebesar 4,19162 atau 419,162, maka angka (SEE) ini lebih kecil yang berarti angka (SEE) ini baik untuk dijadikan angka prediktor dalam menentukan variabel dependen. Angka yang baik untuk dijadikan sebagai prediktor variabel dependen harus lebih kecil dari angka standar deviasi (SEE lt STD) 100 85 BAB VI PEMBAHASAN PENELITIAN 6.1 Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham pada Nilai Perusahaan Struktur kepemilikan saham dalam penelitian ini diukur dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh investor institusi dan manajemen. Hasil perhitungan rata-rata nilai kepemilikan institusional adalah sebesar 69,0718. Nilai maximum kepemilikan institusional sebesar 99,96. Semakin tinggi kepemilikan institusional maka semakin kuat kontrol eksternal terhadap perusahaan. Adanya kepemilikan institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu mengoptimalkan nilai perusahaan. Nilai minimum kepemilikan institusional sebesar 1,25. Semakin rendah kepemilikan institusional maka semakin rendah kontrol eksternal terhadap perusahaan. Rendahnya kepemilikan institusional akan menurunkan pengawasan terhadap manajemen dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu mengoptimalkan nilai perusahaan. Karena tujuan manajer mungkin bertentangan dengan memaksimalisasi kekayaan pemegang saham. Khususnya manajer mungkin lebih tertarik untuk memaksimalkan kekayaan mereka sendiri dari pada kekayaan pemegang sahamnya (Ismiyanti dan Mamduh, 2004). Sedangkan standard deviation kepemilikan institusional pada penelitian ini adalah sebesar 19,7863 hasil tersebut menunjukan bahwa nilai standar devisiasinya lebih rendah daripada 85 101 86 rata-rata kepemilikan institusional yang menunjukkan bahwa data variabel kepemilikan institusional mengidentifikasikan hasil yang baik. Kepemilikan institusional merupakan proprosi pemegang saham yang dimiliki oleh pemilik institusional. Perusahaan dengan kepemilikan institusional yang besar (lebih dari 5) mengindikasikan kemampuannya untuk memonitor manajemen. Semakin besar kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aktiva perusahaan (Faizal, 2004). Hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 4,001 dan nilai signifikan sebesar 0,000 maka hipotesis diterima. Ini berarti terdapat pengaruh antara variabel kepemilikan institusional terhadap perubahan variabel nilai perusahaan. Perubahan variabel kepemilikan institusional mempunyai nilai koefisien regresi sebesar 0,805. Koefisien bertanda positif, berarti bahwa setiap peningkatan rasio kepemilikan institusional sebesar 1 akan mengakibatkan kenaikan nilai perusahaan sebesar 0,805. Melalui kepemilikan manajerial, pemilik atau pemegang saham mengharapkan agar manajer bekerja dengan hati-hati dalam mengelola perusahaan untuk mencapai nilai perusahaan yang tinggi. Bagi pemilik atau pemegang saham dengan kepemilikan manajerial maka manajer dapat dikontrol agar mereka tidak mengambil kebijkan dengan risiko yang tinggi yang dapat mengancam kelangsungan hidup perusahaan. Dari hasil pengolahan data menyatakan bahwa kepemilikan manajerial yang diteliti memiliki rata-rata sebesar 4,9030 dengan nilai minimum 0,01 dan nilai maksimum 70,00. Sedangkan standard deviation kepemilikan manajerial pada penelitian ini adalah sebesar 102 87 9,81664 hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai standar devisiasinya lebih besar daripada rata-rata kepemilikan manajerial yang menunjukkan bahwa data variabel kepemilikan manajerial mengindikasikan hasil yang kurang baik, hal tersebut dikarenakan standard deviation yang mencerminkan penyimpangan dari data variabel tersebut cukup tinggi karena lebih besar daripada nilai rata-ratanya. Rata-rata nilai kepemilikan manajerial tersebut menunjukkan besarnya saham yang dimiliki oleh para manajer perusahaan. Rendahnya kepemilikan manejerial dalam perusahaan, sehingga pihak manajerial kurang proaktif bekerja dalam mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan menurunkan kepercayaan, kemudian nilai perusahaan menurun. Hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 1,021 dan nilai signifikan sebesar 0,309 maka hipotesis tidak dapat diterima. Ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel kepemilikan manajerial terhadap perubahan variabel nilai perusahaan. 6.2 Pengaruh Struktur Modal pada Nilai Perusahaan Struktur modal dalam penelitian ini diukur dengan debt to equity ratio (DER) adalah perbandingan total hutang yang dimiliki perusahaan dengan total ekuitas perusahaan. Debt to equity ratio mengukur kemampuan modal sendiri perusahaan untuk dijadikan jaminan semua hutang oleh Brigham et al. (2001) perusahaan dengan debt to equity yang rendah akan memiliki risiko kerugian yang kecil ketika keadaan ekonomi mengalami kemerosotan, namun ketika kondisi ekonomi membaik, kesempatan dalam memperoleh laba juga rendah. Dari hasil pengolahan data menyatakan bahwa struktur modal yang diteliti memiliki rata-rata 103 88 sebesar 24,1002 dengan nilai minimum 0,09 dan nilai maksimum 98,60. Sedangkan standard deviation struktur modal pada penelitian ini adalah sebesar 27,17497 hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai standar devisiasinya lebih besar daripada rata-rata struktur modal yang menunjukkan bahwa data variabel struktur modal mengindikasikan hasil yang kurang baik, hal tersebut dikarenakan standard deviation yang mencerminkan penyimpangan dari data variabel tersebut cukup tinggi karena lebih besar daripada nilai rata-ratanya. Hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar -0,724 dan nilai signifikan sebesar 0,470 maka hipotesis H2 tidak dapat diterima ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel struktur modal pada perubahan variabel nilai perusahaan. Perubahan variabel struktur modal mempunyai nilai koefisien regresi sebesar (-0,039). Hasil penelitian ini menunjukan bahwa nilai koefisien regresi berdasarkan analisis regresi linier adalah (-0,039) dengan arah negatif sehingga dapat diartikan bahwa struktur modal mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, atau dengan kata lain ketika struktur modal menunjukan kenaikan maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan. Secara teori, struktur modal dapat dipahami sebagai penafsir dari resiko yang melekat pada perusahaan. Artinya, stuktur modal yang besar menunjukan resiko investasi yang semakin besar pula. Berdasarkan pembahasan yang dijelaskan diatas hasil penelitian ini relevan dengan penelitian yang dilakukan Rosalina (2018) yang menyatakan bahwa struktur modal keuangan perusahaan akan mempengaruhi laba per lembar saham, tingkat resiko dan harga saham dan juga mendukung penelitian yang dilakukan Nurchanifia (2018) bahwa struktur 104 89 modal yang besar menandakan tingginya resiko kegagalan perusahaan untuk mengembalikan hutang-hutangnya sehingga investor memandangnya sebagai resiko yang akhirnya menyebabkan turunnya harga saham. Kemampuan penjelasan varian variabel struktur modal adalah sebesar 0,01 menunjukan tingkat penjelasan model yang relative kecil, dalam artian masih ada faktor-faktor lain diluar model yang mampu menjelaskan perubahan variabel perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Safrida (2008) hal ini bahwa perusahaan lebih banyak menggunakan hutang sebagai sumber pendanaan perusahaan daripada ekuitas sehingga berpengaruh pada menurunnya nilai perusahaan. 6.3 Pengaruh Profitabilitas pada Nilai Perusahaan Profitabilitas dalam penelitian ini diukur dengan menggunkan Return on equity (ROE) sebagai salah satu rasio profitabilitas merupakan indikator yang sangat penting bagi para investor. Semakin tinggi tingkat profitabilitas yang dicapai perusahaan maka semakin tinggi nilai perusahaan, sehingga untuk meningkatkan nilai perusahaan, perusahaan harus meningkatkan kinerjanya. Profitabilitas yang rendah menunjukan prospek perusahaan yang kurang baik sehingga investor tidak merespon hal tersebut dan nilai perusahaan akan menurun. Investor menanamkan saham pada sebuah perusahaan dengan tujuan untuk mendapatkan return, yang terdiri dari yield dan capital gain. Semakin tinggi kemampuan memperoleh laba, maka semakin besar return yang diharapkan investor, sehingga menjadikan nilai perusahaan menjadi lebih baik. 105 90 Profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat. Akan tetapi selain itu profitabilitas juga bisa menurunkan nilai perusahaan, hal ini dapat terjadi karena di dalam meningkatkan profitabilitas, perusahaan akan meningkatkan kegiatan operasionalnya sehingga biaya yang ditimbulkan dari kegiatan ini juga akan meningkat. Peningkatan biaya ini akan mengakibatkan perusahaan harus menutup biaya tersebut lebih banyak, Selain itu profitabilitas lebih bersifat likuid bagi perusahaan namun tidak solvabel sehingga profitabilitas tidak akan menjamin kelangsungan hidup perusahaan dalam jangka panjang. Hal ini pada akhirnya juga akan berperngaruh negatif pada nilai perusahaan. Hasil perhitungan uji secara parsial diperoleh nilai t hitung sebesar 1,271 dan nilai signifikan sebesar 0,206 maka hipotesis tidak dapat diterima. Ini berarti tidak terdapat pengaruh antara variabel profitabilitas pada perubahan variabel nilai perusahaan. 106 91 BAB VII SIMPULAN DAN SARAN 7.1 Simpulan Berdasarkan rumusan masalah, tujuan, landasan teori, hipotesis, dan hasil pengujian yang dilakukan, maka dapat disimpulkan sebagai berikut: a. Kepemilikan saham institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan. Hal ini berarti menunjukkan bahwa semakin tinggi kepemilikan institusional maka semakin kuat kontrol eksternal terhadap perusahaan. Adanya kepemilikan institusional akan mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu mengoptimalkan nilai perusahaan. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistic manajer. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Ismiyanti dan Mamduh (2003) serta Slovin dan Sushka (1993) yang menunjukkan bahwa kepemilikan saham institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan. ب. Kepemilikan saham manajerial berpengaruh negatif pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Siallangan dan Machfoedz (2006) yang menunjukkan bahwa kepemilikan saham manajerial berpengaruh negatif pada nilai perusahaan. Rendahnya kepemilikan manejerial dalam perusahaan, sehingga pihak manajerial kurang proaktif bekerja dalam 91 107 92 mewujudkan kepentingan pemegang saham dan akhirnya akan menurunkan kepercayaan, kemudian nilai perusahaan menurun. ج. Struktur modal berpengaruh negatif pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Safrida (2008) yang menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif pada nilai perusahaan. Penelitian ini menunjukkan bahwa bila perusahaan lebih banyak menggunakan hutang sebagai sumber pendanaan daripada ekuitas sehingga berpengaruh pada menurunnya nilai perusahaan. د. Profitabilitas berpengaruh negatif pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil penelitian Soliha dan Taswan (2002) serta Sujono dan Soebiantoro (2007) yang menemukan bukti profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Akan tetapi profitabilitas bisa menurunkan nilai perusahaan, hal ini terjadi karena di dalam meningkatkan profitabilitas, perusahaan akan meningkatkan kegiatan operasionalnya sehingga biaya yang ditimbulkan dari kegiatan ini juga akan meningkat. Peningkatan biaya ini akan mengakibatkan perusahaan harus menutup biaya tersebut lebih banyak, selain itu profitabilitas lebih bersifat likuid bagi perusahaan namun tidak solvabel sehingga profitabilitas tidak akan menjamin kelangsungan hidup perusahaan dalam jangka panjang. 108 Saran Beberapa keterbatasan mempengaruhi hasil penelitian dan perlu menjadi bahan pengembangan pada penelitian selanjutnya. Saran-saran yang dapat disampaikan berdasarkan penelitian ini adalah sebagai berikut: a. Nilai koefisien Determinasi (adjusted Rsup2) sebesar 0,086 atau 8,6 hal ini berarti 8,6 variasi nilai perusahaan (PBV) yang bisa dijelaskan oleh variasi dari kempat variabel independen yaitu kepemilikan institusional (KI), kepemilikan managerial (KM), struktur modal (DER), profitabilitas (ROE). Sedangkan sisanya sebesar 91,4 dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model penelitian. Hal ini berarti masih ada variabel lain yang perlu diidentifikasikan untuk menjelaskan nilai perusahaan. Variabel lain yang secara teoritis mungkin dapat mempengaruhi nilai perusahaan yaitu kebijakan deviden, likuiditas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan. Oleh karena itu, penelitian berikutnya dapat mempertimbangkan variabel lain tersebut dan variabel tersebut dapat diuji dengan teknik analisis yang berbeda. ب. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, penelitian berikutnya dapat melakukan penelitian dengan objek yang berbeda misalnya perusahaan sektor keuangan maupun sektor pertambangan untuk memperoleh konsistensi hasil penelitian. ج. Penelitian ini hanya menggunakan nilai perusahaan untuk menilai kinerja perusahaan. Untuk selanjutnya diharapkan dapat mengembangkan penelitian ini dengan menilai rasio keuangan lainya yang dapat digunakan untuk menilai kinerja perusahaan seperti ROA, ROI, EPS, kebijakan deviden, dan yang lainnya. 109 94 DAFTAR PUSTAKA Atmaja, L. S Manajemen Keuangan. Yogyakarta. Penerbit Andi. Ang, Robert Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. (The Intelegent Guide to Indonesia Capital Market). Mediasoft Indonesia. Jakarta. Barnae, Amir dan Rubin, Amir Corporate Social Responsibility as a Conflict between Shareholders. Diambil dari situs cadrjaampved0cdsqfjacampurlhttp3a2f2faustincc. edu2f njacobs2f1370ethics2fcsrconflict. pdfampei7trlusdmiauib - HOgOALampusgAFQjCNHau49sfhkK4AKk5ELtzMiEu3w0jQampsig2oYU skk87zyiuj0xnohpqug. (diskses tanggal 29 Juni 2018). Belkaoui, Ahmed R Accounting Theory. Buku 2. Jakarta. Salemba Empat. Bernard, S Black Does Corporate Governance Affects Firm Value Evidence From Korea. Diambil dari situs adrjaampved0cdiqfjabampurlhttp3a2f2faicg. org2fdata 2Fhasung3.pdfampeiTcblUqWmBIiViQfO9oHYDwampusgAFQjCNEe7ZQb zqxbqqko5i8lseusfgh-caampsig2vfc cwrw3o0eauarodakqampbvmbv, d.agc. (diskses tanggal 29 Juni 2018). Bon, Kim Jeong, Krinsky, Itzhak, dan Lee, Jason Motives for Going Public and Underpricing: New Findings from Korea. Journal of Business Financial and Accounting. January. p Brigham, Eugene F. dan Houston, F. Joel Manajemen Keuangan. Edisi Kedelapan. Jakarta. Erlangga. Carlson, S. J. dan Bathala, C. T Ownership Differences and Firm s Income Smoothings Behaviour. Journal of Business Finance amp Accounting, 24 (2), Chen, R. Carl, dan Steiner, T. L Managerial Ownership and Agency Conflict. A Nonlinear Simultaneous Equation Analysis of Managerial Ownership, Risk Taking, Debt Policy and Dividend Policy, Financial Review, Vol. 34, pp Christiawan, Yulius Jogi, dan Tarigan, Josua Kepemilikan Manajerial: Kebijakan Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol 9. No.1 Mei 2007 110 95 Copeland, E. Thomas, dan Weston, Fred Manajemen Keuangan. Jilid 2. Jakarta: Binarupa Aksara. Diyah, Pujiati, dan Widanar, Erman Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi Ventura, Vol. 12. No.1, h Ekayana Analisis Pengaruh Insider Ownership, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun ), ASET Vol.9 No. 2 Agustus Faizal Analisis Agency cost. Struktur Kepemilikan dan mekanisme corporate governance Jurnal Simposium Nasional Akuntansi VII. Ikatan Akuntansi Indonesia. Fama, E. F The Effect of a Firm s Investment and Financing Decision on the Welfare of its Security Holders. American Economic Review 68: June Fuerst, Oren dan Kang-Sok, Hyon. 2000, Corporate Governance Expected Operating Performance, and Pricing, Working Papers Yale School of Management, pp Ghozali, Imam Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang:Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gujarati, Damodar Ekonometrika Dasar. Alih Bahasa:Sumarno Zain. Jakarta: Erlangga Hartono Hubungan Teori Signalling dengan Underpricing Saham Perdana di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Bisnis dan Manajemen. pp (8 Maret 2018). Horne, James C. V. dan Wachowicz, John M Fundamental of Financial Management. Buku satu edisi ke dua belas. jakarta. Salemba Empat. Husnan, Suad, dan Pudjiastuti, Enny Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta:UPP STIM YKPN. Ikatan Akuntan Indonesia Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta. Salemba Empat. Ikatan Akuntan Indonesia Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta. Salemba Empat. 111 96 Ismiyanti, Fitri dan Mamduh, M. Hanafi Struktur Kepemilikan, Risiko, dan Kebijakan Keuangan: Analisis Persamaan Simultan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol 19, No 2, Iturriaga, F. J. L. dan Sanz, J. A. R Ownership Structure, Corporate Value and Firm Investment: a Spanish Firms Simulataneous Equations Analysis. Working Paper Universidad de Valladolid, Approach, Bell Journal of Economics, Vol. 8 No. 1, p Jama an Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, dan Kualitas Kantor Akuntan Publik Terhadap Integritas Informasi Laporan Keuangan (Studi Kasus Perusahaan publik yang Listing di BEJ). Semarang: Universitas Diponegoro Jensen, M. C. dan Meckling, W. H Theory of the Firm. Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, Oktober, 1976, V. 3, No. 4, pp Avalaible from: audit Delay, Vol.10, No.3, h Josoprijonggo, Maya D Pengaruh Batasan Waktu Audit Terhadap KualitasAudit dan Kepuasan Kerja Auditor. Disertasi. Salatiga. Fakultas Ekonomi Satya Wacana. Karnadi, Steve H Manajemen Pembelanjaan, Yayasan Promotio Humana, Jakarta. Kasmir Analisis Laporan Keuangan. Jakarta. Penerbit. PT. Rajagrafindo Persada Kusumastuti, Sari, Supatmi, dan Perdana, Sastra Pengaruh Board Diversity terhadap Nilai Perusahaan dalam Perspektif Corporate Governance. Jurnal dan Keuangan. Vol 9. No.2 Nopember hal Kusumajaya, D. K.O Pengaruh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Universitas Udayana, Denpasar: Tesis yang tidak dipublikasikan. Keown, Arthur J Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 2 (Terjemahan). Jakarta: Salemba Empat. Lee, C. Rosentein, SN, Rangan, dan Davidson III, W. N Board Composition and Shareholder Wealth: The Case of Management Buyout. Financial Management, 21:58-72 112 97 Masdupi, Erni Analisis Dampak Struktur Kepemilikan pada Kebijakan Hutang dalam Mengentrol Konflik Keagenan, Jurnal ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol 20, No. 1, Januari, Hlm Modigliani, F dan Miller, M Corporate Income Taxses and The Cost of Capital: A Correction, American Economic Review, 53, June, pg Morck, R. A. Shleifer, dan Vishny, R. W Management Ownership and Market Valuation: An Empirical Analysis. Journal of Financial Economics, Vol.20, hal Mulyadi Activity Based Cost System. إد. 6. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Mulyono, Sri Statistika Untuk Ekonomi. Jakarta Fakultas: Ekonomi Universitas Indonesia. Na im, Ainun Nilai Informasi Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan: Analisis Empirik Regulasi Informasi di Indonesia. Jurnal Ekonomi amp Bisnis Indonesia. المجلد. 14, No. 2. Nurchanifia, Siti Analisis Pengaruh Finacial Leverage Terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan Minuman yang terdaftar di bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan bisnis. Sekolah Ilmu Ekonomi Perbanas. Surabaya. Permanasari, Wein I Pengaruh Kepemilikan Manajemen, Kepemilikan Institusional dan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Universitas Diponegoro 22, Petronila T. A dan Mukhlasin Pengaruh Profitabilitas Perusahaan Terhadap Ketepatan Waktu Pelaporan Keuangan dengan Opini Audit Sebagai Moderating Variabel, Jurnal Ekonomi dan Bisnis PP pp Rachmawati, Andri dan Triatmoko, Hanung Analisis Faktor-Faktor yang Memengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA) X Makassar. Ross, S The Determination of Financial Structure: the Icentive Signalling Approach, Bell Jounal Of Economics, 8, Riswari, Dyah Ardana Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Governance sebagai Variabel Moderating. Tesis tidak dipublikasikan. Universitas Diponegoro. 113 98 Riyanto, Bambang Dasar-Dasar Pembelanjan Perusahaan, Yogyakarta: BPFE Rosalina Cristy Pengaruh Struktur Modal Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan pada PT. Telkom Indonesia Tbk. Tesis tidak dipublikasikan Universitas Komputer Indonesia. باندونغ. Safrida, Eli Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Tesis Publikasi. Universitas Sumatra Utara. Medan Santika, R dan Kusuma, Putra pengaruh profitabilitas sebagai indikator kinerja perusahaan berpengaruh positif terhadap perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 6, No.1, hal Salvatore, Dominick Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. Salemba Empat: Jakarta. Sartono, Agus Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPFE UGM, Yogyakarta. Satmoko, Agung dan Sudarman Impact of Personal Taxes on Corporate Dividend Policy and Capital Structure Decisions, Finance Management. Financial Management Association. 19 (2), pp Shiller, R. J. dan Pound, J Survey evidence on the diusion of interest and information among investors. Journal of Economic Behavior and Organization 12 (1), Siallagan, Hamonangan dan Machfoedz, M Mekanisme Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang. Sitepu, Citra Noveli Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga saham pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman yang terdaftar di BEI, Jurnal Akuntansi, Universtias Sumatera Utara fakultas Ekonomi Medan. Slamet, Achmad Analisis Laporan Keuangan. Jurusan Ekonomi UNNES Slovin, Myron B. dan Sushka, Merie E Ownership Concentration, Corporate Control Activity, and Firm Value: Evidence from The Death of Inside Block holder, Journal of Finance Vol. XLVII, No. 4 Smith, Michael P Shareholder activision by institusional investor, evidence fro, calpers, Journal of Finance, Vol. XLI, No. 1. 114 99 Sofyaningsih, Sri dan Hardiningsih, Pancawati Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang dan Nilai Perusahaan. Universitas Stikubank. Soliha, Evis dan Taswan Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Serta Faktor yang Memengaruhinya. Dalam Jurnal Bisnis dan Ekonomi, STIE Stikubank Semarang. (online), (google). Subramanyam, K. R quotThe Pricing of Discretionary Accrualsquot. Journal of Accounting and Economics, pp Retrieved: March 2 nd, 2007, from ProQuest database. Sudana, I Putu Organizational Culture and Strategic Cost Reduction. Dalam Jurnal Akuntansi Bisnis (AUDI), h: Sudarman, Subchan Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Deviden dan Kinerja Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal ekonomi-manajemen-akuntansi. Vol 18, No. 30 Sugiyono Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke-13. باندونغ. Alfabeta. Sugiyono Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke-14. باندونغ. Alfabeta. Sujono dan Soebiantoro, Ugy Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empirik pada perusahaan manufaktur dan non manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Dalam Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 9(1): h: Suwardjono Teori Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan (Edisi III). Yogyakarta: BPFE. Suyana Utama, Made Aplikasi Analisis Kuantitatif. Denpasar: Fakultas Ekonomi Universitas Udayana. Syamsuddin, Lukman Manajemen Keuangan Perusahaan (Konsep Aplikasi Dalam Perencanaan Pengawasan Dan Pengambilan Keputusan). Edisi Baru, cetakan kesembilan PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta. Mardiyati, Umi, Ahmad, Gatot Nazir, dan Putri, Ria Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEi) Periode Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) vol. 3, No. 1, 2018 Utami, Intiyas Studi Praktik Rekayasa Akuntansi Yang Terungkap Melalui Media Massa. Dian Ekonomi. UKSW. Salatiga. 115 100 Wahyudi, Untung dan Pawestri, H. P Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Disampaikan pada Simposium Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang. Wening, Kartikawati Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. diakses tanggal 30 Juni 2018 Wirawan, Nata Cara Mudah Memahami Statistika 1 (Statistik Deskriptif), untuk Ekonomi dan Bisnis. إد. II. Denpasar: Keraras Emas. Wolk, Harry, Michael G. Tearney, dan James L Dodd Accounting Theory: A Conceptual and Institutional Approach. South-Western College Publishing diunduh tanggal 03 Juni 20PASAR20MODAL20INDONESIA. pdf diunduh pada tanggal 1 Juni Mandiri-Kuasai-Pasar-Underwriting. aspx, diunduh pada tanggal 12 Juli tabid177languageid-iddefault. aspx, diunduh pada tanggal 3 Juni id-iddefault. aspx, diunduh pada tanggal 4 Juni 2018. 116 101 Lampiran 1 Sampel Penelitian Perusahaan Manufaktur Tahun No Emiten 1 AMFG (Asahimas Flat Glass Tbk) 2 ARNA (Arwana Citra Mulia Tbk) 3 KIAS (Keramika Indonesia Assosiasi Tbk) 4 MLIA (Mulia Industrindo Tbk) 5 ALKA (Alaska Industrindo Tbk) 6 ALMI (Alumindo Light Metal Industry Tbk) 7 BTON (Beton Jaya Manunggal Tbk) 8 CTBN (Citra Turbindo Tbk) 9 GDST (Gunawan Dianjaya Steel Tbk) 10 INAI (Indal Aluminium Industry Tbk) 11 JPRS (Jaya Pari Steel Tbk) 12 KRAS (Krakatau Steel Tbk) 13 LION (Lion Metal Works Tbk) 14 LMSH (Lionmesh Prima Tbk) 15 PICO (Pelangi Indah Canindo Tbk) 16 TBMS (Tembaga Mulia Semanan Tbk) 17 BUDI (Budi Acid Jaya Tbk) 18 DPNS (Duta Pertiwi Nusantara) 19 ETWA (Eterindo Waha natama Tbk) 20 INCI (Intan Wijaya International Tbk) 21 SRSN (Indo Acitama Tbk) 22 UNIC (Unggul Indah Cahaya Tbk) 23 AKPI (Argha Karya Prima Industry Tbk) 24 APLI (Asiaplast Industries Tbk) 25 BRNA (Berlina Tbk) 26 IGAR (Champion Pasific Indonesia Tbk) 27 SIAP (Sekawan Intipratama Tbk) 28 TRST (Trias Sentosa Tbk) 29 YPAS (Yana Prima Hasta Persada Tbk) 31 SIPD (Siearad Produce Tbk) 32 TIRT (Tirta Mahakam Resources Tbk) 33 ALDO (Alkindo Naratama Tbk) 34 FASW (Fajar Surya Wisesa Tbk) 35 KBRI (Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk) 36 SPMA (Suparma Tbk) 117 102 No Emiten 37 TKIM (Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk) 38 ASII (Astra International Tbk) 39 AUTO (Astra Auto Part Tbk) 40 BRAM (Indo Kordsa Tbk) 41 GJTL (Gajah Tunggal Tbk) 42 INDS (Indospring Tbk) 43 MASA (Multistrada Arah Sarana Tbk) 44 NIPS (Nipress Tbk) 45 PRAS (Prima alloy steel Universal Tbk) 46 SMSM (Selamat Sempurna Tbk) 47 ADMG (Polychem Indonesia Tbk) 48 ESTI (Ever Shine Textile Industry Tbk) 49 HDTX (Pan Asia Indosyntec Tbk) 50 PBRX (Pan Brothers Tbk) 51 UNIT (Nusantara Inti Corpora Tbk) 52 IKBI (Sumi Indo Kabel Tbk) 53 JECC (Jembo Cable Company Tbk) 54 KBLM (Kabelindo Murni Tbk) 55 SCCO (Supreme Cable Manufacturing and Commerce Tbk) 56 VOKS (Voksel Electric Tbk) 57 PTSN (Sat Nusa Persada Tbk) 58 ADES (Akasha Wira International Tbk) 59 AISA (Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk) 60 CEKA (Cahaya Kalbar Tbk) 61 DLTA (Delta Djakarta Tbk) 62 ICBP (Indofood CBP Sukses Makmur Tbk) 63 INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk) 64 PSDN (Prashida Aneka Niaga Tbk) 65 ROTI (Nippon Indosari Corporindo Tbk) 66 SKLT (Sekar Laut Tbk) 67 STTP (Siantar Top Tbk) 68 ULTJ (Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk) 69 GGRM (Gudang Garam Tbk) 70 HMSP (Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk) 71 KAEF (Kimia Farma Tbk) 72 KLBF (Kalbe Farma Tbk) 73 MERK (Merck Tbk) 74 PYFA (Pyridam Farma Tbk) 75 SQBB (Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk) 76 TSPC (Tempo Scan Pasific Tbk) 118 103 No Emiten 77 MBTO (Martina Berto Tbk) 78 MRAT (Mustika Ratu Tbk) 79 TCID (M andom Indonesia Tbk) 80 KDSI (Kedawung Setia Industrial Tbk) 81 KICI (Kedaung Indag Can Tbk) LMPI (Langgeng Makmur Industry Tbk) Sumber. Indonesian Capital Market Directory Tahun 119 0 Lampiran 2 Tingkat Sampel Perusahaan Manufaktur Berdasarkan Kepemilikan Saham, DER, ROE dan PBV di Bursa Efek Indonesia Tahun No Kep. Emiten Institusional Kep. Manajerial DER ROE PBV AMFG (Asahimas Flat Glass Tbk) ARNA (Arwana Citra Mulia Tbk) KIAS (Keramika Indonesia Assosiasi Tbk) MLIA (Mulia Industrindo Tbk) ALKA (Alaska Industrindo Tbk) ALMI (Alumindo Light Metal Industry Tbk) BTON (Beton Jaya Manunggal Tbk) CTBN (Citra Turbindo Tbk) 120 GDST (Gunawan Dianjaya Steel Tbk) INAI (Indal Aluminium Industry Tbk) JPRS (Jaya Pari Steel Tbk) KRAS (Krakatau Steel Tbk) LION (Lion Metal Works Tbk) LMSH (Lionmesh Prima Tbk) PICO (Pelangi Indah Canindo Tbk) TBMS (Tembaga Mulia Semanan Tbk) BUDI (Budi Acid Jaya Tbk) DPNS (Duta Pertiwi Nusantara) ETWA (Eterindo Wahanatama Tbk) INCI (Intan Wijaya International Tbk) SRSN (Indo Acitama Tbk) UNIC (Unggul Indah Cahaya 121 2 23 Tbk) AKPI (Argha Karya Prima Industry Tbk) APLI (Asiaplast Industries Tbk) BRNA (Berlina Tbk) IGAR (Champion Pasific Indonesia Tbk) SIAP (Sekawan Intipratama Tbk) TRST (Trias Sentosa Tbk) YPAS (Yana Prima Hasta 29 Persada Tbk) MAIN (Malindo Feedmill Tbk) SIPD (Siearad Produce Tbk) TIRT (Tirta Mahakam 32 Resources Tbk) ALDO (Alkindo Naratama Tbk) FASW (Fajar Surya Wisesa Tbk) KBRI (Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk) SPMA (Suparma Tbk) 122 TKIM (Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk) ASII (Astra International Tbk) AUTO (Astra Auto Part Tbk) BRAM (Indo Kordsa Tbk) GJTL (Gajah Tunggal Tbk) INDS (Indospring Tbk) MASA (Multistrada Arah 43 Sarana Tbk) NIPS (Nipress Tbk) PRAS (Prima alloy steel Universal Tbk) SMSM (Selamat Sempurna Tbk) ADMG (Polychem Indonesia Tbk) ESTI (Ever Shine Textile Industry Tbk) HDTX (Pan Asia Indosyntec Tbk) 123 4 50 PBRX (Pan Brothers Tbk) UNIT (Nusantara Inti Corpora 51 Tbk) IKBI (Sumi Indo Kabel Tbk) JECC (Jembo Cable Company 53 Tbk) KBLM (Kabelindo Murni Tbk) SCCO (Supreme Cable Manufacturing and Commerce Tbk) VOKS (Voksel Electric Tbk) PTSN (Sat Nusa Persada Tbk) ADES (Akasha Wira International Tbk) AISA (Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk) CEKA (Cahaya Kalbar Tbk) DLTA (Delta Djakarta Tbk) ICBP (Indofood CBP Sukses Makmur Tbk) INDF (Indofood Sukses Makm ur Tbk) 124 PSDN (Prashida Aneka Niaga Tbk) ROTI (Nippon Indosari Corporindo Tbk) SKLT (Sekar Laut Tbk) STTP (Siantar Top Tbk) ULTJ (Ultrajaya Milk Industry 68 and Trading Company Tbk) GGRM (Gudang Garam Tbk) HMSP (Hanjaya Mandala 70 Sampoerna Tbk) KAEF (Kimia Farma Tbk) KLBF (Kalbe Farma Tbk) MERK (Merck Tbk) PYFA (Pyridam Farma Tbk) SQBB (Taisho Pharmaceutical 75 Indonesia Tbk) TSPC (Tempo Scan Pasific Tbk) MBTO (Martina Berto Tbk) 125 6 78 MRAT (Mustika Ratu Tbk) TCID (Mandom Indonesia Tbk) KDSI (Kedawung Setia 80 Industrial Tbk) KICI (Kedaung Indag Can Tbk) LMPI (Langgeng Makmur 82 Industry Tbk) 126 0 Lampiran 3 Descriptive Statistics KI KM DER ROE PBV Valid N (listwise) N Minimum Maximum Mean Std. Deviation 127 1 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a, b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative a. Test distribution is Normal. ب. Calculated from data. Standardized Residual 128 2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test N Normal Parameters a, b Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative a. Test distribution is Normal. ب. Calculated from data. Standardized Residual Model 1 (Constant) lnki lnder lnroe lnkm a. Dependent Variable: lnpbv Unstandardized Coefficients Coefficients a Standardized Coefficients Collinearity Statistics B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF 129 3 Model 1 (Constant) lnki lnder lnroe lnkm Unstandardized Coefficients a. Dependent Variable: absres Coefficients a Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig5 Fakta Warren Buffett, Investor Terkaya di Dunia Anggaran infrastruktur dalam belanja pemerintah harus terus ditingkatkan secara bertahap. Pasalnya, Bank Dunia (World Bank) dalam laporannya menyebutkan, Indonesia kehilangan potensi pertumbuhan ekonomi sekitar 1 per tahun selama satu dekade terakhir. Penyebabnya adalah alokasi belanja infrastruktur pemerintah yang masih rendah. Ekonom Utama Bank Dunia Ndiame Diop mengatakan, selama ini anggaran infrastruktur di Indonesia kurang dari 4 dari total produk domestik bruto (PDB). Jumlah anggaran infrastruktur ini merupakan total anggaran pemerintah baik pusat maupun daerah. Kepala Ekonom BII Juniman menuturkan, idealnya anggaran infrastruktur di Indonesia saat ini sekitar Rp 300 triliun8211Rp 500 triliun. Dengan dukungan anggaran yang cukup, maka pembangunan infrastruktur diyakini bisa lebih lancar sehingga bisa mendorong pertumbuhan ekonomi. Catatan saja, dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) 2018 anggaran infrastruktur pemerintah hanya sekitar Rp 188,7 triliun. Anggaran ini semakin menciut karena pemerintah melakukan pemangkasan anggaran dalam APBNP 2018. Terbebani subsidi Menurut Ndiame, idealnya anggaran untuk infrastruktur harus lebih dari 4 dari PDB agar laju pertumbuhan ekonomi bisa melaju sedikit kencang. Menurutnya, masih tingginya beban subsidi energi menjadi penyebab Indonesia sulit untuk meningkatkan belanja infrastruktur. Di tingkat pemerintah pusat, pilihan utama untuk membiayai peningkatan belanja infrastruktur adalah dengan mengurangi belanja subsidi bahan bakar minyak (BBM), kata Ndiame Diop, di Jakarta, Senin (236). Sementara di daerah, kata Ndiame, rendahnya anggaran infrastruktur ini terjadi lantaran sebagian besar anggaran terpakai untuk belanja pegawai. Maklum, selama ini sekitar 40 dari Anggaran Pendapatan dan Belanja Daerah (APBD) masih dialokasikan untuk belanja pegawai. Padahal, sekitar 90 pendapatan daerah berasal dari pemerintah pusat melalui skema transfer daerah. Bank Dunia menyarakan, pemerintah bisa terus mengurangi alokasi anggaran subsidi energi dan mengalihkannya ke sektor infrastruktur. Dalam APBNP 2018 pemerintah mengalokasikan anggaran subsidi sebesar Rp 403 triliun, naik 20,76 dari APBN 2018 yang sebesar Rp 333,7 triliun. Dari jumlah itu, anggaran subsidi energi Rp 350,3 triliun dan anggaran subsidi non-energi Rp 52,7 triliun. Menurut Juniman, peningkatan anggaran infrastruktur harus didukung oleh penguatan dan penyusunan proyek infrastruktur prioritas yang mampu mendorong pertumbuhan ekonomi. Tak hanya itu, Juniman juga berharap realisasi pelaksanaan proyek-proyek infrastruktur juga harus diperbaiki. Maklum selama ini banyak proyek infrastruktur yang realisasinya lambat karena terganjal masalah di lapangan seperti sulitnya pembebasan lahan. Menteri Keuangan Chatib Basri bilang pemerintah terus berupaya meningkatkan anggaran infrastruktur secara bertahap. Tapi, Untuk membangun infrastruktur tidak bisa hanya mengharapkan dari anggaran (APBN), karena anggaran pemerintah terbatas, jelasnya. Menurutnya, saat ini kebutuhan dana infrastruktur di Indonesia sekitar Rp 1.500 triliun. Akibat keterbatasan anggaran, pemerintah hanya mampu membiayai sekitar 15 saja. Makanya, kata Chatib, pemerintah memerlukan keterlibatan swasta untuk membiayai sisa kekurangan sebesar 85 dari total kebutuhan dana infrastruktur. Market tampaknya sangat mengharapkan saham TLKM tetap mempertahankan keuntungannya. Kinerja operasional saham TLKM lebih tinggi dibandingkan perusahaan lainnya yang satu sektor dengan ROE sebesar 18.6. Namun market sepertinya terlihat tidak mengharapkan pertumbuhan yang lebih tinggi lagi pada saham TLKM itu tercermin dari PE saham TLKM yang masih stabil 15.5. tetapi hanya mempertahankan tingkat return yang rlatif sangat tinggi. Saham telkom sekarang diperdagangkan dengan valuasi yang cukup tinggi yaitu dengan PB sebesar 2.7. Saham TLKM mempertahankan ROE yang tinggi sampai akhir tahun. Tahun ini Saham TLKM memiliki ROE yang cukup rendah dibandingkan ROE lima tahun terakhir. ROE tertinggi yang pernah dicapai saham TLKM adalah 24.1 dan sekarang tinggal 18.6 turun dari 19.7. dari segi PE sendiri dan E nya diatas rata-rata PE 5 tahun terakhir yaitu sebesar 14.12. PE meningkat menjadi 15.5 dari 14.7. hal tersebut menandakan saham TLKM sekarang dihargai lebih mahal dari tahun-tahun sebelumnya padahal ROE nya turun. Apabila kita gabungkan antara ROE dan PE menunjukan saham TLKM dalam tren bullish. Dengan PB sebesar 2.7 itu mirip dengan rata-rata lima tahun terakhir yaitu sebesar 2.80. Operations diagnostic saham TLKM TLKM ID memiliki operating model yang sangat sukses dengan margin laba bersih yang sangat tinggi. TLKM berhasil mempertahankan laba bersih tetap stabil yaitu sebesar 17.0 dan mampu mempertahankan ROA sebesar 11.7 itu sama dengan rata-rata ROA 5 tahun terakhir yaitu sebesar 11.6. Return yang stabil dalam lima tahun terakhir menunjukan saham TLKM termasuk dalam kategori perusahaan 10X. Margin kotor saham TLKM relatif rendah daripada margin kotor lima tahun terakhir. Expectasi pertumbuhan (growth) saham TLKM Market mungkin menunggu dan memiliki beberapa pertanyaan tentang strategi jangka panjang perusahaan. Pendapatan TLKM tumbuh lebih cepat dari pada rekan-rekan satu sektornya. Namun market memberikan PE sebesar 15.5 menunjukan bahwa pasar masih mempertanyakan tentang strategi jangka panjang saham TLKM. Strategi penanaman modal TLKM menurut kami sangat tepat untuk pertumbuhan perusahaan. Tingkat perubahan modal tahunan TLKM sebesar 6.7 adalah bukti investasi modal meningkatkan pertumbuhan pendapatan perusahaan. Saham TLKM memiliki utang yang relatif rendah Debtev sebesar 9.0. EARNING: From accounting or cashflow Laba bersih memiliki rumus Net operating cashflow-akrual Akrual merupakan perkiraan oleh manajemen perusahaan beban non kas dan kewajiban yang diakui sebelum dibayar. Dan dihitung dengan arus kas operasi bersih dikurangi laba bersih. Tren terbaru akrual saham TLKM. Kecenderungan tahunan menunjunjukan bahwa akrual TLKM ID untuk rasio pendapatan telah meningkat 7.40 dari posisi terendah tahun lalu. Dan sekarang berada diatas rata-rata akrual 4 tahun sebelumnya. Rasio pendapatannya sebesar 24.79 Berikut grafik valuasi saham TLKM Menghitung harga wajar saham TLKM Dengan asumsi growth sebesar 10 inflasi sebesar 8 dan risk factor sebesar 5 maka ketemu harga wajarnya sebesar 2125. rumus lihat disini. jadi saham TLKM sekarang dihargai diatas harga wajarnya oleh market. Secara Fundamental saham TLKM cukup bagus. Tapi dengan kemajuan tehnologi informasi dan persaingan yang ketat di sektor telekomunikasi kami memberikan analisa prospek kedepan saham TLKM tidak akan sebagus tahun-tahun sebelumnya. berkembangnya internet di indonesia dan tehnologi inormasi di indonesia akan membuat prospek usaha saham TLKM akan mengalami tantangan yang berat. Itu terlihat dari ROE saham TLKM yang terus menurun dalam lima tahun terakhir. Privacy policy Disclaimer About Rikopedia Stock trader ID Analisa saham telkom dan menghitung harga wajarnya PT telekomunikasi indonesia Tbk dengan kode saham (TLKM) adalah satu perusahaan yang bergerak dalam bidang penyedia jasa telekomunikasi, layanan jaringan dan informasi. Perusahaan beroperasi melalui segmen berikut personal, home, perusahaan dan lainnya. Dalam segmen pribadi telkom menawarkan ke pelangan individu layanan telekomunikasi, nirkabel seluler, dan fixed mobile. Disegmen rumah menyediakan jasa telekomunikasi wireline tetap, televisi berbayar, dan layanan data dan internet kepada pelanggan rumah. Di segmen perusahaan PT telkom memberikan layanan telekomunikasi termasuk interkoneksi, leased line, terminal aperture yang sangat kecil, satelit, contact center, akses broadband, layanan tehnologi informasi dan layanan data dan internet. Dibidang lain-lainnya antara lain menawarkan jasa pengelolaan gedung. Analisa saham telkom secara fundamental analisis Market tampaknya sangat mengharapkan saham TLKM tetap mempertahankan keuntungannya. Kinerja operasional saham TLKM lebih tinggi dibandingkan perusahaan lainnya yang satu sektor dengan ROE sebesar 18.6. Namun market sepertinya terlihat tidak mengharapkan pertumbuhan yang lebih tinggi lagi pada saham TLKM itu tercermin dari PE saham TLKM yang masih stabil 15.5. tetapi hanya mempertahankan tingkat return yang rlatif sangat tinggi. Saham telkom sekarang diperdagangkan dengan valuasi yang cukup tinggi yaitu dengan PB sebesar 2.7. Saham TLKM mempertahankan ROE yang tinggi sampai akhir tahun. Tahun ini Saham TLKM memiliki ROE yang cukup rendah dibandingkan ROE lima tahun terakhir. ROE tertinggi yang pernah dicapai saham TLKM adalah 24.1 dan sekarang tinggal 18.6 turun dari 19.7. dari segi PE sendiri dan E nya diatas rata-rata PE 5 tahun terakhir yaitu sebesar 14.12. PE meningkat menjadi 15.5 dari 14.7. hal tersebut menandakan saham TLKM sekarang dihargai lebih mahal dari tahun-tahun sebelumnya padahal ROE nya turun. Apabila kita gabungkan antara ROE dan PE menunjukan saham TLKM dalam tren bullish. Dengan PB sebesar 2.7 itu mirip dengan rata-rata lima tahun terakhir yaitu sebesar 2.80. Operations diagnostic saham TLKM TLKM ID memiliki operating model yang sangat sukses dengan margin laba bersih yang sangat tinggi. TLKM berhasil mempertahankan laba bersih tetap stabil yaitu sebesar 17.0 dan mampu mempertahankan ROA sebesar 11.7 itu sama dengan rata-rata ROA 5 tahun terakhir yaitu sebesar 11.6. Return yang stabil dalam lima tahun terakhir menunjukan saham TLKM termasuk dalam kategori perusahaan 10X. Margin kotor saham TLKM relatif rendah daripada margin kotor lima tahun terakhir. Expectasi pertumbuhan (growth) saham TLKM Market mungkin menunggu dan memiliki beberapa pertanyaan tentang strategi jangka panjang perusahaan. Pendapatan TLKM tumbuh lebih cepat dari pada rekan-rekan satu sektornya. Namun market memberikan PE sebesar 15.5 menunjukan bahwa pasar masih mempertanyakan tentang strategi jangka panjang saham TLKM. Strategi penanaman modal TLKM menurut kami sangat tepat untuk pertumbuhan perusahaan. Tingkat perubahan modal tahunan TLKM sebesar 6.7 adalah bukti investasi modal meningkatkan pertumbuhan pendapatan perusahaan. Saham TLKM memiliki utang yang relatif rendah Debtev sebesar 9.0. EARNING: From accounting or cashflow Laba bersih memiliki rumus Net operating cashflow-akrual Akrual merupakan perkiraan oleh manajemen perusahaan beban non kas dan kewajiban yang diakui sebelum dibayar. Dan dihitung dengan arus kas operasi bersih dikurangi laba bersih. Tren terbaru akrual saham TLKM. Kecenderungan tahunan menunjunjukan bahwa akrual TLKM ID untuk rasio pendapatan telah meningkat 7.40 dari posisi terendah tahun lalu. Dan sekarang berada diatas rata-rata akrual 4 tahun sebelumnya. Rasio pendapatannya sebesar 24.79 Berikut grafik valuasi saham TLKM Menghitung harga wajar saham TLKM Dengan asumsi growth sebesar 10 inflasi sebesar 8 dan risk factor sebesar 5 maka ketemu harga wajarnya sebesar 2125. rumus lihat disini. jadi saham TLKM sekarang dihargai diatas harga wajarnya oleh market. Secara Fundamental saham TLKM cukup bagus. Tapi dengan kemajuan tehnologi informasi dan persaingan yang ketat di sektor telekomunikasi kami memberikan analisa prospek kedepan saham TLKM tidak akan sebagus tahun-tahun sebelumnya. berkembangnya internet di indonesia dan tehnologi inormasi di indonesia akan membuat prospek usaha saham TLKM akan mengalami tantangan yang berat. Itu terlihat dari ROE saham TLKM yang terus menurun dalam lima tahun terakhir. Sebagian besar para pelaku pasar modal telah mengetahui bahwa harga saham bergerak secara fluktuatif. Mungkin Anda pun telah merasakan akibat dari adanya pergerakan saham yang tidak sesuai harapan, dimana harga saham tiba-tiba berbalik arah turun, dan potrofolio Anda pun mendadak merah (loss). Kondisi tersebut bisa menjadi sulit untuk memprediksi pergerakan harga saham kedepannya apabila Anda tidak mempelajari ilmu analisa teknikal, karena harga saham bergerak secara bervariasi terus-menerus dengan didasarkan pada berbagai faktor, dan market tidak akan menunggu Anda. Dengan disertai ilmu analisa teknikal dan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi nilai harga saham, dapat membantu Anda lebih baik dalam menyiapkan pembelian dan strategi penjualan. Didalam pasar modal tidak ada jaminan dalam membeli atau menjual saham. Semakin baik Anda melatih diri Anda sendiri dan terdidik karena sebuah proses, maka kemungkinan mendapatkan keuntungan yang lebih, sudah berada di depan mata Anda. Terdapat 3 faktor penting yang mempengaruhi nilai pasar saham secara keseluruhan, yaitu: 1. Kondisi Ekonomi Karna nila setitik, rusak susu sebelangga, pasti Anda sering mendengar peribahsa tersebut dengan sebuah artian dimana, karena perbuatan buruk sedikit, akan merusak segalanya. Pribahasa ini berlaku dalam kehidupan sehari-hari dan juga terdapat dalam kondisi pasar modal. Kondisi ekonomi dalam suatu industry tertentu dapat mempengaruhi seluruh industri. Sebagai contoh, sebuah perusahaan barang elektronik yang menaikkan harganya untuk menguntungkan perusahaannya sendiri, maka akan mempengaruhi seluruh perusahaan barang elektronik naik, tetapi jika industri barang elektronik seluruhnya turun, maka yang terjadi ialah nilai pasar perusahaan turun, karena kekhawatiran investor mengenai kesehatan industri barang elektronik. 2. Presepsi Pasar Hampir seluruh trader cendrung untuk memikirkan hal-hal negative daripada mencari aspek-aspek yang baik dari perusahaan. Karena kekhawatirannya yang berlebih itulah membuat dirinya tidak percaya diri atas apa yang telah di rencanakan. Pada dasarnya, investor akan kembali ke informasi yang diketahuinya paling umum tentang perusahaan, ketika memutuskan apakah akan berinvestasi. Jika gagasan popular ini adalah positif, maka nilai pasar bagi perusahaan mungkin akan naik. Jika presepsi buruk, maka nilai pasar bisa turun. 3. Berita Beberapa bulan lalu, bursa efek Amerika telah menunjukkan berita mengenai peristiwa dunia yang dapat berdampak pada nilai saham. Apabila suatu perusahaan mengumumkan penutupan satu divisinya atau PHK pekerja, maka hal tersebut dapat menyebabkan harga saham perusahaannya turun. Mengapa demikian kondisi tersebut terjadi karena kinerja pihak perusahaan tidak berjalan dengan baik, maka para investor tidak percaya dan menarik saham mereka dari perusahaan. Di sisi lain, berita buruk tentang perusahan dapat menyebabkan nilai saham kompetisi naik. Dengan demikian Anda dapat menambah pengetahuan dalam dunia pasar modal dan memberikan Anda lebih peka terhadap apa yang terjadi pada sekitar Anda, tentunya yang akan mempengaruhi keadaan pasar saham dan komoditas di Indonesia. Salam Cuan. Sumber astronacci Minggu, 15 Juni 2018 Daftar Emiten Tercatat Di BEI 8211 ( Update 4 Juni 2018 ) Table dibawah ini merupakan daftar perusahaan publik (emiten) perusahaan terbuka (Tbk) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) atau Indonesia Stock Exchange (IDX) sebanyak 500.Jangan lupa belajar dan belajar investasi saham lebih seksama supaya tidak menimbulkan resiko kerugian.